過去的一季度，AI、電商、游戲等互聯(lián)網(wǎng)核心業(yè)務(wù)陣地快速迭代。尤其是AI，不管是技術(shù)理念、商業(yè)化落地思考，或是資金投入層面，都呈現(xiàn)出進(jìn)一步大開大合的狀況，因此處于這些核心陣地的企業(yè)及相關(guān)業(yè)務(wù)在一季度的表現(xiàn)都更加值得關(guān)注。
5 月 14 日，騰訊發(fā)布其 2025 年第一季度財(cái)報(bào)，該季度騰訊總收入為人民幣 1800 億元，較上年同期同比增長(zhǎng)13% ；毛利為人民幣 1005 億元，同比增長(zhǎng) 20% ；Non-IFRS 經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率由去年的 37% 上升至 39% ，而國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則下經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率同比有所下滑。
值得注意的是，該季度騰訊資本開支為人民幣275億元，同比增加 91% ，銷售及市場(chǎng)推廣開支 78.7 億元，較上年同期有所上漲，這與一季度騰訊元寶的大力投放不無(wú)關(guān)系。
于現(xiàn)在的騰訊而言，游戲收入是基本盤，視頻號(hào)及電商相關(guān)業(yè)務(wù)是更快能夠看到落地的新曲線；而AI相關(guān)的產(chǎn)品技術(shù)或理念能夠分散在騰訊所有業(yè)務(wù)的不同環(huán)節(jié)，跟不同業(yè)務(wù)結(jié)合情況和落地速度也有區(qū)別，有的立馬能夠看到轉(zhuǎn)化（AI之于騰訊音樂），而有的目前主要負(fù)責(zé)提供期待和想象力（元寶和微信Agent）。
三種業(yè)務(wù)之于騰訊的不同意義，構(gòu)成了當(dāng)下市場(chǎng)對(duì)騰訊財(cái)務(wù)狀況的主要感知維度。
01、游戲和電商，騰訊的舊與新
一季度騰訊增值服務(wù)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)17%至人民幣921億元。其中騰訊本土市場(chǎng)游戲收入為人民幣 429 億 元，較去年同期的低基數(shù)同比增長(zhǎng) 24%，得益于《王者榮耀》與《和平精英》的收入增長(zhǎng)，以及近期發(fā)布的 《地下城與勇士:起源》與《三角洲行動(dòng)》的收入貢獻(xiàn)。
國(guó)際市場(chǎng)游戲收入為人民幣 166 億元，同比增長(zhǎng) 23% ，乃由于《荒野亂斗》 、《 部落沖突：皇室戰(zhàn)爭(zhēng)》及《PUBG MOBILE》的收入增長(zhǎng)。社交網(wǎng)絡(luò)收入同比增長(zhǎng)7%至人民幣 326 億元，得益于手游虛擬道具銷售、音樂付費(fèi)會(huì)員收入及小游戲平臺(tái)服務(wù)費(fèi)的增長(zhǎng)。
值得注意的是，一季度騰訊游戲包括《王者榮耀》和《穿越火線手游》流水創(chuàng)下歷史新高。
一方面，一季度是游戲傳統(tǒng)旺季，一季度包括春節(jié)游戲充值熱門期間，并且許多手游開年都有充值返利活動(dòng)；另外據(jù)玩家統(tǒng)計(jì)，《王者榮耀》一季度上線了10款史詩(shī)皮膚、12款傳說(shuō)皮膚、2款珍品傳說(shuō)、兩款無(wú)雙皮膚以及1款典藏皮膚。
而《王者榮耀》二季度則是迎來(lái)了聯(lián)名旺季，《哪吒之魔童鬧海》、小黃鴨、三江源、三麗鷗等大熱IP聯(lián)名皮膚或活動(dòng)也有望延續(xù)流水水平。
