@港股研究社原創(chuàng)

港股行情震蕩下挫，恒生指數(shù)跌2.06%，恒生科技指數(shù)跌2.73%。板塊方面，電信、蘋果等行業(yè)或概念漲幅居前。其中，電信股拉升，中國電信漲近3%，中國聯(lián)通漲近1.5%；蘋果概念股走強，富智康集團、高偉電子漲超3%，比亞迪電子跌0.26%、瑞聲科技跌0.16%。

A股那邊表現(xiàn)也不太好，分析人士表示，今天上午下跌的原因主要有兩方面。一是來自匯率方面的壓力，昨日A股盤后，離岸人民幣兌美元跌破7.3關(guān)口，創(chuàng)去年11月以來新低。二是季度末資金面情況。今天上午，滬深交易所隔夜回購利率飆升，上交所GC001上漲39.39%，深交所R-001上漲40.05%。

10年美債利率隔夜突然上升，并突破4.3%的關(guān)口。伴隨著利率上行，美元匯率也開始顯著上攻，并帶動日元跌破160的關(guān)口，離岸人民幣也一度失守7.30。人民幣匯率的下行，這就是今日港股暴跌的最重要原因，但這也反映出美聯(lián)儲貨幣政策即將變化的預期。

美債利率在隔夜晚間也開始出現(xiàn)顯著上行，這值得進一步跟蹤，因為隔夜沒有重磅數(shù)據(jù)公布，唯一公布的新房銷售數(shù)據(jù)還顯著低于預期。在這樣的背景下，長端利率的上行也意味著債券交易員開始敏銳地price in一些新的變量。與此同時，美元指數(shù)早于美債出現(xiàn)反彈，似乎也預示著市場的定價邏輯開始發(fā)生變化。

綜合美債和美元的走勢來看，美債最初作為政治風浪的避風港，因而其利率受到壓制。但即使是避險需求，似乎也不能完全掩蓋通脹憂慮帶來的全球利率上行。美元指數(shù)不斷攀升，對其他國家貨幣構(gòu)成了顯著壓力。這一系列事件發(fā)生的結(jié)果，意味著市場最終選擇強美元。從過去5年的季節(jié)性上看，美元指數(shù)往往在第三季度表現(xiàn)較強，第四季度則相對較弱。臨近2024年的第三季度，市場會否再次掉入同一條河流，讓我們拭目以待。

事實上，隨著投資者重新評估美聯(lián)儲今年可能降息的時間點，長期債券ETF市場出現(xiàn)顯著資金流入。表明市場對經(jīng)濟前景和貨幣政策走向的預期正在發(fā)生變化。本周，貝萊德旗下規(guī)模達540億美元的$20+年以上美國國債ETF-iShares (TLT.US)$創(chuàng)下了自2002年成立以來單日最大資金流入紀錄。

周一該ETF就吸引了27億美元的資金流入。盡管今年以來該基金累計虧損接近3%，但年初至今的凈流入資金已達約44億美元。這一現(xiàn)象發(fā)生在投資者開始進行年中投資組合調(diào)整之際。交易員們普遍押注未來9個月內(nèi)美聯(lián)儲將累計進行超過100個基點的降息，也就是至少4次25個基點的降息，理由是經(jīng)濟增長正在放緩。

花旗銀行投資策略及資產(chǎn)配置主管廖嘉豪則繼續(xù)維持對恒指今年底目標價在19800點不變，較現(xiàn)價有9.5%上升空間。他指，之前內(nèi)地一系列內(nèi)房刺激政策，對于減少內(nèi)房庫存效果仍需時顯現(xiàn)，但一些受惠國策、又或盈利表現(xiàn)佳的中資股，仍可看高一線，包括科網(wǎng)股以及高派息的內(nèi)銀股與中資電訊股。

廖嘉豪解釋，中資科網(wǎng)股首季業(yè)績普遍優(yōu)于預期，而人工智能的應用料有助于科網(wǎng)公司優(yōu)化成本并提高利潤率，加上中資科網(wǎng)股首季積極改善股東回報，故預期優(yōu)質(zhì)科網(wǎng)龍頭可跑贏大市，看好的科網(wǎng)股包括電商、手游及出行平臺等。

中指研究院發(fā)文表示，由于居民收入預期、房價下跌預期尚未明顯改善，預計2024年下半年，全國房地產(chǎn)市場仍面臨調(diào)整壓力，新房市場或仍處于筑底階段。樂觀預期下，下半年全國新建商品房銷售面積與上年同期基本持平，全年同比下降10%左右;中性預期下，全年新建商品房銷售面積同比或下降14.9%;悲觀預期下，全年降幅約18%。

供應方面，新開工面積下行態(tài)勢難改，全年預計同比降幅仍較大;房地產(chǎn)開發(fā)投資額在低基數(shù)效應顯現(xiàn)下，下半年同比降幅或有收窄，但全年投資表現(xiàn)預計仍偏弱，項目白名單等政策深入推進落實，或?qū)ν顿Y產(chǎn)生一定支撐。

