老牌家電巨頭海信披露上半年財(cái)報(bào)之后，因營(yíng)收和凈利增速的大幅下滑，遭到了不少媒體的潑冷水式評(píng)價(jià)，一時(shí)間，圍繞空調(diào)失速、女掌門能否力挽狂瀾的聲音此起彼伏，海信真的到了該焦慮的時(shí)候？
內(nèi)憂外患論站得住腳？
我們還是先來回顧一下海信家電的財(cái)報(bào)，2025年上半年，海信家電營(yíng)收493.4億元，同比增長(zhǎng)1.44%，凈利潤(rùn)20.77億元，同比增長(zhǎng)3.01%，雖然營(yíng)收和凈利潤(rùn)都保持住了增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，客觀來看，營(yíng)收和利潤(rùn)的下行趨勢(shì)倒也不容忽視。
圖：百度股市通
圖：百度股市通
所以部分媒體用大幅下滑來形容海信家電的營(yíng)收和凈利增速，倒也不算夸大其辭。
在公布業(yè)績(jī)之后的第二天，海信家電A股和港股分別下跌了5.55%和6.00%，美銀證券發(fā)布的研報(bào)指出，海信家電在第二季度的營(yíng)收未達(dá)此前市場(chǎng)預(yù)測(cè)值，遂決定將其投資評(píng)級(jí)從買入調(diào)整為中性，同時(shí)將目標(biāo)價(jià)從30.4港元下調(diào)至24.9港元。
值得一提的是，海信家電的此次半年報(bào)引發(fā)多方關(guān)注，與年僅44歲的80后掌舵人高玉玲不無關(guān)系，西南財(cái)經(jīng)大學(xué)管理學(xué)碩士畢業(yè)的她，曾在海信集團(tuán)的海信視像公司擔(dān)任過財(cái)務(wù)副總監(jiān)和集團(tuán)副總會(huì)計(jì)師等要職，并于去年正式接替代慧忠成為海信家電董事長(zhǎng)兼總裁，這是她掌舵以來交出的首份半年報(bào)。
一個(gè)財(cái)務(wù)背景出身的公司掌門人，會(huì)把公司帶到怎樣的發(fā)展高度？本身就備受各界矚目。
公開資料顯示，高玉玲牽頭主導(dǎo)過海信集團(tuán)的多項(xiàng)海外并購業(yè)務(wù)，曾在2018年主導(dǎo)收購歐洲Gorenje公司，強(qiáng)勢(shì)擊敗海爾、美菱（長(zhǎng)虹旗下）等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，江湖人稱并購女將，并且也是在她的親力親為下，海信家電的海外營(yíng)收占比突破了40%。
如2025半年報(bào)所示，上半年境外收入204.51億元，同比大增12.34%，占營(yíng)收比重達(dá)41.45%，其中歐洲市場(chǎng)增長(zhǎng)22.7%，美洲區(qū)增長(zhǎng)26.2%，中東非地區(qū)增長(zhǎng)22.8%，并且海信通過連續(xù)贊助五屆頂級(jí)足球賽事，將品牌知名度從2016年的37%提升至2023年的54%。
廣義的海外市場(chǎng)，海信家電的表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，當(dāng)然，半年報(bào)期內(nèi)的境外毛利率為12.33%，未到美的（26.8%）和海爾（25.4%）境外業(yè)務(wù)毛利率的一半，恰恰說明，海外市場(chǎng)海信家電的毛利率仍有可觀的優(yōu)化空間，外患未必危言聳聽了些。
即便是競(jìng)爭(zhēng)激烈的國內(nèi)市場(chǎng)，美的、海爾和格力三巨頭瘋狂吃肉，還有跨界玩家小米在虎視眈眈，海信家電確實(shí)有一定的壓力，但在穩(wěn)健盈利的基本盤面前，談內(nèi)憂為時(shí)尚早。
如果拉長(zhǎng)觀測(cè)周期，筆者認(rèn)為海信家電的內(nèi)憂外患，更像是無稽之談……
長(zhǎng)坡厚雪的家電賽道！
2025年5月，海信官宣向全行業(yè)開放66項(xiàng)三筒洗衣機(jī)核心專利，彼時(shí)筆者就認(rèn)為海信這種開放的胸懷與包容的大格局背后，釋放了一個(gè)強(qiáng)烈訊號(hào)——海信對(duì)自己產(chǎn)品與技術(shù)的無比信心，并且海信堅(jiān)信家電市場(chǎng)仍有廣闊的發(fā)展空間，所以以實(shí)際行動(dòng)反低質(zhì)內(nèi)卷！
技術(shù)為綱、產(chǎn)品為王