另一方面，從目前游戲大盤來(lái)看，經(jīng)過 2024 年，游戲行業(yè)迎來(lái)新敘事。2024年中國(guó)游戲行業(yè)總產(chǎn)值4602.9 億元，同比增長(zhǎng) 9.4% 創(chuàng)歷史新高，版號(hào)總量 1416 個(gè)同比增長(zhǎng) 31.7%，創(chuàng)近三年新高，不過用戶規(guī)模同比增長(zhǎng) 0.94% 增速趨近飽和。
細(xì)分來(lái)看，小程序游戲增速放緩，但 2024 年主機(jī)游戲《黑神話：悟空》打開新市場(chǎng)，端游《無(wú)限暖暖》《漫威爭(zhēng)鋒》都在 2024 Q4 上線，到了 2025 年這些游戲?qū)κ袌?chǎng)的影響可能會(huì)持續(xù)。
游戲本質(zhì)上具有社交屬性和IP屬性，高度依賴意識(shí)形態(tài)迭代，此前《新立場(chǎng)》的文章就表示，游戲公司需要比整個(gè)娛樂大盤更快地再建認(rèn)知文化巴別塔，在這一方面，騰訊展現(xiàn)出守舊趨勢(shì)明顯。
而騰訊的電商業(yè)務(wù)近一年來(lái)則算得上新。
過去一年視頻號(hào)、微信小店，乃至整個(gè)騰訊電商板塊動(dòng)作頻頻發(fā)展迅猛。前有視頻號(hào)小店改名為微信小店，微信小店帶貨規(guī)模創(chuàng)新高，到了2025年一季度，騰訊為微信小店商家提供更多的入駐支持，以擴(kuò)充品牌商品庫(kù)，為微信小店交易額同比迅速增長(zhǎng)作出貢獻(xiàn)。
另外本次財(cái)報(bào)發(fā)布同一天，騰訊微信事業(yè)群成立電商產(chǎn)品部，負(fù)責(zé)微信內(nèi)交易模式的探索。原微信開放平臺(tái)基礎(chǔ)部負(fù)責(zé)人曾鳴擔(dān)任電商產(chǎn)品部負(fù)責(zé)人，向微信事業(yè)群總裁張小龍匯報(bào)。
去年五月份，微信就已將視頻號(hào)直播電商團(tuán)隊(duì)并入到微信開放平臺(tái)（小程序、公眾號(hào)等）團(tuán)隊(duì)，原微信視頻號(hào)直播電商團(tuán)隊(duì)轉(zhuǎn)由微信開放平臺(tái)負(fù)責(zé)人負(fù)責(zé)。
這兩個(gè)調(diào)整信息結(jié)合起來(lái)看，截止到去年，微信的開放平臺(tái)業(yè)務(wù)就已經(jīng)囊括了微信生態(tài)內(nèi)的大部分電商業(yè)務(wù)，包括舊的電商模式小程序電商，新的電商模式微信小店電商等。由此不難看出現(xiàn)在的電商部門算得上是騰訊開放平臺(tái)部門內(nèi)部孵化出來(lái)。
電商仍然是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)當(dāng)前變現(xiàn)的主要陣地之一，在游戲基本盤守舊，AI落地還仍需探索的階段，微信電商生態(tài)作為電商行業(yè)鮮有的社交、私域類型電商，盡管體量相對(duì)較小，但其在電商業(yè)務(wù)上的加碼和整合本就是一種革新，能夠滿足市場(chǎng)對(duì)騰訊的別樣期待。
02、AI到Agent，騰訊的慢與快
2025 一季度整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的探索重點(diǎn)依然放在了AI上，甚至相比起 2024 年更是按下了加速鍵。
總結(jié)來(lái)說(shuō)，經(jīng)過了2024年AI應(yīng)用初步落地，到了 2025 一季度 DeepSeek 爆火改變了整個(gè)AI行業(yè)的多方面格局和估值邏輯，Manus爆火又引起國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)于Agent更大的關(guān)注度，于是AI尤其是Agent方向正在更迅速地探索商業(yè)化落地。
而不可否認(rèn)的是，2024 年騰訊對(duì)AI的探索相比其他頭部AI企業(yè)要慢。
