文：互聯(lián)網(wǎng)江湖 作者：劉致呈
最近，美團(股票代碼:3690.HK)發(fā)布了2024年第三季度業(yè)績報告。
表現(xiàn)怎么樣呢？非常之炸裂！
第三季度，美團實現(xiàn)營收約936億元(人民幣)，同比增長22.4%；經(jīng)營溢利136.85億元，同比增長307.5%；經(jīng)調(diào)整EBITDA為145.29億元，同比增長134.8%。
其中，美團的核心本地商業(yè)分部收入達約694億元，同比增長20.2%。經(jīng)營溢利同比增長44.4%至146億元。對應(yīng)的配送服務(wù)、傭金和在線營銷服務(wù)板塊也分別實現(xiàn)了20.9%、24.3%和18.1%的同比增長。
此外，更令人驚喜的是，此次美團的新業(yè)務(wù)分部收入約242億元，經(jīng)營虧損同比收窄79.9%了至10.26億元。并且財報中還提到，在美團優(yōu)選虧損繼續(xù)環(huán)比收窄的背景下，其他新業(yè)務(wù)作為一個整體在第三季度已經(jīng)實現(xiàn)了盈利……
很明顯，單從業(yè)績來講，此次美團交出的三季報就是一份高分答卷。
但可惜的是，這么一份超預(yù)期的三季報，卻仿佛沒有傳遞到資本市場。在美團財報發(fā)布后的第一個交易日，其股價不僅沒有大漲，反而還有點陰跌，早盤一度跌超5%，全天下跌0.77%。
對此，有投資者認為，這是中概股一貫的遭遇了，沒什么稀奇的。但是也有投資者認為，出財報就大跌的魔咒，本身還是多空分歧大的原因……
這就不禁令人疑惑，在如此亮眼的三季報面前，資本市場對美團的分歧會在哪？而作為中概股的猛將——美團又該如何進一步證明自己呢？
清醒而自知，看美團要看長期？在舍棄GMV，追求訂單量的戰(zhàn)略導向下，今年三季度，美團的即時配送訂單量達到了71億筆，同比增長14.5%，餐飲外賣逆勢表現(xiàn)出了新的增長機會。
同時，美團閃購還擁有3萬余個閃電倉，日均訂單量突破了1000萬單，對應(yīng)的交易用戶數(shù)和交易頻次也均實現(xiàn)雙位數(shù)增長。而且與外賣相比，閃購的單均價往往要更高，這對于單均配送收入也會有一定的改善。
另外在到店酒旅方面，本季度的訂單量不僅同比增長超 50%，而且年度交易用戶和年度活躍商家數(shù)量也創(chuàng)歷史新高。
如果再加上新業(yè)務(wù)的明顯減虧，三季度的美團在本地生活市場上，還真有點勢不可擋的感覺。
這倒不難理解，畢竟從抖音增長暫時難以走出瓶頸期，轉(zhuǎn)向關(guān)注利潤后，今年美團和抖音在本地生活戰(zhàn)場上的競爭格局就已經(jīng)逐漸清晰：美團暫時守擂成功，并在多業(yè)務(wù)線上取得大捷。
比如前段時間，抖音生活服務(wù)學習中心發(fā)布公告稱，原團購配送業(yè)務(wù)將于11月1日起逐步向隨心團業(yè)務(wù)遷移，即同一件團購商品既支持用戶到店核銷，也支持配送到家。
有業(yè)內(nèi)人士表示，這次調(diào)整可以被視為抖音對外賣業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略性放手，繞道轉(zhuǎn)入對即時零售的加碼對抗……
至于抖音外賣為什么沒能跑出來？關(guān)鍵就在于騎手。
美團擁有超7百萬的、行業(yè)第一的騎手隊伍，并且依靠美團的大數(shù)據(jù)算法團隊，還可以把外賣的送貨時間控制在30分鐘。再加上同一個騎手在履約過程中又能配送多份，美團是可以最大化地發(fā)揮出成本效率優(yōu)勢的。
這種優(yōu)勢，是抖音和任何第三方物流都很難超越的，所以只能轉(zhuǎn)向高客單價的即時零售。
不過即便如此，背靠龐大的騎手隊伍，美團從顧客到商家端構(gòu)建起的三邊網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，同樣也可以延續(xù)到即時零售市場上，讓經(jīng)營成本不斷變低，整體效益不斷增強。
這是三季度之前，美團防守反擊成功的關(guān)鍵，也是未來即時零售的核心護城河。
