來源：新立場Pro（ID:xinlichang66）
作者：B哥
編輯：李凡
3月20日，騰訊發(fā)布了2023年全年及第四季度業(yè)績報告。在當(dāng)天晚上的電話會議上，騰訊管理層給2023年提煉的經(jīng)營亮點是高度聚焦于主要產(chǎn)品并向高質(zhì)量收入增長模型轉(zhuǎn)型。
在經(jīng)歷了2022年收入和利潤雙降的至暗時刻后，2023年騰訊已恢復(fù)了充分的元氣?？偸杖肷希v訊共錄得6090億元人民幣，同比增長10%；同時，NON-IFRS口徑下，騰訊實現(xiàn)了1577億元人民幣的凈利潤，同比大幅增長36%。
視頻號仍然是財報中的主角，從核心數(shù)據(jù)上看該業(yè)務(wù)仍然處于捷報頻傳的階段。2023年，騰訊此前廣受詬病的短視頻推薦算法日益優(yōu)化，視頻號日活數(shù)量和用戶黏性都顯著提升，因此總用戶使用時長實現(xiàn)翻番。在這個基礎(chǔ)上，騰訊加大了視頻號的貨幣化力度，并為創(chuàng)作者提供了更多的變現(xiàn)支持，比如促進直播帶貨以及將創(chuàng)作者與品牌營銷活動進行匹配等。
騰訊財報中，將營收分成增值服務(wù)、在線廣告、金融科技及企服（FBS）三個部分，視頻號輻射到了后面兩個板塊：在線廣告增長了23%，主要得益于視頻號廣告需求的推動和騰訊廣告平臺的效率升級；FBS增長了15%，其中FinTech部分屬于疫情放開后商業(yè)支付活動的正?；謴?fù)，而企業(yè)服務(wù)部分20%的增長則也是由于視頻號帶貨技術(shù)服務(wù)費增加。
比較之下，沒能受到視頻號直接照顧的游戲業(yè)務(wù)在2023年確實比較常規(guī)：本土游戲營收略有增長（2%），反倒是國際游戲錄得了14%的增長。2023年國際市場收入在騰訊游戲總收入占比首次提升至30%，成為騰訊游戲的新增長引擎。從電商行業(yè)出海的經(jīng)驗看，這應(yīng)該是件好事，騰訊頭上頂著的全球最大游戲公司title也會更加名實相符。
01、雖然沒有爆款，但熱門游戲多了1/3
騰訊在財報中提到，其在本土市場的熱門游戲數(shù)量從2022年的6款增加到了2023年的8款。
官方給出的熱門游戲標準是手游每季度有超過500萬的平均日活，或者PC游戲超過200萬的日活，并且年流水需要達到40億元人民幣。這是個不低的標準，但相較于騰訊的體量而言，熱門可能并不夠。整個2023年騰訊本土游戲市場收入大盤是1267億，如果兩個新游戲分別貢獻40億以上的營收，那起碼能貢獻高個位數(shù)比例的增量。
雖然客觀上《王者榮耀》、《和平精英》等在內(nèi)的老IP已過巔峰期，但這兩個游戲目前仍然算得上常青。在Sensor Tower公布的2024年1月全球熱門移動游戲收入榜單中，《王者榮耀》以2.33億美元的成績重回全球手游暢銷榜榜首（榜單數(shù)據(jù)不包含第三方安卓渠道）。
在過去一段時間有關(guān)騰訊游戲業(yè)務(wù)的討論中，一個反復(fù)出現(xiàn)的議題是騰訊游戲沒有重量級的新作亮相，甚至不乏有人會評價騰訊游戲到了青黃不接的程度。從財報數(shù)據(jù)來看，說騰訊游戲躺在功勞簿上吃老本沒問題，畢竟馬化騰自己也給出了該業(yè)務(wù)線過去一年無所適從和毫無建樹的批評。但同行們其實也沒有太多建樹，騰訊游戲的基本盤無疑還是穩(wěn)健的，目前還談不上什么青黃交接的問題。當(dāng)然從提振信心的角度說，騰訊的確急需一款新的《王者榮耀》或者《和平精英》。
