來源：價值事務所
騰訊算是《價值事務所》的老朋友了，所長一直覺得騰訊可以稱得上是互聯網的基本盤，只要他互聯網流量入口這個事實不變，未來就總會有新的變現辦法，換句話說就是，只要長期而言互聯網還在發(fā)展、經濟還在增長，那么擁有流量入口的騰訊在未來相當長的時間內就還是最能賺錢的企業(yè)之一。
站在這個角度講，騰訊算是非賣品。
2023 年全年， 騰訊實現收入 6090 億元，同比+10%；實現 NON-IFRS 口徑歸母凈利潤 1577 億，同比+36%。
其中，23Q4實現收入 1552 億元， 同比+7%；NON-IFRS 口徑歸母凈利潤 472 億元，同比+44%。
營收穩(wěn)健增長，利潤爆了，整體業(yè)績算是創(chuàng)了歷史新高，而且對比之前，增長了還真不是一點半點。
按照騰訊2023Q4電話會議的說法，2024業(yè)績應當會有更好的表現，這個業(yè)績對比一下這個市值，嗨，只能說香港市場確實有些過分，公司自己可能也這么覺得，2023年完成了490 億港元的回購，并計劃在 2024 年將回購規(guī)模至少翻倍，達到超過 1000 億港元。
這樣大手筆的回購+不菲的分紅（派發(fā)末期股息每股3.40港元，差不多分了330億港元），騰訊對投資者還是比較夠意思的。
01、騰訊近期成績單簡評
騰訊的這份財報整體來說還是很積極的，就業(yè)務結構來看，其實現在騰訊已經不屬于游戲/社媒企業(yè)了，因為金融科技與企業(yè)服務業(yè)務（FTB）占公司的營收比越來越重，2023Q4實現收入 544 億元，占比已達35%，超過游戲的409 億（占比26%）和廣告的298億（占比19%），就增速而言，FTB也是較快的，僅次于廣告。
騰訊的廣告業(yè)務增速之所以這么快，有三方面原因：一是2022年同期本來就屬于低基數；二是AI對廣告業(yè)務的改善；三則是視頻號的發(fā)力。
這里面，一咱就不說了，重點說一下二、三吧。關于AI對公司廣告業(yè)務的加成，騰訊在2023Q4電話會議上有講，AI直接和最大的好處是圍繞廣告收入的提升，如果我們能將點擊率提高10%，那么就會增加100億收入，對應的可能會增加80億元的毛利潤。并且，這里應該把10%看作是一個下限，而不是上限。比如Facebook這段時間的點擊率就有了很大提高。騰訊還講到，我們重要產品的點擊率在過去的18個月里增長了100%。
當然不止騰訊，很多企業(yè)的廣告業(yè)務在AI的加持下都有了更好的表現，典型如B站，B站2023全年廣告收入總計約為64億美元，同比增長27%，核心原因之一就是使用了AI進行優(yōu)化，按照B站的話說就是流量策略、算法能力跟數據建設。
至于視頻號，相信不用所長多說，大家都能感受到視頻號的風口已經來了，數據爆得非?？?，也被騰訊視作第二增長曲線。
視頻號是2022年Q3才開始變現的，當年三季度實現營收2.4億，四季度就變成了10.5億，2023全年營收預計過百億。按照騰訊的測算，2024全年給公司貢獻廣告收入將達到243億，這個數據已經等同于2023年一個季度公司廣告的營收總和了，并且公司還進一步給出指引，2025年收入將達到約380億，2026年則將達到約520億。
換句話說就是，有視頻號這把刀，未來幾年騰訊廣告業(yè)務的增長都有較大的保障。
除了廣告業(yè)務外，視頻號還為騰訊帶來了電商這個增量，按照公司的說法，在電商領域取得了顯著進展，商品交易總額（GMV）在2023年大幅增長，已經突破千億，而這還只是剛剛開始。
騰訊本來就有小程序，很多商家也有自己的微信小商店，他們把騰訊生態(tài)當作經營私域流量池的地方，企業(yè)微信、小程序都是他們經營自己私域流量的工具。
現在視頻號的商店上線，其實可以和他們的小程序、企業(yè)微信打通。視頻號算是一個公域流量池，以前沒有視頻號時，騰訊的商家都是關起門來在自己的小程序搞自己的活動。但現在有了視頻號，有了視頻號小店，商家一方面可以設計會員、折扣、優(yōu)惠券；另一方面也可以參與整個平臺的大活動，可以和其他商家聯合起來搞大活動；另外還可以將自己的私域流量和視頻號的公域流量打通，通過視頻號給自己的私域流量池引流，也可以發(fā)動私域流量池的群體和自己的活動/內容進行互動……