可既然如此，現(xiàn)在資本市場對美團的分歧點又在哪呢？
據(jù)我觀察，可能有兩點：一是現(xiàn)在美團的本地生活表現(xiàn)確實亮眼，但抖音沒有徹底認輸，而阿里、京東們也沒有放棄即時零售等戰(zhàn)略業(yè)務(wù)，所以美團的長遠競爭壓力依然存在。
就比如說京東，從達達集團變陣開始，到今年5月京東到家和京東小時達整合成的京東秒送上線，再到最近有媒體爆料稱，京東將于近期上線自營秒送業(yè)務(wù)，自營秒送主要在已有的小時購商家中篩選優(yōu)質(zhì)合作商，實現(xiàn)京東即時零售的自營化。
這一系列動作都表明，現(xiàn)在京東們對即時零售領(lǐng)域的重視和決心。相對應(yīng)的，也就為美團未來留下了更多不確定性。
二是針對未來，美團對于Q4季度的業(yè)績指引趨向了保守，算是和Q3財報超預(yù)期的表現(xiàn)形成了巨大落差。
比如Q4季度，美團指引的外賣增速可能回落會到10%左右。原因是11月下旬以前溫度較暖影響了北方市場外賣單量，但最終情況還要看12月表現(xiàn)。畢竟，就算是美團外賣也無法真正擺脫宏觀經(jīng)濟消費的大盤影響，這算是情理之中的猜測。
另外在新業(yè)務(wù)方面，美團還預(yù)計四季度虧損將環(huán)比擴大，甚至能翻倍至20億元以上。主要原因是：美團優(yōu)選雖然依舊處于減虧路徑上，但改善幅度將進一步縮小。共享單車和充電寶業(yè)務(wù)受季節(jié)性影響盈利性將有所下滑等等。
很明顯，對于這份四季度業(yè)績指引，好聽點講是，美團管理層清醒且自知；不好聽的，就是美團管理層對未來缺乏足夠的自信……
雖說這可能是美團管理層自謙的表現(xiàn)，但從投資的角度看，三、四季度的巨大反差終究不免令人遲疑，放緩用腳投票自然也就不難理解了。
當人送開始減速，美團的無人配送能站出來嗎？老實說，現(xiàn)在美團對于四季度的指引，確實有值得長期擔憂的因素。但即便如此，短期似乎也不至于一點向好反應(yīng)都沒有。
難不成，美團還有沒被注意到的短期利空？
如果硬要說的話，好像還真有一個，就是此前四大監(jiān)管部門發(fā)文開展的清朗·網(wǎng)絡(luò)平臺算法典型問題治理專項行動。
除了要整治大數(shù)據(jù)算法殺熟等問題外，還有一條提到要防范盲目追求利益侵害新就業(yè)形態(tài)勞動者權(quán)益。嚴防一味壓縮配送時間導致配送超時率、事故發(fā)生率上升等問題……
說起壓縮配送時間這個，我相信多數(shù)人第一時間都會想到美團。
原因無他，現(xiàn)在美團擁有最多數(shù)量的外賣騎手，個兒高自然顯眼。
和三通一達快遞們比，外賣這個東西又更注重即時性，時間就是用戶體驗，就是外賣小哥們的好評和差評，就是平臺罰款。
比如前段時間的杭州美團外賣員下跪事件，通報中提到是擔心影響其他訂單派送（而）下跪。究其根本，迫使騎手下跪的還是來自于平臺算法設(shè)計的超時壓力。
那么當外賣小哥走出算法系統(tǒng)后，美團們會受到什么影響呢？
首先可能就是，美團的整體配送效率優(yōu)勢會有所放緩。然后當各家履約的速度都差不多時，消費者的注意力就會被轉(zhuǎn)移到產(chǎn)品品質(zhì)、價格層面，等于是又回到了零售競爭的戰(zhàn)場上。
可眾所周知，相比于京東、阿里們，供應(yīng)鏈始終都是美團的軟肋之一。
即便現(xiàn)在美團也有閃電倉，并且財報中還提到，會與更多大型零售商合作，提升供應(yīng)鏈的效率和能力，但在品類比拼和貴價產(chǎn)品上，美團終究還是要略遜京東們一籌，這是平臺基因和用戶心智所決定的，短時間內(nèi)幾乎不可能被扭轉(zhuǎn)。
那么美團能不能在兼顧配送效率的同時，還能讓外賣員走出算法系統(tǒng)？
有的，就比如美團一直在發(fā)力的無人配送業(yè)務(wù)。去年8月，美團CEO王興還在電話會議上表示，截至2023年6月底，美團無人配送訂單量已達330萬單。
那么既然如此，美團的無人配送又能不能像蘿卜快跑那樣站出來呢？
技術(shù)上可以，但相比于美團要付出的巨大成本代價，整體有點得不償失。
