王興的飯否語錄里有這樣一句話：對未來越有信心，對現(xiàn)在越有耐心。

而如今的美團，已經(jīng)不再掩飾對未來的堅定信心。6月11日，美團在港交所公告，計劃回購不超過20億美元的B類普通股股份。

而自從港股一季度財報季結束以來，騰訊、阿里、小米等互聯(lián)網(wǎng)科技巨頭們，也先后在港股市場上進行了巨額回購。從一季度的業(yè)績來看，盡管面臨著抖音快手的競爭，美團仍是本地生活賽道當之無愧的龍頭，為什么還要進行回購？而從這一輪的回購潮中，我們又能看到港股市場和中概互聯(lián)網(wǎng)巨頭們怎樣的變化與未來？

01、美團新業(yè)務大幅減虧，回購只為自證

2024年1月10日，美團進行了上市以來首次股份回購，耗資近4億港元，共計回購563萬股B類股份，此后美團多次進行股份回購。數(shù)據(jù)顯示，截至2024年6月14日，美團自年初至今回購了約9223.92萬股，回購金額約82.74億港元。

從最新發(fā)布的財報來看，美團之所以能有如此大手筆的回購，原因有兩點：

一方面，美團穩(wěn)住了本地生活業(yè)務的基本盤。2024年Q1，美團實現(xiàn)營收732.76億元，同比增長25%；其中核心本地商業(yè)業(yè)務營收546億元,同比增長27.4%.

按核心本地商業(yè)的業(yè)務拆分來看，配送服務收入210.65億元，同比增長24.6%；傭金收入200.34億元，同比增長27.2%；在線營銷服務收入為103.74億元，同比增長33.5%。

業(yè)績增長主要由三個核心邏輯驅(qū)動：

1.拼好飯業(yè)務帶來的低價供應了催動外賣交易量成長，一季度美團配送總單量達54.65億，同比增長28.1%；

2.即時零售市場增長、滲透率提高，帶動美團閃購業(yè)務增長。據(jù)中金公司測算，2024Q1美團閃購單量同比增長超65%，日均訂單量達到840萬單；

3.2024年Q1國內(nèi)服務業(yè)增長17.49萬億元，較高的市場增量再疊加美團提前布局下沉市場，提供更多優(yōu)惠和折扣，最終帶動到店酒旅業(yè)務總交易額同比增長超60%；

最終，美團核心本地商業(yè)業(yè)務穩(wěn)中求進，錄得利潤96.98億，同比增長2.7%。

另一方面，新業(yè)務大幅減虧，為利潤端帶來較大貢獻。2024年Q1，美團新業(yè)務營收同比增長18.5%至187億元，經(jīng)營虧損由去年同期的50億元收窄至28億元，同比減虧45%。新業(yè)務的大幅減虧主要來源于管理層運營效率的改善，管理層在上季業(yè)績會中所提出的減虧在本季取得了成效。

最終，美團24年Q1錄得凈利潤54億元，同比增長59.9%，遠超市場預期。

因此，在基本盤穩(wěn)固、新業(yè)務減虧的情況下，美團能夠有更多的資源投入到出海、無人機等高科技屬性業(yè)務的投入中，進而支撐起零售+科技的定位。此番回購，也可以看作是美團解決自己股價被低估而給出的應對之策。

而從二級市場的反應來看，2月以來美團累計漲幅達81.34%，高盛給予美團買入評級，說明市場對于基本面的改善和回購的操作還是認可的。

02、港股回購潮再起，中概互聯(lián)網(wǎng)或率先受益

與此同時，港股市場正在掀起一輪上市公司回購浪潮。

從宏觀層面來看，據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至6月4日，2024年年內(nèi)共有173家港股公司實施回購，較去年同期增加67家；合計回購金額已達到969.88億港元，較去年同期增長163%。

從政策層面來看，港交所為了便利港股公司回購，正在持續(xù)地對回購機制進行改革。

2023年10月，港交所放寬了對回購時間的限制，符合條件的上市公司在股份回購靜默期內(nèi)也可以進行回購。

2024年6月11日，港交所《上市規(guī)則》修訂生效，引入新的庫存股份機制，允許上市發(fā)行人以庫存股形式持有回購股份。

這一系列改革，既提高了港股上市公司進行股份回購的積極性和靈活度，還提升了港股整體的股東回報水平。分析人士指出，未來港股市場的回購潮或?qū)⒊掷m(xù)。

從公司層面來看，騰訊、阿里、京東、小米、百度等互聯(lián)網(wǎng)科技巨頭的在這次回購潮中的回購金額較大，市場關注度最高。

6月14日，41只港股獲公司回購。其中，回購金額排名前二的企業(yè)分別為騰訊控股和美團-W，回購金額為10.02億港元、5.0億港元。

回顧一季度的數(shù)據(jù)，阿里一季度回購金額高達48億美元，并且宣布總回購計劃高達400億美元，創(chuàng)下中概股新紀錄；京東一季度回購金額達12億美元，并且還在宣布將在未來三年回購不超過30億美元的股份；小米集團在6月13日回購150萬股，近三個月以來累計回購股份4433.44萬股；百度自2024Q1以來，向股東返還了2.29億美元，2023年股票回購計劃累計回購金額達到了8.98億美元。

