出 品 | 異觀財(cái)經(jīng)

作 者 | 夜叉白雪

自稱全球通用自動(dòng)駕駛第一股與全球Robotaxi第一股的文遠(yuǎn)知行，正深陷盈利困境。

自美東時(shí)間10月25日上市以來(lái)，文遠(yuǎn)知行股價(jià)經(jīng)歷的較大波動(dòng)，公司股價(jià)最高在22.690美元/ADS，截至異觀財(cái)經(jīng)發(fā)稿，該公司股價(jià)下跌至15.92美元，總市值43.7億美元，相比此前完成D+輪融資后51億美元的估值，已縮水7.3億美元（約合人民幣53億元）。

全球Robotaxi第一股的含金量如何？

營(yíng)收接連下滑，深陷盈利困境

從業(yè)績(jī)來(lái)看，文遠(yuǎn)知行2021年?duì)I收1.38億元，2022年大幅上漲281.7%至5.28億元，然而，自2023年開(kāi)始，該公司的收入出現(xiàn)連續(xù)下滑跡象，2023年?duì)I收4.02億元，同比減少23.8%，2024年前三個(gè)季度營(yíng)收2.2億元，同比減少14.3%。

對(duì)于今年全年的展望，文遠(yuǎn)知行預(yù)計(jì)，全年總收入將在3.5-3.8億元之間。這就意味著2024年?duì)I收同比減少5.5%-12.9%。

文遠(yuǎn)知行自成立以來(lái)，一直處于虧損狀態(tài)，且虧損持續(xù)擴(kuò)大。2021-2023年以及2024年前三個(gè)季度，該公司分別產(chǎn)生10.07億元、12.99億元和19.46億元、19.24億元的虧損，累計(jì)虧損61.76億元。

到了20224年前三個(gè)季度，文遠(yuǎn)知行營(yíng)收同比下滑14.3%至2.2億元，期內(nèi)虧損19.2億元，比上年同期多出3.5億元。若從單季度來(lái)看，文遠(yuǎn)知行三季度營(yíng)收同比下滑5.7%至7億元，凈虧損10.4億元，比上年同期多出近2億元。

虧損不斷擴(kuò)大，與巨額的研發(fā)投入有關(guān)。

2021-2023年以及2024年前三個(gè)季度，文遠(yuǎn)知行前期的研發(fā)費(fèi)用分別為4.43億元、7.59億元、10.58億元、7.71億元，分別占對(duì)應(yīng)期間收入的320.7%、143.8%、263.4%和350.1%。今年三季度研發(fā)費(fèi)用為2.5億元，而去年同期為4.4億元；除去股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用后，研發(fā)費(fèi)用為2.1億元，同比增長(zhǎng)28.6%。

與此同時(shí)，文遠(yuǎn)知行的盈利能力在下滑。

今年前三個(gè)季度，公司毛利為5935萬(wàn)元，同比下降44%，第三季度整體毛利為456萬(wàn)元，同比減少80%。毛利率方面，公司前三個(gè)季度毛利率為26.9%，與2023年45.7%的毛利率相比，下滑了18.8個(gè)百分點(diǎn)。

文遠(yuǎn)知行收入主要由產(chǎn)品收入和服務(wù)收入構(gòu)成。從細(xì)分收入構(gòu)成占比來(lái)看，公司的業(yè)務(wù)在向輕資產(chǎn)化轉(zhuǎn)型。

2021-2023，以及2024年前三個(gè)季度，文遠(yuǎn)知行來(lái)自產(chǎn)品的收入占比持續(xù)下降，從2021年的74%，逐步下降至2022年的64%、2023年大幅下降至13%，達(dá)到74%。相比之下，公司服務(wù)收入占比逐步增加，從2021年的26%，上升至2023年的87%。

從三季度單季度收入細(xì)分來(lái)看，公司產(chǎn)品收入在增加，從上年同期的10萬(wàn)元，增長(zhǎng)至1500萬(wàn)元，收入占比21.4%；服務(wù)收入從上年同期的7410萬(wàn)元，同比減少26%至5500萬(wàn)元，收入占比為78.6%。

