寒武紀(jì)狂飆。
號稱中國英偉達(dá)的寒武紀(jì)被，資金瘋狂爆炒。
寒武紀(jì)股價突然暴漲，1月8日盤中，股價一度漲至735元，再創(chuàng)歷史新高，截至收盤，股價報(bào)726元，總市值突破3000億元，報(bào)3030.74億元。
拉長周期來看，這一輪暴漲的起點(diǎn)始于2024年2月，當(dāng)時的最低股價報(bào)95.85元，這就意味著，寒武紀(jì)股價在短短不到一年的時間，累計(jì)暴漲超657%，總市值更是暴漲超2600億元。
梳理公司的基本面、市場的主線邏輯，不難發(fā)現(xiàn)，資金爆炒寒武紀(jì)的主要原因是，看中其在AI賽道的布局。
1月7日的暴漲，或許與2025國際消費(fèi)電子展（CES）舉行有關(guān)。
中信證券研報(bào)表示，每年初的CES是硬件產(chǎn)品的重要展示平臺，對于行業(yè)發(fā)展趨勢有較強(qiáng)的指引作用。CES 2025的關(guān)鍵詞為AI加速落地，在大模型理解及交互能力快速提升以及對外API調(diào)用成本快速下降的背景下，AI端側(cè)落地有望呈現(xiàn)百花齊放的狀態(tài)。
公開資料顯示，寒武紀(jì)是一家專注于AI芯片產(chǎn)品研發(fā)與技術(shù)創(chuàng)新的企業(yè)，致力于打造AI領(lǐng)域的核心處理器芯片，公司業(yè)務(wù)范圍包括提供云邊端一體、軟硬件協(xié)同、訓(xùn)練推理融合、具備統(tǒng)一生態(tài)的系列化智能芯片產(chǎn)品和平臺化基礎(chǔ)系統(tǒng)軟件。
寒武紀(jì)創(chuàng)始人陳天石曾在2018年許下豪言壯語：公司將在三年內(nèi)占領(lǐng)中國高性能人工智能芯片市場的30%，并在全球10億臺設(shè)備上植入其芯片。
因此，業(yè)內(nèi)稱其為中國英偉達(dá)。
目前，寒武紀(jì)的主要產(chǎn)品線包括，云端產(chǎn)品線、邊緣產(chǎn)品線、IP授權(quán)及軟件。
據(jù)其官網(wǎng)介紹，在云端產(chǎn)品線，思元370是寒武紀(jì)旗艦產(chǎn)品，采用7nm工藝，集成了390億個晶體管，最大算力高達(dá)256TOPS(INT8)，并支持LPDDR5內(nèi)存，內(nèi)存帶寬是上一代產(chǎn)品的3倍，這也是國內(nèi)第一款公開發(fā)布支持LPDDR5內(nèi)存的云端AI芯片。
據(jù)介紹，邊緣產(chǎn)品線則包括，思元220芯片及加速卡，是一款專門用于邊緣計(jì)算應(yīng)用場景的AI加速產(chǎn)品（邊緣人工智能加速卡）。產(chǎn)品集成4核ARM CORTEX A55，LPDDR4x內(nèi)存及豐富的外圍接口。用戶既可以使用MLU220作為AI加速協(xié)處理器，也可以使用其實(shí)現(xiàn)SOC方案。
終端智能處理器IP有寒武紀(jì)1A、1H和1M，分別適用于不同層次的智能手機(jī)和智能設(shè)備；此外，還有玄思1000智能加速器作為智能計(jì)算集群系統(tǒng)，以及針對智能駕駛的SD5223和SD5226系列芯片。
泡沫有多大？
面對市場的瘋狂炒作，有不少投資者質(zhì)疑稱：營收太少，業(yè)績虧損，寒武紀(jì)的泡沫越吹越大。
翻看寒武紀(jì)的財(cái)報(bào)，不難發(fā)現(xiàn)，其營收體量與3000億的市值形成了巨大反差。
2024年前三季度，寒武紀(jì)的營業(yè)收入僅有1.85億元，上半年的營收為6477萬元，同比大幅下降43.42%。
盈利能力方面，寒武紀(jì)的表現(xiàn)更令人擔(dān)憂。自上市以來，寒武紀(jì)長期處于虧損狀態(tài)，2017年到2023年，寒武紀(jì)的凈利潤分別為-3.81億元、-0.41億元、-11.79億元、-4.35億元、-8.25億元、-12.56億元、-8.48億元，2024年前三季度虧損7.24億元，合計(jì)虧損約56.89億元。
