保健品一哥湯臣倍健，被MSCI剔除！

據(jù)媒體報(bào)道，知名指數(shù)公司MSCI在11月25日對(duì)中國(guó)指數(shù)進(jìn)行了調(diào)整，17只標(biāo)的慘遭MSCI剔除，湯臣倍健就在其中。

作為市值曾超600億的保健品一哥湯臣倍健被MSCI剔除，折射出了其當(dāng)下的處境的艱難。

據(jù)三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度湯臣倍健實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8.686億，同比下滑54.31%；其中三季度凈虧2242萬(wàn)，同比下滑106.3%。拉長(zhǎng)周期來(lái)看，這是湯臣倍健過(guò)去十年來(lái)交出過(guò)最差的一份三季報(bào)。

受到業(yè)績(jī)的影響，湯臣倍健的股價(jià)表現(xiàn)也十分低迷。

截至最新收盤(pán)，湯臣倍健股價(jià)報(bào)收12.81元/股，總市值僅剩218億，同最高點(diǎn)相比，湯臣倍健跌幅超過(guò)了70%，市值則縮水超400億。

湯臣倍健董事長(zhǎng)梁允超曾在新年致辭中寫(xiě)道，2024年的關(guān)鍵詞是兌現(xiàn)，要把此前變革和調(diào)整的結(jié)果在經(jīng)營(yíng)上去檢驗(yàn)和兌現(xiàn)。

從當(dāng)下的業(yè)績(jī)來(lái)看，此前的變革與調(diào)整，似乎并未兌現(xiàn)。

增長(zhǎng)乏力

早在2023年，湯臣倍健的業(yè)績(jī)就已經(jīng)出現(xiàn)增長(zhǎng)乏力的跡象。

據(jù)財(cái)報(bào)顯示，在2023年的三季度，湯臣倍健分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收和凈利潤(rùn)為21.86億和3.557億，營(yíng)收和凈利潤(rùn)增速分別為12.75%和-17.96%，和二季度28.2%的營(yíng)收增速、33.89%的凈利潤(rùn)增速相比，三季度湯臣倍健的業(yè)績(jī)?cè)鏊倬鸵呀?jīng)開(kāi)始明顯下降。

之后的幾個(gè)季度，湯臣倍健業(yè)績(jī)持續(xù)惡化。

具體數(shù)據(jù)方面，2023年四季度到2024年三季度，湯臣倍健的營(yíng)收增速分別為-4.53%、-14.87%、-20.93%和-48.76%，凈利潤(rùn)增速分別為-61.06%、-29.43%、-68.12%和-106.3%。

業(yè)績(jī)的背后，除了市場(chǎng)的不景氣，其自身的問(wèn)題則更加嚴(yán)重。

過(guò)去，湯臣倍健之所以能大賣(mài)，關(guān)鍵點(diǎn)在于其擁有渠道優(yōu)勢(shì)。當(dāng)國(guó)內(nèi)的傳統(tǒng)保健品企業(yè)都選擇直銷(xiāo)模式的時(shí)候，梁允超卻一反常規(guī)成為國(guó)內(nèi)第一家打入藥房的保健品公司；通過(guò)在藥店鋪設(shè)完善的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)，湯臣倍健也建立起了穩(wěn)固的護(hù)城河。

然而，隨著線下藥店渠道逐漸衰落，湯臣倍健的護(hù)城河則開(kāi)始崩塌。據(jù)米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，在中國(guó)實(shí)體藥店中，2024年上半年零售規(guī)模達(dá)2986億元，較去年同期下滑3.7%。單看實(shí)體藥店保健品的數(shù)據(jù)，從2022年開(kāi)始便處于波動(dòng)下滑的狀態(tài)，截至2024年6月，與去年同期相比有24.2%的降幅。當(dāng)然，湯臣倍健也有構(gòu)建線上銷(xiāo)售渠道，但目前國(guó)內(nèi)線上收入的占比仍不足三成。據(jù)2024半年報(bào)顯示，湯臣倍健的國(guó)內(nèi)線上營(yíng)收為7.28億元，國(guó)內(nèi)線下?tīng)I(yíng)收則高達(dá)24.77億元。

渠道之外，大單品生命周期的衰竭也是一大原因。目前，湯臣倍健旗下的主打品牌有湯臣倍健、健力多以及Life-Space等，但大部分營(yíng)收還是由湯臣倍健帶來(lái)的。今年前三季度，主品牌湯臣倍健實(shí)現(xiàn)收入31.94億元，同比下降29.20%，主品牌業(yè)績(jī)大幅下滑是導(dǎo)致其前三季度營(yíng)收凈利潤(rùn)大降的主要原因。

未來(lái)的隱憂

雖然業(yè)績(jī)的連續(xù)下滑以及股價(jià)下跌已經(jīng)充分釋放了悲觀情緒，但是不幸的是，湯臣倍健的挑戰(zhàn)才剛剛開(kāi)始。

因?yàn)?，無(wú)論渠道問(wèn)題還是產(chǎn)品問(wèn)題，其在短期內(nèi)都難有大的改觀。

從渠道的問(wèn)題來(lái)看，目前藥店渠道式微、線上渠道興起已成不可逆的趨勢(shì)。

據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)，中國(guó)VDS行業(yè)線下渠道增長(zhǎng)放緩，線上渠道占比達(dá)到40%以上，渠道結(jié)構(gòu)變化趨于穩(wěn)定。對(duì)于湯臣倍健來(lái)說(shuō)，高度依賴藥店渠道的經(jīng)營(yíng)模式，一定程度會(huì)加劇當(dāng)下的困難。

當(dāng)然，湯臣倍健也并非沒(méi)有意識(shí)到這個(gè)問(wèn)題。

早在2017年，湯臣倍健便提出了電商品牌化策略，即以年輕化為大旗，先是確立年輕消費(fèi)者為核心，啟動(dòng)從B2C到C2B的數(shù)字化過(guò)渡，最后發(fā)展與線下差異化的產(chǎn)品體系，構(gòu)筑新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

從投入的角度來(lái)看，自2017年開(kāi)始，湯臣倍健的營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用開(kāi)始猛增。財(cái)報(bào)顯示，2017年至2023年，湯臣倍健的營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用分別為9.733億、12.8億、16.5億、18.18億、24.78億、31.69億和38.59億。七年時(shí)間，湯臣倍健的營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用已經(jīng)翻了6倍。

從結(jié)果來(lái)看，截至三季度，目前國(guó)內(nèi)線上收入的占比仍不足三成，可見(jiàn)其布局難言成功。

從產(chǎn)品角度而言，湯臣倍健的核心品牌主打的蛋白粉、維生素等傳統(tǒng)膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑，針對(duì)市場(chǎng)主流的目的性更明確的功能性產(chǎn)品卻并未有大單品的出現(xiàn)。

從研發(fā)的角度而言，今年的前三季度，湯臣倍健的研發(fā)費(fèi)用僅為1.16億，對(duì)比24.27億的營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)，答案一目了然。

今年年初，梁允超在致股東信《再用八年時(shí)間，打造強(qiáng)科技型企業(yè)》中提到：希望再用八年時(shí)間，初步完成強(qiáng)科技型企業(yè)的轉(zhuǎn)型，致力成為全球科技力和創(chuàng)新力最強(qiáng)的VDS企業(yè)之一。

從目前湯臣倍健的表現(xiàn)來(lái)看，要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，實(shí)則并不容易。

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