此前《新立場(chǎng)》的文章《騰訊字節(jié)，做AI to C的兩個(gè)極端在頂峰相遇》就提到過，騰訊在AI時(shí)代的主要產(chǎn)品元寶在2024年可以說(shuō)是查無(wú)此人的狀態(tài)。
根據(jù)七麥數(shù)據(jù)，2024 年AI產(chǎn)品榜單前30沒有騰訊元寶的身影，騰訊上榜的應(yīng)用是搜狗輸入法和微信輸入法。而元寶沒有進(jìn)年度累計(jì)下載量前30也就意味著，在七麥統(tǒng)計(jì)的各大主流應(yīng)用商店端口內(nèi)，字節(jié)豆包在 2024 年的累計(jì)下載量，至少是騰訊元寶的 20 倍。
這不僅僅體現(xiàn)在了豆包元寶的下載量差距上，也體現(xiàn)在了他們的C端產(chǎn)品矩陣形式上：騰訊在AI時(shí)代除了元寶再無(wú)有知名度的C端新應(yīng)用，而字節(jié)則是全方位創(chuàng)造新的AI to C應(yīng)用。這也許跟他們的產(chǎn)品基因有關(guān)，一個(gè)擅長(zhǎng)做產(chǎn)品，一個(gè)擅長(zhǎng)利用和延展微信生態(tài)。
盡管在去年，騰訊在AI上的探索相對(duì)較慢，但是在一季度，騰訊抓住機(jī)會(huì)給自己按下了加速鍵。
隨著DeepSee爆火，元寶接入DeepSeek，元寶應(yīng)用加大廣告投放，微信+DeepSeek，就像是十幾年前的紅包之于微信一般，成為元寶這個(gè)應(yīng)用名字打響C端知名度的利器。后來(lái)甚至有元寶接入微信成為聊天界面的常駐聯(lián)系人。
同時(shí)在一季度，騰訊對(duì)AI業(yè)務(wù)的部分組織架構(gòu)也都進(jìn)行了調(diào)整，將元寶的產(chǎn)品團(tuán)隊(duì)，及QQ瀏覽器、搜狗輸入法、ima等更多產(chǎn)品和應(yīng)用都轉(zhuǎn)入了CSIG（云與智慧產(chǎn)業(yè)事業(yè)群），這與以上微信開放生態(tài)和微信內(nèi)電商交易探索團(tuán)隊(duì)的整合異曲同工。
縱觀騰訊整個(gè)財(cái)報(bào)，對(duì)AI的加速布局體現(xiàn)在了幾乎每一個(gè)業(yè)務(wù)板塊的財(cái)務(wù)上。
比如此次財(cái)報(bào)中，騰訊管理層討論及分析稱，第二大板塊營(yíng)銷服務(wù)業(yè)務(wù)的收入增長(zhǎng)，主要得益于用戶參與度提高、廣告平臺(tái)持續(xù)的 AI 升級(jí)以及微信交易生態(tài)系統(tǒng)的優(yōu)化；第三大板塊金融科技及企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)之中，企業(yè)服務(wù)收入增長(zhǎng)百分比達(dá)雙位數(shù)，其增長(zhǎng)乃受云服務(wù)收入及商家技術(shù)服務(wù)費(fèi)的增長(zhǎng)所驅(qū)動(dòng)。
體現(xiàn)在業(yè)務(wù)上更具體來(lái)說(shuō)，騰訊稱通過提升生成式AI能力，升級(jí)了我們的廣告技術(shù)平臺(tái)，例如改進(jìn)圖像生成與視頻編輯功能以加速?gòu)V告制作，推出數(shù)字人解決方案以促進(jìn)直播活動(dòng)，以及加深對(duì)商品與用戶興趣的理解以提升推薦效果；騰訊云音視頻解決方案，連續(xù)七年按中國(guó)市場(chǎng)收入計(jì)排名第一。通過接入大語(yǔ)言模型能力，我們提升了音視頻解決方案的內(nèi)容生成、媒體處理和實(shí)時(shí)互動(dòng)的體驗(yàn)……
加之將元寶植入微信聯(lián)系人，騰訊這些業(yè)務(wù)板塊跟AI的探索目前落地轉(zhuǎn)化節(jié)奏顯然并不一樣，于騰訊在AI市場(chǎng)的布局意義也不一樣。
