作者 | 趙梔
編輯 | 趣解商業(yè)資訊組
近日，瓜子大王洽洽食品（002557.SZ）披露了2025年上半年業(yè)績。數據顯示，洽洽食品業(yè)績顯著承壓，營收與凈利潤同比雙降，其中凈利潤驟降超七成，創(chuàng)近年來同期最大降幅。
今年上半年，洽洽食品實現營收27.52億元，同比下滑5.05%這是近年來少見的中期營收負增長；歸母凈利潤8864萬元，同比大幅下滑73.68%，遠低于上年同期的3.37億元，扣非后歸母凈利潤更是暴跌84.77%，僅剩4309萬元，幾乎回到十年前的盈利水平。截至9月1日收盤，公司股價報23.17元/股，較2020年高點跌逾60%，總市值不足120億元。
此外，經營活動產生的現金流量凈額為1.64億元，同比減少76.12%現金流承壓意味著企業(yè)后續(xù)擴張、研發(fā)及成本管控的空間被進一步壓縮；洽洽食品的毛利率從上年同期的28.41%降至20.31%，凈利率從11.62%降至3.24%，盈利能力顯著弱化。
圖源：財報截圖
需要注意的是，作為洽洽食品的支柱業(yè)務板塊，葵花子業(yè)務已顯露增長疲態(tài)；今年上半年，葵花子業(yè)務營收17.72億元，同比下降4.45%，占總收入的64.39%。此外，2024年其葵花籽營業(yè)收入僅同比增長2.60%，遠低于休閑零食行業(yè)8.3%的平均增速。
對于利潤的大幅下滑，洽洽食品解釋稱主要是由于葵花籽和核心堅果原料成本上升，同時主動調整產品結構、渠道結構等，加大了新品研發(fā)和勢能渠道的費用投入，對利潤情況產生影響。
據趣解商業(yè)了解，洽洽瓜子的葵花籽原料基本來于國內，去年9月內蒙古暴雨導致葵花籽減產，疊加全球油料作物價格上漲，葵花籽采購成本同比上漲30%；同時巴旦木原料受供需關系影響、腰果原料受行業(yè)周期性及天氣的影響，采購價格均有所上漲。
圖源：罐頭圖庫
不過，有業(yè)內人士認為，上述理由有合理性，但卻掩蓋了一些深層次的問題。過去數年，葵花籽等原料成本也曾多次上漲，但公司通過提價等舉措予以應對。不過，隨著提價頻次增多，對終端需求產生了一定的抑制效應，部分價格敏感的消費者轉向了其他替代品牌或產品。其認為，這反映了公司在產品創(chuàng)新和供應鏈能力等方面的局限。
為了應對成本增加，洽洽食品曾在過去幾年期間連續(xù)多次提價，但從結果上看，漲價未能從根本上緩解成本壓力。
在社媒平臺上，網友們對洽洽瓜子的漲價和產品品質有不少吐槽。小紅書上，不少網友對洽洽瓜子漲價頗有微詞，去年買好像才五塊，之前一直都是9.9元入手的，今天看到居然要13.9元，在幾次漲價后性價比不如之前……
圖源：小紅書截圖
此外，在小紅書上搜索洽洽瓜子，比較靠前的內容，多是對產品的吐槽，網友所反映的問題，集中于瓜子發(fā)霉、瓜子不飽滿、品控不嚴等。
2019年，洽洽瓜子就曾被市場監(jiān)管部門查出瓜子產品二氧化硫殘留量超標、霉菌檢出值超標的問題。
在黑貓投訴平臺上，產品質量問題也是洽洽食品被投訴的重災區(qū)，包括有蟲卵、瓜子壞果多、發(fā)霉發(fā)苦等問題。
圖源：黑貓投訴截圖
在年輕消費者口味多變、市場競爭白熱化的當下，瓜子品類若想抓住年輕人，需要企業(yè)在產品創(chuàng)新、渠道布局以及品牌建設等多方面協同發(fā)力。
為了維持品牌人氣，洽洽食品在營銷上投入巨大。2022-2024年銷售費用占營業(yè)收入比例分別為10.18%、9.06%、9.99%；2024年，洽洽食品銷售費用達7.12億元，同比增長15.55%，其中廣告促銷費就高達4.99億元，較上年增長超1億元，增幅為27.27%。而與之形成鮮明對比的是公司研發(fā)費用占比僅在1%左右徘徊，2022-2024年分別為0.78%、0.95%和1.06%。
今年7月，洽洽食品召開2025年新品發(fā)布會，推出了山野系列瓜子、100%全堅果、瓜子仁冰淇淋、鮮切薯條、魔芋千層肚等多款新品，顯示出公司正努力通過產品創(chuàng)新來豐富其品類結構，試圖擺脫對傳統瓜子業(yè)務的過度依賴。
不過，這些新品類所在的賽道，如鮮切薯條、魔芋制品等本身就是近年來的熱門賽道，已集聚了大量實力強勁的競爭者。洽洽食品作為后入局者，若無法打造獨特的產品差異化和品牌認知，恐難脫穎而出。
圖源：罐頭圖庫
渠道方面，洽洽食品表示，近年來，休閑食品行業(yè)銷售渠道格局發(fā)生顯著變化，渠道競爭方面，折扣化、近場化趨勢加劇，大賣場、超市、便利等傳統渠道客流持續(xù)下滑，公司在以上渠道的銷售占比較大，因此銷售業(yè)績出現一定程度下降。
圖源：財報截圖
作為行業(yè)頭部企業(yè)，面對渠道的變化，洽洽食品也正在及時調整。去年下半年起，公司創(chuàng)始人、董事長陳先保直接分管品類事業(yè)部、銷售總部、電商事業(yè)部以及B端事業(yè)部，已取得了一定效果。
今年上半年，在公司總體收入下滑的情況下，直營渠道收入增長3.02億元，同比增長63.18%，營收占比從上年同期的16.50%增至28.33%；電商渠道上半年實現收入4.51億元，同比增長24.79%，雖占營收比重僅為16.38%，但仍有發(fā)展空間。
對于下半年的經營，洽洽食品提出三大方向：一是繼續(xù)擴充品類、升級體驗、優(yōu)化渠道，帶動銷售；二是通過供應鏈改造與成本管控雙輪驅動，實現降本增效；三是深化組織變革、強化人才培養(yǎng)和激勵機制，激活團隊戰(zhàn)斗力。
洽洽食品的增長困局，折射出傳統零食巨頭在消費迭代中的轉型陣痛。有行業(yè)人士認為，盡管上半年業(yè)績承壓，但像洽洽食品這樣具備全球供應鏈整合能力的零食企業(yè)仍屬行業(yè)稀缺。若能堅守品質根基、推進產品創(chuàng)新，吸引年輕消費群體，洽洽食品有望打開新一輪增長空間。
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