恒生指數(shù)今日高開一度上漲89點報18520點，創(chuàng)近兩周高。之后持續(xù)震蕩下行；恒指臨近中午跌幅擴大，恒生科技指數(shù)一度跌近1.5%。截止收盤，恒生指數(shù)跌0.52%，盤面上，石油、煤炭、環(huán)保、建筑節(jié)能等板塊漲幅居前；汽車、大數(shù)據(jù)、節(jié)假日概念、體育用品、AIGC等板塊下挫。

芯片股延續(xù)近期漲勢，截至發(fā)稿，中芯國際(00981.HK)漲1.48%，上海復旦(01385.HK)漲0.91%；華虹半導體(01347.HK)漲0.41%。消息面上，據(jù)媒體報道，在產(chǎn)能供不應求的情況下，臺積電將針對3nm、5nm先進制程和先進封裝執(zhí)行價格調(diào)漲。其中，臺積電3nm代工報價漲幅或在5%以上，先進封裝明年年度報價漲幅在10%-20%。

據(jù)悉，目前各大晶圓廠的產(chǎn)能利用率已經(jīng)明顯提升，不少廠商已出現(xiàn)滿產(chǎn)、甚至利用率超100%的情況。而在業(yè)內(nèi)看來，晶圓代工環(huán)節(jié)稼動率的持續(xù)提升以及部分代工廠的滿產(chǎn)，未來將帶來價格上漲的彈性。摩根士丹利近期表示，華虹半導體的晶圓廠目前的利用率已超100%，預計在今年下半年可能會將晶圓價格上調(diào)10%。

小米集團(01810.HK)收漲0.22%。小米官微發(fā)文稱，618期間，小米全渠道累計支付金額突破263億元，刷新歷年大促紀錄；小米官方旗艦店直播間支付金額破10億元，創(chuàng)淘寶直播店鋪自播新紀錄；線上線下即時零售業(yè)務累計銷額達成6.5億元，手機銷量同比增長56%；小米之家銷額同比增長17%，手機銷量同比增長21%。

TCL電子(01070.HK)漲超4.64%。消息面上，2024歐洲杯近期在德國拉開帷幕，TCL此前宣布成為德國、西班牙、意大利、波蘭、斯洛伐克5支國家隊的官方合作伙伴。另外，TCL還宣布成為2024年美洲杯官方合作伙伴。這是繼2019、2021年之后，TCL第三次攜手美洲杯。招商證券指出，2024年作為體育賽事超級大年，6月歐洲杯及美洲杯隔空對決，7月巴黎奧運會盛大開賽，預期今年的體育賽事有望對全球電視需求量形成明顯拉動。

今年一季度，公司全球電視出貨量同比增長5.3%至584萬臺，65寸及以上產(chǎn)品出貨同比增長23.1%，出貨及中高端表現(xiàn)持續(xù)強勢。第一上海表示，公司電視業(yè)務全球化布局+中高端品類發(fā)力有望帶來份額和盈利的持續(xù)提升，預計公司今年仍有望保持海外和國內(nèi)中高單位數(shù)的出貨增速，以及均價同比向上對毛利的正面貢獻。

海底撈(06862.HK)今早(20日)沽壓顯著，收跌5.88%。高盛發(fā)表報告指，注意到由于去年上半年高利潤率基礎和較少的非經(jīng)營性收益，海底撈盈利表現(xiàn)可能未能令市場振奮，該行料其上半年凈利潤按年持平。該股目前估值相當于預測2024年市盈率17倍，認為已反映近期收入穩(wěn)固。維持「沽售」評級，目標價15.8元。

美團-W（03690.HK）收跌1.24%。匯豐研究發(fā)表研報指，近日與美團資本市場團隊于非交易路演活動上交流，當中提到業(yè)務架構變革及調(diào)整預期可促進交叉銷售和提升用戶交易頻率。由于美團的核心本地商業(yè)部門正在進行業(yè)務結(jié)構調(diào)整，管理團隊認為需要時間來評估所帶來的潛在協(xié)同效應，惟重申今年首要任務是將中高頻率的餐飲外送用戶流量，帶到中低頻率的到店、酒店和旅游業(yè)務當中，從而推動該業(yè)務收入提升。

美團已將新一輪回購規(guī)模提升至20億美元，匯豐研究預期，今輪回購金額將足夠未來12至18個月使用，又指美團表明沒有計劃發(fā)行可換股債券，為現(xiàn)有債務進行再融資，避免造成股本攤薄，并對股價表現(xiàn)及實現(xiàn)每股盈利可持續(xù)增長的承諾充滿信心。

