8月26日，拼多多（NASDAQ: PDD）發(fā)布2024年第二季度財報。拼多多收入970.6億元，同比增長86%；歸屬于普通股股東的凈利潤為320.09億元，同比增長144%。這一收入不及預(yù)期--市場預(yù)期第二季度營收999.85億元。
在財報中，拼多多董事長、聯(lián)席CEO陳磊表示，我們致力于向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型，培育可持續(xù)的生態(tài)系統(tǒng)。我們將大力投入平臺的信任和安全，支持優(yōu)質(zhì)商家，不懈完善商家生態(tài)。我們準(zhǔn)備接受短期犧牲和潛在的盈利能力下降。拼多多財務(wù)副總裁劉俊也表示，在過去一個季度，我們的收入增速環(huán)比放緩。展望未來，由于競爭加劇和外部挑戰(zhàn)，收入增長將不可避免地面臨壓力。隨著我們繼續(xù)堅定投資，盈利能力也可能受到影響。
管理層的表態(tài)，也讓市場的信心受挫。美東時間8月26日收盤，拼多多當(dāng)日跌幅為28.51%，隨后兩天里，拼多多的股價分別下跌4.09%、7.03%。
由于股價下跌，黃崢身家也縮水了。彭博億萬富翁指數(shù)顯示，8月26日當(dāng)天，黃崢身家縮水141億美元左右，從中國首富落至中國富豪榜的第四位。而他在8月9日才登頂中國首富，僅坐了十余天的首富位置就還給了農(nóng)夫山泉創(chuàng)始人鐘睒睒。
在消費(fèi)持續(xù)疲軟的當(dāng)下，市場也擔(dān)心拼多多是否能夠維持其增長，在其他平臺不斷優(yōu)化價格、購買體驗(yàn)下，拼多多還能保持多久的優(yōu)勢？
01 增收明顯放緩
今年第二季度是拼多多自Temu從2022年9月上線以后，首次營收增速放緩。
具體來看，拼多多的兩大營收板塊增速都有所放緩。線上營銷服務(wù)及其他服務(wù)收入491.2億元，同比增長29%；交易服務(wù)收入479.44億元，同比增長234%。而在第一季度，這兩大業(yè)務(wù)的收入增速分別為56%、327%。
拼多多財報顯示，拼多多的線上營銷服務(wù)及其他是為商家提供與平臺上搜索或?yàn)g覽器結(jié)果中出現(xiàn)的產(chǎn)品列表相匹配的營銷服務(wù)。因此，外界也普遍認(rèn)為這一業(yè)務(wù)反映了國內(nèi)主站業(yè)務(wù)情況的指標(biāo)。
反映主站收入的線上營銷服務(wù)及其他增速環(huán)比放緩，也意味著拼多多在國內(nèi)競爭愈發(fā)激烈下，有了更大的壓力。
交易服務(wù)收入指傭金收入，拼多多向平臺上的商戶提供的交易相關(guān)服務(wù)，按照一定費(fèi)率向商戶收取費(fèi)用。主要包括國內(nèi)主站、多多買菜、Temu的相關(guān)收入。
海豚投研表示，考慮到主站傭金和多多買菜傭金相對平穩(wěn)，二季度拼多多的交易服務(wù)收入放緩，隱含著海外業(yè)務(wù)Temu收入增速在變慢。
在電話會議上，拼多多更是直言，在過去幾個季度，整體競爭環(huán)境不斷加劇。競爭作為電商行業(yè)的主旋律是不可避免的。在這樣的激烈競爭下，營收增長可能會放緩。例如，剛過去的第二季度，收入增速顯著下滑，這說明高收入增長并不可持續(xù)。
拼多多的利潤增速環(huán)比也有所放緩。2024年第二季度，拼多多歸屬于普通股股東的凈利潤同比增長144%；而在第一季度，拼多多歸屬于普通股股東的凈利潤同比增長246%。
在電話會議上，拼多多管理層更是表明未來拼多多的利潤會出現(xiàn)下滑趨勢。
