作者|景行

編輯|文昌龍

阿里巴巴用可轉(zhuǎn)債投資為美圖注入的市場(chǎng)關(guān)注度，正在消退。

5月20日晚，美圖宣布計(jì)劃與阿里巴巴展開(kāi)戰(zhàn)略合作，具體為美圖向阿里巴巴發(fā)行總價(jià)值約2.5億美元的可轉(zhuǎn)債。

同時(shí)，阿里巴巴與美圖將在電商平臺(tái)、AI技術(shù)、云計(jì)算等領(lǐng)域展開(kāi)戰(zhàn)略合作，其中，阿里巴巴將在旗下的電商平臺(tái)優(yōu)先推廣美圖AI設(shè)計(jì)工具，并協(xié)助美圖開(kāi)發(fā)AI圖片、AI視頻等技術(shù)。作為回報(bào)，美圖公司承諾未來(lái)三年向阿里云采購(gòu)不低于5.6億元的服務(wù)。

消息發(fā)布當(dāng)日，美圖一躍成為市場(chǎng)明星個(gè)股，不少投資者堅(jiān)信，接入淘天生態(tài)有利于美圖挖掘電商場(chǎng)景潛力，提升付費(fèi)用戶(hù)規(guī)模及后續(xù)服務(wù)研發(fā)水平。當(dāng)天美圖股價(jià)暴漲近19%，但此后連續(xù)三個(gè)交易日，美圖股價(jià)三連跌，累計(jì)跌幅超過(guò)10%。

巧的是，就在一年前，阿里通過(guò)財(cái)報(bào)披露，集團(tuán)投資8億美元購(gòu)入月之暗面36%股權(quán)。同時(shí)，月之暗面也需要采購(gòu)6億美元的阿里云服務(wù)。而公開(kāi)信息顯示，截至去年4月，月之暗面的核心產(chǎn)品Kimi WEB端訪問(wèn)量已經(jīng)超越百度的文心一言，成為國(guó)內(nèi)第一大AI產(chǎn)品。

對(duì)阿里巴巴來(lái)說(shuō)，投資中小AI企業(yè)能直接為云服務(wù)帶來(lái)增長(zhǎng)。吳泳銘在致股東信中寫(xiě)道，阿里巴巴希望承接大模型爆發(fā)帶來(lái)的算力需求，為云計(jì)算帶來(lái)直接的積極增長(zhǎng)。

但拿到錢(qián)的Kimi錯(cuò)判市場(chǎng)趨勢(shì)，彼時(shí)，月之暗面創(chuàng)始人楊植麟判斷市場(chǎng)上AI產(chǎn)品高度同質(zhì)化，Kimi需要大力投放C端來(lái)?yè)屨际袌?chǎng)份額?！吨悄苡楷F(xiàn)》報(bào)道顯示，Kimi在B站的單用戶(hù)獲取成本一度高達(dá)30元，致使同類(lèi)產(chǎn)品無(wú)法競(jìng)爭(zhēng)。隨著Deepseek橫空出世，元寶、通義、豆包等大廠大模型接過(guò)市場(chǎng)主導(dǎo)權(quán)，Kimi陷入低迷，并不再采取燒錢(qián)戰(zhàn)略。

與Kimi相比，阿里對(duì)美圖的投資性質(zhì)相似，同樣是以投資換取采購(gòu)合同。不同點(diǎn)在于，阿里對(duì)美圖的投資更為謹(jǐn)慎，相比Kimi的直接入股，阿里對(duì)美圖選擇了可轉(zhuǎn)債投資，這一形式本身進(jìn)可攻退可守。對(duì)阿里來(lái)說(shuō)，如果美圖延續(xù)漲勢(shì)，就可以轉(zhuǎn)股持有，如果表現(xiàn)不佳也可以撤資離場(chǎng)。

無(wú)論如何，美圖如今也站到了當(dāng)初Kimi的位置上——拿了阿里的錢(qián)，也等于被推上了牌桌。接下來(lái)怎么走，得比Kimi更清醒：在這個(gè)強(qiáng)敵環(huán)伺、巨頭盯盤(pán)的AI戰(zhàn)場(chǎng)，美圖必須想明白一件事——怎么不重蹈Kimi的覆轍。

01 護(hù)城河，美圖更深

如果從產(chǎn)品護(hù)城河看，美圖顯然要超越Kimi。

在大力買(mǎi)量后，Kimi的用戶(hù)體量快速增長(zhǎng)。Questmobile數(shù)據(jù)顯示，截至2024年11月，上線(xiàn)不足一年的Kimi智能助手月活用戶(hù)數(shù)達(dá)到2282萬(wàn)，在行業(yè)內(nèi)僅次于字節(jié)豆包，排名第二位。

隨后，在Deepseek引發(fā)行業(yè)震動(dòng)，騰訊元寶、阿里通義陸續(xù)進(jìn)場(chǎng)后，留給Kimi的市場(chǎng)空間一再收縮。AI產(chǎn)品榜數(shù)據(jù)顯示，截至今年4月，Kimi月活用戶(hù)數(shù)為2499萬(wàn)，同期豆包已經(jīng)實(shí)現(xiàn)月活破億，Deepseek接近億級(jí)，騰訊元寶月活也超過(guò)4000萬(wàn)。