考慮到截至2023年底美團擁有超過40億美元的離岸現(xiàn)金，該行認為派息并非回報股東的首選。匯豐研究重申「買入」評級，目標價維持為170元，指出考慮到中東擁有有好的監(jiān)管環(huán)境、居民消費能力較高，以及線上滲透率潛在上升空間，預期中東是美團首選擴張海外業(yè)務的市場。

阿里巴巴-SW（09988.HK)收跌1.08%。杰富瑞發(fā)表研究報告指，阿里尚未提供截至6月20日的618活動最新消息，但專家認為，活動在GMV增長、重復購買率和88VIP客戶等關鍵指標上表現(xiàn)強勁，并優(yōu)于專家預期。該行相信，貨架電商業(yè)務方面，阿里在選擇產(chǎn)品、數(shù)據(jù)洞察等方面均較同行有競爭優(yōu)勢。而在廣告方面，專家認為，在宏觀不確定性的情況下，廣告數(shù)量不斷增加，商家亦更加愿意進行行銷活動。杰富瑞提到，拼多多的勢頭符合預期，價值鏈建構良好，相信集團下半年的GMV增長動能仍然良好。

嗶哩嗶哩-W（09626.HK）收跌4.5%。消息面上，B站618帶貨GMV同比增長146%，整體訂單量同比增幅154%，電商平臺、數(shù)碼家電、家居家裝成為本屆618B站帶貨廣告收入增速最高的三大行業(yè)。大促期，在B站投放的廣告主數(shù)量同比超4倍，其中來自電商平臺的帶貨廣告收入是去年同期的14倍。

百度集團-SW（09888.HK）收跌1.77%。消息面上，百度旗下一站式內(nèi)容獲取及創(chuàng)作平臺百度文庫，近日推出依托于百度文心大模型的新產(chǎn)品「橙篇」，為業(yè)內(nèi)首個「查閱創(chuàng)編」一站式人工智能創(chuàng)作平臺，支援10萬字長文生成及多模態(tài)編輯，提供專業(yè)知識檢索和問答、超長圖文理解和生成、深度編輯和整理、跨模態(tài)創(chuàng)作等功能。

杰富瑞發(fā)表報告，由于市場重置對抖音增長前景預期，預計美團、阿里和騰訊將受惠。報告指，阿里一直通過再投資和人工智能戰(zhàn)略加強消費者體驗和商家業(yè)績，目標是縮小與行業(yè)商品成交額增長差距。而行業(yè)競爭預期差距收窄或觸發(fā)對美團潛在重評，維持買入評級，目標價由135港元升至142港元。騰訊是該行覆蓋范圍內(nèi)的首選，因相信視頻賬戶有很大的發(fā)展?jié)摿?。杰富瑞預計，短視頻市場份額將繼續(xù)增長，但增長勢頭正?；透偁幍某潭炔⑽慈缡袌鱿胂蠹ち遥赡軙眢@喜，并引發(fā)行業(yè)重評。

騰訊控股收跌0.36%。大摩發(fā)表看漲騰訊的報告。大摩表示，在游戲市場全面進入存量時代之后，行業(yè)兩大巨頭騰訊控股 (00700.HK)和網(wǎng)易-S (09999.HK)的角力日益加劇，全方位的激烈競爭避無可避，究竟誰能笑到最后？而且游戲行業(yè)大環(huán)境已今非昔比，眾多投行機構已然為這萬億市場的角逐押下賭注，其中摩根士丹利在6月18日發(fā)布的研報中，將更多的籌碼押給了騰訊。

大摩分析師在研報中給出了兩大理由：1、游戲行業(yè)本身的結(jié)構性變化（比如監(jiān)管重點的轉(zhuǎn)移），對騰訊的低ARPU（每用戶平均收入）游戲等小游戲更加有利。2、騰訊海外投資初見成效，國際游戲業(yè)務勢頭強勁。

大摩表示，在行業(yè)監(jiān)管重點發(fā)生轉(zhuǎn)移的前提下，貨幣化程度更低的游戲有望獲得更多政策利好，騰訊低ARPU（每用戶平均收入）游戲（比如專注于MOBA、第一人稱射擊、派對和小游戲等）將或?qū)⑽嗤婕?。下半年騰訊網(wǎng)絡游戲收入預計同比增長10%，而網(wǎng)易增長5%。