保險板塊今日普跌。兩家上市險企同日宣布擬施行中期分紅。6月26日，中國人保(601319.SH)和中國人壽(601628.SH)先后發(fā)布公告，公司擬于2024年實施中期分紅。昨日晚間，中國人壽發(fā)布公告稱，公司于2024年6月26日召開第七屆董事會第四十次會議，一致通過《關(guān)于公司2024年中期利潤分配相關(guān)安排的議案》。

東方甄選(01797.HK)收漲0.16%。高盛發(fā)布研究報告稱，將東方甄選目標價由18.4港元調(diào)低13.6%至15.9港元，將2025財年盈利預測輕微上調(diào)0.5%，主要考慮到2024年度下半年強于預期的凈利潤，同時由于消費相對疲軟，降低該公司銷售增長預期情緒，評級維持中性。

高盛表示，東方甄選于6月19日在北京舉行自有品牌產(chǎn)品的活動，宣布公司2024下半財年（2023年12月至2024年5月）自營產(chǎn)品GMV突破36億元，同比增108%及較上半年度增長74%，高于高盛預期的8%，可能是由于其自己的應用程式的GMV高于預期。自有品牌數(shù)量于5月庫存單位達到400個（截至2023年11月為264個）。

中通快遞-W(02057.HK)收跌2.54%。麥格理發(fā)表報告，下調(diào)中通快遞(ZTO.N)今明兩年盈利預測2%及4%，反映收入正在受壓，美股目標價由25.8美元降至21.2美元，投資評級由跑贏大市降至中性。

該行料中通快遞第二季及全年包裹量按年增加11%及13%，為市場預期下限，意味市占率按年跌1.2個百分點。該行認為中通快遞更審慎的成本管控及優(yōu)勝的服務質(zhì)素可確保盈利率穩(wěn)定，亦預期單位成本維持改善，推動單位毛利按年升8%，并預期2024年經(jīng)調(diào)整溢利按年升19%至107億元人民幣。

小米(1810.HK)全日震蕩走低，午后一度跌超8.3%，最初觸及16.34港元。自5月23日公布第一季度業(yè)績以來，該股已累計下跌近14%。消息面上，小米二號人物林斌近期減持套現(xiàn)約1.79億港元，引發(fā)投資者質(zhì)疑其未遵守四年前不減持的承諾。披露的信息顯示，6月4日至6日，小米聯(lián)合創(chuàng)始人、副董事長林斌在三個交易日累計減持小米集團1000萬股股份，合計套現(xiàn)約1.79億港元。

隨后，林斌于6月22日在微博上對減持一事做了詳細回應：2020年的公告中已表示，承諾不減持的部分不包含捐給基金會(Bin Lin and Daisy Liu Family Foundation)的1.2億股，捐給基金會的股票也全都只能用于慈善公益；此次減持，除了有要捐給母校中山大學的部分，未來還會有更多公益捐贈。

波司登 (03998.HK)發(fā)布截至3月31日止年度業(yè)績，期內(nèi)收入232.14億元，同比增加38.39%；凈利潤30.74億元，同比增加43.74%。順豐同城 (09699.HK)則宣布將于7月拓展中國香港特別行政區(qū)同城即時配送服務。

網(wǎng)易-S (09999.HK)收跌0.2%。摩根士丹利發(fā)表報告指，網(wǎng)易將于7月25日推出的《永劫無間》手游，相信是今年焦點游戲，因應游戲在國際市場的牽引力強勁，估計首年在中國的毛收入可達60億元人民幣，不過亦需關(guān)注市場競爭及營銷開支。

報告指，《永劫無間》計算機游戲自2021年第三季推出，已累績逾4,000萬用戶，手游版本目前在中國已有逾4,000萬預先登記用戶，估計手游版本變現(xiàn)能力與計算機版本相若，游戲?qū)⑻峁┟赓M模式及游戲內(nèi)消費。

大摩預期網(wǎng)易股價在臨近游戲推出前，將會維持韌力，但今年每股盈利增長仍然受限，主要受旗下計算機游戲《FWJ》及《蛋仔派對》系統(tǒng)調(diào)整影響，維持其與大市同步評級，美股目標價100美元，相當于今年預測市盈率13倍。

嗶哩嗶哩-W收跌4.81%。6月26日晚間，B站董事長兼CEO陳睿在B站15周年慶上發(fā)表演講時公布了三組榜單，分別是2009年、2017年和2022年時期入站用戶觀看量最高的10個視頻。2009年入站用戶，即B站的創(chuàng)始用戶依然保持著對二次元的高度熱情，其中觀看量最高的視頻是2024年4月爆款番劇《迷宮飯》，其他內(nèi)容也以ACG內(nèi)容為主，包括游戲攻略、游戲PV和鬼畜視頻等。

陳睿介紹，2017年入站用戶的娛樂消費更加多元化，內(nèi)容涵蓋番劇、國創(chuàng)、紀錄片和科普類內(nèi)容。而以00后為主的2022年入站用戶，在B站消費最多的內(nèi)容卻不是休閑娛樂類，而是各類大學課程。

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