2025年上半年，海信家電研發(fā)投入16.7億元，同比增長(zhǎng)1.88%，在火熱的AI賽道，海信推出了自研的星海大模型和AI空氣管家等創(chuàng)新技術(shù)，尤其創(chuàng)新AI空氣管家技術(shù)，已經(jīng)伴隨旗下高端旗艦璀璨C3Pro的熱銷，憑借1機(jī)頂6機(jī)的全能體驗(yàn)，得到了越來越多的高端消費(fèi)者的青睞。
來自權(quán)威市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)奧維云網(wǎng)（AVC）的監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2025年H1，海信空調(diào)線下市場(chǎng)占有率提升0.48%、ASP提升4.57%，排名第四，僅次美的、格力和海爾，以及，在新風(fēng)賽道，海信空調(diào)占有率已達(dá)全網(wǎng)第一?。ㄐ嘛L(fēng)銷額占有率43.9%，同比大漲12.3%）
值得一提的是，投資總額高達(dá)100億的海信長(zhǎng)沙綜合生產(chǎn)基地正如火如荼地開工，該項(xiàng)目分兩期建設(shè)，一期為商用空調(diào)智能制造基地（預(yù)計(jì)2025年底峻工投產(chǎn)），二期為冰洗綜合生產(chǎn)基地，計(jì)劃建成全球家電行業(yè)智能智造標(biāo)桿工廠。
今年上半年，海信旗下高端冰箱品牌容聲冰箱零售額增長(zhǎng)9.7%，市場(chǎng)占有率提升1.3%，容聲冰箱在中高端冰箱產(chǎn)品市場(chǎng)份額達(dá)12.7%，同比提升1.4個(gè)百分點(diǎn)，其高端平嵌產(chǎn)品成功拉動(dòng)整體毛利率提升2.12個(gè)百分點(diǎn)。
相信待長(zhǎng)沙綜合生產(chǎn)基地的建成投產(chǎn)之后，對(duì)海信空調(diào)和海信冰洗的市場(chǎng)份額將產(chǎn)生積極的影響。
錢生錢永不過時(shí)
對(duì)于一個(gè)家電巨頭而言，會(huì)利用手握的健康現(xiàn)金流進(jìn)行投資理財(cái)，為公司創(chuàng)造更大的收益，本身就是財(cái)務(wù)背景出身的高玉玲的一大優(yōu)勢(shì)，并且也成了如今各大公司的共識(shí)，比如少少上市公司都將信托理財(cái)視為資產(chǎn)配置的重要選項(xiàng)，海信家電亦不例外。
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，在2024年9月10日至2025年6月26日期間，公司及附屬子公司已認(rèn)購重慶信托3款集合信托產(chǎn)品，認(rèn)購金額為17.48億元；
而在2025年2月27日至3月18日期間，海信家電還花費(fèi)26.10億元，認(rèn)購金谷信托的信遠(yuǎn)集合資金信托計(jì)劃；
從2023年到2025年4月期間，海信家電認(rèn)購了中糧信托的產(chǎn)品，認(rèn)購金額分別為19億元、16億元和18.95億元。
圖：百度股市通
2025年上半年，海信家電投資收益合計(jì)5.11億元，其中通過資金管理實(shí)現(xiàn)的收益高達(dá)2.53億元，占投資收益總額的近5成，也直觀說明了高玉玲的投資策略的前瞻性，這些投資收益，必然將對(duì)海信家電的持續(xù)研發(fā)和海外市場(chǎng)拓展產(chǎn)生正面影響。
深耕技術(shù)創(chuàng)新和研發(fā)、暖通空調(diào)和冰洗業(yè)務(wù)兩手抓、海外市場(chǎng)和投資理財(cái)兩不誤！
長(zhǎng)坡厚雪的家電賽道，海信能否笑到最后？
拭目以待！
參考資料：
海信家電半年報(bào)
海信這半年：一靠海外二靠理財(cái)-北晚在線
海信家電已經(jīng)跟不上節(jié)奏了-蔚然先聲Lite
海信家電半年報(bào)：營(yíng)收有增長(zhǎng)，新業(yè)務(wù)步伐緩慢-藍(lán)鯨新聞
鷹眼預(yù)警：海信家電應(yīng)收賬款/營(yíng)業(yè)收入比值持續(xù)增長(zhǎng)-新浪財(cái)經(jīng)
海信家電內(nèi)憂外患：空調(diào)失速、股東減持，女掌門能挽頹勢(shì)？|BUG-新浪財(cái)經(jīng)
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