當(dāng)天晚上，樂華娛樂在官方微博上回應(yīng)，表示目前公司經(jīng)營及業(yè)務(wù)運轉(zhuǎn)一切正常，董事會對公司業(yè)務(wù)及未來發(fā)展前景抱有充分信心。網(wǎng)友對此展開激烈討論，點開評論區(qū)，前幾頁點贊數(shù)較高的評論中，和公司旗下藝人王一博相關(guān)的內(nèi)容占比就超過8成。

樂華娛樂于2023年1月19日在港交所上市成功，藝人管理業(yè)務(wù)是公司主要營收來源，占比近90%，旗下藝人超過60位，除了王一博，還包含了韓庚、孟美琪、程瀟、黃明皓等，有一大部分是選秀出生。

毋庸置疑，王一博是樂華最吸金的藝人，招股書顯示，他的收入在樂華總營收占比從2019年的16.8%，到2020年的26.7%，2021年上升至49.5%，2022年前三季度更是高達58.8%。

資本市場的動蕩也引得外界對王一博的現(xiàn)狀眾說紛紜，有人猜測他可能和公司解約了，也有人猜他可能出事兒了。但這次的驟然下跌更可靠的說法是，因為基石投資者購買的發(fā)售股份受到上市日期起12個月的禁售規(guī)定，如今距離解禁日靠近，普通投資客出現(xiàn)了集體“跑路踩踏”的狀況。

在樂華娛樂發(fā)布的2023年中期報里，沒有再透露關(guān)于頭部藝人的收入占比情況。但也可以清晰看到，公司整體收入情況一路下滑，最為核心主要分為三大塊：藝人管理、音樂IP制作極運營、泛娛樂業(yè)務(wù)。其中，藝人管理業(yè)務(wù)收入占比近90%，收入情況從2022年前6個的約4.353億，下滑至截至2023年前6月的約3.194億。

收入占比依賴頭部藝人，公司業(yè)務(wù)整體下滑，率先搶跑成為“藝人第一股”的樂華娛樂似乎并沒有因為資本的加持，走得更順暢。

提到樂華，不得不提王一博，很多人將樂華娛樂戲稱為“王一博概念股”。

一方面，是因為王一博在樂華的所貢獻的收入占高，且一路攀升。另一方面，他的成長路徑和商業(yè)化模式，也是樂華最具有代表性、最完整、最理想化的樣本。

樂華對內(nèi)的業(yè)務(wù)主要分為兩部分，一個是為練習(xí)生提供全周期系統(tǒng)化的藝人培訓(xùn)，另一個是為簽約藝人提供宣傳服務(wù)和演藝服務(wù)。對外，公司則承擔(dān)藝人和媒體、企業(yè)客戶、內(nèi)容制作商、廣告?zhèn)鞑ス镜闹虚g對接角色。

2011年，還在讀初二的王一博被樂華娛樂挖掘成為練習(xí)生，3年后以UNIQ組合成員身份正式出道。流量和關(guān)注度是推動新藝人走向商業(yè)化最重要的部分。一開始，樂華將王一博引薦到湖南衛(wèi)視，擔(dān)任天天向上主持團的其中一員。2019年，他憑借一部古偶電視劇《陳情令》爆火，快速躋身頂流。如今，王一博微博粉絲數(shù)超過4000萬，同公司里，僅次于出道年數(shù)比他多9年的韓庚。

（圖片來源于陳情令官方微博）

王一博爆火后，樂華在他商業(yè)化版圖的搭建上，也發(fā)揮到了極致。藝人的商業(yè)變現(xiàn)路徑主要分為兩部分，一部分是影視劇、綜藝、音樂等作品，另一部分是代言。

2023年，有3部由王一博參演電影上線，分別是《無名》《長空之王》和《熱烈》。同年發(fā)布的新專輯《旁觀者》，QQ音樂上的價格為8元，已經(jīng)出售超過128萬張，營收超千萬。

截至2023年11月，王一博代言品牌有26家，包含服飾、日用家居、食品、電子電器等多個品類。有粉絲統(tǒng)計，最多的時候，王一博手持的品牌數(shù)量超過40家。

王一博的數(shù)據(jù)的確亮眼。但在樂華營收中，他占比越大，越發(fā)顯得公司收益組成不健康。以同公司的韓庚為例，在其微博上搜索“代言”相關(guān)的信息，2023年僅有1家品牌投出橄欖枝。

站在資本角度，他們更希望看到穩(wěn)健的、平衡的、可復(fù)制化的商業(yè)模式，而將寶壓在單個藝人身上，風(fēng)險度太高了。事實上，在改變藝人結(jié)構(gòu)上，樂華也投入了很大的成本和精力，但效果卻差強人意。

擺在樂華面前的路有兩條，一條是簽約成熟藝人，另外一條是從素人開始自孵化新藝人。在國內(nèi)，藝人管理公司整體商業(yè)較為分散，能夠完成商業(yè)化路徑的成熟藝人通常選擇組建工作室，自立門戶。

樂華選擇照搬了韓國偶像藝人培養(yǎng)模式，通過比賽等方式海選素人、經(jīng)過專業(yè)培訓(xùn)后正式出道，最后完成商業(yè)化。

但這種模式周期較長，且中間存在較多的不穩(wěn)定因素。

首先，在海選方面，就需要投入比較大的時間成本，招股書顯示，于業(yè)務(wù)記錄期，公司收到超過6.5萬份海內(nèi)外訓(xùn)練生計劃申請，但整體錄取率每年不高于0.3%。時間上，將一名素人培養(yǎng)成一名唱、跳、演兼具的藝人，通常需要3年時間。

