雅迪，正在加速走下神壇。
12月27日，港股上市的雅迪控股發(fā)布了業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)告顯示，截至2024 年12 月31 日止的2024年度，雅迪預(yù)期獲得純利在12億元至14億元之間，去年同期純利為26.4億元，出現(xiàn)一定程度下滑。若按照最高值14億元來(lái)計(jì)算，雅迪2024年的純利將下滑約47%，拉長(zhǎng)周期來(lái)看，這也將是雅迪五年來(lái)首次業(yè)績(jī)下滑。
業(yè)績(jī)下滑背后，自然有大環(huán)境的因素。
在上一輪新國(guó)標(biāo)替換潮過(guò)去之后，電動(dòng)自行車(chē)行業(yè)迎來(lái)低谷期，據(jù)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2024年國(guó)內(nèi)兩輪電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量同比下滑9.1%，整個(gè)行業(yè)的需求都在下滑，作為行業(yè)龍頭的雅迪也難以避免會(huì)受到?jīng)_擊了。
不過(guò)，雖然大環(huán)境確實(shí)不如以前，但據(jù)侃見(jiàn)財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，在相同的環(huán)境下，還是有不少同行取得了不錯(cuò)的成績(jī)。
例如主打高端電動(dòng)車(chē)的九號(hào)電動(dòng)，其2024年前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9.697億，同比增長(zhǎng)了155.94%；而排名行業(yè)第二的愛(ài)瑪，2024年前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)15.54億，同比下滑0.25%，雖然業(yè)績(jī)同比也是下滑，但下滑的程度明顯小于雅迪。
下滑明顯2018年5月，《電動(dòng)自行車(chē)安全技術(shù)規(guī)范》強(qiáng)制性國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)發(fā)布，于2019年4月15日起正式實(shí)施。
新政策對(duì)車(chē)輛結(jié)構(gòu)、配置、零部件、電器安全等要求增加；此外新政策針對(duì)過(guò)去超標(biāo)電動(dòng)自行車(chē)的淘汰，還設(shè)立過(guò)渡期。
新國(guó)標(biāo)的推出，激發(fā)了電動(dòng)自行車(chē)的替代需求。2019年電動(dòng)自行車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量持續(xù)回暖，并于2020年實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，產(chǎn)量達(dá)到5100萬(wàn)輛。隨后的2021和2022年，電動(dòng)自行車(chē)需求依舊保持在高位，根據(jù)中國(guó)自行車(chē)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，截至2023年年末中國(guó)電動(dòng)兩輪車(chē)保有量超4億輛。
作為行業(yè)龍頭，雅迪在那幾年里吃到了不少的紅利。以最近的2023年為例，那一年雅迪電動(dòng)兩輪車(chē)的銷(xiāo)量高達(dá)1650萬(wàn)臺(tái)（其中包含490萬(wàn)臺(tái)電動(dòng)踏板車(chē)及1160萬(wàn)臺(tái)電動(dòng)自行車(chē)），而2023年中國(guó)兩輪電動(dòng)車(chē)的總銷(xiāo)量約為5500萬(wàn)輛，簡(jiǎn)單計(jì)算可知，2023年每賣(mài)出3輛電動(dòng)兩輪車(chē)，有一輛就是雅迪的。
為什么雅迪能大賣(mài)？原因主要有兩點(diǎn)：一是雅迪在那幾年加快了門(mén)店的建設(shè)速度，隨后建立起了龐大的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)，據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2023年末，雅迪控股在國(guó)內(nèi)擁有逾4000家分銷(xiāo)商，其下屬子分銷(xiāo)商的銷(xiāo)售點(diǎn)超過(guò)4萬(wàn)個(gè)，銷(xiāo)售點(diǎn)數(shù)量相比2019年翻了3倍；二是雅迪主打4000元以下價(jià)位區(qū)間的中低端市場(chǎng)，據(jù)弗羅斯特沙利文統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示， 電動(dòng)自行車(chē)行業(yè) 3500 元以上價(jià)格帶銷(xiāo)量占比在20%左右，其中2023年高端產(chǎn)品占比23%，77%的銷(xiāo)量仍來(lái)自中低端產(chǎn)品。
