圖片來源：攝圖網(wǎng)

近日有媒體指出，如果金融市場判斷無誤，今年美國的利率不僅會保持高位，甚至可能永久居高不下。交易員認(rèn)為，到本十年末，美國利率將穩(wěn)定在約4%左右，遠(yuǎn)高于政策制定者2.6%的長期預(yù)期。

在美國利率持續(xù)居高不下背景下，日本一大型銀行卻出現(xiàn)重大失誤，之前大量購買的歐美債券價值大幅縮水，而導(dǎo)致凈虧損擴(kuò)大。當(dāng)?shù)貢r間周二(6月18日)，日本農(nóng)林中央金庫(Norinchukin Bank)發(fā)言人表示，這家銀行計劃出售大約10萬億日元(約合630億美元)的美國和歐洲主權(quán)債券，以阻止錯誤押注利率持續(xù)造成的損失。

農(nóng)林中央金庫是日本的主要銀行之一。該行表示，這筆債券的規(guī)模將占該行全球投資組合的近六分之一，銷售將于明年3月底完成。目前，該行預(yù)計本財年將報告1.5萬億日元的凈虧損，是先前5000億日元預(yù)估的三倍。該銀行表示，這些債券銷售將占其全球投資組合的近六分之一，并將在明年3月底前完成。最終的虧損金額可能會有所變化，具體取決于銀行能出售多少以及市場情況。

農(nóng)林中央金庫銀行巨虧的主要原因是，歐美利率上升導(dǎo)致債券價格下跌，進(jìn)而使得該銀行在過去高價購買的歐美債券價值大幅縮水。當(dāng)市場利率上升時，原本在低利率時期買進(jìn)的債券，市場流通價值就會下跌。如果不管利率變化直接持有到期，理論上并不會出現(xiàn)虧損。

農(nóng)林中央金庫銀行承認(rèn)，需要徹底改變其投資組合管理，以減少其債券的未實(shí)現(xiàn)損失。農(nóng)林中央金庫銀行首席執(zhí)行官表示，將減少主權(quán)利率風(fēng)險，并多樣化投資于涉及公司和個人信用風(fēng)險的資產(chǎn)。

從日本大型銀行錯誤押注歐美債券而導(dǎo)致虧損回看債券行業(yè)發(fā)展情況：

——債券市場結(jié)構(gòu)

根據(jù)信用程度的不同，債券分為利率債和信用債。利率債，是以政府信用為依托主體發(fā)行的債券，特點(diǎn)在于其發(fā)行主體有國家信用作為背書，債券價格主要受實(shí)際利率的影響，其流動性比信用債更強(qiáng)，但收益率相對更低。

信用債，是指政府之外的主體發(fā)行的債券，債券價格除受到實(shí)際利率影響外，還受發(fā)行主體信用狀況的影響，其流動性不如利率債，但收益率相對更高。同業(yè)存單，是指存款類金融機(jī)構(gòu)在銀行間市場上發(fā)行的記賬式定期存款憑證，雖然被歸類于信用債，但在統(tǒng)計債券規(guī)模時一般會單獨(dú)計算。

據(jù)Wind統(tǒng)計，截至2024年第一季度，中國內(nèi)地債券市場總存量達(dá)到158.91萬億元。其中，利率債共95.95萬億元，占比60%;信用債共46.88萬億元，占比30%;同業(yè)存單共16.08億元，占比10%。

——債券發(fā)行規(guī)模

2015-2023年，中國債券發(fā)行規(guī)模整體呈現(xiàn)增長態(tài)勢，從2015年的22.30萬億元提升至2023年的71萬億元;而發(fā)行規(guī)模的增速則是波動下降，其中2022年的發(fā)行規(guī)模與2021年持平，2023年的增速小幅回升至14.8%。

——國債是發(fā)行規(guī)模最大的利率債

在利率債中，國債的發(fā)行規(guī)模最大，2024年第一季度共發(fā)行了24500億元，占利率債發(fā)行規(guī)模的比重達(dá)到46%;其次是地方債，發(fā)行規(guī)模為15738.6億元，占比為30%。

興業(yè)基金倪侃預(yù)判，2024年債市行情總體或以震蕩為主。一季度債市整體或延續(xù)偏謹(jǐn)慎勢頭，但二季度至下半年，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動能或仍以修復(fù)為主，在預(yù)期差之下，債市將迎來配置機(jī)會。

注：本文僅作內(nèi)容傳播，不構(gòu)成任何投資建議。

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