來(lái)源：侃見(jiàn)財(cái)經(jīng)
從行業(yè)巔峰滑至退市邊緣最快要多久？
中公教育的答案是：4年。
2019年，中公教育借殼上市，成為公考第一股。上市當(dāng)年，魯忠芳、李永新母子以585億元成為中國(guó)教育領(lǐng)域新首富。2020年，中公教育股價(jià)一路飆漲。根據(jù)胡潤(rùn)發(fā)布的2021全球白手起家女富豪榜單，當(dāng)年魯忠芳以980億元人民幣的財(cái)富位列第五。
隨著身價(jià)暴漲，李永新也是大手一揮，向母校北京大學(xué)捐贈(zèng)了10億元。
不過(guò)，這種財(cái)富的游戲，終究也是來(lái)得快、去得快。
2021年，中公教育的退費(fèi)率飆升至68.46%，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈則大幅流出了41億。退費(fèi)潮的出現(xiàn)，也把中公教育的協(xié)議班模式推上了風(fēng)口浪尖。
面對(duì)巨大的輿論壓力，中公教育不得不縮減了協(xié)議班業(yè)務(wù)，不過(guò)，這樣的做法卻并未真正止血。
截至今年6月7日收盤(pán)，中公教育股價(jià)僅為1.71元，距離1元退市線已經(jīng)不遠(yuǎn)，與2020年的最高點(diǎn)43.58元相比，如今中公教育的股價(jià)已經(jīng)跌去了96%，市值則縮水了2583億。
協(xié)議班催生的行業(yè)一哥
需求催生市場(chǎng)。
根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，2024年國(guó)考人數(shù)突破了300萬(wàn)大關(guān)，同比2023年暴增了43.53萬(wàn)人。
國(guó)考報(bào)名人數(shù)的增長(zhǎng)，也加快了公考培訓(xùn)市場(chǎng)的發(fā)展，根據(jù)東方財(cái)富證券研究院測(cè)算， 2020年公考培訓(xùn)市場(chǎng)首次突破 200 億元人民幣大關(guān)，2022年突破300億元人民幣大關(guān)。
而挑戰(zhàn)在于報(bào)考人數(shù)大幅增長(zhǎng)的同時(shí)，上岸的難度也在大幅提升。
根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年國(guó)家公務(wù)員招考共招錄18948個(gè)崗位，招錄人數(shù)為39561人，雖然較2023年增加7%左右，但實(shí)際可測(cè)算的公考成功率僅為1.3%。
如何解決報(bào)考人數(shù)多、難度越來(lái)越大的問(wèn)題？中公教育在2010年推出的協(xié)議班無(wú)疑是最優(yōu)解。
所謂協(xié)議班，即考過(guò)了才收費(fèi)，考不過(guò)可以申請(qǐng)退費(fèi)，可以理解為跟學(xué)員簽了對(duì)賭。雖然這些協(xié)議班收費(fèi)很高，是普通班的數(shù)倍，但畢竟體制內(nèi)考試的難度通常較大，而報(bào)名協(xié)議班之后，學(xué)生只有考上了才需要真正付學(xué)費(fèi)，相當(dāng)于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的買賣，所以即便收費(fèi)很高，但協(xié)議班依舊火熱，據(jù)財(cái)報(bào)顯示，此前協(xié)議班的營(yíng)收占到了中公全部收入的近80%。
在協(xié)議班的助推下，雖然公考培訓(xùn)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，但中公教育卻依舊實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)和股價(jià)的大幅增長(zhǎng)。
業(yè)績(jī)方面，2020年中公教育實(shí)現(xiàn)營(yíng)收112億，同比增長(zhǎng)22.08%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)23.04億，同比增長(zhǎng)了27.7%；股價(jià)方面，2019和2020年，中公教育的股價(jià)漲幅分別為178.23%和99.15%，最高上漲至43.58元，市值超過(guò)2600億。
不過(guò)，雖然協(xié)議班非常強(qiáng)大，但畢竟公考是選拔類考試而不是通過(guò)類考試，每年公考上岸的名額終究有限，這就意味著每年公考結(jié)束后，中公教育都將需要為沒(méi)考上的學(xué)員退費(fèi)。
被推倒的多米諾骨牌
對(duì)于中公教育而言，轉(zhuǎn)折點(diǎn)發(fā)生在了2020年。
具體到數(shù)據(jù)上，2019至2021年，中公教育退費(fèi)率分別為44.14%、46.54%、68.46%，退費(fèi)率在2021年明顯上升，其中原因很明顯，由于2020年線下班無(wú)法展開(kāi)，導(dǎo)致2021年公考不通過(guò)的人數(shù)激增。
飆升的退費(fèi)率，也給中公教育的現(xiàn)金流帶來(lái)了巨大的壓力。
據(jù)媒體報(bào)道，僅2021年前三季度，中公教育的退費(fèi)金額就達(dá)到了123.97億元，退費(fèi)率65.81%，其中7-9月的退費(fèi)率更是驚人的79.54%。從財(cái)報(bào)來(lái)看，2021年中公教育的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-40.98億，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額則為-39.8億。
退費(fèi)帶來(lái)的壓力，導(dǎo)致了中公教育的業(yè)績(jī)直接變臉。根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2021和2022年，中公教育分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收69.12億和48.23億，營(yíng)收增速分別為-38.3%和-30.19%；分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-23.7億和-11.01億，凈利潤(rùn)增速分別為-202.83%和53.54%。
時(shí)至今日，中公教育仍在為當(dāng)初的協(xié)議班退費(fèi)補(bǔ)窟窿。根據(jù)最新的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，今年一季度中公教育的流動(dòng)性負(fù)債高達(dá)53.04億，其中僅合同負(fù)債一項(xiàng)就高達(dá)28.8億，資產(chǎn)負(fù)債率更是達(dá)到了92.06%。
為了盡快償還負(fù)債、緩解現(xiàn)金流壓力，中公教育表示將進(jìn)一步恢復(fù)與擴(kuò)大授信融資額度，密切與銀行等金融機(jī)構(gòu)的合作，及時(shí)實(shí)現(xiàn)融資放款，補(bǔ)充公司運(yùn)營(yíng)正常資金需求，努力降低融資成本。而在4月30日，中公教育還發(fā)布過(guò)公告，表示將向金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)總額度不超過(guò)人民幣40億元的貸款額度，用于推進(jìn)職業(yè)教育產(chǎn)品服務(wù)升級(jí)改造。
不過(guò)，雖然中公教育在努力籌措資金，但投資者已經(jīng)失去了耐心。最近幾個(gè)交易日，中公教育股價(jià)突然跳水，6月4日一字板跌停。而截至今年6月7日收盤(pán)，中公教育股價(jià)僅為1.71元，距離1元退市線已經(jīng)不遠(yuǎn)。
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