拼多多表示，過去幾個季度利潤的增長是短期投入周期與財報周期不同步的結(jié)果，不能作為長期的指引。此外，目前業(yè)務(wù)正面臨激烈的競爭和外部環(huán)境因素的影響，這將必然帶來波動，導(dǎo)致收入增長放緩。管理層已經(jīng)達(dá)成了共識，愿意為長期的健康付出巨大代價。未來幾個季度的利潤也許會有波動反彈，但長期利潤降低的趨勢是不可避免的。
增速放緩，或許將是拼多多未來一段時間的狀態(tài)。
02 不回購、不分紅
面對行業(yè)的變化，拼多多的想法是加大投入。
在電話會議上，拼多多管理層表示，公司看到了許多新的挑戰(zhàn)，包括消費(fèi)者需求的變化、競爭的加劇以及全球環(huán)境的不確定性。消費(fèi)者越來越多地選擇體驗(yàn)型消費(fèi)而非物質(zhì)購買、越來越重視理性消費(fèi)；電商平臺之間的競爭正在迅速升級；全球業(yè)務(wù)面臨著不斷變化的外部環(huán)境帶來的激烈競爭帶來的重大不確定性。
拼多多表示，建設(shè)完善的平臺生態(tài)，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展并非一夕之功，尤其是平臺的整體規(guī)模已經(jīng)有了相當(dāng)?shù)捏w量。為此，公司將雙管齊下，一方面大量扶持優(yōu)質(zhì)商家，另一方面堅持治理劣質(zhì)商家，持續(xù)打造健康、可持續(xù)的生態(tài)。
同時，拼多多表示，在股東回報方面，我們認(rèn)為公司目前仍處于投入階段，業(yè)務(wù)在多條線上面臨激烈競爭和外部環(huán)境帶來的不確定性。因此，我和其他管理層一致認(rèn)為，當(dāng)前沒有必要進(jìn)行資本層面的回購或分紅。在我們管理層可預(yù)見的未來幾年內(nèi)，這種措施也沒有必要。
不進(jìn)行回購、處于投入階段的拼多多，現(xiàn)金儲備其實(shí)還很充足。截至截至2024年6月30日，現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物和短期投資為2849億元。
增速放緩的拼多多，更需要思考的是Temu的海外進(jìn)程。據(jù)媒體報道，今年5月左右，歐洲消費(fèi)者組織（BEUC）對Temu提起投訴，理由是其存在一系列違反歐盟數(shù)字服務(wù)法案（DSA）的行為。目前已有代表31個歐盟國家和45個區(qū)域的歐洲消費(fèi)者保護(hù)組織，向歐盟委員會聯(lián)合發(fā)聲，呼吁歐盟加強(qiáng)對Temu的監(jiān)管力度。與此同時，還有法國、德國和西班牙等17個成員國組織也向Temu發(fā)起指控，稱其違反了DSA法案的諸多要求。
今年8月，美國21個州的檢察長辦公室聯(lián)合發(fā)布了一份關(guān)于跨境電商平臺Temu及其母公司拼多多的調(diào)查函。這封信函要求Temu就其與中國政府的關(guān)系、涉嫌使用所謂的forced labor生產(chǎn)的產(chǎn)品，以及數(shù)據(jù)隱私與保護(hù)問題作出解釋。
可見，拼多多的全球布局面臨著政策變化問題。
拼多多表示，全球化業(yè)務(wù)的形態(tài)還在不斷迭代和積極探索，當(dāng)前已經(jīng)進(jìn)入70多個市場，在業(yè)務(wù)拓展中始終將合規(guī)作為發(fā)展的重要前提，投入了大量資源進(jìn)行安全營商環(huán)境的建設(shè)。外部環(huán)境變化在加速，競爭加劇、經(jīng)營干擾、不確定性在提升，不可避免為未來業(yè)務(wù)發(fā)展帶來波動。
