出品丨牛刀財(cái)經(jīng)（niudaocaijing）

2023年，零食行業(yè)邁入快車道，市場(chǎng)對(duì)休閑零食未來(lái)一年甚至更長(zhǎng)時(shí)間的走向有了預(yù)判——將進(jìn)入低價(jià)競(jìng)速時(shí)代。

除了多個(gè)零食品牌釋放降價(jià)促銷信號(hào)外，天然具備高性價(jià)比的量販零食賽道也吸引了越來(lái)越多玩家的參與，行業(yè)好不熱鬧。

萬(wàn)辰集團(tuán)作為量販零食領(lǐng)域的新晉玩家，借助一系列資本操作，快速躋身行業(yè)頭部，成為許多投資者研究的重要標(biāo)的。那么，其究竟成色幾何呢？一起開(kāi)看看！

近日，萬(wàn)辰集團(tuán)透露，為加快好想來(lái)品牌全國(guó)化進(jìn)程，計(jì)劃在未來(lái)一段時(shí)間投入12億元，用于全國(guó)市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程中的品牌建設(shè)、供應(yīng)鏈建設(shè)、運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)建設(shè)、加盟商扶持等。

不得不說(shuō)，12億的資金投入，堪稱大手筆，但是從萬(wàn)辰集團(tuán)近期的一系列的資本動(dòng)作和財(cái)務(wù)表現(xiàn)來(lái)看，這一計(jì)劃能否順利進(jìn)行存在很大的不確定性。

就在去年12月，萬(wàn)辰集團(tuán)發(fā)布了兩則公告，簡(jiǎn)要概括下：

1、證監(jiān)會(huì)同意萬(wàn)辰集團(tuán)向?qū)嵖厝送鯘蓪幎ㄏ蛟霭l(fā)2億元；

2、第一大股東質(zhì)押其持有的700萬(wàn)股公司股票，用于融資擔(dān)保。

兩則公告都傳達(dá)出一個(gè)信息：萬(wàn)辰集團(tuán)很缺錢。

在兩個(gè)億都拿不出來(lái)的情況下，12億資金從哪里來(lái)？至少?gòu)娜f(wàn)辰近期的財(cái)務(wù)表現(xiàn)來(lái)看，這筆錢很難拿出來(lái)。

更令人擔(dān)憂的是，目前萬(wàn)辰還面臨著加盟商的控訴，包括合同造假、錯(cuò)貨漏貨、價(jià)格不一等問(wèn)題。許多加盟商在各平臺(tái)發(fā)聲，說(shuō)自己被天花亂墜的合同所蒙蔽，加盟后經(jīng)營(yíng)權(quán)所屬都是大問(wèn)題，公司聲譽(yù)已經(jīng)面臨一落千丈的風(fēng)險(xiǎn)。在這種情況下，還要進(jìn)行盲目擴(kuò)張，是對(duì)投資人和加盟商的負(fù)責(zé)嗎？

（截圖來(lái)源于加盟商）

（截圖來(lái)源于小紅書(shū)平臺(tái)）2、2023年同比由盈轉(zhuǎn)虧，預(yù)虧超6900萬(wàn)

據(jù)萬(wàn)辰2023年度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，2023年萬(wàn)辰集團(tuán)扣非虧損6940-8940萬(wàn)元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。而2023年前三季度，萬(wàn)辰集團(tuán)扣非凈利潤(rùn)-6287萬(wàn)元，同比下跌342%。也就是說(shuō)，2023年第四季度，萬(wàn)辰集團(tuán)同樣是虧損的。

3、現(xiàn)金流出現(xiàn)困難 運(yùn)營(yíng)成本飆升

量販零食行業(yè)的特點(diǎn)，決定了企業(yè)需要支付大量預(yù)付款、儲(chǔ)備大量存貨，對(duì)現(xiàn)金流的需求比較大。在業(yè)績(jī)虧損的情況下，萬(wàn)辰集團(tuán)的自有資金自然不夠用，截至今年6月末，萬(wàn)辰集團(tuán)短期借款已達(dá)2.54億元，比上年同期的7748萬(wàn)元大幅增加。

到了第三季度，萬(wàn)辰集團(tuán)的現(xiàn)金流更加困難。2023年前三季度，其短期借款已達(dá)到4.69億，資產(chǎn)負(fù)債率由上年的27.96%增至74.86%，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流-6092萬(wàn)元，入不敷出，流動(dòng)比率0.8，短期債務(wù)都還不上了。面對(duì)這樣火燒眉毛的情況，實(shí)控人自掏腰包、股權(quán)質(zhì)押融資的救急之舉就容易理解了。

再來(lái)看運(yùn)營(yíng)情況，2023年前三季度銷售成本飆升55倍至2.5億元，管理費(fèi)用飆升12倍至2.5億元。攤子鋪得確實(shí)夠大，但管理成本也隨之飆升，接下來(lái)的全國(guó)化布局只會(huì)使當(dāng)前的運(yùn)營(yíng)情況變得更糟。

4、業(yè)績(jī)虧損卻大額分紅，置股民利益于不顧

雖然業(yè)績(jī)出現(xiàn)虧損，但是萬(wàn)辰集團(tuán)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，以及業(yè)績(jī)分紅，不得不讓人懷疑其深耕零食行業(yè)的誠(chéng)意。

