來源|價值事務所

01調味品行業(yè)是基業(yè)長青的生意

昨天說調味品是習慣性消費，我們可以做一個對比。軟飲料就是沖動消費、嘗鮮型消費，消費者更愿意嘗試新口味。

軟飲料大單品，最開始的從北冰洋，到匯源果汁，再到旺仔牛奶、統(tǒng)一冰紅茶、脈動、這幾年的元氣森林。

你今天喜歡果汁，明天可能就換口味喜歡冰紅茶了，后天就變成氣泡水。消費者口味變化的話，行業(yè)龍頭基本上也是城頭變幻大王旗，三年五一個新的，因為大家更愿意嘗試新的。

但是調味品的消費是習慣性消費。有經驗的廚師，你換一瓶醬油，它炒出來的菜就能感覺味不正。

行業(yè)的生意模式決定了調味品是一個基業(yè)長青的行業(yè)，在全球誕生了一批百年老店。

日本的龜甲萬，誕生于1630年德川幕府時代；

美國的亨氏食品，它生產了美國人喜歡的番茄醬、各種調味醬，誕生于1875年；

2013年，巴菲特的伯克希爾以280億美元收購了亨氏，成為食品行業(yè)歷史上最大的一起并購案。

國內的調味品公司恒順醋業(yè)誕生于1840年，烏江榨菜誕生于1898年，海天味業(yè)誕生于清代的佛山醬園。

習慣性消費、正反饋消費，不同于沖動性消費，它具有成癮性。黏性更強，因而壁壘高、培育周期長，是一個易守難攻的行業(yè)，我們投資就要找這種好生意。

02口味與壁壘

在大眾消費品里，調味品的產品差異化程度是最高的，調味品的SKU大概有上千種，生產周期三到六個月。

如何形成差異化呢？首先在生產工藝上，以醬油為例，釀造工藝非常復雜。先要選取特定大豆，經過制曲、發(fā)酵、壓榨等十幾道工藝。

在釀造工藝上，釀造時間不一樣口味是不一樣的，比如現在很多廠商主打的180天甚至380天超長釀造周期。

在原材料選擇上，有的用黃豆，有的是脫脂大豆，差異也非常大。

在產品功能上，最最初級的地產醬油，到后來又分為生抽、老抽，后面又有味極鮮等高鮮類醬油，現在又有零添加、有機、低鹽等不同功能的醬油。

而且還在進一步細化，比如吃海鮮用的海鮮醬油，蒸魚的蒸魚豉油、吃水餃的水餃醬油等。

這里想說明的是，調味品行業(yè)是一個差異化非常大的行業(yè)，目前行業(yè)的SKU（零售行業(yè)專用名詞，單一最小品類）超過千種。

之前講過，食品飲料幾個細分行業(yè)的毛利率、競爭壁壘，和產品差異化程度密切關聯(lián)。

白酒的SKU超過萬種，毛利率高達50%-70%，龍頭公司平均毛利率普遍在80%以上。

白酒在食品飲料里面是一個特殊的存在，因為它是差異化的精神消費品，定價可以遠遠脫離成本，這里以后單獨討論。

調味品的產品差異化程度，在大眾消費品里是最高的。

復雜的工藝以及獨特的風味，加上產品定位上的不同，形成了差異化的產品。而這種差異化，最終就形成了對消費者的價格歧視

如何理解呢？

我們可以做一個思維實驗，把這個推演到極致，如果你去飯店，要求別人根據你的口味定制炒一個菜，那么廚師就要花費更多時間。相反如果去吃標準的預制菜，那么標準化生產的效率更高。

在生活中，定制化的商品或者服務，價格一般更高。所以產品越是差異化，用戶就需要為這種差異化支付更高的溢價，而這些商品的毛利率就更高。

所以產品的SKU越多，產品之間的差異化越強，那么商家的定價權也越強，它的護城河也越強大。

這里可以做一個拓展。

即使在食品這個小的垂直行業(yè)，各個子行業(yè)的產品差異化程度也有很大區(qū)別，總的來說，符合這樣的規(guī)律：糖=食鹽＜米＜味精＜油＜榨菜＜料酒＜醋=醬油＜白酒。

一般糖和鹽，幾乎沒有差異化。很少有人能說出自己吃什么品牌的食鹽或者白糖，因而它們的定價權也最弱。

大米就稍微多一點，大家可能知道有五常大米之類的，然后是食用油之類的。

但其實食用油的產品差異化也沒有那么強，這里不妨從生意本質上做一個推演，大米和食用油，其實產品缺乏差異化，再加上國家對糧油價格嚴格管制，它們本質上還是苦哈哈的生意。

金龍魚的毛利率5%都不到，這種是從生意本質上的思考，盡管它的管理層非常優(yōu)秀，但是在生意模式上的差異已經決定了。

某個知名投資人說只投和嘴巴相關的公司，這個大方向是沒問題的，但還不夠究竟。如果能達到這個層面，那么你對食品飲料相關公司的認知會更加深刻。

看完覺得寫得好的，不防打賞一元，以支持藍海情報網揭秘更多好的項目。

標簽： 標簽 內容 隨筆