03 增速放緩已是趨勢
從去年起，各大平臺都將低價放在了運(yùn)營首位，價格的競爭愈發(fā)激烈，但低價并未帶來更多增量，平臺的收入增速也明顯放緩。
阿里今年第一、第二季度的收入增速分別是7%、4%，同時期，阿里淘天集團(tuán)的收入增速分別是4%、-1%。京東今年第一、第二季度的收入增速分別是7%、1.2%，京東零售的收入增速分別為6.8%、1.5%。
值得一提的是，在業(yè)績新聞稿中，阿里更多強(qiáng)調(diào)了淘天集團(tuán)的用戶、GMV數(shù)據(jù)增長。整體來看，第一、二季度的線上GMV及訂單量均實(shí)現(xiàn)同比雙位數(shù)增長，88VIP會員數(shù)量同比雙位數(shù)增長。88VIP會員數(shù)量從第一季度的超3500萬增加至第二季度的超4200萬。
在第二季度業(yè)績電話會上，阿里表示，在淘天的經(jīng)營策略中，非常重視淘寶的豐富多元供給體驗(yàn)，同時專注投資在消費(fèi)體驗(yàn)的提升，不斷優(yōu)化用戶流量與商品的匹配效率，做實(shí)穩(wěn)定增長的趨勢。在保持訂單以及GMV增長的趨勢下，開始有節(jié)奏地推進(jìn)商業(yè)化進(jìn)展的速度，其中包括新型市場營銷工具全站推廣的接入，希望通過算法能力的提升優(yōu)化商家變現(xiàn)效率的同時，提升平臺流量利用率和商品轉(zhuǎn)化效率。
據(jù)媒體報道，淘寶將弱化絕對低價戰(zhàn)略--搜索權(quán)重按照五星價格力分配的體系被弱化，改回按GMV商品交易總額分配。
淘天集團(tuán)還對店鋪考核標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了重要修改，逐步廢除原有的DSR（賣家評價體系），轉(zhuǎn)而采用PXI（商品體驗(yàn)分）作為新的評價指標(biāo)。新的指標(biāo)下，將從發(fā)貨時間、缺貨狀況、退款原因及消費(fèi)者糾紛等多個維度綜合考量，對店鋪的搜索權(quán)重產(chǎn)生直接影響。
這也說明，淘天集團(tuán)試圖通過提高用戶體驗(yàn)，追求更高的增長。
京東則是靠著供應(yīng)鏈，維持著低價策略。在第二季度業(yè)績說明會上，京東表示公司的低價是通過規(guī)模效應(yīng)帶來的低成本，和通過技術(shù)不斷提升而帶來的更高的運(yùn)營效率，所以它并不是通過補(bǔ)貼的方式去獲得短期的不可持續(xù)的價格下降。
而拼多多一直以來是靠白牌產(chǎn)業(yè)鏈提供的低價，吸引著消費(fèi)者。拼多多透露，將投入百億資源，大力扶持具有產(chǎn)品技術(shù)創(chuàng)新能力的新質(zhì)商家和新質(zhì)產(chǎn)業(yè)帶，大幅減免優(yōu)質(zhì)商家的交易手續(xù)費(fèi)。未來一年，預(yù)計減免100億，并持續(xù)加強(qiáng)高質(zhì)量生態(tài)發(fā)展的正向激勵。同時，拼多多還表示，公司更需要回到供應(yīng)鏈改進(jìn)的基礎(chǔ)上，堅定地投資于供應(yīng)鏈效率。這將是下一步高質(zhì)量發(fā)展的著力點(diǎn)。
如今，三大傳統(tǒng)電商平臺的收入都出現(xiàn)了明顯放緩，行業(yè)競爭也會更加激烈。低價仍是各平臺爭奪的焦點(diǎn)，拼多多的低價優(yōu)勢也將逐步被追趕。在這種背景下，拼多多能否維持未來的增長，也是外界關(guān)注的焦點(diǎn)。
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