另據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至今年三季度末，寒武紀(jì)存貨為10.15億元，較上半年末暴增331.18%。與此同時，該公司預(yù)付款項(xiàng)達(dá)8.54億元，較上半年末增長54%，創(chuàng)歷史新高。
雖然寒武紀(jì)在研發(fā)上投入巨大，但研發(fā)投入占比過高且投入效率不明顯，2024年上半年研發(fā)投入4.47億元，占總收入的690%，并且2023年到2024年上半年研發(fā)投入呈現(xiàn)下滑趨勢，研發(fā)投入與產(chǎn)出不成正比。
根據(jù)公司2024年半年報(bào)數(shù)據(jù)，報(bào)告期內(nèi)，寒武紀(jì)在研項(xiàng)目中，高檔云端智能芯片的研發(fā)占大頭，約為2.5億元；而累計(jì)投入金額中，高檔云端智能芯片、邊緣及車載智能芯片、基礎(chǔ)系統(tǒng)軟件（推理）的研發(fā)投入均超過10億，分別約為13.5億元、12.9億元、12.8億元。
由此可見，市場將寒武紀(jì)稱為中國英偉達(dá)或許過于樂觀了。
寒武紀(jì)與英偉達(dá)在業(yè)績和技術(shù)上的差距仍然顯而易見，在產(chǎn)品通用性和市場占有率方面，與英偉達(dá)相比仍有較大差距，目前無法構(gòu)成平替關(guān)系，而市值卻在不斷向英偉達(dá)看齊，存在不切實(shí)際的預(yù)期。
在全球AI芯片市場，英偉達(dá)占據(jù)了全球90%的份額，而寒武紀(jì)在國內(nèi)還面臨著激烈的市場競爭，尚未建立起龐大的下游服務(wù)器生態(tài)圈，未來出貨的難度較大，其在行業(yè)內(nèi)的地位遠(yuǎn)未穩(wěn)固，但總市值卻已逼近3000億元。
陳天石身家超868億寒武紀(jì)股價暴漲背后最大的贏家無疑是，其創(chuàng)始人兼董事長陳天石。
三季報(bào)顯示，陳天石持有寒武紀(jì)1.195億股，占總股本的28.63%，為公司第一大股東。以最新股價計(jì)算，其持有市值已上漲至868億元。
而在2024年胡潤百富榜中，陳天石以320億元的身價排行第140位，榮登江西南昌首富。
據(jù)公開資料顯示，陳天石出生于1985年，16歲考入中國科學(xué)技術(shù)大學(xué)少年班，25歲獲得中國科學(xué)技術(shù)大學(xué)計(jì)算機(jī)學(xué)院工學(xué)博士學(xué)位。
博士畢業(yè)后，陳天石加入中國科學(xué)院計(jì)算技術(shù)研究所，開始從事芯片相關(guān)的研究工作。他最初學(xué)習(xí)的是數(shù)學(xué)，后轉(zhuǎn)向計(jì)算機(jī)專業(yè)，并在人工智能方向進(jìn)行深入研究。
之后，陳天石與其哥哥陳云霽一起參與了芯片版圖繪制工作，并決心在AI+芯片交叉領(lǐng)域發(fā)展。兄弟二人在中科院計(jì)算所深耕十余年，積累了豐富的處理器芯片和人工智能領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)。
2010年，陳天石開始思考AI專用處理器的可能性，并與團(tuán)隊(duì)歷經(jīng)四年多的研究，最終獲得了國際頂級學(xué)術(shù)及研究機(jī)構(gòu)的認(rèn)可。
2016年3月15日，陳天石與中科院計(jì)算所的投資管理平臺中科算源共同設(shè)立北京中科寒武紀(jì)科技有限公司，將智能芯片課題組的科技成果轉(zhuǎn)化為商業(yè)項(xiàng)目。
陳天石成為首富固然引人注目，但寒武紀(jì)面臨的諸多問題不容忽視。在看似繁榮的表象下，公司的未來發(fā)展充滿了不確定性，創(chuàng)始人的財(cái)富能否持續(xù)保有，值得打上一個大大的問號 。
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