過(guò)去一年，圍繞混合式 AI戰(zhàn)略加速推進(jìn)，從芯片到算法，從終端到云端，聯(lián)想在硬件、服務(wù)與生態(tài)系統(tǒng)的深度融合方面取得了不錯(cuò)的進(jìn)展。
5月22日，聯(lián)想發(fā)布了2024/25財(cái)年全年與第四季度業(yè)績(jī)。公司全年?duì)I收4985億元人民幣，同比增長(zhǎng)21.5%，凈利潤(rùn)達(dá)104億元。同比增長(zhǎng)36%。
值得注意的是，第四季度，聯(lián)想主營(yíng)業(yè)務(wù)三大板塊均實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)營(yíng)收增速，帶動(dòng)單季營(yíng)收同比提升23%。剛剛過(guò)去的這個(gè)財(cái)年，是聯(lián)想歷史上業(yè)績(jī)最出色的年份之一。董事長(zhǎng)兼CEO楊元慶如是評(píng)價(jià)。
在三駕馬車(chē)中，IDG 智能設(shè)備業(yè)務(wù)集團(tuán)較為穩(wěn)健，營(yíng)收3647 億元，同比增長(zhǎng)13%；個(gè)人電腦業(yè)務(wù)受益于商用市場(chǎng)復(fù)蘇，以及 AI PC 產(chǎn)品線(xiàn)，也有不錯(cuò)的增長(zhǎng)；SSG方案服務(wù)業(yè)務(wù)集團(tuán)以610億元營(yíng)收，同比增長(zhǎng)13%，運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率達(dá)21%。
研發(fā)支出方面，2024/25 財(cái)年同比增長(zhǎng) 13%，研發(fā)人員占比提升至 27.8%。在首款 AI PC 推出后，公司又提出了超級(jí)智能體構(gòu)想，試圖將云端的數(shù)字化能力與終端 AI 運(yùn)算結(jié)合，探索新一代人機(jī)交互模式。
而為鞏固全球供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，聯(lián)想推行ODM+模式，在11個(gè)市場(chǎng)布局了超過(guò) 30 座自有及合作工廠(chǎng)，覆蓋從產(chǎn)品設(shè)計(jì)、需求預(yù)測(cè)到制造與服務(wù)的全流程。Gartner 報(bào)告顯示，2025年Q1聯(lián)想 PC 出貨量達(dá)1527.5萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)9.6%，市場(chǎng)份額為25.9%。
目前，在消費(fèi)電子領(lǐng)域，AI終端已成為主要?jiǎng)?chuàng)新方向。隨著DeepSeek等大模型開(kāi)始在PC和手機(jī)上落地，多模態(tài)推理與自然語(yǔ)言處理能力有望為用戶(hù)帶來(lái)更便捷的語(yǔ)音交互和場(chǎng)景自動(dòng)化體驗(yàn)，也為聯(lián)想提供了新的想象力。
01、AI打開(kāi)向上空間
據(jù)報(bào)道，5月以來(lái)，資本市場(chǎng)對(duì)混合式AI賽道的關(guān)注度持續(xù)走高，已有超2000家上市公司接受機(jī)構(gòu)調(diào)研，其中AI硬科技企業(yè)尤為搶眼。
很明顯，以科技為代表的高成長(zhǎng)賽道具有更高的β屬性，在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升時(shí)往往展現(xiàn)出更強(qiáng)彈性。而以聯(lián)想集團(tuán)為代表的高盈利、高研發(fā)投入、高成長(zhǎng)性三高科技股，尤其受到業(yè)內(nèi)人士和機(jī)構(gòu)的重點(diǎn)看好。
在過(guò)去的一個(gè)財(cái)年，聯(lián)想集團(tuán)PC業(yè)務(wù)全年市場(chǎng)份額達(dá)23.7%，其中AI PC銷(xiāo)量在Windows AI PC類(lèi)別中位居首位。同時(shí)，在混合式AI策略執(zhí)行下，2024/2025財(cái)年，聯(lián)想將PC以外業(yè)務(wù)在總營(yíng)收中的比重提升了近5個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到了總營(yíng)收的47%。
目前來(lái)看，PC可能還是智能體最佳的載體。但隨著AI Devices（AI設(shè)備）朝著強(qiáng)推理+端側(cè)化的方向發(fā)展，智能體的載體已經(jīng)開(kāi)始不局限于PC，手機(jī)、智能眼鏡、耳機(jī)、手環(huán)等，都有可能成為用戶(hù)獲得服務(wù)的入口，以及維持生態(tài)運(yùn)轉(zhuǎn)的重要構(gòu)件。
