在 2024 年四季度首度盈利之后，知乎25年一季度的盈利狀況繼續(xù)保持。
2025 年 5 月 27 日，知乎公布了其截至 2025 年 3 月 31 日的季度財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)。該季度知乎總收入為 7.297 億元 ，毛利率較上年同期的 56.6% 擴(kuò)大到 61.8% 。
盡管該季度知乎凈虧損為 1010 萬(wàn)元人民幣，但也比 2024 年同期收窄 93.9% ，且從調(diào)整后凈收入（非GAAP） 690 萬(wàn)元來(lái)看，知乎的盈利狀況有望繼續(xù)維持。
知乎CEO周源稱此為上市以來(lái)首個(gè)一季度實(shí)現(xiàn)非GAAP盈利，延續(xù)了去年第四季度盈利的勢(shì)頭，這一成就反映了公司改進(jìn)運(yùn)營(yíng)策略的有效性，以及AI與公司生態(tài)系統(tǒng)的深度整合。本季度核心用戶留存率、日活躍用戶訪問(wèn)時(shí)長(zhǎng)及創(chuàng)作者活躍度都有所改善，凸顯了社區(qū)的活力。
顯然，不論從Q1知乎本身的表現(xiàn)還是從周源的說(shuō)法來(lái)看，AI都是知乎Q1的關(guān)鍵變量。
結(jié)合此前知乎也在嘗試AI戰(zhàn)略，以及Q1季度DeepSeek的東風(fēng)，放到全球視角來(lái)看，知乎跟號(hào)稱美版知乎+貼吧的Reddit還是走出了同模式也同命的架勢(shì)。
01、DeepSeek加速下的AI戰(zhàn)略落地
從訂閱會(huì)員數(shù)量來(lái)看其一季度的戰(zhàn)略成效，該季度平均每月訂閱會(huì)員為1420萬(wàn)，環(huán)比上一季度1410萬(wàn)略有增加。
同時(shí)從收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，付費(fèi)會(huì)員的收入占比環(huán)比有所增加，營(yíng)銷服務(wù)收入占比有所下滑。
2025年一季度，知乎付費(fèi)會(huì)員收入為4.179億元人民幣，占總收入的57.3%；營(yíng)銷服務(wù)收入為1.97億元人民幣，占總收入的27% ；職業(yè)教育業(yè)務(wù)收入為9453萬(wàn)元人民幣，占總收入的13% 。
在 2024 年 Q4，付費(fèi)會(huì)員的收入占比為 48.9% ，營(yíng)銷服務(wù)收入占比為 36.8% 。
在整體收入環(huán)比下滑的情況下，知乎依然較大程度穩(wěn)住了付費(fèi)會(huì)員收入，跟Q1季度知乎接入DeepSeek不無(wú)關(guān)系。
今年 2 月，知乎也如其他許多互聯(lián)網(wǎng) AI 產(chǎn)品一般，接入了滿血版DeepSeek-R1，以求生成質(zhì)量的提升。
此前《新立場(chǎng)》的文章也表示，知乎接入DeepSeek-R1區(qū)別于其他競(jìng)品的溯源功能，才是體現(xiàn)專家網(wǎng)絡(luò)價(jià)值的設(shè)計(jì)。
支持搜索結(jié)果直接溯源到知乎答主的真實(shí)創(chuàng)作，可視為用 AI 搜索的入口，為社區(qū)引流。而知乎直答更像是一個(gè)社區(qū)活化工具，用技術(shù)鏈接社區(qū)與前臺(tái)用戶，最終還是要靠創(chuàng)作者與內(nèi)容驅(qū)動(dòng)。
周源稱：在本季度我們觀察到核心用戶留存率、DAU 逗留時(shí)間和創(chuàng)作者活躍度都有所改善……尤其是在需要真實(shí)性和深度的領(lǐng)域。我們通過(guò)推進(jìn)我們獨(dú)特的資產(chǎn)之間的協(xié)同作用，不斷加強(qiáng)我們?cè)?AI 時(shí)代的差異化：高質(zhì)量的內(nèi)容、值得信賴的專家網(wǎng)絡(luò)和先進(jìn)的 AI 能力。
早在此前，知乎的AI戰(zhàn)略已經(jīng)在推進(jìn)，從 2023 年起，知乎先后發(fā)布了知海圖AI大模型和社區(qū)原生 AI 功能發(fā)現(xiàn)·AI 搜索，知乎直答被視為知乎在 AI 應(yīng)用落地層面的關(guān)鍵一躍。2024 年 10 月，知乎直答上線了專業(yè)搜索功能。
而DeepSeek的接入倒更像是知乎拉通內(nèi)外部的一股向心力，經(jīng)過(guò)了兩年對(duì)問(wèn)答產(chǎn)品和AI技術(shù)如何結(jié)合的探索之后，知乎找到了更精確的PMF（產(chǎn)品和市場(chǎng)的最佳契合點(diǎn)）。
02、知乎Reddit，異國(guó)同命
想要進(jìn)一步看清知乎在AI時(shí)代的位置，需要將視角拉到全球。
而現(xiàn)如今這樣的PMF，讓知乎跟號(hào)稱美版知乎+貼吧的Reddit走出了同模式也同命的架勢(shì)。