去年底騰訊發(fā)布了《元夢之星》，這款派對游戲從入局的時間上講，其實已經(jīng)有很大的后發(fā)劣勢了。不過依賴于傳統(tǒng)的渠道優(yōu)勢以及跟抖音等平臺在宣發(fā)上的合作，《元夢之星》已經(jīng)取得了不錯的成績。據(jù)數(shù)據(jù)機構(gòu)DataEye最新測算，過去三個月中，《元夢之星》全渠道新增注冊用戶1.29億，成為近年游戲行業(yè)用戶增速最快的產(chǎn)品之一。不過《元夢之星》目前仍在爬坡期，要在騰訊財報上體現(xiàn)出營收貢獻還需要時間。
另一個重要消息是，在3月20號的財報會上，騰訊宣布將于今年二季度上線DNF手游。從《英雄聯(lián)盟》端轉(zhuǎn)手的經(jīng)驗看，DNF手游的下限應(yīng)該是有保障的?！督痃P鏟之戰(zhàn)》在四季度按DAU和使用時長排名是國內(nèi)移動游戲前五，《英雄聯(lián)盟手游》按使用時長和流水排名也是國內(nèi)移動游戲前五。所以，唯一的懸念在于DNF手游是否能成為真正的爆款。
在《新立場》看來，游戲行業(yè)作為內(nèi)容產(chǎn)業(yè)的一個細分領(lǐng)域，天然就有著更多的不確定性，就像好萊塢幾十年的工業(yè)流水線也會同時生產(chǎn)出優(yōu)質(zhì)大作和爛片一樣。騰訊游戲的優(yōu)勢在于，憑借自身的存量優(yōu)勢和集團內(nèi)部其他業(yè)務(wù)當(dāng)下良好的表現(xiàn)，其有充分的機會去打磨和挖掘下一個爆款。
在上個季度的電話會上，管理層表達了對游戲業(yè)務(wù)的耐心。當(dāng)時米歇爾稱，騰訊將部分游戲的研發(fā)周期拉長了6到18個月。一是因為最為優(yōu)秀的游戲蘊含著更大的機會，所以對于研發(fā)這些產(chǎn)品的游戲公司而言，騰訊愿意花更多時間和資源，跟他們一道打磨產(chǎn)品。二是視頻號、微信小程序等業(yè)務(wù)有很好的進展，對于追求高質(zhì)量增長的騰訊而言，即便三個月內(nèi)沒有重要游戲產(chǎn)品發(fā)布上市，也能保持比較健康的增長速度。
而在20日的電話會上，有分析師問到如何面對當(dāng)前游戲行業(yè)的阻力時，管理層提到了一些更具體的措施。
一是調(diào)整現(xiàn)有游戲的管理團隊，比如《PUBG Mobile》在調(diào)整過后貨幣化有明顯改善。二是對過去兩三年里積累起大量用戶的游戲，比如英雄聯(lián)盟手游，去做進一步的更好的變現(xiàn)，因為它們到了收獲期。三是推出一些高預(yù)算的游戲新品，比如說DNF手游?；谶@些措施，騰訊預(yù)計從二季度起游戲業(yè)務(wù)營收將會開始改善。
02、發(fā)展人工智能，技術(shù)首先用在廣告上
在國內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)大廠中，騰訊給外界的印象更多是產(chǎn)品發(fā)力而非技術(shù)奠基，最典型的體現(xiàn)是無論張小龍還是馬化騰，被人貼上的標簽都是偉大的產(chǎn)品經(jīng)理。一定意義上說，這跟騰訊的業(yè)務(wù)模式有關(guān)系，畢竟QQ和微信這類即時通訊服務(wù)，跟互聯(lián)網(wǎng)搜索或者電商購物節(jié)的高并發(fā)比技術(shù)的要求的確沒那么高。