聯(lián)想也正試圖將個(gè)人智能體擴(kuò)展到更多的智能設(shè)備，在近日舉辦的2025創(chuàng)新科技大會(huì)上，聯(lián)想董事長(zhǎng)楊元慶在大會(huì)上公布了All in AI以及智能體的最新進(jìn)展，搭載了天禧個(gè)人超級(jí)智能體的新一代終端：AI元啟版折疊屏手機(jī)、AI元啟版平板以及卷軸屏AI PC。
從市場(chǎng)來(lái)看，PC等終端硬件市場(chǎng)可能正在逐漸放緩，Canalys數(shù)據(jù)顯示，2024年中國(guó)大陸PC全年出貨量為3970萬(wàn)臺(tái)，下降了4%，IDC數(shù)據(jù)也顯示，2024年全球PC出貨量為2.63億臺(tái)，較2023年僅增長(zhǎng)1.0%。當(dāng)PC等終端硬件產(chǎn)品觸摸到天花板時(shí)，軟件和服務(wù)收入便自然成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的新焦點(diǎn)。
正如楊元慶在科技大會(huì)上釋放的信號(hào)：今天大家還認(rèn)為聯(lián)想是一家賣(mài)設(shè)備的公司，但在未來(lái)，智能體業(yè)務(wù)可能會(huì)成為聯(lián)想的核心。
聯(lián)想正試圖從單純賣(mài)設(shè)備轉(zhuǎn)向提供持續(xù)訂閱、按需付費(fèi)的服務(wù)，借此拓展收入結(jié)構(gòu)的多樣性。
這個(gè)模式并不難理解，最佳的參考樣板就是蘋(píng)果。按業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)分，蘋(píng)果最大的營(yíng)收來(lái)源是iPhone、Mac電腦、iPad等硬件銷(xiāo)售，但軟件服務(wù)收入已經(jīng)成為蘋(píng)果的第二大業(yè)務(wù)，并且增速更快。
以蘋(píng)果2025財(cái)年第二財(cái)季業(yè)績(jī)報(bào)告為例，蘋(píng)果的服務(wù)業(yè)務(wù)收入266億美元，同比增長(zhǎng)12%，毛利率攀升至75.7%，貢獻(xiàn)了公司近45%的毛利潤(rùn)。訂閱服務(wù)（如Apple Music、iCloud）和支付業(yè)務(wù)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，是蘋(píng)果抵御硬件周期波動(dòng)的底氣。
在新的增長(zhǎng)模型框架下，聯(lián)想將以混合式AI作為新的基底，整合旗下三大業(yè)務(wù)板塊，將硬件銷(xiāo)售與后續(xù)訂閱服務(wù)打通，搭建一個(gè)端到端的產(chǎn)品與服務(wù)生態(tài)。
在年初的內(nèi)部動(dòng)員會(huì)上，楊元慶提出的第五次創(chuàng)業(yè)計(jì)劃也反映了聯(lián)想在A(yíng)I時(shí)代尋求多元化營(yíng)收模式的嘗試。但能否在這一框架下實(shí)現(xiàn)真正的業(yè)務(wù)協(xié)同與商業(yè)落地，還有待時(shí)間檢驗(yàn)。
02、整合夯實(shí)出?；颈P(pán)
去年，楊元慶曾強(qiáng)調(diào)：聯(lián)想80%的生產(chǎn)、60%的員工在中國(guó)，75%的營(yíng)收來(lái)源于海外，真正做到了植根中國(guó)、連接全球。
IDC數(shù)據(jù)顯示，聯(lián)想目前穩(wěn)坐全球個(gè)人PC市場(chǎng)第一，并保持了行業(yè)前列的盈利能力。智能手機(jī)業(yè)務(wù)在中國(guó)以外市場(chǎng)排名也上升到第五位。
最新財(cái)報(bào)進(jìn)一步印證了聯(lián)想的全球化成效，聯(lián)想在美洲和EMEA（歐洲-中東-非洲）地區(qū)的收入同比分別增長(zhǎng)19%和16%，值得注意的是，亞太地區(qū)的增長(zhǎng)高達(dá)29%。
2月6日，聯(lián)想官方援引TechInsights最新數(shù)據(jù)披露：2024年第四季度，聯(lián)想摩托羅拉以8.5%的市場(chǎng)份額首次躋身日本智能手機(jī)市場(chǎng)第三的位置，僅次于蘋(píng)果和谷歌。Techinsights評(píng)價(jià)到，在蘋(píng)果長(zhǎng)期占據(jù)主導(dǎo)地位的日本市場(chǎng)，摩托羅拉力壓夏普、三星與索尼等安卓陣營(yíng)對(duì)手，在面對(duì)谷歌、夏普、索尼、三星以及其他中國(guó)品牌等安卓手機(jī)制造商的激烈競(jìng)爭(zhēng)時(shí)表現(xiàn)出色。
海外媒體認(rèn)為，聯(lián)想摩托羅拉的這次勝利主要得益于戰(zhàn)略性收購(gòu)了日本智能手機(jī)本土廠(chǎng)商FCNT。并推出了六款新機(jī)，其中包括摩托羅拉Razr 50（去年發(fā)售時(shí)，國(guó)內(nèi)售價(jià)3699元起）和Raku-Raku Lite。而2024年第三季度末發(fā)布的arrows We2和arrows We2 Plus手機(jī)表現(xiàn)出色，還有Moto G64 5G和Edge 50 Pro等，都為摩托羅拉在日本拿下市場(chǎng)份額第三奠定了基礎(chǔ)。
