來(lái)源：侃見(jiàn)財(cái)經(jīng)
沖高回落、高開(kāi)低走，是二級(jí)市場(chǎng)對(duì)美團(tuán)最新財(cái)報(bào)的反應(yīng)。
美團(tuán)發(fā)布財(cái)報(bào)后的第一個(gè)交易日（3月25日），美團(tuán)股價(jià)全天沖高回落，由大漲9%，回落至5%；第二個(gè)交易日（3月26日），美團(tuán)高開(kāi)超2%后，股價(jià)直線下挫，盤(pán)中一度跌超1%，最終收?qǐng)?bào)93.4港元/股，最新總市值為5823.2億港元。
由此可見(jiàn)，市場(chǎng)對(duì)美團(tuán)的這份財(cái)報(bào)是存在擔(dān)憂的，其中暗藏何種風(fēng)險(xiǎn)？
表面上看，美團(tuán)最新發(fā)布的2023年第四季度和年度財(cái)報(bào)是一份喜人的成績(jī)單。
財(cái)報(bào)顯示，去年全年美團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2767.4億元（人民幣，下同），同比增長(zhǎng)25.8%，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)為232.5億元，同比增長(zhǎng)721.6%；第四季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收737億元，同比增長(zhǎng)22.6%，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)為43.8億元，同比增長(zhǎng)427.6%。
那么，市場(chǎng)究竟在擔(dān)心什么？
本地生活，大戰(zhàn)再起
美團(tuán)以團(tuán)購(gòu)起家，本地生活無(wú)疑是其重要根據(jù)地，也是推動(dòng)美團(tuán)的核心業(yè)務(wù)。
當(dāng)前，以抖音、快手為首的流量巨頭正在對(duì)本地生活服務(wù)賽道發(fā)起猛攻，且斬獲頗豐。根據(jù)抖音發(fā)布的《2023年度數(shù)據(jù)報(bào)告》，2023年抖音生活服務(wù)平臺(tái)總交易額增長(zhǎng)256%，入駐門(mén)店超450萬(wàn)家，共覆蓋370+城市；入駐服務(wù)商數(shù)量增長(zhǎng)1.79倍，服務(wù)商合作的商家數(shù)提升近2倍，服務(wù)商總交易額實(shí)現(xiàn)近8倍增長(zhǎng)。
同時(shí)，抖音平臺(tái)入駐團(tuán)購(gòu)達(dá)人數(shù)量增長(zhǎng)2.89倍，達(dá)人探店助力實(shí)體商家增收946億；相比2022年，平臺(tái)短視頻交易額增長(zhǎng)83%，平臺(tái)直播交易額增長(zhǎng)5.7倍。
可以看到，抖音正在猛攻美團(tuán)戰(zhàn)略腹地，無(wú)疑會(huì)影響到美團(tuán)未來(lái)的增長(zhǎng)。這或許是，資本市場(chǎng)最擔(dān)憂的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)之一。
面對(duì)抖音的兇猛攻勢(shì)，美團(tuán)決定應(yīng)戰(zhàn)，美團(tuán)內(nèi)部出現(xiàn)了代號(hào)為烽火的方略：在2023年，這一方略被視為專門(mén)應(yīng)對(duì)抖音在本地生活領(lǐng)域攻勢(shì)的關(guān)鍵謀劃。
從最新的財(cái)報(bào)也能看出，美團(tuán)開(kāi)始下場(chǎng)，迎戰(zhàn)抖音。
首先是，美團(tuán)燒錢補(bǔ)貼力度正在增加，具體來(lái)看：
2023年第一季度的銷售及營(yíng)銷開(kāi)支為104億元，同比增長(zhǎng)14.6%；
2023年第三季度的銷售及營(yíng)銷開(kāi)支為169億元，同比增長(zhǎng)55.3%，環(huán)比增長(zhǎng)16.2%；
2023年第四季度的銷售及營(yíng)銷開(kāi)支為167億元，同比增長(zhǎng)55.3%，銷售費(fèi)用率由17.9%提升至22.7%。
2023年全年，美團(tuán)的銷售及營(yíng)銷開(kāi)支高達(dá)586億元，同比大增47.5%，占收入的比例也由上一年的18.1%，升至21.2%。
也就是說(shuō)，美團(tuán)去年拿出了收入的五分之一來(lái)用于營(yíng)銷。
對(duì)此，美團(tuán)表示，銷售及營(yíng)銷開(kāi)支金額及占收入百分比的增加主要是由于消費(fèi)恢復(fù)、商業(yè)環(huán)境以及商業(yè)策略變化導(dǎo)致交易用戶激勵(lì)、推廣及廣告開(kāi)支增加。經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的下降主要是由于較高的補(bǔ)貼率。
美團(tuán)的積極應(yīng)戰(zhàn)，似乎暫時(shí)守住了根據(jù)地。
2023年第四季度，美團(tuán)核心本地商業(yè)收入同比增長(zhǎng)26.8%至551億元；經(jīng)營(yíng)溢利同比增長(zhǎng)11.1%至80億元。但第四季度的核心本地商業(yè)分部經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率由16.6%下降至14.5%。