而從歷史數(shù)據(jù)來看，這些互聯(lián)網(wǎng)科技巨頭在回購潮中股價的提升也最為明顯。

2005年以來，港股總共經(jīng)歷了五輪回購潮。

據(jù)海通證券數(shù)據(jù)，港股5次回購潮期間，恒指平均跌幅為19.9%，恒生科技指數(shù)平均跌幅為12.1%，跌幅較低。而歷次回購潮1年后，恒生科技指數(shù)平均累計漲幅為52.9%，遠高于恒生指數(shù)的19.0%.在2019年港股回購潮的一年后，恒生科技指數(shù)的反彈幅度達到了107.3%。

以中概互聯(lián)ETF（513220）為例，在2016年3月以來的近三次回購潮后，互聯(lián)網(wǎng)科技股相比恒生指數(shù)都表現(xiàn)出了更強的彈性和爆發(fā)力。

并且，該ETF中幾大成分股：騰訊、阿里、美團、京東、拼多多、百度等企業(yè)，在一季度財報都交出了亮眼的營收和利潤數(shù)據(jù)，為未來可能的回升提供了基本面的支持。

因此，港股互聯(lián)網(wǎng)ETF（513770）基金經(jīng)理豐晨成認為，頭部互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)具備股價高彈性、業(yè)績超預期且股東高回報的特性，能夠在港股市場整體收益率提升時，更早一步做出反應，港股互聯(lián)網(wǎng)目前或許仍值得超配。由此看來，在2024年的這一輪回購潮中，中概互聯(lián)網(wǎng)的龍頭企業(yè)們或?qū)⒆钤缫齺砉乐档男迯汀?/p>

03、對標美股巨頭，中概股們既要學資本運作，也要學科技創(chuàng)新

橫向?qū)Ρ?，高彈性的股價、超預期的業(yè)績、較高的股東回報率，也同樣出現(xiàn)在大洋彼岸的美股市場中。谷歌、蘋果、meta等科技巨頭，在交出亮眼的一季度財報以外，也同樣在進行著巨額的回購。

谷歌在2024年一季度凈利潤為236億美元，同比增長57%，并宣布將進行700億美元的回購，并且在6月17日分配現(xiàn)金股息；蘋果第二財季凈收入達236億美元，同比微降，但高層仍然宣布以1100億美元回購股票，提升股東信心；meta一季度凈利潤高達123億美元，同比激增117%，也同樣回購了價值146.4億元的股票，并批準了一項500億美元的股票回購計劃。

事實上，既要盈利、又要科技、還要回購，是美股市場對科技股巨頭們的一直以來的高要求。

而如今在盈利和回購這一點上，中概股巨頭們已經(jīng)做到了，在基本面向好的同時，希望通過回購來釋放出股價被低估的信號，提升市場對自己未來發(fā)展的信心。

然而，從長遠的投資角度來看，回購是資本運作，科技創(chuàng)新才是企業(yè)長遠發(fā)展的根本所在。

以美股科技巨頭為例，過去 12 個月，七大科技股巨頭股價上漲了60%，總市值歷史上首次突破 15 萬億美元，總市值超過美國GDP的一半。其中，英偉達、meta、谷歌今年以來股價的大漲，無一不是在AI驅(qū)動下，公司業(yè)績增長帶來的結果。

而在這方面，中國的互聯(lián)網(wǎng)巨頭們顯然做的還不夠。據(jù)深圳市人工智能行業(yè)協(xié)會報告，受先進制程芯片帶來的算力影響，我國在算力的供給和模型的研發(fā)方面仍然弱于國外，人工智能相關企業(yè)數(shù)量低于美國。

從產(chǎn)業(yè)鏈分布來看，以深圳為例，64.9%的AI企業(yè)專注在應用層面，15.6%和19.5%的企業(yè)在研發(fā)層面和基礎層面。釘釘、夸克、WPS、淘寶等應用都推出了適用于各自軟件使用場景的大模型。這說明，我國的AI發(fā)展更關注垂直場景的應用。

用中國科學院信息工程研究所技術副總師韓冀的話來說，我國的AI發(fā)展優(yōu)勢在于復雜多樣的應用場景、龐大的用戶和數(shù)據(jù)規(guī)模和完善的產(chǎn)業(yè)鏈集群效應。

以曾經(jīng)的云計算為例，中國在云計算技術上的反超，靠的是巨大市場形成的應用能力，通過反哺、積累在特定應用下的技術，將應用領先轉(zhuǎn)化為技術領先，微信、抖音就是最好的例子。我相信未來大模型也是這樣的趨勢。

由此看來，要想對標美股的科技巨頭，學習資本運作進行回購固然重要，但保持科技創(chuàng)新價值更高。用創(chuàng)新的應用場景帶動底層模型的研究，才是更適合中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在這場全球AI浪潮中保持競爭力的方法。

據(jù)IDC發(fā)布的《2024 AIGC趨勢白皮書》，AIGC的三波浪潮：第一波是以GPT為代表的大模型涌現(xiàn)；第二波是應用層的快速創(chuàng)新，使智能化從聊天向工作轉(zhuǎn)化；第三波則是繼續(xù)向深度業(yè)務場景挺進，打通業(yè)務數(shù)字化全流程，服務實體經(jīng)濟。

如何挖掘更深層次的業(yè)務場景，把握住這一次AI機遇，中國的互聯(lián)網(wǎng)巨頭們要做的還有很多。