市值突破6700億！神華超越寧王，真相到底是什么？

藍(lán)海情報(bào)網(wǎng) 2024-04-28 20:01:23 1012

來源：侃見財(cái)經(jīng)

萬事萬物，皆為周期。

最近，中國(guó)神華市值突破6700億，一舉超越寧德時(shí)代6500億市值，引發(fā)了市場(chǎng)的討論。

一些觀點(diǎn)認(rèn)為傳統(tǒng)能源龍頭超越新能源龍頭，釋放了一個(gè)信號(hào)，他們認(rèn)為傳統(tǒng)能源的崛起，新能源會(huì)進(jìn)入下降周期。

實(shí)際上，新舊能源之間，不存在直接的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。寧德時(shí)代主要以生產(chǎn)動(dòng)力電池為主，而中國(guó)神華則是傳統(tǒng)的煤炭業(yè)務(wù)，兩者業(yè)務(wù)并不沖突。

市值突破6700億！神華超越寧王，真相到底是什么？

作為全球新能源領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，寧德時(shí)代股價(jià)走低主要是行業(yè)產(chǎn)能過剩等因素所導(dǎo)致的。而中國(guó)神華的大漲則是因?yàn)槎久禾啃枨笊仙约半娏π枨笊仙呱摹?/p>

過去兩年，新能源市場(chǎng)一直都是一片藍(lán)海，由于需求大于供給，動(dòng)力電池廠商的話語權(quán)也相對(duì)較大。由于新能源汽車行業(yè)的突然爆發(fā)，作新能源汽車最主要的構(gòu)成部分，汽車廠商跟動(dòng)力電池廠商之間的關(guān)系相對(duì)比較微妙。

眾所周知，過去兩年造車新勢(shì)力旗下的汽車品牌價(jià)格區(qū)間大多數(shù)集中在20萬人民幣至40萬人民幣之間。由于動(dòng)力電池是新能源汽車最大的成本構(gòu)成之一，且作為新能源市場(chǎng)也更愿意給予更高的估值。

在這種需求的推動(dòng)下，上游原材料價(jià)格飛漲，電池級(jí)碳酸鋰的價(jià)格甚至一年時(shí)間從幾萬塊一噸暴漲超過了60萬元一噸。不少企業(yè)看到了這里面的利潤(rùn)，也有不少企業(yè)為了獲得更高的估值，開始了轟轟烈烈的跨界運(yùn)動(dòng)。

越來越多的企業(yè)涌入新能源行業(yè)，僅僅一兩年的時(shí)間，行業(yè)就從藍(lán)海變成了紅海，由于新能源汽車滲透率越來越高，其增速開始放緩，行業(yè)對(duì)于鋰電的預(yù)期開始減弱，且這些企業(yè)釋放的巨大的產(chǎn)能，讓整個(gè)行業(yè)快速的進(jìn)入過剩的時(shí)代。

在這種背景之下，電池級(jí)碳酸鋰的價(jià)格開始一路狂跌，一度跌破了10萬元/噸的關(guān)口。但這種價(jià)格的傳導(dǎo)并沒有在終端反映。

進(jìn)入2023年之后，特斯拉率先挑起的價(jià)格戰(zhàn)讓整個(gè)新能源汽車市場(chǎng)進(jìn)入到了加速競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)，新能源車企為了搶奪更多的市場(chǎng)，因此終端價(jià)格就需要跟隨市場(chǎng)進(jìn)行調(diào)整，但車企和寧德時(shí)代這種巨無霸企業(yè)之間的議價(jià)能力并不強(qiáng)，因此部分車企也開始自研電池，以求降低成本。因此這個(gè)角度，就和寧德時(shí)代形成了直接競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。

在這種趨勢(shì)之下，市場(chǎng)開始提前反應(yīng)。所以自2021年年底之后，以寧德時(shí)代為主的新能源板塊開始一路下跌，兩年多的時(shí)間里，龍頭寧德時(shí)代市值蒸發(fā)超過了10000億，且營(yíng)收的增速也出現(xiàn)了放緩的跡象。

與寧德時(shí)代相比，傳統(tǒng)能源的代表企業(yè)中國(guó)神華則就不存在過剩的問題。拉長(zhǎng)時(shí)間來看，實(shí)際上從2014年開始，中國(guó)神華一直都在上升周期里，一方面得益于穩(wěn)定的賺錢能力，另外一方面則是因?yàn)榉€(wěn)定的分紅能力。

有統(tǒng)計(jì)顯示，2014年至2022年中國(guó)神華年均分紅率83%，而2022年分紅率72.77%，高于分紅承諾的60%，更遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平44.34%。此外，2023年公司可自由支配現(xiàn)金預(yù)計(jì)超1000億元，且短期內(nèi)不會(huì)大幅增加資本性開支，也沒有大額償債需求，現(xiàn)金流充裕穩(wěn)定，特別派息預(yù)期提升。

市值突破6700億！神華超越寧王，真相到底是什么？