相比起來(lái)，美圖2024年財(cái)報(bào)顯示，截至2024年12月31日，美圖公司全球月活躍用戶(hù)數(shù)約2.66億，同比增長(zhǎng)約6.7%。其中，中國(guó)內(nèi)地以外的國(guó)家和地區(qū)月活用戶(hù)數(shù)為0.95億，同比增幅為21.7%，占總月活比重為35.6%。

用戶(hù)基數(shù)的不同，使Kimi楊植麟與美圖CEO吳欣鴻對(duì)增長(zhǎng)戰(zhàn)略的判斷出現(xiàn)顯著分歧。

Kimi將營(yíng)銷(xiāo)獲客視為行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的核心場(chǎng)景，在去年6月的北京智源大會(huì)上，楊植麟提到，未來(lái)AI的推理成本可能會(huì)顯著低于獲客成本，從而產(chǎn)生區(qū)別于以往的商業(yè)模式。

而此前吳欣鴻在接受網(wǎng)易科技采訪時(shí)表示：在影像領(lǐng)域，中國(guó)就是卷王，我們很幸運(yùn)美圖有2.3億活躍用戶(hù)，讓我們?cè)讷@客上幾乎是零成本，我們可以先在內(nèi)部做冷啟動(dòng)、快速驗(yàn)證。

同樣，在接受《智能涌現(xiàn)》采訪時(shí)，吳欣鴻直言：我覺(jué)得通過(guò)大模型帶來(lái)用戶(hù)和收入的增長(zhǎng)，或者降本增效，能夠非常實(shí)在地體現(xiàn)產(chǎn)品的能力，比吆喝來(lái)得更有效。

得益于美圖秀秀這款移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)上古時(shí)代的爆款產(chǎn)品，美圖得以用會(huì)員訂閱+廣告費(fèi)用兩條腿走路。2022年上半年，美圖會(huì)員收入才第一次超過(guò)廣告，成為美圖最大收入來(lái)源。

2024年財(cái)報(bào)顯示，美圖公司總營(yíng)收33.4億元人民幣，其中影像與設(shè)計(jì)產(chǎn)品業(yè)務(wù)（包含美圖秀秀、美顏相機(jī)、Wink、美圖設(shè)計(jì)室等產(chǎn)品）收入為20.9億元，廣告收入8.5億元。其中，美圖的付費(fèi)用戶(hù)數(shù)達(dá)到1261萬(wàn)，訂閱滲透率為4.7%。

相比之下，Kimi長(zhǎng)期依靠API調(diào)用收費(fèi)，甚至發(fā)布給Kimi加油功能，通過(guò)眾籌方式獲取用戶(hù)充值，用戶(hù)則能獲得高峰期優(yōu)先使用Kimi的權(quán)益。此后，Kimi將重心轉(zhuǎn)向外部產(chǎn)品，一度轉(zhuǎn)向與小紅書(shū)、財(cái)新合作發(fā)布AI助手功能，近期則向AI醫(yī)療領(lǐng)域擴(kuò)展。

與Kimi相比，美圖顯然沒(méi)有嚴(yán)峻的生存危機(jī)。財(cái)報(bào)披露，截至2024年末，美圖賬上有13億元現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物。此外，美圖今年單月新增付費(fèi)用戶(hù)超過(guò)30萬(wàn)，付費(fèi)滲透率已經(jīng)達(dá)到5.1%。預(yù)計(jì)在接入阿里電商體系后，將有更多商家涌入美圖設(shè)計(jì)室生成商品海報(bào)等內(nèi)容，讓美圖的訂閱滲透率將進(jìn)一步提升。

而除C端工具類(lèi)APP用戶(hù)規(guī)模穩(wěn)定以外，美圖在人像領(lǐng)域長(zhǎng)期積累數(shù)據(jù)，使其在轉(zhuǎn)型圖片類(lèi)AI產(chǎn)品時(shí)，有顯著的品牌心智和技術(shù)儲(chǔ)備優(yōu)勢(shì)。

可以說(shuō)，相較苦苦摸索的Kimi，美圖的AI商業(yè)化路徑顯得更有章法。吳欣鴻提到，目前美圖秀秀將作為美圖功能入口，積極尋找能快速落地到行業(yè)的產(chǎn)品。以服務(wù)商家的美圖設(shè)計(jì)室為例，產(chǎn)品定位就是來(lái)源于美圖秀秀上商家制作商品海報(bào)的需求。而轉(zhuǎn)型AI后付費(fèi)滲透率的增長(zhǎng)表明，美圖的AI戰(zhàn)略有商業(yè)上的可行性。