此外，聯(lián)想摩托羅拉還通過(guò)從MNO（移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商）到MVNO（移動(dòng)虛擬網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商）再到本地零售商的多樣化渠道，優(yōu)化了消費(fèi)者的覆蓋，成功將高性?xún)r(jià)比與品牌知名度轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)份額。
2019 年，日本《電器通信事業(yè)法》的修訂為包括小米、OPPO在內(nèi)的中國(guó)手機(jī)，PC品牌打開(kāi)了公平競(jìng)爭(zhēng)通道，堅(jiān)定了它們投資的信心。但事實(shí)上，聯(lián)想在日本市場(chǎng)的布局始于2005年收購(gòu)IBM PC業(yè)務(wù)，并于同年4月成立日本資子公司，隨后，聯(lián)想通過(guò)不斷的合縱連橫與NEC合資，2017年再拿下富士通PC業(yè)務(wù)51%股權(quán)，逐步將日本個(gè)人電腦市場(chǎng)的占有率提至40%以上。
事實(shí)上，進(jìn)軍日本市場(chǎng)并非易事，業(yè)內(nèi)曾有個(gè)說(shuō)法：日本市場(chǎng)不排斥闖進(jìn)來(lái)的洋品牌，但是卻極為注重硬件產(chǎn)品的質(zhì)量和售后。
國(guó)際市場(chǎng)研究協(xié)會(huì)的報(bào)告同樣指出，65%的日本消費(fèi)者認(rèn)為本土品牌更值得信賴(lài)，三星和LG均因此舉步維艱。值得一提的是，韓國(guó)媒體《每日經(jīng)濟(jì)》還曾發(fā)表文章表示三星電子和LG電子在日本市場(chǎng)，因?yàn)橹袊?guó)企業(yè)的攻勢(shì)寸步難行。
然而，并購(gòu)只是開(kāi)門(mén)，整合才是立命。
在《新立場(chǎng)》看來(lái)，整合不僅要做到財(cái)務(wù)報(bào)表的融合，真正的融合要覆蓋產(chǎn)品品牌、組織架構(gòu)與文化。
在聯(lián)想并購(gòu)IBM業(yè)務(wù)初期，為了穩(wěn)住員工與客戶(hù)，聯(lián)想曾不得不在過(guò)渡期保持聯(lián)想與IBM雙品牌各自獨(dú)立運(yùn)行的模式，待業(yè)務(wù)與團(tuán)隊(duì)適應(yīng)后再逐步合一。并且還根據(jù)不同業(yè)務(wù)特性采取差異化整合策略。組織文化層面更具挑戰(zhàn)，聯(lián)想人習(xí)慣垂直流程與中文術(shù)語(yǔ)，IBM人則偏向矩陣管理與英文體系。
不過(guò)好在，這種磨合即方法論，讓聯(lián)想有了更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，也沉淀下來(lái)更多的經(jīng)驗(yàn)，去年的一次演講中，楊元慶總結(jié)了聯(lián)想全球供應(yīng)鏈、全球研發(fā)體系及全球市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)體系三大關(guān)鍵支柱，以及數(shù)字化與ESG兩大基座，于眼下的環(huán)境，聯(lián)想也無(wú)疑算是提供了一個(gè)可供參考的樣本。
03、寫(xiě)在最后
回望 PC 產(chǎn)業(yè)的百年演進(jìn)，從簡(jiǎn)易輸入輸出的計(jì)算工具到如今連通云端與 AI 的智能樞紐，每一次跨越都源于對(duì)技術(shù)與用戶(hù)需求的深刻洞察。
聯(lián)想的下一步能否如期完成從賣(mài)設(shè)備向賣(mài)智能體再到賣(mài)服務(wù)的三段式轉(zhuǎn)型，將直接決定其在下一輪產(chǎn)業(yè)升級(jí)浪潮中的角色與地位。是躍居新賽道領(lǐng)跑者，還是被更靈活的對(duì)手趕超？
或許十年后再回看，2025年全球科技產(chǎn)業(yè)最深刻的變革，不在于大模型參數(shù)量級(jí)的突破，而在于中國(guó)供應(yīng)鏈公司首次在消費(fèi)電子、企業(yè)服務(wù)、基礎(chǔ)架構(gòu)三個(gè)戰(zhàn)場(chǎng)同時(shí)建立起可復(fù)制的全球化方案。
在這個(gè)過(guò)程中，聯(lián)想展現(xiàn)的既非橫空出世的顛覆性，亦非亦步亦趨的跟隨性，而是一種典型的"中國(guó)式進(jìn)化"：在既有規(guī)則框架內(nèi)，通過(guò)持續(xù)微創(chuàng)新疊加供應(yīng)鏈效率，最終實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)地位的質(zhì)變。這種模式的可持續(xù)性，或許比某款A(yù)I PC的銷(xiāo)量更值得產(chǎn)業(yè)研究者持續(xù)追蹤。
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