《哪吒2》單挑五強，

六國混戰(zhàn)秒變一超多弱

@港股研究社原創(chuàng)

作者丨南鷂

蛇年春節(jié)已過，六強爭霸的春節(jié)檔電影也差不多有了結(jié)果。

據(jù)國家電影局統(tǒng)計，截至2月7日20時，2025年春節(jié)檔新片總票房破120億；總觀影人次此前早已突破1.8億，觀影人次以及票房均刷新了歷史最高紀錄。

作為對比，2024年國內(nèi)影視總票房為425.02億元，而今年一個春節(jié)就達到了四成之多。對2025年展望已久的消費火爆行情率先在影視界打響。

為此，國內(nèi)兩市開市之前，投資者對影視板持以僅次于春節(jié)期間再度火爆全球的DeepSeek概念的投資熱情。可惜，春節(jié)后開市第一天，國內(nèi)A、港股上市的影視公司股價并未出現(xiàn)普遍上漲，甚至表現(xiàn)低迷，僅主投并發(fā)行《哪吒2》的光線傳媒開盤漲停。

這個春節(jié)，影視票房的火爆，為何卻拉不動影視板塊的高漲呢？

01 六強爭霸，國產(chǎn)票房復(fù)蘇大爆發(fā)

春節(jié)檔發(fā)布前夕，市場都認為2025年春節(jié)檔將是六強爭霸局面。

彼時包括國民神話史詩電影《封神第二部：戰(zhàn)火西岐》、中國影史動畫票房冠軍續(xù)作《哪吒之魔童鬧?！贰⑽鋫b電影《射雕英雄傳·俠之大者》、適合年輕人的燒腦懸疑片《唐探1900》、軍事戰(zhàn)爭電影《蛟龍行動》以及合家歡動畫電影《熊出沒·重啟未來》都在躍躍欲試。

從動畫、喜劇、懸疑、戰(zhàn)爭到武俠，這些影片作品各自有著自己的題材特色，都能在市場上找到自己的受眾群體。

值得注意的是，在這批影片中，有五部是 IP 系列化的續(xù)作。且這幾部影片主創(chuàng)團隊的票房號召力堪稱超強，此前各位導(dǎo)演獨立執(zhí)導(dǎo)的單片，票房成績皆相當突出。例如，餃子導(dǎo)演的作品票房突破50億元，陳思誠導(dǎo)演的影片票房超45億元，徐克導(dǎo)演的作品票房超過 40 億元，林超賢導(dǎo)演的影片票房高達35億元，烏爾善導(dǎo)演的作品票房也超25億元。如此成績下，使得此次系列續(xù)作的制作規(guī)模展現(xiàn)出空前的聲勢。

甚至可以說蛇年春節(jié)檔是中國影視行業(yè)正式進入電影工業(yè)化3.0時代的又一次集中體現(xiàn)。更何況還有擁有龐大年輕粉絲群體的肖戰(zhàn)、于適等新生代頂流助力，其中《射雕英雄傳》春節(jié)前夕以超過1.3億元的預(yù)售金額領(lǐng)先其它作品。

從整體結(jié)果維度來說，批量大制作作品砸下來后，2025年春節(jié)檔票房呈現(xiàn)出明顯的復(fù)蘇且爆發(fā)的態(tài)勢?？偲狈看蠓?024年的80.16億元，也遠超2019-2023年同期，且觀影人次也刷新歷史記錄，正月初一場均人次及上座率創(chuàng)下了近6年最高。

02 春節(jié)檔影片眾生相，《哪吒2》單挑五強，六國混戰(zhàn)秒變一超多弱

但是內(nèi)里，出乎意料的是，這場預(yù)計會呈現(xiàn)激烈廝殺的IP大戰(zhàn)最終出現(xiàn)了碾壓性的大贏家，六部新片票房結(jié)果最終分化得可以說相當明顯。

《哪吒之魔童鬧海》毋庸置疑是本次春節(jié)檔的最大贏家，以超70億元的票房獨占春節(jié)檔半壁江山，并超越《長津湖》57.75億元正式問鼎中國影史票房冠軍寶座。這也是國產(chǎn)電影史上的一次新突破，目前《哪吒之魔童鬧?！芬殉蔀槿蛴笆返?3部票房超過70億（人民幣）的影片，打破70億人民幣票房俱樂部好萊塢影片壟斷。

其次，則是《唐探1900》，據(jù)貓眼專業(yè)版數(shù)據(jù)，截至2月6日18時56分，電影《唐探1900》上映9天，總票房破25億。相對比來說，唐探1到3上線票房分別為8.22億、33.97億、45.23億。

