營(yíng)收與利潤(rùn)齊飛，
三花智控的增長(zhǎng)密碼是什么？
@港股研究社原創(chuàng)
1月15日晚間，A股千億市值上市公司三花智控發(fā)布公告稱，公司已向港交所遞交H股發(fā)行并上市申請(qǐng)。這意味著，沖刺A+H上市企業(yè)再添一單。
三花智控公告稱，公司在H股上市所籌集的資金或?qū)⒂糜谌蚣夹g(shù)研發(fā)、中國(guó)擴(kuò)建及新建工廠、擴(kuò)大海外產(chǎn)能等方面。截至1月15日收盤，三花智控A股報(bào)收29.22元/股，市值為1091億元。
目前港交所對(duì)預(yù)計(jì)市值至少達(dá)到100億港元的合資格A股公司赴港上市提供了快速審批流程。如果符合資格的A股上市企業(yè)提交完全符合規(guī)定的申請(qǐng)，香港證監(jiān)會(huì)和港交所將在不多于30個(gè)工作日內(nèi)完成監(jiān)管評(píng)估。
據(jù)弗若斯特沙利文的資料顯示，2023年，三花智控在制冷空調(diào)控制元器件市場(chǎng)獨(dú)占鰲頭，按銷量計(jì)算，其四通換向閥、電子膨脹閥、微通道換熱器、截止閥及電磁閥的市場(chǎng)占有率分別高達(dá)58.7%、58.1%、42.9%、37.0% 及 52.6%，按出貨量計(jì)，Omega 泵的市場(chǎng)占有率也達(dá)到 52.3%，均位居榜首。
不僅如此，全球汽車熱管理系統(tǒng)零部件市場(chǎng)同樣高度集中，領(lǐng)先企業(yè)借助先發(fā)優(yōu)勢(shì)積累了核心零部件方面的專業(yè)知識(shí)和系統(tǒng)開發(fā)能力，在系統(tǒng)集成方面也展現(xiàn)出顯著的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。
2023 年，三花智控在該領(lǐng)域的車用電子膨脹閥及集成組件按銷量計(jì)排名第一，市占率分別為 52.6% 及 65.7%。
在財(cái)務(wù)狀況方面，2022 年、2023 年以及 2024 年截至 9 月 30 日止九個(gè)月，三花智控的營(yíng)業(yè)收入分別約為 213.48 億元、245.58 億元、205.63 億元人民幣，同期利潤(rùn)分別約為 26.08 億元、29.34 億元、23.20 億元人民幣。
2023年，公司研發(fā)投入約10.97億元，同比增長(zhǎng)10.91%，占營(yíng)業(yè)收入的4.47%，2023年上半年研發(fā)費(fèi)用為5.8億元，同比增長(zhǎng)21.16%，且研發(fā)費(fèi)用占比整體高于盾安環(huán)境、銀輪股份、奧特佳等可比公司。
2024年上半年，三花智控實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 136.76 億元，同比增長(zhǎng) 9.16%，上半年歸母凈利潤(rùn) 15.15 億元，同比增長(zhǎng) 8.59%，扣非凈利潤(rùn) 15.27 億元，同比增長(zhǎng) 4.05%。
作為全球領(lǐng)先的新能源汽車熱管理系統(tǒng)控制部件制造商，三花智控在技術(shù)和市場(chǎng)方面均具備顯著優(yōu)勢(shì)，擁有較強(qiáng)的發(fā)展?jié)摿涂癸L(fēng)險(xiǎn)能力。
截至最后可行日期，公司正處于研發(fā)階段，致力于在大規(guī)模商業(yè)化之前進(jìn)一步完善產(chǎn)品原型，同時(shí)積極布局機(jī)電執(zhí)行器的海外生產(chǎn)，以期在仿生機(jī)器人機(jī)電執(zhí)行器這一新興市場(chǎng)中搶占先發(fā)優(yōu)勢(shì)。
2022 年及 2023 年以及截至 2023 年及 2024 年 9 月 30 日止九個(gè)月，三花智控的研發(fā)費(fèi)用分別為人民幣 9.89 億元、人民幣 10.97 億元、人民幣 9.13 億元及人民幣 9.93 億元，分別占同期公司收入的 4.6%、4.5%、4.8% 及 4.8%。