業(yè)務(wù)變化同樣體現(xiàn)在文遠(yuǎn)知行的產(chǎn)品銷(xiāo)量上。

2021-2023年，文遠(yuǎn)知行的自動(dòng)駕駛出租車(chē)銷(xiāo)量分別為5臺(tái)、11臺(tái)及3臺(tái)，累計(jì)銷(xiāo)量不足20臺(tái)；自動(dòng)駕駛小巴的銷(xiāo)量分別為38臺(tái)、90臺(tái)和19臺(tái)，三年累計(jì)銷(xiāo)售147臺(tái)。2024年上半年，文遠(yuǎn)知行自動(dòng)駕駛小巴的銷(xiāo)量?jī)H為9臺(tái)。

自動(dòng)駕駛行業(yè)目前仍處于發(fā)展的早期階段，技術(shù)和商業(yè)模式尚未完全成熟，市場(chǎng)對(duì)自動(dòng)駕駛公司的估值可能存在一定的泡沫。

在宏觀環(huán)境波動(dòng)的當(dāng)下，整個(gè)資本市場(chǎng)信心不足，無(wú)論哪個(gè)行業(yè)的公司都面臨著依靠自身造血功能活下去的挑戰(zhàn)，自動(dòng)駕駛公司也不例外。上市后，公司面臨著股東對(duì)盈利的期望和市場(chǎng)的壓力，如果公司在上市時(shí)估值過(guò)高，而后續(xù)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)無(wú)法支撐，可能會(huì)導(dǎo)致股價(jià)下跌，給投資者帶來(lái)?yè)p失，也會(huì)對(duì)公司的發(fā)展產(chǎn)生不利影響。

根據(jù)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，到2030年，全球Robotaxi市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到8349億元，國(guó)內(nèi)外玩家誰(shuí)不想加速搶占份額？國(guó)內(nèi)百度旗下蘿卜快跑也在醞釀出海，近期獲批香港首個(gè)自動(dòng)駕駛車(chē)輛先導(dǎo)牌照，這被視為蘿卜快跑開(kāi)啟全球化的重要一環(huán)。

文遠(yuǎn)知行也在向海外發(fā)力。

信息顯示，文遠(yuǎn)知行擁有中國(guó)、阿聯(lián)酋、新加坡、美國(guó)四地自動(dòng)駕駛牌照。今年7月份，文遠(yuǎn)知行在新加坡推出了首個(gè)面向公眾的 L4級(jí)Robobus服務(wù)；12月6日，文遠(yuǎn)知行和Uber合作的Robotaxi車(chē)隊(duì)，在阿聯(lián)酋首都阿布扎比正式落地投放。

美國(guó)市場(chǎng)，Alphabet旗下自動(dòng)駕駛子公司W(wǎng)aymo近日宣布其自動(dòng)駕駛車(chē)輛將在邁阿密上路。該公司表示，從2025年開(kāi)始，其自動(dòng)駕駛車(chē)輛首先將在人類安全駕駛員的監(jiān)督下在佛羅里達(dá)州城市巡航測(cè)試，然后在2026年通過(guò)其Waymo One應(yīng)用程序向乘客開(kāi)放其自動(dòng)駕駛付費(fèi)出租車(chē)服務(wù)。

Waymo目前在舊金山、鳳凰城和洛杉磯三地運(yùn)營(yíng)著一個(gè)無(wú)人駕駛打車(chē)平臺(tái)，而且最近還與優(yōu)步達(dá)成協(xié)議，從明年開(kāi)始在奧斯汀和亞特蘭大等地通過(guò)其該平臺(tái)為用戶提供打車(chē)服務(wù)。

自動(dòng)駕駛出海，前期面臨的競(jìng)爭(zhēng)壓力勢(shì)必不小，各家前期的重點(diǎn)大概率是放在市場(chǎng)份額的爭(zhēng)奪上，賺錢(qián)短期內(nèi)比較難實(shí)現(xiàn)。