其次，從具體策略來(lái)看，美團(tuán)正在大舉加碼直播/特價(jià)團(tuán)購(gòu)、加大用戶激勵(lì)等，在APP首頁(yè)上線了短視頻和直播的一級(jí)入口。
今年1月，美團(tuán)到店總裁張川更是在內(nèi)部公開(kāi)信中表示，2024的關(guān)鍵在于天天低價(jià)。
由此看來(lái)，美團(tuán)燒錢補(bǔ)貼的節(jié)奏暫時(shí)不會(huì)放緩，這也將制約美團(tuán)的盈利能力。
從外部環(huán)境來(lái)看，手中握有海量流量的互聯(lián)網(wǎng)巨頭，對(duì)本地生活領(lǐng)域的進(jìn)攻短期內(nèi)大概率不會(huì)停止。
面對(duì)具有流量?jī)?yōu)勢(shì)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，美團(tuán)的到店業(yè)務(wù)容易很容易受到?jīng)_擊。
新業(yè)務(wù)大撤退面對(duì)這份財(cái)報(bào)，市場(chǎng)擔(dān)憂的另一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)或許是，美團(tuán)未來(lái)增長(zhǎng)的想象空間越來(lái)越小。
這主要是因?yàn)?，美團(tuán)對(duì)新業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略開(kāi)始大舉收縮。
據(jù)財(cái)報(bào)介紹，美團(tuán)的新業(yè)務(wù)包括，美團(tuán)優(yōu)選、小象超市、快驢、網(wǎng)約車、單車與電單車、充電寶、餐廳管理系統(tǒng)等。
在互聯(lián)網(wǎng)紅利消失的當(dāng)下，各家巨頭的戰(zhàn)略都開(kāi)始轉(zhuǎn)向，降本增效活下去。
在這一背景下，持續(xù)虧損的新業(yè)務(wù)，無(wú)疑成為美團(tuán)的一大包袱。其中，美團(tuán)優(yōu)選的虧損形勢(shì)尤為嚴(yán)峻，成為了美團(tuán)收縮的主要對(duì)象。
2021年，美團(tuán)新業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)虧損高達(dá)383.94億元，其中美團(tuán)優(yōu)選的虧損累計(jì)超200億元。
美團(tuán)突然意識(shí)到，社區(qū)團(tuán)購(gòu)是一場(chǎng)持久戰(zhàn)。因此，美團(tuán)于2022年4月開(kāi)始裁員、關(guān)城，收縮社區(qū)團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)，且收縮趨勢(shì)一直持續(xù)到現(xiàn)在。
財(cái)報(bào)顯示，2023年，由于社區(qū)電商的市場(chǎng)規(guī)模同比基本持平，美團(tuán)優(yōu)選的增長(zhǎng)速度放緩。盡管美團(tuán)優(yōu)選在2023年的效率有所改善，但虧損金額和虧損率依然顯著。
美團(tuán)方面表示，雖然美團(tuán)優(yōu)選在2023年的效率有所改善，但虧損金額和虧損率依然顯著，原因在于業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)低于預(yù)期，導(dǎo)致難以大幅降低件均履約成本。
另外，激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)使得提高商品加價(jià)率和降低補(bǔ)貼的難度加大，美團(tuán)也在財(cái)報(bào)中表示，社區(qū)團(tuán)購(gòu)市場(chǎng)比公司先前的預(yù)期更艱難。
美團(tuán)創(chuàng)始人兼CEO王興在這次業(yè)績(jī)分析會(huì)上也定調(diào)稱，優(yōu)先考慮資本配置放在有高質(zhì)量投資回報(bào)率的領(lǐng)域。
意味著，美團(tuán)對(duì)新業(yè)務(wù)的收縮將會(huì)持續(xù)，且速度會(huì)更快。另一個(gè)方面，新業(yè)務(wù)的收縮也帶來(lái)了虧損減少。
據(jù)最新財(cái)報(bào)顯示，2023年第四季度，美團(tuán)的新業(yè)務(wù)虧損為48.33億元，虧損率為26%，創(chuàng)下歷史最低水平。虧損減少的主要原因是，美團(tuán)減少了投資。
而這也自然導(dǎo)致了美團(tuán)新業(yè)務(wù)擴(kuò)張速度的放緩。2023年第四季度，美團(tuán)的新業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收185.65億元，同比增速為11.5%，達(dá)到歷史新低。
這意味著，美團(tuán)的核心業(yè)務(wù)增長(zhǎng)想象空間有限，新業(yè)務(wù)仍在不斷燒錢和虧損，且看不出高成長(zhǎng)性，這或許是二級(jí)市場(chǎng)對(duì)美團(tuán)擔(dān)憂的內(nèi)在原因之一。
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