好的投資，需要讓自己晚上可安心入睡

文丨孔超飛

編輯丨孔超飛

巴菲特在自己投資生涯的25年時(shí)寫下了過往所犯錯(cuò)誤的總結(jié)。

雪茄煙蒂投資

因?yàn)槭艿嚼蠋煾窭锥蚰返挠绊?，巴菲特早期的投資理念一直是以低價(jià)買入經(jīng)營(yíng)情況可能會(huì)改善的公司的股票，而這其中最典型的例子便是伯克希爾紡織廠的購(gòu)買。

這種投資被稱作是撿煙蒂，及掉在地上的煙頭雖然快被抽干，但還剩下最后一口，這一口蘊(yùn)含著濃濃的利潤(rùn)。

這種投資方式固然不錯(cuò)，只是逐漸不適合巴菲特的投資。

首先是購(gòu)買煙蒂股之后存在著一定的不確定性，本身商業(yè)模式不佳的公司會(huì)牽扯投資人很大的精力，最終帶來(lái)的產(chǎn)出也不會(huì)很明顯。

其次是機(jī)會(huì)成本很大，投入十年投資煙蒂股和優(yōu)秀公司，這二者的利潤(rùn)差很大。

好的生意與好的管理層的重要性

基于煙蒂股的基礎(chǔ)，巴菲特的投資理念逐漸側(cè)重在了好的生意模式與好的管理層。

這本身像是賽馬，好的生意模式就是好的馬，好的管理層就是好的騎手，只有這二者有效結(jié)合才可帶來(lái)好的化學(xué)反應(yīng)。

有的生意模式做起來(lái)很累，有的管理層缺乏某些優(yōu)秀品質(zhì)。但這二者缺一不可。

繞開七英尺的障礙

巴菲特與芒格投資的25年之間并未特別強(qiáng)調(diào)自己具備了解決商業(yè)難題的能力，事實(shí)上，他們側(cè)重的事避開商業(yè)難題的能力。

選擇跨越一英尺的障礙明顯比清除七英尺的障礙來(lái)的簡(jiǎn)單一些。

這其實(shí)涉及到的事選擇的重要性，按照巴菲特的觀念，如果將自己人生的交易機(jī)會(huì)縮短到20個(gè)，交易者的選擇可能會(huì)變得慎重一些。

投資本身的目的是盈利，不必為了證明自己而選擇困難的事情。

機(jī)構(gòu)的非理性

經(jīng)濟(jì)學(xué)上存在著理性人的假設(shè)，而這種假設(shè)的主體很長(zhǎng)時(shí)間都是在機(jī)構(gòu)身上。

可巴菲特在經(jīng)營(yíng)的過程中意外發(fā)現(xiàn)，機(jī)構(gòu)其實(shí)會(huì)存在非理性行為，比如對(duì)抵抗方向的改變、想方設(shè)法消耗公司的預(yù)算、盲目崇拜領(lǐng)導(dǎo)者以及從眾效應(yīng)。

這些經(jīng)常導(dǎo)致機(jī)構(gòu)做出錯(cuò)誤的選擇。

與好人為伍的原則

巴菲特只喜歡和自己喜歡、信任且尊敬的人合作做生意。

二流公司當(dāng)然不會(huì)因?yàn)楹萌斯芾矶晒?，但好人在好的商業(yè)模式之上其實(shí)是更可能成功的。

不喜歡的人，為什么還要投資。

錯(cuò)失能力圈內(nèi)機(jī)會(huì)的投資

按照巴菲特的能力圈理論，其實(shí)我們的投資機(jī)會(huì)基本上都是在自己的能力圈內(nèi)進(jìn)行的。一個(gè)人的能力圈所代表的正是他對(duì)于某個(gè)行業(yè)或者公司的理解是遠(yuǎn)超常人的。

能力圈之外不懂不碰，可能力圈之內(nèi)的機(jī)會(huì)，還是不要錯(cuò)過的好。

保守財(cái)務(wù)政策的思考

巴菲特一貫人為保守的財(cái)務(wù)政策雖然可能錯(cuò)過高杠桿帶來(lái)的高報(bào)酬，但也降低了投資本身的高風(fēng)險(xiǎn)。

好的投資，必然是讓自己晚上可以踏實(shí)睡覺。

- FIN -

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