公開(kāi)信息顯示，萬(wàn)辰集團(tuán)第一大股東福建含羞草農(nóng)業(yè)開(kāi)發(fā)有限公司實(shí)際上由王澤寧控制，王澤寧是萬(wàn)辰集團(tuán)的實(shí)控人，持股比例約37%，而且其他兩個(gè)實(shí)控人陳文柱、王麗卿，與王澤寧存在親緣關(guān)系，三者直接或間接持有萬(wàn)辰集團(tuán)約50%的股份，公司具有明顯的家族企業(yè)特征。

2021年，上市第一年，在業(yè)績(jī)變臉的情況下，萬(wàn)辰集團(tuán)進(jìn)行了大額分紅，共計(jì)3377萬(wàn)元，按實(shí)控人的持股比例看，以上三位共拿走約1700萬(wàn)現(xiàn)金分紅。

另外，值得注意的是，自上市以來(lái)，董事長(zhǎng)與實(shí)控人的薪資也水漲船高。據(jù)2021年報(bào)顯示，董事長(zhǎng)王建坤的薪資是24萬(wàn)元，到2022年時(shí)，其薪資增長(zhǎng)了238%，達(dá)到78.7萬(wàn)元，實(shí)控人王澤寧、王麗卿的薪資也分別上漲了54%、68%。分紅薪酬兩頭拿，不知道小股東會(huì)作何感想！

5、采蘑菇的玩家轉(zhuǎn)型零食，必然先天不足

趕上了量販零食崛起的風(fēng)口，萬(wàn)辰開(kāi)店數(shù)量快速超過(guò)4000家，看上去確實(shí)遙遙領(lǐng)先。但經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)著實(shí)難看，讓人很難相信萬(wàn)辰集團(tuán)有足夠的能力和經(jīng)驗(yàn)做好零食生意。其實(shí)，深挖萬(wàn)辰集團(tuán)的前世今生，可以發(fā)現(xiàn)，這位選手并不是從一開(kāi)始就站在零食賽道上。

萬(wàn)辰集團(tuán)前身是萬(wàn)辰生物，主營(yíng)業(yè)務(wù)為鮮品食用菌的研發(fā)、工廠化培育與銷售，主要產(chǎn)品為金針菇、真姬菇等，曾在2020年被列入農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國(guó)家重點(diǎn)龍頭企業(yè)。在其招股說(shuō)明書(shū)中，并沒(méi)有主營(yíng)業(yè)務(wù)涉足零食的跡象。

2021年萬(wàn)辰生物登陸創(chuàng)業(yè)板，沒(méi)過(guò)多久便遭遇業(yè)績(jī)大變臉，上市當(dāng)年扣非凈利潤(rùn)便下跌95%。根據(jù)其年度報(bào)告的說(shuō)法，2021年疫情防控政策對(duì)餐飲業(yè)的正常消費(fèi)帶來(lái)影響，同時(shí)，國(guó)內(nèi)外大宗貨物貿(mào)易市場(chǎng)價(jià)格劇烈波動(dòng)，導(dǎo)致原材料價(jià)格上漲較多，受供給需求雙重壓力，年度業(yè)績(jī)出現(xiàn)較大的跌幅。

蘑菇生意雖然不好做，零食行業(yè)卻迎來(lái)新機(jī)會(huì)。隨著人流回歸社區(qū)，加之追求性價(jià)比的消費(fèi)方式逐漸興起，高性價(jià)比的量販零食行業(yè)乘勢(shì)而起。大型商超、店鋪的關(guān)停潮，也為零食量販店?duì)幦〉搅烁觾?yōu)質(zhì)的開(kāi)店點(diǎn)位。主營(yíng)業(yè)務(wù)遭遇挫折，萬(wàn)辰生物馬上調(diào)轉(zhuǎn)船頭，追趕量販零食的風(fēng)口。2022年8月開(kāi)始，其在公開(kāi)披露信息中表示涉足零食領(lǐng)域。短短四個(gè)月，萬(wàn)辰生物零食業(yè)務(wù)便貢獻(xiàn)了全年?duì)I收的12%，從此公司業(yè)務(wù)重心便偏向零食領(lǐng)域。

到2023上半年，零食業(yè)務(wù)已成為萬(wàn)辰生物營(yíng)收的大頭，占到總營(yíng)收的90%左右。嘗到量販零食業(yè)務(wù)帶來(lái)的甜頭后，下半年萬(wàn)辰生物完成工商變更登記，搖身一變成為萬(wàn)辰集團(tuán)，開(kāi)啟了在零食行業(yè)的攻城略地。

作為行業(yè)新晉選手，萬(wàn)辰集團(tuán)相比其他長(zhǎng)期深耕行業(yè)的玩家，必然經(jīng)驗(yàn)不足，能否在零食賽道闖出一片天地，仍需時(shí)間檢驗(yàn)。加之，當(dāng)前的經(jīng)營(yíng)困局以及業(yè)績(jī)壓力，真正做好全國(guó)化布局，稱霸零食行業(yè)，還有很長(zhǎng)的路要走，拭目以待吧！

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標(biāo)簽： 零食 集團(tuán) 萬(wàn)元 隨筆

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