要知道，蘿卜快跑之所以能技驚四座，核心不在于，蘿卜快跑跑了多少單，而是蘿卜快跑預(yù)計2024年底在武漢實現(xiàn)盈虧平衡，2025年實現(xiàn)盈利。
可反觀無人配送，雖然低速的無人車也是主打L4級的自動駕駛，但是技術(shù)成熟度并不高。而且沒有一家企業(yè)實現(xiàn)了盈利，甚至沒有看到盈利的曙光。
也就是說，如果現(xiàn)在美團全面發(fā)力無人配送，那么需要投入的成本絕對是個天文數(shù)字，可換來的卻只是配送上快的幾分鐘優(yōu)勢，這種投入產(chǎn)出比絕對是不能接受的。
而且即便現(xiàn)在美團能夠不計成本地建立起無人配送體系，但就經(jīng)營層面來看，也依然很微妙。
現(xiàn)在，美團無人業(yè)務(wù)的求生欲還是很強烈的。此前官網(wǎng)曾顯示，業(yè)務(wù)目標：美團自動配送業(yè)務(wù)的核心目的是補充運力，與騎手形成協(xié)同。自動配送是對運力的有效補充，未來能夠在極端天氣下協(xié)助配送員完成配送。
低情商解讀：無人配送還是離不開人力。
高情商的解讀：有覺悟，不愧是經(jīng)歷過壟斷制裁，買菜業(yè)務(wù)被《人民日報》旁敲側(cè)擊過的企業(yè)，比蘿卜快跑這個愣頭青強得不是一點半點。
原因是啥呢？美團太大了，大到成為社會基礎(chǔ)設(shè)施。這個是優(yōu)勢，是行業(yè)霸主地位的體現(xiàn)。但同時也意味著，美團不光是王興的美團，更是社會的美團。
無人配送業(yè)務(wù)越成熟，就意味著更多的外賣員被取代，這是美團不能，也不該觸碰的領(lǐng)域。
可如此一來，現(xiàn)在美團無人配送在戰(zhàn)略上就將陷入兩難的境地。往前走不通，但往后，又可能不甘心。畢竟AI智能化是大趨勢，哪怕現(xiàn)在有各種障礙，但科技的洪流總有一天會碾過一切。
這實際上也是美團近年來尷尬的一點，天眼查APP顯示：2021—2023年其研發(fā)投入分別為166.8億元、207.4億元和212億元，大概占到營收的10%左右。
甚至為此，在2021年的戰(zhàn)略會上，王興還宣布，將美團的戰(zhàn)略從Food+Platform升級為零售+科技，把科技提到了新的戰(zhàn)略高度。
可問題是，美團砸了這么多錢，科技研發(fā)投入的ROI高嗎？似乎并不高。
就拿王興經(jīng)常掛在嘴邊的、對標的亞馬遜來說，亞馬遜在搞研發(fā)的同時，還不忘創(chuàng)收，人家有云服務(wù)。
一季報顯示：亞馬遜云科技銷售額同比增長17%達到250億美元，亞馬遜云科技有望在2024財年實現(xiàn)千億美元收入，成為亞馬遜母公司的主要運營收入來源。
再不濟，看看死對手字節(jié)，內(nèi)部辦公軟件飛書都拉出來創(chuàng)收了。那么美團的內(nèi)部管理軟件是不是也能對外賦能，多個營收增長來源？不好意思，美團財報好像沒看見。
也就是說，現(xiàn)在美團的研發(fā)似乎只做到了商業(yè)模式的加固，但沒有讓研發(fā)延伸出來產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的第二曲線。這么多年來，美團玩的還是消費互聯(lián)網(wǎng)那套，圍繞流量、配送和履約等環(huán)節(jié)來回打轉(zhuǎn)，核心收入來源相對單一。
這也導致，現(xiàn)在本地生活賽道動不動來個大廠參與，資本市場就要對美團一陣擔憂……
所以，我們也真心希望美團能夠拿出更高的研發(fā)投入產(chǎn)出比，在推動大數(shù)據(jù)算法向善的同時，盡可能地照顧到更多商家和外賣騎手們，為整個行業(yè)帶來更多的驚喜和想象力。
免責聲明：本文基于公司法定披露內(nèi)容和已公開的資料信息，展開評論，但作者不保證該信息資料的完整性、及時性。另：股市有風險，入市需謹慎。文章不構(gòu)成投資建議，投資與否須自行甄別。
看完覺得寫得好的，不防打賞一元，以支持藍海情報網(wǎng)揭秘更多好的項目。
感謝您的支持，我會繼續(xù)努力的!
打開支付寶掃一掃，即可進行掃碼打賞哦
手機直接保存圖片,掃一掃識別二維碼,即可進行掃碼打賞哦