《唐探1900》最終沒有在《唐人街探案3》的基礎(chǔ)上再攀新高。不過，作為唐探十年IP的上新之作，延續(xù)了該系列的喜劇懸疑風格，憑借其強大的IP影響力和精彩的劇情，也吸引了大量觀眾，豆瓣評分也相較《唐人街探案3》的5.3分明顯提高，為6.3分，整體表現(xiàn)還算中規(guī)中矩。截至目前，唐探系列正式成為了中國影史首個百億票房系列電影。

相比之下，剩余的春節(jié)檔影片票房只占到總票房的兩成之多，且電影內(nèi)容引發(fā)了消費者兩極分化式爭議。

《封神第二部：戰(zhàn)火西岐》可以說是在首發(fā)之前自來水力量最大的春節(jié)檔新影片了?！斗馍竦谝徊俊窇{借國產(chǎn)電影史無前例的特效制作以及備受觀眾喜愛的東方神話題材，在2023年逆風翻盤，實現(xiàn)26.34億的總票房，《封神三部曲》也一度被市場解讀為國產(chǎn)電影工業(yè)化新階段的標桿。

然而，《封神第二部》最終敗在劇情，票房一路高開低走。貓眼專業(yè)版數(shù)據(jù)顯示，截至2月6日，《封神第二部》票房收入10.47億元，不及第一部的一半，豆瓣評分也由封神1的7.7分降至6.1分。

除此之外，此前備受關(guān)注的《蛟龍行動》《射雕英雄傳：俠之大者》等大制作雖然在一定程度上豐富了春節(jié)檔的影片類型，滿足了不同觀眾的需求，但票房均未達預(yù)期。

03 票房狂飆，影視公司業(yè)績，求救信號仍在閃？

對于春節(jié)檔影片戲劇性的反轉(zhuǎn)結(jié)果，觀眾可能看的是熱鬧，但押注者玩的卻是心跳。

國內(nèi)影視產(chǎn)業(yè)一直是一個格局相對分散的行業(yè)，呈明顯的零超巨頭、中間薄、尾部厚重的特色。這種背景意味著，一款超大爆款影片的崛起背后很可能承載著一家或多家影視公司的生死存亡命運。

尤其是在2024年影視需求低迷，且缺乏主投主控爆款作品的市場環(huán)境之下，大爆片對影視公司的重要性更是舉足輕重。2024年，中國電影市場全年票房425.02億元，較2023年549.15億元下降22.6%；城市院線觀影人次為10.1億，同比下降22.3%。

業(yè)績明顯承壓下，北京文化意圖借助《封神三部曲》逆風翻盤。財報顯示，2019年-2023年，北京文化合計虧損金額超過35億元，2024年是其連續(xù)虧損的第六個年頭。

而這幾年，類似于北京文化這種始終停留在虧損狀態(tài)或者盈利下滑趨勢的影視公司還有不少。2024年前三季度，18家A股上市的影視公司中只有8家盈利，10家虧損。其中第三季度，僅有7家公司維持正利潤，而能實現(xiàn)同比增長的僅捷成股份、華策影視及中廣天擇3家。

歸母凈利潤同比下滑更是成為了多數(shù)影視公司的常態(tài)。橫店影視發(fā)布的最新財報預(yù)告顯示，2024年其凈利潤同比下降了-172.35%至-154.26%，由盈轉(zhuǎn)虧至-0.9億元至-1.2億元；同期，萬達電影業(yè)績預(yù)告顯示，2024年其凈利潤-9.5億元至-8.5億元，同比降幅為-204.14%至-193.18%。

相比之下，此次將豐厚受益于《哪吒之魔童鬧?！返墓饩€傳媒，就是受益于龍年春節(jié)期間上映的《第二十條》才斬獲亮眼的年度業(yè)績，單看去年第三季度的業(yè)績，公司其實虧損了約0.12億元。

票房爆火的蛇年春節(jié)檔由此成為不少影視玩家們的希望之地，可惜最終多少有點贏家通吃的意思。據(jù)光線傳媒最新公告，截至2025年2月4日，公司來源于《哪吒之魔童鬧?！返臓I業(yè)收入?yún)^(qū)間約為9.5億元至10.1億元，逼近2023年全年15.46億元的總營收入水平，且這還不是最終數(shù)據(jù)。

《封神第二部》當前的票房顯然難以支撐北京文化完成業(yè)績反轉(zhuǎn)。北京文化公告顯示，截至2月4日，公司來源于《封神第二部：戰(zhàn)火西岐》的營業(yè)收入約為9000萬元至1.2億元。

