AI的上游基礎(chǔ)設(shè)施和硬件，都是標(biāo)準(zhǔn)化的，所以只要能打進(jìn)供應(yīng)鏈就能有業(yè)績；但是AI的下游應(yīng)用卻是碎片化的，越是垂直的AI公司反而才有產(chǎn)生業(yè)績的機(jī)會。對于一個(gè)AI應(yīng)用公司來講，能否用AI把一個(gè)具體領(lǐng)域的需求進(jìn)行量化，就非常重要。
C端用戶普遍需求的是情緒，但情緒很難被量化成具體指標(biāo)；但是B端用戶追求的是效率，所以很容易量化成能用AI應(yīng)用解決的問題。而越是明確的需求，就越容易能夠量化，所以AI應(yīng)用能有業(yè)績的公司，必須兼?zhèn)溥@幾個(gè)特征：很具體的B端垂直行業(yè)、能用AI具體解決客戶需求、讓客戶成癮性的AI產(chǎn)品。
從這個(gè)思路出發(fā)，就很容易理解為什么@百融云-W（6608.HK）作為一個(gè)AI應(yīng)用公司，有業(yè)績、且一直有業(yè)績，以及后續(xù)可能會迎來的戴維斯雙擊。
MaaS+BaaS：好的AI業(yè)務(wù)確實(shí)能解決客戶需求
之所以說B端客戶的需求能夠被量化，就是因?yàn)樗麄兊男枨蠓浅Ｃ鞔_。比如：我希望AI能幫我促成資產(chǎn)交易規(guī)模增加40%、我想每天用AI模型來自動識別千萬級用戶畫像、我希望AI智能語音能幫我降低30%的人力外呼成本、我需要AI幫我在10秒內(nèi)幫我生成一份信貸報(bào)告、而不是像C端用戶那樣甩過來一句：我希望買完這個(gè)東西，覺得爽。
百融云的兩大AI業(yè)務(wù)線就特別適合幫客戶解決問題。首先MaaS業(yè)務(wù)，客戶可以通過一個(gè)API接口直接調(diào)用百融云的各類AI模型，因?yàn)闄C(jī)構(gòu)客戶每天要處理的C端用戶畫像非常多，所以就面臨處理信息時(shí)的龐雜建模和人力成本問題，而百融云的AI模型就能直接解決這個(gè)問題，機(jī)構(gòu)可以直接把需要用AI算法建模的C端用戶信息，丟給百融云的各類AI模型，輸出自己所需的各種結(jié)果。
核心就在于公告中的這句：客戶根據(jù)自身查詢需求自有調(diào)配各類模型。
這也就是25年中報(bào)MaaS業(yè)務(wù)核心客戶留存率高達(dá)98%、常年超過95%的原因，因?yàn)?mdash;—每天都要處理用戶信息，就每天都需要調(diào)用AI模型，也就是成癮性。客戶對AI模型的持續(xù)需求，也就給百融云帶來了AI業(yè)務(wù)的收入基本盤。25上半年，以決策式AI為主的基石MaaS業(yè)務(wù)收入5.02億元，同比增長19%。
如果MaaS負(fù)責(zé)收入基本盤，那BaaS業(yè)務(wù)就負(fù)責(zé)業(yè)績增速和估值彈性，因?yàn)锽aaS業(yè)務(wù)是直接從為客戶的KPI負(fù)責(zé)。
比如保險(xiǎn)業(yè)希望Agent營銷高端醫(yī)療險(xiǎn)、替代人工完成續(xù)保、保單簽約流程自動化；銀行券商互金消金，希望Agent能夠盤活更多存量用戶和資產(chǎn)、貸后環(huán)節(jié)希望智能語音Voice GPT能降低人力成本；三方資產(chǎn)管理公司需要AI交易不良資產(chǎn)、提供專業(yè)的AI智能投資顧問，所以這些直接能量化的B端客戶KPI指標(biāo)，就能夠讓百融云用BaaS業(yè)務(wù)直接提供解決方案，把AI Agent、Voice GPT這些拳頭產(chǎn)品用于生成式AI的各種業(yè)務(wù)場景。
商業(yè)的背后是人性，當(dāng)一個(gè)人有了正反饋，他就會不斷增加投入；B端機(jī)構(gòu)也是如此，當(dāng)他們看到一個(gè)AI業(yè)務(wù)能切實(shí)幫自己提高運(yùn)營效率，就會不斷增加資本開支，也就變成了百融云BaaS業(yè)務(wù)的增量來源：2025年中報(bào)，以生成式AI驅(qū)動的第二增長曲線BaaS中，旗艦板塊BaaS金融云收入8.57億元，同比增長45%。
先垂直后通用，Agent給百融云提估值
正是因?yàn)锳I應(yīng)用端的碎片化，通用人工智能反而不容易實(shí)現(xiàn)盈利，而越是清晰的需求，越容易被量化，也就越容易讓AI應(yīng)用公司賺錢；換句話說，越是專心一個(gè)行業(yè)領(lǐng)域的AI應(yīng)用公司，那么它的業(yè)績就會來得更早。百融云年報(bào)中的種種措辭能看出，金融業(yè)一直是百融云AI業(yè)務(wù)的基本盤，無論是MaaS還是BaaS兩大業(yè)務(wù)線，還是Voice GPT和百工Agent平臺這些拳頭產(chǎn)品，都是在持續(xù)地為銀行、保險(xiǎn)、券商、消金互金帶來實(shí)打?qū)嵉男侍嵘?/p>
但百融云每一次的報(bào)告中，都無時(shí)無刻不在傳遞一個(gè)信息：它正在走向更多的業(yè)務(wù)場景，讓AI應(yīng)用在更多行業(yè)給百融云帶來實(shí)際利益。
比如MaaS目前已經(jīng)進(jìn)入了電商、人力資源等領(lǐng)域，阿里也成為了百融云MaaS業(yè)務(wù)的客戶；BaaS也在進(jìn)軍電信運(yùn)營商、零售等行業(yè)?？梢钥吹贸觯偃谠艫I業(yè)務(wù)的思路非常清晰，從垂直領(lǐng)域入手，直接解決客戶需求來獲得收入體量的增加，而不是在通用端AI卷參數(shù)，這是一個(gè)有商業(yè)化思維公司所必須具備的經(jīng)營思路。
而公司中報(bào)中反復(fù)提到的Agent，看來是被百融云寄予厚望的產(chǎn)品，也就是百工Agent平臺，也就是所謂的硅基員工，用智能體來扮演員工的角色，自主的調(diào)用各種插件、知識庫、對話流，快速的各個(gè)業(yè)務(wù)場景實(shí)現(xiàn)落地。從商業(yè)模式角度來說，這是百融云非常創(chuàng)新的一個(gè)想法，因?yàn)槟茏鯝gent的企業(yè)很多，但真正能作為公司員工的Agent很少，其中的差距，就來源于積累的垂直領(lǐng)域經(jīng)驗(yàn)，尤其是服務(wù)過的客戶量足不足夠多，要不是百融云目前已經(jīng)服務(wù)過8000家機(jī)構(gòu)，那這一批Agent硅基員工很難有用武之地。這何嘗不算是AI領(lǐng)域的另一種人形機(jī)器人呢？
業(yè)務(wù)有基本盤，就保證了盈利下限；新業(yè)務(wù)在爆發(fā)，就給了估值的增量和彈性，百融云的25年中報(bào)，寫滿了戴維斯雙擊的預(yù)期。
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