星展發(fā)表港股下半年展望報告，投資者熱烈討論內(nèi)房市場對中國股市的影響，該行承認房地產(chǎn)市場對中國GDP和金融體系穩(wěn)定的重大影響，但該行亦認為隨著中國國家結(jié)構性再平衡，房地產(chǎn)行業(yè)對中國經(jīng)濟的影響正在減弱。該行認為，由于潛在的降息和持續(xù)的南向資金流入，相關因素將對港股2024年下半年有利。

該行重申對港股后市樂觀的看法，予恒指未來12個月(至2025年6月)基本情境目標預測20300點，料每股盈利增長6.4%，預測2024年市盈率9.7倍，料中國經(jīng)濟正在回穩(wěn)及結(jié)構性再平衡，當局有望出臺更多支持政策及流動性環(huán)境改善。

星展指下半年投資主題，第一是積極尋找機會收集科網(wǎng)和科技硬體等產(chǎn)業(yè)的優(yōu)質(zhì)股票，特別是那些能夠獲得市場份額并提高股東價值的股票，第二是繼續(xù)持有高收益的國企股。該行列出其港股首選股名單，新納入中國平安取代貝殼，其首選股包括瑞聲、安踏、中移動、中石化、華潤啤酒、中國平安、新秀麗、騰訊、攜程及小米。

曾經(jīng)看空中國科技股的摩根大通分析師，今天開始看多中國科技股了。摩根大通亞洲TMT研究聯(lián)席主管Alex Yao近日接受采訪時表示："考慮到成本結(jié)構的改善和競爭的緩和，我們認為中國科技股股價仍有約20%至25%的上漲空間。

Yao指出，總體來說，如果宏觀經(jīng)濟復蘇，那么中國電商企業(yè)將受益于消費的周期性復蘇，投資者一直在密切關注中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)，包括消費增長、通貨膨脹和房地產(chǎn)市場的發(fā)展以尋找中國經(jīng)濟復蘇力度的線索。他說："宏觀經(jīng)濟指標出現(xiàn)初步企穩(wěn)跡象，是中國科技股反彈的主要推力，也是影響未來股價走勢的關鍵因素。而且中國消費改善和出口強勁也給投資者帶來了一些鼓舞。

兩年前，Yao發(fā)布看空報告引起激烈討論。但今年4月Yao發(fā)報告稱，中國科技行業(yè)已經(jīng)觸底。Yao對中國科技行業(yè)看法的改變，也代表著部分曾經(jīng)質(zhì)疑中國科技股的投資者，也開始改變對中國股市的看法。周三，隨著陸家嘴論壇的召開，包括騰訊控股 (00700.HK)、聯(lián)想集團 (00992.HK)等龍頭股引領了市場強力反彈。如今，Yao強調(diào)稱，如果中國科技企業(yè)能夠長期保持10%甚至20%的盈利增長，人們應該獎勵那些盈利可持續(xù)的企業(yè)。

凱基亞洲認為，在2024年下半年，好淡爭持的格局會稍為轉(zhuǎn)至傾向利好因素，這包括(1)樓市政策組合拳加快內(nèi)地房地產(chǎn)觸底；(2)國企積極的股東分紅；(3)內(nèi)地北水及外圍資金流入估值相對低廉的港股。以過去10年恒指一年高低位作統(tǒng)計，指數(shù)一年波幅中位數(shù)約6130點。

恒指今年的低位為14794點來計，該行的基礎情境是恒指在未來6個月較大機會達到20900點，一年最大潛在升幅為22%。從估值而言，市場預期恒指成份股的每股盈利為2045港元，按年上升7.5%，這與該行第二季市場展望時大致相同。而20900點所對應的預測市盈率為10.22倍，仍低于恒指過去10年市盈率的均值，大市上行的動力相信仍然不低。

法國興業(yè)銀行在最新報告中表示，雖然美國股市在2024年過半時仍處最佳位置，是一個穩(wěn)定的押注，但投資者需要開始擴大投資范圍，并在其他資產(chǎn)領域增加機會。以Alain Bokobza為首的該行策略師在報告中寫道，自去年6月以來，該行對美國股票的敞口很大，占其總投資組合的30%。他們最新策略的大方向也沒有改變，但增加了更多全球新興市場股票，包括自2022年底以來首次增持中國股票，同時減少了對日本股票的持倉。

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標簽： 該行 騰訊 中國 隨筆