其次，營銷端，之前有《偶像練習(xí)生》《創(chuàng)造101》《青春有你》等偶像養(yǎng)成系節(jié)目在市場上為新藝人創(chuàng)造天然話題和熱度，樂華在這個階段也推出了多個有一定影響力的偶像藝人。但受政策影響，2021年這種節(jié)目形式被廣電緊急叫停。

成本投入上，杜華曾在接受采訪時表示，孵化一個7—10人的出道團，成本在4000萬—5000萬左右。可以想象，偶像養(yǎng)成系節(jié)目叫停后，新藝人走向臺前的難度變得更大，這個數(shù)據(jù)也將更高。

除了因為各種因素造成無法出道，導(dǎo)致前期費用打水漂。觀眾緣也是一個難以琢磨的“玄學(xué)”。在娛樂圈一直流傳著這樣一句話，小火靠捧，大火靠“命”?？梢哉f王一博的爆火，存在偶然性，反觀和他同期出道的幾個成員，大部分在市場上都沒有太大的水花。而王一博之后，樂華也再也沒能培養(yǎng)出一個新的頂流。

組虛擬人，直播賣貨，都鮮有水花

頭部效應(yīng)明顯，難以形成規(guī)?；?，可預(yù)見收益空間天花板較低，難以復(fù)制的“樂華模式”和市場上許多MCN公司的現(xiàn)狀相比，也有相似之處。

在部分行業(yè)人士眼里，娛樂經(jīng)濟公司的模式，有時候甚至不如MCN。“娛樂經(jīng)濟公司有點像做資源對接的服務(wù)型公司，非常依靠人脈。”

而現(xiàn)如今，明星在品牌市場的地位也一路走低。首先，品牌在營銷上的費用大大縮減，不再只關(guān)注粉絲沖榜、沖流量帶來的數(shù)據(jù)，而是更關(guān)注實際的成交轉(zhuǎn)化。直播帶貨一方面合作成本低，風(fēng)險小，另一方面也能帶來清晰的ROI轉(zhuǎn)化。

其次，明星代言人通常只有一個，品牌資源沒有辦法在同公司里互用，但是直播公司通過頭部主播和品牌談到的價格機制，也可以服務(wù)于新孵化的主播，為他們的快速孵化提供一定的優(yōu)勢。最后，產(chǎn)品上，影響力有限但數(shù)量驚人的種草達人，也開始爭搶藝人們的品牌蛋糕。

要想讓商業(yè)模式更穩(wěn)健，除了孵化新的藝人，還需要探索新的業(yè)務(wù)。杜華本人也曾短暫踏足直播帶貨領(lǐng)域，除了帶著旗下藝人來到羅永浩直播間宣傳，也親自上場帶貨。雖然上播前，造足了聲勢，收獲謝娜等圈內(nèi)明星，以及旗下藝人的打Call支持，首場帶貨數(shù)據(jù)約500萬，并不算特別高。

2023年年中報顯示，樂華也成立了一家人工智能創(chuàng)作公司，表示該公司將專注于為藝人創(chuàng)造數(shù)字形象。2020年11月，樂華曾首次推出虛擬偶像團體A-SOUL，成員由向晚、貝拉、珈樂、嘉然、乃琳五人組成。和模仿韓國練習(xí)生一樣，這次模仿的對象是日本的彩虹社，但出道即巔峰，且打著“永不塌房”名號的A-SOUL，同樣出現(xiàn)了水土不服的情況。

以彩虹社為例，從收入情況來看，虛擬偶像的收入來源主要分為4個部分：直播、商務(wù)（分內(nèi)容銷售和演出活動）、廣告宣傳，及其他事業(yè)（海外業(yè)務(wù)）。其中商務(wù)中的內(nèi)容銷售是主要收入來源。

（A-SOULSOULB站內(nèi)容截圖)

健康的虛擬偶像模式，應(yīng)該以內(nèi)容銷售為重，但樂華似乎太急于推出新的代表作，著急在新的板塊里實現(xiàn)商業(yè)化，A-SOUL在內(nèi)容不穩(wěn)定的情況下，就密集進行直播。

該團體運營不到半年，就被爆出，背后的“中之人”（操控虛擬偶像的背后角色的統(tǒng)稱）月薪低，且遭受娛樂公司壓榨，身體出現(xiàn)了很大的問題。A-SOUL的影響力也一路走低，在B站，內(nèi)容播放量從原先最高峰期的600多萬，如今收縮到通常在10萬以下。

明星是樂華最核心的壁壘，但在新業(yè)務(wù)的探索上，幾乎鮮少能夠看到他們的身影。數(shù)字人業(yè)務(wù)上，杜華本人的虛擬人角色已經(jīng)開始帶貨了，但王一博甚至還沒有推出虛擬人形象。

娛樂圈粉絲的不穩(wěn)定性，以及頭部藝人的不可替代的占比，讓樂華只能小心翼翼。招股書顯示，韓庚、李汶翰、程瀟等多為藝人與樂華的合同將于2024年到期。而王一博也將與2026年10月恢復(fù)“自由身”。對于樂華來說，市場給到的試錯期并不會太久。