截至 2024 年 9 月 30 日，公司擁有逾 3700 名研發(fā)人員，其中包括全球頂尖的行業(yè)專家，逾 700 名研發(fā)人員擁有碩士或以上學(xué)歷。公司的研發(fā)系統(tǒng)涵蓋 1 個(gè)專注于戰(zhàn)略研發(fā)的研發(fā)中心，以及 6 個(gè)在應(yīng)用研發(fā)創(chuàng)新方面引領(lǐng)業(yè)界的研發(fā)基地，其中 3 個(gè)位于中國(guó)，2 個(gè)位于美國(guó)，1 個(gè)位于德國(guó)，此外還有專注于提升產(chǎn)品性能及生產(chǎn)效率的技術(shù)部門。
截至最后可行日期，三花智控在全球布局了 48 個(gè)生產(chǎn)工廠，其中包括美國(guó)、波蘭、墨西哥、土耳其、奧地利、越南、泰國(guó)及印度的 13 個(gè)海外生產(chǎn)工廠。
在這 48 個(gè)生產(chǎn)工廠的基礎(chǔ)上，公司構(gòu)建了 8 個(gè)生產(chǎn)基地，這些生產(chǎn)基地由生產(chǎn)工廠集群、倉(cāng)庫(kù)及物流中心組成，旨在為鄰近的主要市場(chǎng)提供有力支持。
2023 年，公司制冷空調(diào)電器零部件及汽車零部件的產(chǎn)能分別達(dá)到約 5.33 億件及 2.55 億件。截至 2024 年 9 月 30 日，公司的生產(chǎn)團(tuán)隊(duì)人數(shù)已逾 12000 人，為公司全球生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)的穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)提供了堅(jiān)實(shí)保障。
此次三花智控香港 IPO 募資金額有著明確的用途，將用于全球技術(shù)研發(fā)及擴(kuò)大產(chǎn)品組合，涵蓋公司現(xiàn)有的產(chǎn)品類別以及未來(lái)三年的新興業(yè)務(wù)；計(jì)劃在未來(lái)三年內(nèi)于中國(guó)擴(kuò)建及新建工廠，以進(jìn)一步提升公司的產(chǎn)能和效率；并擴(kuò)大公司的海外產(chǎn)能，助力公司在未來(lái)三年內(nèi)抓住新興市場(chǎng)的商機(jī)。
在全球制冷控制元器件與汽車熱管理系統(tǒng)控制部件制造領(lǐng)域，三花智控（002050）堪稱行業(yè)翹楚。其憑借卓越的技術(shù)實(shí)力與產(chǎn)品質(zhì)量，贏得了廣泛認(rèn)可，并獲得特斯拉一級(jí)供應(yīng)商認(rèn)證。
此外，三花智控還構(gòu)建了一張遍布全球的龐大銷售與營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，橫跨美洲、歐洲、大洋洲、亞洲及非洲等多個(gè)地區(qū)，與各大制冷空調(diào)產(chǎn)品制造商、汽車制造商保持著緊密的合作關(guān)系，同時(shí)還積極與新興行業(yè)的潛在客戶攜手探索新的商業(yè)機(jī)遇。
在制冷控制元器件板塊，三花智控的多款產(chǎn)品占據(jù)著全球領(lǐng)先的市場(chǎng)份額。其中，空調(diào)電子膨脹閥、四通換向閥等產(chǎn)品表現(xiàn)尤為突出。而在汽車熱管理領(lǐng)域，車用電子膨脹閥、新能源車熱管理集成組件等產(chǎn)品同樣獨(dú)占鰲頭，市場(chǎng)占有率位居全球第一。
四通閥，作為制冷系統(tǒng)中的關(guān)鍵部件，技術(shù)含量與壁壘頗高。它通過(guò)巧妙地切換制冷工質(zhì)路徑，實(shí)現(xiàn)制冷與制熱模式的靈活轉(zhuǎn)換，三花智控在這一領(lǐng)域的市場(chǎng)占有率高達(dá)55%。
電子膨脹閥則主要應(yīng)用于變頻空調(diào)，能夠自動(dòng)精準(zhǔn)調(diào)節(jié)制冷劑流量，確保系統(tǒng)始終運(yùn)行在最佳工況，技術(shù)含量極高。三花智控憑借其強(qiáng)大的技術(shù)研發(fā)能力，在該產(chǎn)品領(lǐng)域占據(jù)了 63% 的市場(chǎng)份額。
以電子膨脹閥為例，其內(nèi)部的 節(jié)流針 直徑僅 4 毫米，卻具備實(shí)現(xiàn) 200 - 500 檔流量控制的驚人能力。這一精細(xì)控制依靠電機(jī)實(shí)現(xiàn)，對(duì)電機(jī)精度提出了極高要求。