但最近幾年，這種在技術(shù)積累上的相對不足，已經(jīng)給騰訊的發(fā)展帶來了實際障礙。
比如在視頻號起步初期，內(nèi)容推薦的質(zhì)量一度持續(xù)被用戶詬病。張小龍一開始就給視頻號定下了來自用戶關(guān)注、好友推薦和機器推薦的視頻播放量消耗比例應(yīng)是1：2：10，但實際后續(xù)很長一段時間視頻號機器推薦的比例都是不夠的。
他本人在2021年微信公開課上提到的數(shù)據(jù)是，總體上推薦是朋友點贊的1/2。盡管他給的理由是內(nèi)容豐富度不夠，導(dǎo)致機器推薦的觸達不夠，但顯然這個過程中算法的技術(shù)因素也制約了對已有內(nèi)容的利用效率。騰訊自己也曾在財報中多次提到視頻號算法的優(yōu)化和改善，或許可以算是間接承認和回應(yīng)了外界的批評。
不過從這次財報的一些內(nèi)容看，騰訊近期在技術(shù)領(lǐng)域，尤其是人工智能方面的投入有很可觀的進展。
馬化騰在去年的股東大會上表示，我們最開始以為AI是互聯(lián)網(wǎng)十年不遇的機會，但是越想越覺得，這是幾百年不遇的、類似發(fā)明電的工業(yè)革命一樣的機遇。一把手的這個定調(diào)給后面騰訊在大模型上壓實投入創(chuàng)造了條件。
在這次財報中，騰訊提到混元基礎(chǔ)模型在數(shù)學(xué)推導(dǎo)、邏輯推理、多輪對話等指標上的表現(xiàn)位于中文第一梯隊，并且通過專家混合（MoE）實現(xiàn)了萬億參數(shù)級別的模型規(guī)模。
這輪人工智能方面的技術(shù)進展除了通常會提到的提高內(nèi)容創(chuàng)造效率之外，對騰訊而言一個尤為顯著的利好是帶來了廣告營收的增長，因為AI大幅提升了廣告系統(tǒng)的命中率。
如管理層在電話會議上所說，騰訊的廣告營收在千億規(guī)模，哪怕有10%的廣告點擊率提升，就會帶來百億級別的增量，并且這部分增量的邊際成本很低，能夠很好地轉(zhuǎn)化成最終的利潤。
而米歇爾在回答分析師提問說透露，在一些關(guān)鍵的廣告庫存領(lǐng)域，過去18個月里點擊率甚至提升了100%。這也支撐了我們開頭提到的，騰訊向高質(zhì)量收入增長的轉(zhuǎn)型。在2023年四季度，騰訊在線廣告營收的毛利率已經(jīng)達到了56.8%，創(chuàng)下歷史新高。
03、寫在最后
跟昨天財報同時發(fā)布的，還有另一個消息：騰訊計劃按照每股3.4港元分紅，同比增加42%；并將2024財年的回購金額提升到1000億港幣，相比2023年增加了一倍。支撐上述分紅和回購的，是騰訊賬上躺著的570億美元的現(xiàn)金儲備。
眾所周知，過去一段時間國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)從此前追求規(guī)模的粗放式增長調(diào)整成了更注重收入質(zhì)量的精耕細作。在這樣的行業(yè)環(huán)境下，一批曾經(jīng)被視為有遠大前景的企業(yè)，因為無法證明自身的造血能力而被資本市場大幅回調(diào)估值。
從這個意義上講，雖然游戲業(yè)務(wù)暫時沒啥新故事，但有錢又有意愿大筆分紅、大筆回購的騰訊，依舊是個優(yōu)質(zhì)的投資標的。
*題圖及文中配圖來源于網(wǎng)絡(luò)。
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