白酒行業(yè)，依舊處在調(diào)整階段。
但關(guān)于白酒行業(yè)的信仰，仍未崩塌。對于機(jī)構(gòu)投資者而言，白酒賽道依舊是不錯(cuò)的選擇。
2021年，酒鬼酒以黑馬之姿，笑傲行業(yè)。無論是業(yè)績還是股價(jià)表現(xiàn)，酒鬼酒都無可挑剔。
業(yè)績方面，2021年酒鬼酒實(shí)現(xiàn)營收34.14億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤為8.935億元，營收和凈利潤增速分別達(dá)到了86.97%和81.75%。股價(jià)表現(xiàn)上，酒鬼酒自2020年5月至2021年9月，其漲幅超過786%，股價(jià)最高時(shí)一度達(dá)到273.29元，市值接近900億元。
然而，酒鬼酒的高光時(shí)刻并未維持多久，僅僅兩年時(shí)間酒鬼酒的輝煌就走到了盡頭。進(jìn)入2022年后，酒鬼酒的業(yè)績增速開始放緩，2024年其業(yè)績開始惡化。
1月24日，酒鬼酒披露了2024年業(yè)績預(yù)告，業(yè)績報(bào)告顯示，預(yù)計(jì)公司報(bào)告期實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.23億元左右，較上年同期下滑49.7%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1000萬元至1500萬元，同比下滑97.26%至98.17%；扣非凈利潤為500萬元到750萬元，同比下滑99.07%至98.61%。
面對業(yè)績的暴降，酒鬼酒將鍋甩給了渠道商，其稱行業(yè)仍處于深度調(diào)整期，行業(yè)的擠壓競爭加劇，渠道合作伙伴經(jīng)營行為偏保守，客戶回款意愿謹(jǐn)慎。其次，酒鬼酒還表示高端產(chǎn)品收入占比下降，也對業(yè)績造成了影響。
財(cái)報(bào)披露后，酒鬼酒股價(jià)繼續(xù)下跌，截至最新收盤，酒鬼酒報(bào)收44.49元/股，市值僅剩144.56億，較最高位跌幅超過了80%，市值蒸發(fā)超過了740億元。如果從年內(nèi)算起，酒鬼酒的跌幅已超過20%。
激進(jìn)的后遺癥
酒鬼酒如今艱難的處境，完全是自己一手造成的。
由于其之前步子邁得實(shí)在太大太急，導(dǎo)致未來被嚴(yán)重透支。所以，酒鬼酒的高光時(shí)刻并未維持多久。
早在2019年年初，酒鬼酒就大膽地提出了重回酒第一陣營的口號，并且給自身設(shè)定了一個(gè)短期30億、中期50億、遠(yuǎn)期100億的銷售目標(biāo)。據(jù)悉，2028年酒鬼酒的全年?duì)I收不過11.87億，即便是要完成短期30億的目標(biāo)，也意味著營收要翻近三倍才行。
目標(biāo)的設(shè)定得過于宏大，導(dǎo)致了其在后續(xù)的策略上十分激進(jìn)。按照30億區(qū)域求存、50億區(qū)域稱霸、100億奔走全國的行業(yè)規(guī)則，當(dāng)時(shí)酒鬼酒并不具備全國化的實(shí)力。但為了實(shí)現(xiàn)營收增長目標(biāo)，酒鬼酒并未顧及太多，毅然選擇了從全國各地大肆招攬經(jīng)銷商。
據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2020年至2022年酒鬼酒新增經(jīng)銷商數(shù)量依次為235個(gè)、493個(gè)、330個(gè)，4年累計(jì)新增1246個(gè)，截至2023年年末，酒鬼酒經(jīng)銷商高達(dá)1774家。
這也就不難理解，為何酒鬼酒在財(cái)報(bào)當(dāng)中，要將責(zé)任甩鍋給渠道商了。
除了渠道方面，在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上酒鬼酒主要擁有內(nèi)參、酒鬼、湘泉三大系列，分別對應(yīng)高端、次高端和中低端三大板塊。為了快速拉高品牌格調(diào)、加快高端化轉(zhuǎn)型，2021年酒鬼酒半年提價(jià)5次，內(nèi)參酒的出廠價(jià)一度高過飛天茅臺。
不可否認(rèn)的是，激進(jìn)的擴(kuò)張策略短期內(nèi)收獲到了不錯(cuò)的結(jié)果。2021年，酒鬼酒實(shí)現(xiàn)營收和凈利潤34.14億和8.935億，僅3年時(shí)間就完成了當(dāng)時(shí)制定的短期30億目標(biāo)。但值得注意的是，這些激進(jìn)的策略也留下了非常大的后患，并在這幾年逐漸爆發(fā)。