不過(guò)，這些曾經(jīng)的優(yōu)勢(shì)，在行業(yè)紅利消退之后卻成了雅迪進(jìn)一步發(fā)展的桎梏。以主打中低端市場(chǎng)這一點(diǎn)為例，在行業(yè)快速增長(zhǎng)階段，主打中低端市場(chǎng)可以通過(guò)以?xún)r(jià)換量的方式保證利潤(rùn)增長(zhǎng)，但來(lái)到2024年就不靈了。根據(jù)半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年雅迪電動(dòng)踏板車(chē)及自行車(chē)的總銷(xiāo)量，由2023年上半年的821萬(wàn)臺(tái)減少至638.26萬(wàn)臺(tái)，同比降低22.26%，在銷(xiāo)量下滑之后，上半年雅迪控股的營(yíng)收下降了15.4%，凈利潤(rùn)則下降了12.95%。
從目前來(lái)看，雖然在市場(chǎng)占有率上仍有優(yōu)勢(shì)，但在行業(yè)紅利消退之后，雅迪的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)已經(jīng)越來(lái)越小。這一點(diǎn)同樣體現(xiàn)在市值上，截至12月31日收盤(pán)，雅迪控股股價(jià)報(bào)收12.94港元/股，總市值為403億港元，折合人民幣約379億；作為對(duì)比，在A股上市的愛(ài)瑪科技和九號(hào)公司，市值分別為353億和341億。
瓶頸難突破
對(duì)于雅迪而言，沒(méi)有了行業(yè)紅利之后，曾經(jīng)的多門(mén)店+低價(jià)策略已經(jīng)失靈。
如果想要打破瓶頸，雅迪必須找到新的策略，而目前行業(yè)普遍的做法有兩個(gè)，要么就是高端化，要么就是出海。
其實(shí)這兩個(gè)做法都不難理解。高端化，就是通過(guò)高售價(jià)保證高利潤(rùn)，這樣即便銷(xiāo)量下滑、營(yíng)收降低，但利潤(rùn)也能得到保證；而出海則是通過(guò)更大的海外市場(chǎng)尋找新增量。
然而，對(duì)于雅迪來(lái)說(shuō)，無(wú)論是高端化還是出海，實(shí)現(xiàn)起來(lái)都是困難重重。
先看高端化方面，早在2021年，雅迪就已經(jīng)嘗試過(guò)高端化。其于2021年推出旗下高端出行子品牌VFLY，該品牌主要賣(mài)點(diǎn)在于鋰電池的換新和智能屏的應(yīng)用，不過(guò)因?yàn)閮r(jià)格太高，VFLY并沒(méi)有成功；隨后，雅迪又推出冠能系列，但這一高端子品牌同樣沒(méi)有取得太好的成績(jī)。
在同質(zhì)化相當(dāng)嚴(yán)重的電動(dòng)自行車(chē)市場(chǎng)，想要成功實(shí)現(xiàn)高端化非常難。除了研發(fā)投入之外，還要打出足夠的差異化，才有可能成功。
例如目前高端電動(dòng)自行車(chē)的代表九號(hào)公司，旗下產(chǎn)品不但可以智能監(jiān)控車(chē)輛運(yùn)行狀態(tài)并做出調(diào)整，還擁有極強(qiáng)的互動(dòng)性和社交屬性——通過(guò)專(zhuān)屬的APP，用戶(hù)可以方便地記錄騎行軌跡、分享騎行體驗(yàn)，而這些都是雅迪不具備的。
再看出海方面。2020年，雅迪創(chuàng)始人董經(jīng)貴曾提出全球倍增計(jì)劃，未來(lái)，雅迪最起碼要占領(lǐng)35%的市場(chǎng)，三分天下有其一。
據(jù)市場(chǎng)調(diào)查機(jī)構(gòu)CounterpointResearch統(tǒng)計(jì)，雅迪的全球銷(xiāo)量占比約超過(guò)了28%，雖然在全球市場(chǎng)的份額不低，但大部分來(lái)自中國(guó)市場(chǎng)，在2022年的中報(bào)中，雅迪曾表示由于超過(guò)90%的收入與經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)來(lái)自在中國(guó)銷(xiāo)售電動(dòng)兩輪車(chē)，因此未披露其在海外市場(chǎng)的銷(xiāo)售額與銷(xiāo)量數(shù)據(jù)。
目前，各家電動(dòng)自行車(chē)企業(yè)都瞄準(zhǔn)了海外市場(chǎng)，愛(ài)瑪在歐洲布局了旗艦店，北美旗艦店也在規(guī)劃之中；新日則通過(guò)海外代理商渠道出口到近100個(gè)國(guó)家和地區(qū)；小牛已進(jìn)入海外48個(gè)國(guó)家和地區(qū)，可以預(yù)見(jiàn)，雅迪在出海中面臨的阻力將越來(lái)越大。
綜合上述分析來(lái)看，雅迪在國(guó)內(nèi)遭遇困境之后，想要破局困難重重。從這一點(diǎn)來(lái)看，雖然今年凈利潤(rùn)出現(xiàn)了大幅下滑，但雅迪的苦日子可能才剛剛開(kāi)始。
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