02 Kimi式困境，美圖也逃不開(kāi)

但與此同時(shí)，Kimi面臨的困境，美圖同樣無(wú)法逃避。

Kimi的掉隊(duì)，離不開(kāi)其品牌生態(tài)位的失守。在2024年，Kimi以一口氣處理200萬(wàn)字長(zhǎng)文本能力聞名業(yè)界，月之暗面介紹，過(guò)去要10000小時(shí)才能成為專(zhuān)家的領(lǐng)域，現(xiàn)在只需要10分鐘，Kimi就能接近任何一個(gè)新領(lǐng)域的初級(jí)專(zhuān)家水平。

但在Deepseek問(wèn)世后，業(yè)界關(guān)注點(diǎn)迅速轉(zhuǎn)變，從長(zhǎng)文本處理能力轉(zhuǎn)向深度推理能力，憑借在數(shù)學(xué)及代碼等領(lǐng)域的強(qiáng)性能，Deepseek一舉超越Kimi成為焦點(diǎn)，被各大廠AI產(chǎn)品爭(zhēng)相接入。

美圖也面臨類(lèi)似的困境。

在視覺(jué)AI領(lǐng)域，美圖具備十余年人像圖片處理的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。美圖官網(wǎng)顯示，目前正向電商場(chǎng)景下的海報(bào)物料、化妝品試妝、服裝試穿等場(chǎng)景進(jìn)發(fā)。

但在類(lèi)似的賽道上，大廠產(chǎn)品正在迅速跟進(jìn)。以字節(jié)跳動(dòng)為例，即夢(mèng)、星繪、UNO、PicPic等產(chǎn)品矩陣覆蓋了圖像生成、編輯等主要功能，如UNO模型可實(shí)現(xiàn)電商場(chǎng)景下的虛擬換衣，號(hào)稱(chēng)效果不弱于GPT-4o。

此外在電商領(lǐng)域，阿里、騰訊、快手均在大力推進(jìn)，阿里發(fā)布的繪蛙功能覆蓋電商換裝、商拍、設(shè)計(jì)等，直指AI電商營(yíng)銷(xiāo)；快手發(fā)布的Poify直接定位于電商應(yīng)用，能為商品圖片直接添加影棚級(jí)背景。

有AI設(shè)計(jì)從業(yè)者對(duì)「市象」表示，頭部AI產(chǎn)品性能迭代極快，而從業(yè)者并沒(méi)有太多忠誠(chéng)度可言，哪個(gè)產(chǎn)品的模型性能領(lǐng)先就轉(zhuǎn)向誰(shuí)是常態(tài)。

與此同時(shí)，大廠正在打響一輪入口戰(zhàn)爭(zhēng)，字節(jié)豆包綁定抖音；騰訊混元綁定微信、QQ瀏覽器；阿里通義綁定釘釘、夸克。大廠正在以集團(tuán)資源扶持自家AI業(yè)務(wù)，用超級(jí)APP的海量用戶(hù)優(yōu)勢(shì)解決產(chǎn)品冷啟動(dòng)問(wèn)題。而美圖僅能以少數(shù)工具產(chǎn)品應(yīng)對(duì)。

背后是難以逾越的體量差異。

在今年最新的財(cái)報(bào)會(huì)議上，騰訊總裁劉熾平透露，騰訊2025年資本支出或?qū)⑦_(dá)到千億級(jí)，一個(gè)核心用途就是購(gòu)買(mǎi)算力以滿(mǎn)足推理需求；今年2月阿里巴巴集團(tuán)CEO吳泳銘則宣布，阿里要三年砸下超過(guò)3800億元，用于云和AI硬件基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，而這一數(shù)據(jù)超過(guò)了過(guò)去十年的總和。

對(duì)比之下，美圖去年的研發(fā)投入僅為9.1億元，這還是AI訓(xùn)練需求增長(zhǎng)，導(dǎo)致研發(fā)費(fèi)用增速超四成后的結(jié)果。同樣在去年，騰訊的研發(fā)投入是707億元。在大廠的砸錢(qián)洪流面前，美圖無(wú)法拉長(zhǎng)戰(zhàn)線(xiàn)，必須精打細(xì)算，把錢(qián)花在刀刃上。

在過(guò)往采訪中，吳欣鴻多次提及Adobe，對(duì)其專(zhuān)業(yè)工具定位尤其認(rèn)可。如今，美圖變得越來(lái)越專(zhuān)，如美圖設(shè)計(jì)室專(zhuān)攻電商物料生成，開(kāi)拍專(zhuān)攻口播視頻創(chuàng)作場(chǎng)景，Wink專(zhuān)攻美顏視頻剪輯。

Kimi被Deepseek反超的案例表明，與直播電商賽道類(lèi)似，大模型市場(chǎng)有顯著的超頭效應(yīng)，頭部產(chǎn)品性能一經(jīng)驗(yàn)證，幾乎能立即通吃市場(chǎng)。面對(duì)強(qiáng)敵環(huán)伺的AI賽道，美圖別無(wú)選擇，必須做到更專(zhuān)更精，在下一個(gè)Deepseek時(shí)刻前筑起更寬的護(hù)城河。

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