此外，一臺(tái)設(shè)備往往需要多種不同類型的閥門，這使得中小企業(yè)在全品類研發(fā)上望而卻步，也進(jìn)一步推動(dòng)了行業(yè)集中度的提升。三花智控憑借在車用電子膨脹閥領(lǐng)域的量產(chǎn)能力，成功搶占市場(chǎng)先機(jī)，成為眾多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的采購(gòu)對(duì)象。
值得一提的是，三花智控與多家世界頂尖的制冷空調(diào)產(chǎn)品公司以及汽車制造商建立了穩(wěn)固的長(zhǎng)期合作關(guān)系。截至 2024 年 9 月 30 日，公司已與前十大制冷空調(diào)制造商（按 2023 年收入計(jì)）全部達(dá)成合作，這些企業(yè)的全球市占率總和高達(dá) 75.6%。
同時(shí)，公司也與前十大汽車制造商（按 2023 年收入計(jì)）建立了業(yè)務(wù)聯(lián)系，其全球市占率合計(jì)達(dá)到 55.0%。不難看出，車企及制冷空調(diào)公司構(gòu)成了三花智控的主要客戶群體。
招股書表明，三花智控作為全球規(guī)模最大的制冷空調(diào)控制元器件制造商，同時(shí)也是汽車熱管理系統(tǒng)零部件領(lǐng)域的全球佼佼者。
公司將發(fā)展智能低碳經(jīng)濟(jì)、營(yíng)造綠色質(zhì)量環(huán)境視為使命愿景，始終聚焦熱管理技術(shù)的研發(fā)、推廣與應(yīng)用，憑借行業(yè)領(lǐng)先的高品質(zhì)產(chǎn)品，為全球客戶提供能效解決方案。
三花智控積極投身全球化運(yùn)營(yíng)，業(yè)務(wù)涵蓋制冷空調(diào)電器零部件與汽車零部件兩大板塊。基于長(zhǎng)期的技術(shù)沉淀與研發(fā)創(chuàng)新，公司持續(xù)向仿生機(jī)器人機(jī)電執(zhí)行器等新興領(lǐng)域拓展業(yè)務(wù)。
三花智控的前身是 1984 年創(chuàng)立的新昌制冷配件廠。1994 年，中日合資企業(yè)三花不二工機(jī)有限公司成立，2001 年公司進(jìn)行股份制改革，2005 年在深圳證券交易所成功掛牌上市。
公司核心業(yè)務(wù)為制冷空調(diào)電器零部件以及汽車零部件的研發(fā)、制造與銷售。以熱泵技術(shù)和熱管理系統(tǒng)的研發(fā)應(yīng)用為核心，專注于打造能夠?qū)崿F(xiàn)高效換熱與溫度智能控制的環(huán)境熱管理解決方案。
此外，公司還積極布局仿生機(jī)器人機(jī)電執(zhí)行器相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)，力求在這一充滿潛力的行業(yè)實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步增長(zhǎng)。
在制冷空調(diào)電器零部件業(yè)務(wù)方面，公司專注于控制元器件、子系統(tǒng)及技術(shù)解決方案的開發(fā)與應(yīng)用，助力打造高性能的建筑暖通空調(diào)（HVAC）系統(tǒng)和家電設(shè)備熱管理系統(tǒng)，是全球家用空調(diào)、商用空調(diào)、商用制冷、工業(yè)制冷以及小家電設(shè)備等市場(chǎng)中自控元器件及系統(tǒng)技術(shù)解決方案的重要供應(yīng)商。
公司制冷空調(diào)電器零部件業(yè)務(wù)的主要產(chǎn)品包含電子膨脹閥、四通換向閥、電磁閥、微通道換熱器、截止閥、壓力傳感器、Omega 泵等，廣泛應(yīng)用于空調(diào)、冰箱、工業(yè)制冷、冷鏈運(yùn)輸、熱泵采暖以及洗衣機(jī)等諸多領(lǐng)域。
公司憑借強(qiáng)大的產(chǎn)品集成能力和持續(xù)的研發(fā)投入，借助規(guī)模效應(yīng)與精益管理，不斷提升產(chǎn)品性能、降低成本，為客戶創(chuàng)造更多價(jià)值。
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