往近了來(lái)說(shuō)，AI 去年就已廣泛用于圖像生成及廣告，這一塊的商業(yè)化落地探索騰訊只能算得上緊跟市場(chǎng)；騰訊云音視頻解決方案則是相比起其他云廠，依靠自身生態(tài)優(yōu)勢(shì)的正常差異化定位。而元寶植入微信聯(lián)系人，這一看似幾乎實(shí)現(xiàn)不了即時(shí)轉(zhuǎn)化的動(dòng)作反而意義重大。
一方面，字節(jié)探索新的C端應(yīng)用，自身內(nèi)容生態(tài)結(jié)合AI大有可為；百度阿里成為蘋果在國(guó)內(nèi)的AI服務(wù)商，一定程度也徹底奠定了自身在AI時(shí)代的地位；而元寶成為微信常駐聯(lián)系人，這一產(chǎn)品層面的設(shè)計(jì)，倒是有可能讓騰訊成為AI行業(yè)新的范式。
此次財(cái)報(bào)電話會(huì)上騰訊對(duì)于AI及Agent的理解成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)，馬化騰在回答分析師提問時(shí)表示，每個(gè)人都可以做通用的智能體，但與此同時(shí)，也有一種智能體可以存在于微信內(nèi)部以及微信獨(dú)特的生態(tài)系統(tǒng)中。
馬化騰認(rèn)為，在微信生態(tài)系統(tǒng)內(nèi)，騰訊有機(jī)會(huì)創(chuàng)建一個(gè)非常獨(dú)特的智能體。它與微信生態(tài)系統(tǒng)的獨(dú)特組成部分相連接，包括社交圖譜、通信和社區(qū)能力、內(nèi)容生態(tài)系統(tǒng)（如公眾號(hào)和視頻號(hào)），以及微信內(nèi)數(shù)百萬(wàn)個(gè)小程序。
這些小程序?qū)嶋H上涉及各種信息以及跨越許多不同垂直應(yīng)用的交易和操作能力。因此，為與其它更通用的智能體相比，這將是非常獨(dú)特的。這對(duì)騰訊來(lái)說(shuō)是一個(gè)非常差異化的產(chǎn)品。
依托于微信私域的特殊性，以及強(qiáng)大多元的生態(tài)組件，微信支付，騰訊也許反而是最有望將電商、社交、內(nèi)容用AI完整串聯(lián)的角色，不過筆者認(rèn)為，這稍有些遙遠(yuǎn)。
03、寫在最后
事實(shí)上此前《新立場(chǎng)》就已提出，資源是資源，想法是想法，落地是落地。每個(gè)大廠都會(huì)展現(xiàn)自己的AI資源，以及這些資源結(jié)合最新的技術(shù)理念產(chǎn)品理念的合理性，展現(xiàn)期望并非難事，重要的是，尋找到更容易觀測(cè)落地的層面。
正如《新立場(chǎng)》此前所說(shuō)，雖然現(xiàn)如今AI行業(yè)輿論以及市場(chǎng)認(rèn)知拉通已然成為重要一環(huán)，但依然有角色將對(duì)Agent的探索落到更實(shí)際的層面，比如支付寶對(duì)MCP的探索，支付寶也有望成為掀起相關(guān)平臺(tái)相關(guān)行業(yè)某一AI熱潮的那匹黑馬。
支付寶這些年并不算舒服，既不是任何人的占位符，又要面對(duì)微信支付的生態(tài)擠壓，支付寶比許多角色都能更保持警惕和危機(jī)感，這種情況下到了AI時(shí)代，危機(jī)才會(huì)變?yōu)檗D(zhuǎn)機(jī)。
而平臺(tái)對(duì)自身業(yè)務(wù)結(jié)合AI的理解能力并非一蹴而就，在2025年的現(xiàn)在，在AI一天，人間一年版本快速迭代的當(dāng)下，條條大路通羅馬的氣定神閑有時(shí)候也會(huì)制約思考。
看完覺得寫得好的，不防打賞一元，以支持藍(lán)海情報(bào)網(wǎng)揭秘更多好的項(xiàng)目。
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