作者 | 牧牧

排版 | Cathy

監(jiān)制 | Yoda

出品 | 不二研究

近日，貨運(yùn)巨頭貨拉拉第三次闖關(guān)IPO。雖然其實(shí)現(xiàn)首次年度盈利，但光鮮數(shù)據(jù)背后的盈利模式卻頻遭詬病。

貨拉拉的創(chuàng)始人周勝馥從美國(guó)高校畢業(yè)后，曾供職于貝恩咨詢公司，并在期間對(duì)創(chuàng)業(yè)產(chǎn)生了濃厚興趣。拋開(kāi)履歷中的高學(xué)歷好工作的部分，最為人津津樂(lè)道的是，周勝馥曾是一名職業(yè)德州撲克手，據(jù)說(shuō)他曾在8年內(nèi)賺取了3000多萬(wàn)港元。

2013年，周勝馥在香港創(chuàng)辦了貨拉拉，并于2014年進(jìn)軍中國(guó)內(nèi)地及東南亞市場(chǎng)。貨拉拉通過(guò)共享模式整合社會(huì)運(yùn)力資源，如今已成為全球最大的物流交易平臺(tái)。

據(jù)貨拉拉招股書，截至2023年12月31日，貨拉拉業(yè)務(wù)范圍覆蓋全球11個(gè)市場(chǎng)，總計(jì)超過(guò)400個(gè)城市，除中國(guó)內(nèi)地外，還包含有中國(guó)香港、泰國(guó)、菲律賓、新加坡、印度尼西亞、越南、馬來(lái)西亞、墨西哥、巴西及孟加拉等多個(gè)國(guó)家。

更新后的招股書顯示，截至2023年12月，貨拉拉平臺(tái)促成的已完成訂單超過(guò)5.88億筆，全球貨運(yùn)GTV達(dá)到87.36億美元，平均月活商戶約1340萬(wàn)個(gè)，平均月活司機(jī)約120萬(wàn)名。

此前，貨拉拉創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼CEO周勝馥曾稱希望十年之內(nèi)不上市，然而僅僅兩年后，貨拉拉于2023年3月開(kāi)啟首次IPO，向港交所遞交了招股書。

首次沖刺IPO失敗后，貨拉拉于當(dāng)年9月28日再次遞交上市申請(qǐng)，再次以失敗告終；今年4月2日，貨拉拉再度更新招股書三闖IPO。

值得關(guān)注的是，IPO之前，周勝馥在2021-2022年期間，先后三次將手中的原始股份轉(zhuǎn)讓給、騰訊在內(nèi)的投資者，合計(jì)轉(zhuǎn)讓普通股共317.77萬(wàn)股；套現(xiàn)金額共1.65億美元，約合人民幣11億元。

根據(jù)最新招股書，貨拉拉2023年經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)首度扭虧為盈；2023年上半年，貨拉拉以44.0%的市場(chǎng)份額位居全球物流交易平臺(tái)之首，中國(guó)物流市場(chǎng)的市占率為61.0%。

硬幣的另一面，貨拉拉收入的半壁江山，倚賴于司機(jī)會(huì)員費(fèi)和傭金抽成；貨拉拉的傭金收入占總收入的比例逐年上升，三年內(nèi)從5.7%增長(zhǎng)至33.3%，三年迅速上漲27.6個(gè)百分點(diǎn)。這也是周勝馥難以回避的貨拉拉商業(yè)模式爭(zhēng)議。

有業(yè)內(nèi)人士分析稱，貨拉拉依靠薅司機(jī)羊毛扭虧，其變現(xiàn)模式從以會(huì)員費(fèi)為主，轉(zhuǎn)變?yōu)槿缃竦臅?huì)員費(fèi)+傭金，即：傭金抽成高低與司機(jī)的會(huì)員資格掛鉤，會(huì)員等級(jí)越高、傭金越低。

目前，貨拉拉的收入增長(zhǎng)還是主要依賴于司機(jī)會(huì)員費(fèi)、傭金費(fèi)，通過(guò)提高會(huì)員費(fèi)和傭金比例來(lái)擴(kuò)大營(yíng)收，可能會(huì)影響司機(jī)對(duì)平臺(tái)的忠誠(chéng)度，激化與用戶的矛盾。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2021-2023年三年間，貨拉拉遭遇交通運(yùn)輸部約談12次，約談聚焦于會(huì)員費(fèi)過(guò)高、抽成等問(wèn)題。在地方監(jiān)管層面，由于多起司機(jī)群體性維權(quán)事件，貨拉拉也引發(fā)地方監(jiān)管層面的多次約談。

周勝馥曾在創(chuàng)業(yè)初期親自約見(jiàn)3000個(gè)貨拉拉用戶，以了解用戶痛點(diǎn)，再反思產(chǎn)品設(shè)計(jì)，以滿足一站式送貨需求。在香港創(chuàng)新領(lǐng)軍人物大獎(jiǎng)?lì)C獎(jiǎng)典禮上，周勝馥也公開(kāi)表示，貨拉拉的初心只是為了幫助司機(jī)。

第三次沖刺IPO之際，盡管貨拉拉在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上扭虧，但依然面臨商業(yè)模式爭(zhēng)議、監(jiān)管約談、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等多重挑戰(zhàn)。

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