圖源：攝圖網(wǎng)

1月3日，浙江艾羅網(wǎng)絡(luò)能源技術(shù)股份有限公司在上交所科創(chuàng)板上市，這也是2024年A股開年第一個(gè)IPO。

招股書顯示，艾羅能源此次發(fā)行價(jià)為55.66元，發(fā)行4000萬股，募資總額22.26億元。1月3日開盤當(dāng)天，開盤價(jià)為98元，較發(fā)行價(jià)上漲76%；以1月4日92.41元的收盤價(jià)計(jì)算，公司市值達(dá)147.86億元。

艾羅能源，是一家光伏儲(chǔ)能系統(tǒng)及產(chǎn)品提供商。招股書顯示，2020年-2022年，艾羅能源實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.89億元、8.33億元、46.12億元。

歐洲是全球戶用儲(chǔ)能的最大市場(chǎng)。根據(jù)招股書顯示，艾羅能源來自歐洲的收入占比在2022年達(dá)到了94.5%，且2020年至2022年呈現(xiàn)逐步增長(zhǎng)的趨勢(shì)。僅2022年，艾羅能源在歐洲便實(shí)現(xiàn)了43.58億元的銷售收入。

據(jù)艾羅能源官網(wǎng)信息，公司銷售區(qū)域覆蓋德國(guó)、英國(guó)、美國(guó)等80多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，并與全球近700個(gè)客戶建立了業(yè)務(wù)合作關(guān)系，包括全球領(lǐng)先光伏組件及產(chǎn)品供應(yīng)商韓華集團(tuán)、歐洲光伏行業(yè)領(lǐng)先的提供商Krannich、英國(guó)最大的光伏產(chǎn)品提供商Segen等業(yè)內(nèi)知名企業(yè)，客戶資源豐富。

1、產(chǎn)業(yè)技術(shù)發(fā)展持續(xù)突破推動(dòng)行業(yè)發(fā)展水平進(jìn)一步提升

光伏逆變器是可將太陽電池組件產(chǎn)生的直流電轉(zhuǎn)換成頻率可調(diào)節(jié)的交流電的電子設(shè)備，可以反饋回商用輸電系統(tǒng)，或是供離網(wǎng)的電網(wǎng)使用。

光伏逆變器行業(yè)屬于典型的政策和技術(shù)引導(dǎo)型產(chǎn)業(yè)，隨著光伏產(chǎn)業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展，將帶動(dòng)光伏逆變器行業(yè)技術(shù)進(jìn)一步突破，逐漸朝向系統(tǒng)化、集成化方向的快速發(fā)展，隨之帶動(dòng)下游分布式光伏發(fā)電市場(chǎng)的組串式逆變器應(yīng)用進(jìn)一步滲透，而國(guó)內(nèi)企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也將逐漸由國(guó)內(nèi)市場(chǎng)轉(zhuǎn)向國(guó)外市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)光伏逆變器行業(yè)發(fā)展水平將進(jìn)一步提升。

2、預(yù)計(jì)到2027年中國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷售規(guī)模將達(dá)到200億元

我國(guó)光伏逆變器行業(yè)的市場(chǎng)需求主要取決于可再生能源發(fā)展政策規(guī)劃、各地區(qū)可再生能源發(fā)展鼓勵(lì)措施等。在化石能源消耗限制、環(huán)境保護(hù)等因素的影響下，光伏發(fā)電行業(yè)作為清潔可再生能源，全球各個(gè)國(guó)家都先后臺(tái)支持政策，使得光伏逆變器的下游行業(yè)一直保持較強(qiáng)的市場(chǎng)需求。

在增量市場(chǎng)，未來隨著光伏發(fā)電技術(shù)持續(xù)更新迭代，光伏發(fā)電將逐漸實(shí)現(xiàn)在制氧、5G通信、建筑等領(lǐng)域的應(yīng)用，根據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)，在十四五期間，我國(guó)光伏年均新增光伏裝機(jī)或?qū)⒃?0GW-90GW之間，進(jìn)一步預(yù)計(jì)到2027年我國(guó)光伏發(fā)電行業(yè)新增裝機(jī)量可能在100GW左右，而光伏逆變器市場(chǎng)將受益于光伏發(fā)電規(guī)模的擴(kuò)張而增長(zhǎng)。

在存量市場(chǎng)，光伏逆變器另一驅(qū)動(dòng)因素為來自光伏逆變器中IGBT等原件的替換需求，由于光伏逆變器的IGBT零部件壽命為10-15年，在光伏逆變器逐年上升的高存量背景下，其更換需求潛力巨大，可直接推動(dòng)光伏逆變器行業(yè)發(fā)展。初步以10年零部件壽命預(yù)計(jì)，2012-2017年期間裝機(jī)的光伏逆變器壽命即將在2022-2027年到期，因此光伏逆變器替換需求主要來自10年前的新增光伏裝機(jī)量。

基于上述分析，初步預(yù)計(jì)到2027年中國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的光伏逆變器銷售規(guī)模將達(dá)到200億元左右。

注：上述國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷售規(guī)模預(yù)測(cè)與上文測(cè)算的行業(yè)產(chǎn)量供給市場(chǎng)規(guī)模(包括供給國(guó)內(nèi)外市場(chǎng))有所不同。

中信證券研報(bào)指出，隨著光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格觸底企穩(wěn)，廠商和渠道庫(kù)存逐步去化，行業(yè)多項(xiàng)數(shù)據(jù)也將逐步扭轉(zhuǎn)單邊下行的局面，該券商預(yù)計(jì)2023H2光伏排產(chǎn)、出貨、裝機(jī)景氣度有望明顯回升；技術(shù)進(jìn)步是光伏行業(yè)最重要的方向之一，N型TOPCon電池持續(xù)推動(dòng)產(chǎn)能調(diào)試和擴(kuò)張，多種光伏技術(shù)繼續(xù)推進(jìn)。目前仍處估值底部的光伏板塊有望迎來均值回歸。

華泰證券發(fā)布研究報(bào)告稱，以實(shí)現(xiàn)電力變換的基本功能，逆變器協(xié)助電能轉(zhuǎn)換，面對(duì)光伏+儲(chǔ)能兩大高增需求場(chǎng)景。隨上游硅料擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏推進(jìn)和技術(shù)進(jìn)步對(duì)沖，成本端短期壓力將逐步緩解。此外，考慮到新增與替換需求，該行預(yù)計(jì)25年全球逆變器空間1865億元，未來4年CAGR超23%，看好22年歐洲戶用儲(chǔ)能和國(guó)內(nèi)集中式儲(chǔ)能需求高增。

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