來源：侃見財經(jīng)
光伏行業(yè)持續(xù)下行的巨大壓力，光伏硅料巨頭TCL中環(huán)還在苦苦支撐。
近期，TCL中環(huán)披露了最新的年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)告顯示，2023年公司預(yù)計實現(xiàn)凈利潤42億元至48億元間，同比下滑30%至38%；實現(xiàn)扣非凈利潤約為31億元至36億元之間，同比下滑44%至52%。
據(jù)悉，TCL中環(huán)2023年前三季度累計實現(xiàn)凈利潤為61.88億。如果以此計算，四季度TCL中環(huán)虧損額度約為14億至20億。
對于TCL中環(huán)這樣的業(yè)績“優(yōu)等生”而言，這樣的業(yè)績的確不算太好。
業(yè)績披露之后，TCL中環(huán)的股價也是連續(xù)大跌，如果從最高位算起，其市值則縮水超過了1500億。
實際上，市場對于TCL中環(huán)的業(yè)績已經(jīng)有所預(yù)期，因為2023年硅料價格的跌幅超過了50%，尤其是四季度，硅料價格更是加速下行。因此，周期之下企業(yè)也只能順勢而為。
周期之“困”
在眾多行業(yè)中，光伏可謂是周期性規(guī)律最為明顯的行業(yè)之一。
過去20多年里，光伏行業(yè)總共經(jīng)歷過四次周期輪換。
第一輪是從2004年開始，在環(huán)保目標和能源安全的壓力下，各國紛紛推出鼓勵光伏發(fā)展的相關(guān)政策，國內(nèi)光伏企業(yè)通過出口實現(xiàn)了快速成長，本次輪回在2008年金融危機沖擊下結(jié)束。
第三輪則從2010年和2013年開始，又分別因為歐美對光伏組件“雙反”調(diào)查以及5·31光伏新政走向結(jié)束。在過去的三輪周期轉(zhuǎn)換中，我們不難發(fā)現(xiàn)，政策對于光伏行業(yè)的發(fā)展起到了決定性的作用。
第四輪則是從2019年開始，在碳中和疊加全球能源危機的大背景下，國內(nèi)光伏行業(yè)迎來了爆發(fā)式的增長。
從數(shù)據(jù)來看，2019年國內(nèi)新增裝機30.1GW，全球新增光伏裝機容量106GW；到了2022年，國內(nèi)新增裝機增長至87.41GW，全球新增光伏裝機容量 230GW，3年時間，無論是國內(nèi)還是全球領(lǐng)域，光伏裝機容量都實現(xiàn)了翻倍式的增長。
伴隨著需求的激增，各大光伏企業(yè)開始激進擴張。
據(jù)媒體統(tǒng)計，從2020年至2023年11月底，光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的投資（規(guī)劃）總計已超接近3萬億元。具體環(huán)節(jié)方面，2020年—2022年，多晶硅環(huán)節(jié)累計投資分別為207億、2200億和4500億；硅棒/硅片的投資總額超2900億；電池與組件環(huán)節(jié)投資總額分別為3106億、2200億和超3000億，累計超8300億元。
過快的擴張，讓本輪上升周期快速走向了結(jié)束。自2023年以來，光伏各環(huán)節(jié)價格都出現(xiàn)了不同程度的下跌，例如單晶硅片，2023年年底，P型M10單晶硅片成交均價為1.92元/片，要知道在2022年年底，P型M10硅片的價格為5.41元/片，一年的時間P型M10單晶硅片成交均價下跌了超過60%。
除了單晶硅片之外，組件的價格跌幅也非?？鋸?。根據(jù)媒體報道，從2023年初至今，組件價格從1.8元/W左右一路向下。進入10月，組件投標報價屢創(chuàng)新低，項目報價維持在1.14—1.45元/W，11月便一路下探至1元/W成本線。進入12月，P/N型組件雙雙跌破1元大關(guān)，而后主流價格來到了0.94—0.99元/W區(qū)間。
何時否極泰來？不可否認，目前光伏行業(yè)已經(jīng)又一次來到了下行周期當中。
作為硅料巨頭，身處行業(yè)上游的TCL中環(huán)，受到的沖擊最為明顯。根據(jù)財報顯示，2023年四季度TCL中環(huán)將虧損14億至20億，拉長周期來看，TCL中環(huán)上一次出現(xiàn)單季度業(yè)績虧損，還是在2012年的四季度，當時虧損了1億元。
對于TCL中環(huán)而言，四季度業(yè)績虧損也有充分的預(yù)期，畢竟自2023年以來，光伏各環(huán)節(jié)價格都出現(xiàn)了不同程度的下跌，硅片和組件下跌尤為嚴重。
從財報來看，TCL中環(huán)的主營業(yè)務(wù)正是硅片和組件，截至2023年上半年，TCL中環(huán)的光伏硅片實現(xiàn)營收為269.7億，占營收的比例為77.27%，光伏組件實現(xiàn)營收為52.08億，占營收的比例為14.92%。
不過，即便是大家早有預(yù)期，但在財報預(yù)告披露之后，TCL中環(huán)的股價還是在市場的裹挾下出現(xiàn)了下跌。當然，投資者可能也擔心下行周期，所以也在等待行業(yè)反轉(zhuǎn)的信號。
實際上，投資者的顧慮并非沒有道理，畢竟光伏是一個“剩者為王”的行業(yè)，每一輪周期都會有不少的企業(yè)被淘汰。
從財報來看，截至2023年第三季度，TCL中環(huán)的總負債為647.5億，其中流動性負債合計為200.6億，而當期TCL中環(huán)的賬面現(xiàn)金為116.9億，資金壓力還是存在的。
此外，隨著硅片價格和組件價格的持續(xù)下行，TCL中環(huán)此前的激進式擴張，現(xiàn)在也給企業(yè)造成了一定的壓力。截至2023年三季度，TCL中環(huán)的在建工程仍有106.1億，如果未來光伏市場繼續(xù)下行，TCL中環(huán)未來很有可能出現(xiàn)產(chǎn)能過剩的情況了。
當然，TCL中環(huán)也并非沒有意識到行業(yè)的周期規(guī)律。所以其也對一些落后產(chǎn)能進行了處理，包括轉(zhuǎn)讓新疆戈恩斯27%股權(quán)。
侃見財經(jīng)認為，作為周期行業(yè)，企業(yè)的發(fā)展的確會經(jīng)歷一些陣痛，當然如果能熬過周期，市場也會給企業(yè)難以想象的獎勵。
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