如之前提到因加速全國化大肆招攬經(jīng)銷商策略，由于自身管理能力不足，伴隨著庫存壓力的上升，酒鬼酒經(jīng)銷商竄貨現(xiàn)象橫行，進(jìn)而導(dǎo)致產(chǎn)品倒掛越發(fā)嚴(yán)重。為此，酒鬼酒不得不主動削減經(jīng)銷商，2024年上半年酒鬼酒的經(jīng)銷商數(shù)量已降到1301家；其中，華北、華東、華南、華中、其他區(qū)域經(jīng)銷商數(shù)量較2023年末分別減少75家、76家、28家、210家、84家；平均經(jīng)銷商規(guī)模同比下滑12.22%至76.08萬元/家。
如高端化轉(zhuǎn)型方面，隨著行業(yè)寒冬到來，酒鬼酒三大系列的價(jià)格均出現(xiàn)了不同程度的價(jià)格倒掛，其中內(nèi)參酒倒掛最嚴(yán)重，據(jù)今日酒家酒價(jià)數(shù)據(jù)顯示，目前內(nèi)參批發(fā)價(jià)為750元，相比此前的850元下降100元，而在互聯(lián)網(wǎng)電商平臺，800元以下的52度500ml內(nèi)參酒則相對多見。
為了穩(wěn)住價(jià)格，酒鬼酒曾嘗試過控量控價(jià)，其先是在2023年7月停止52度500ml內(nèi)參酒的銷售訂單，后在10月再次宣布酒鬼湘泉系列產(chǎn)品停止接單，以消化既有社會庫存，從當(dāng)下零售價(jià)格來看，此舉并未達(dá)到預(yù)期的目的。
調(diào)整何時(shí)結(jié)束？從行業(yè)來看，白酒調(diào)整期尚未結(jié)束，而酒鬼酒已經(jīng)調(diào)整了三年，并且依舊沒有看到結(jié)束的信號。
從營收的水平來看，其2024年的營收僅為14.23億元左右，營收已降至2019年的水平；其凈利潤表現(xiàn)更為糟糕，按照其財(cái)報(bào)披露的最高上限1500萬計(jì)算，這一數(shù)據(jù)也是十年內(nèi)最低水平。
財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，反映了公司的真實(shí)情況，由此可見，酒鬼酒的調(diào)整已經(jīng)到了最艱難的階段。
那么，這一輪調(diào)整何時(shí)才會結(jié)束？
答案大概并不樂觀。
為了應(yīng)對自身的困境，酒鬼酒近兩年也在積極調(diào)整。據(jù)報(bào)道，2023年酒鬼酒提出省內(nèi)建糧倉省外樹樣板，截至2024年7月底，酒鬼酒首批15個(gè)樣板市場已全部落地；未來，酒鬼酒還計(jì)劃不斷提升省內(nèi)覆蓋率，力爭達(dá)到湖南縣級市場100%覆蓋。
這一動作不但意味著酒鬼酒開始聚焦省內(nèi)，還意味著其正從過去以渠道費(fèi)用換銷量的發(fā)展方式，向以動銷驅(qū)動業(yè)務(wù)增長的發(fā)展方式轉(zhuǎn)型。
當(dāng)然，這些動作之下，短期內(nèi)的效果并不明顯。從直接反映經(jīng)銷商拿貨意愿的合同負(fù)債來看，2024年三季度酒鬼酒的合同負(fù)債僅為2.07億，同比下滑17.6%；若跟2021年鼎盛時(shí)期的13.82億合同負(fù)債相比，降幅明顯。
合同負(fù)債走低的同時(shí)，酒鬼酒的庫存問題也越來越突出。截至2024年三季度，酒鬼酒的庫存為15.57億，同比增長15.16%，庫存占流動資產(chǎn)的比例為36.5%。2021年2023年，酒鬼酒的庫存分別為12.69億、14.17億和15.57億，同比上升23.58%、11.66%和9.85%。
據(jù)悉，目前酒鬼酒的產(chǎn)能在12000噸左右，2024年新增基酒產(chǎn)能3000噸，未來幾年酒鬼酒的規(guī)劃總產(chǎn)能將達(dá)到22800噸；但是，酒鬼酒2023年共銷售白酒僅9882噸，截至2023年末酒鬼酒的有成品酒庫存5671噸，基酒庫存40526噸。
如此高的庫存本來就要五至六年才能消化完，再加上持續(xù)走低的銷售數(shù)據(jù)，可以預(yù)見酒鬼酒未來面臨的庫存壓力還會更大。
值得注意的是，面對自身的困境酒鬼酒也給出了解決辦法，包括：
第一，深化 BC 聯(lián)動模式轉(zhuǎn)型，夯實(shí)消費(fèi)基礎(chǔ)；
第二，聚焦大本營市場及省外樣板市場建設(shè)，全力打造糧倉市場；
第三，聚焦內(nèi)參甲辰版、酒鬼紅壇為核心的戰(zhàn)略大單品；
第四，拓展新業(yè)務(wù)渠道，挖掘增長新動能。
侃見財(cái)經(jīng)認(rèn)為，酒鬼酒能否順利走出困境，依靠自身力量還是過于單薄，其要完全走出困境，還需要整個(gè)行業(yè)回暖才行。
看完覺得寫得好的，不防打賞一元，以支持藍(lán)海情報(bào)網(wǎng)揭秘更多好的項(xiàng)目。
感謝您的支持，我會繼續(xù)努力的!
打開支付寶掃一掃，即可進(jìn)行掃碼打賞哦
手機(jī)直接保存圖片,掃一掃識別二維碼,即可進(jìn)行掃碼打賞哦