而由橫店影視（603103.SH）全資子公司浙江橫店影業(yè)投資出品的《射雕英雄傳：俠之大者》《熊出沒·重啟未來》，截至2月6日的票房分別為6.13億元、‌5.92億。假設(shè)片方分賬比例均為35%，再扣除其它投資方分走的收益，橫店影視拿到的收益很可能僅有1+億元，其業(yè)績的承壓需要供給出更優(yōu)質(zhì)的新內(nèi)容來支撐。

至于參投了《唐探1900》的幸福藍海，這一次雖然押中寶了，但是由于投資占比較少，能獲取到收益是有限的。而2020年至今，幸福藍海已經(jīng)連續(xù)五年陷入虧損之中。公告顯示，截至2025年2月6日，其從該影片票房中可獲得的分賬款暫未覆蓋成本，對營業(yè)收入暫無影響。

博納影業(yè)主投主控的《蛟龍行動》，應(yīng)該是這一輪春節(jié)檔影片中表現(xiàn)最為平淡的影片。截至2月8日，以3.08億元‌的票房繼續(xù)墊底。而另一方面，博納影業(yè)的業(yè)績困境已經(jīng)不容忽視了，相比2023年虧損的5.53億元，2024年其預(yù)計凈利潤下降-15.27%至-59.42%，虧損達6.37億元至8.81億元。

究其根本，這一次影視板塊春節(jié)后未能迎來開門紅行情，關(guān)鍵還是影視公司的業(yè)績困境沒能得到根本性扭轉(zhuǎn)。分散的影片投資下，相關(guān)影視公司投資占比不大，再加上票房霸主的出現(xiàn)，單部爆款影片帶飛一家影視企業(yè)的只能是個例，而不會是長期的現(xiàn)象級行業(yè)狀況。

相較來說，港股上市的阿里影業(yè)、中國儒意兩大院線+影視巨頭，通過強強聯(lián)合整合龐大的影視資源，并接連發(fā)出爆款作品，實現(xiàn)營、利雙增，這才是影視行業(yè)中可以預(yù)見到的發(fā)展現(xiàn)狀。

龍頭的爆款頻出偶發(fā)性更小。截至2024年9月30日，阿里影業(yè)實現(xiàn)收入30.51億元，同比增長17%；經(jīng)調(diào)整EBITA達6.42億元，同比增長39%，凈利潤達3.37億元。期內(nèi)參與出品、發(fā)行眾多影片，如暑假檔票房冠軍《抓娃娃》等47部，累計票房占總票房近60%，且票務(wù)及科技平臺業(yè)務(wù)增速顯著。

而參與了《熱辣滾燙》《飛馳人生2》《第二十條》《熊出沒?逆轉(zhuǎn)時空》等多部票房超10億影片的中國儒意，2024年上半年營收18.40億元，同比增長128.73%，經(jīng)調(diào)整利潤扭虧為盈。此次《唐探1900》，正是由萬達主投，貓眼娛樂、中國儒意等參與出品。

本質(zhì)上，愈發(fā)分化的業(yè)績背后，映射了國產(chǎn)影視行業(yè)正悄然加速出清的事實。

04 結(jié)語

此外，需要看清的是，此次票房分化的現(xiàn)象，再次印證了內(nèi)容為王的市場邏輯。

2025年蛇年春節(jié)檔可以說是影視行業(yè)的一場IP大戰(zhàn)，也是國產(chǎn)電影在工業(yè)化新階段中一次集中的成果展現(xiàn)。大場面、大制作、工業(yè)化成為這些新片的共同特色。

但從結(jié)果反推，可以發(fā)現(xiàn)一旦先進工業(yè)制作技術(shù)被平權(quán)，觀眾對影片內(nèi)容的認可度仍將是決定票房成敗的關(guān)鍵因素。

細究封神2的制作班底，其中新加入了很多來自歐、美面孔。但是，站在消費者的角度，新鮮血液的到來，只是讓封神2延續(xù)了第一部的特效水準。但內(nèi)容上卻是被植入了好萊塢大片一貫以來強烈的個人英雄主義色彩，再加上漏洞百出的劇情情節(jié)，并未能體現(xiàn)出該有東方神話色彩。

在AI技術(shù)、政策支持與消費升級的驅(qū)動下，國產(chǎn)影視行業(yè)確實正在將進入頭部IP+技術(shù)賦能+市場下沉的結(jié)構(gòu)性增長周期。

但不可忘卻的是，內(nèi)容才是文化產(chǎn)業(yè)的不可忘卻的底色。企業(yè)需以內(nèi)容創(chuàng)新為根基，再兼顧技術(shù)應(yīng)用與多元化盈利模式，方能在新一輪競爭中占據(jù)先機。

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