此前《新立場(chǎng)》的文章《2025年，誰(shuí)最可能成為AI時(shí)代的中國(guó)Reddit》就曾提到知乎，并分析了Reddit的模式：
業(yè)務(wù)生態(tài)上，Reddit 是一個(gè)相對(duì)獨(dú)立的平臺(tái)，其背后由多個(gè)利益集團(tuán)及個(gè)人控股（康泰納仕集團(tuán)、騰訊等），而不像國(guó)內(nèi)的一些社交平臺(tái)母公司會(huì)擁有豐富的產(chǎn)品生態(tài)以及產(chǎn)業(yè)鏈，無(wú)需顧及自身的生態(tài)組合，語(yǔ)料可以作為合作時(shí)的籌碼進(jìn)行交易。
內(nèi)容模式上，Reddit 通過(guò) subReddit（子論壇）來(lái)組織內(nèi)容，用戶可以創(chuàng)建和加入不同的子論壇，在其中發(fā)帖和評(píng)論。用戶還可以對(duì)帖子和評(píng)論進(jìn)行點(diǎn)贊或點(diǎn)踩，被點(diǎn)贊的內(nèi)容會(huì)獲得更多的曝光機(jī)會(huì)，而被點(diǎn)踩的內(nèi)容可能會(huì)被折疊或隱藏，形成了較好的語(yǔ)料產(chǎn)出正向循環(huán)，與知乎、豆瓣等類似。
發(fā)展階段上，正如上述所說(shuō)， 創(chuàng)立了二十年的 Reddit 去年才開(kāi)始盈利，收入結(jié)構(gòu)單一，此前主要收入來(lái)源是平臺(tái)廣告，現(xiàn)在（指近兩年的AI大模型時(shí)代）對(duì)于Reddit 來(lái)說(shuō)就是最好的業(yè)務(wù)拓展以求盈利的時(shí)機(jī)。
不難看出，這三條的每一條，都跟現(xiàn)如今的知乎高度相似：知乎同樣也是獨(dú)立平臺(tái)，同樣也是正反投票式內(nèi)容討論的社區(qū)，同樣創(chuàng)立多年仍然虧損之后，在AI時(shí)代開(kāi)始實(shí)現(xiàn)盈利。
不僅如此，二者在AI上的探索對(duì)股價(jià)的影響也較為一致：接入AI和首次達(dá)成盈利都使其股價(jià)猛漲，后又回歸正常水平。
去年 2 月，Reddit 和 Google 達(dá)成協(xié)議，Reddit 內(nèi)容可用于訓(xùn)練谷歌的人工智能模型，這項(xiàng)協(xié)議價(jià)值約每年 6000 萬(wàn)美元。去年 3 月，Reddit 上市；上市后的 5 月，Reddit 和 OpenAI 也建立合作關(guān)系，OpenAI 為 Reddit 平臺(tái)提供技術(shù)，Reddit 為 OpenAI 提供語(yǔ)料。
有了這些鋪墊，去年第三季度，Reddit首次實(shí)現(xiàn)盈利，股票又開(kāi)始一路走高，但現(xiàn)在又跌回到了去年10月剛開(kāi)始猛漲時(shí)的水平。
而知乎同樣也是在接入DeepSeek之后股票開(kāi)始猛漲一度達(dá) 200% ，現(xiàn)在也已回到接入 DeepSeek 之前的水平，但值得注意的是，目前知乎整體股價(jià)走勢(shì)依然略高于DeepSeek爆火之前的走勢(shì)——市場(chǎng)情緒潮汐褪去，知乎仍然沉淀了獨(dú)屬于自己的價(jià)值。
盡管在當(dāng)前的視角來(lái)看，知乎Reddit都并非各自所在地區(qū)的頭部?jī)?nèi)容產(chǎn)品或AI to C產(chǎn)品，但其獨(dú)特的模式也注定了會(huì)有獨(dú)特的價(jià)值和在AI時(shí)代的生態(tài)位。
正如周源此前接受鳳凰網(wǎng)科技采訪所表達(dá)的那樣：會(huì)旗幟鮮明地維護(hù)真人內(nèi)容，人天然會(huì)對(duì)偽裝內(nèi)容警惕。
03、寫(xiě)在最后
在接受鳳凰網(wǎng)科技采訪時(shí)，周源也被問(wèn)到知乎首次實(shí)現(xiàn)一季度盈利的感受：
我前些天去了香港理工大學(xué)的波音實(shí)驗(yàn)室，博士做介紹時(shí)，有句話我印象特別深。他說(shuō)，當(dāng)老百姓看到大飛機(jī)起飛的時(shí)候，波音公司的人已經(jīng)知道這個(gè)事情十年了。
對(duì)于我們來(lái)說(shuō)，我們?cè)诼耦^走路，不斷地往前走。當(dāng)然（財(cái)報(bào)）發(fā)布的時(shí)候，肯定還是會(huì)高興的，因?yàn)楫?dāng)天會(huì)有一些朋友會(huì)發(fā)信息（祝賀）。但對(duì)于我來(lái)說(shuō)，它是一個(gè)比較短暫的、階段性目標(biāo)的成績(jī)。更重要的，是一直往前走的狀態(tài)。
就目前AI to C以及內(nèi)容/社區(qū)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，知乎守好自己的位置，反而是以退為進(jìn)。
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