在2023Q4電話會議中騰訊講到，將增加視頻號的購物體驗和基礎設施，現在已經在與眾多商家規(guī)模化運營的小程序進行整合。
在2023年Q3的電話會議上騰訊提到，如果你看一下我們國內同行在短視頻領域的表現，他們一直非常專注且非常有效地最大化閉環(huán)交易，因為這些交易產生了最多的信息，并使他們能夠具有最強大的性定位能力。鑒于我們的小程序、視頻號和騰訊支付基礎設施，我們認為我們處于進一步完善自己閉環(huán)能力的理想位置。
這個表述有些委婉，直白一點就是，我們基礎設施更好，以后天花板理應更高。
至于公司的FTB業(yè)務，一方面是企業(yè)服務收入實現約20%同比增長，所長估計主要是受視頻號直播帶貨服務費的增量驅動，至于企業(yè)端的云服務，估計表現還是平平，因為在Q4電話會上騰訊提到云服務這塊目前競爭激烈，大家在打價格戰(zhàn)，對這塊公司的計劃是，一方面積極優(yōu)化供應鏈削減成本，另一方面不斷提升能提供服務的深度和復雜性。云服務行業(yè)水大魚大，只是現在還處于極早期，就看誰能把這個行業(yè)的潛力挖出來了，海對岸的微軟、亞馬遜、谷歌都用實際成績單向我們表明了云服務的巨大潛力。
至于金融科技，按照公司的話說，未來也是極具潛力的，可以做的事情也還有很多，一方面可以做更多事情來改善整體的支付體驗，比如為中小企業(yè)提供更多工具，讓中小企業(yè)不斷把業(yè)務數字化、提高效率；另一方面還可以推出增值的金融信息服務，如財富管理、貸款服務、分期付款服務，這些服務都是高利潤、高附加值的，不說太多，這塊業(yè)務增速跑贏GDP問題還是不大。
關于游戲，近幾年雖然整體表現都不太好，但所長在之前的文章反復強調，游戲的底層邏輯跟創(chuàng)新藥其實非常相似，好的產品是一方面，但產品上市后的營銷（或者說引流能力）以及運營能力也非常重要，對于后者厲害的企業(yè)而言，即便自己的研發(fā)能力稍微差些或者說完全沒有都沒關系，因為可以通過并購/引進來彌補，華東醫(yī)藥、智飛生物等就是最佳的案例。
騰訊的引流能力自不必多說，甚至毫不夸張地說，騰訊是整個互聯網的底盤，由于有社交關系的加成（同社交賬號捆綁，很容易進行分享、邀請，甚至還能看到有哪些好友在玩等），黏性往往比單純的游戲公司更強。
至于后續(xù)的運營能力，從DNF、英雄聯盟這么多年還擁有旺盛的生命力且都改編成了手游，就足以看出騰訊的運營能力了，而且根據公司的說法，近期《王者榮耀》甚至還出現了強勁反彈，這些有龐大用戶基礎和長期生命力的大型游戲，只要運營得當，即便會經歷起伏波動，但也具備永續(xù)性增長的潛質。
此外，騰訊還是國內最不差錢的企業(yè)之一，除了自研/模仿，還可以通過投資孵化、并購、引進等多種方式豐富自己的產品線，因此，在游戲行業(yè)，騰訊先是不敗的，而在不敗之外，時不時又會額外產生一些驚喜。
在2023Q4投資者交流中騰訊也提到，近期正在對游戲團隊進行優(yōu)化，現在已有一定成效，由于游戲流水和營收確認中間存在時間差異，雖然Q4的實際流水已經略有增長了，但要體現在營收上還需要等到今年Q2。
此外，近期騰訊小程序游戲的增長也非?？?，值得一提的是，小程序游戲并沒有侵蝕移動APP的用戶和使用時長。根據公司的數據，只有一小部分小程序游戲的付費用戶也同樣是APP游戲的付費用戶，而APP游戲的付費用戶中只有個位數百分比是小程序游戲的付費用戶，所以，換句話說，小程序游戲帶給騰訊的算是全新的增量。
02、最后
騰訊近期交出來的這份成績單總體而言是非常漂亮的，照公司的投資者交流說法以及其各項業(yè)務的發(fā)展趨勢，2024不出意外應該會表現得比2023好許多。
最重要的是，正如五年前的我們想不到現在的騰訊主營業(yè)務會是現在這樣，我們當下大概率也無法預測五年后的騰訊會變成什么樣子，因為創(chuàng)新是無法預測的，就像視頻號等出來前，打死你也想不到騰訊的視頻號現在會這么猛，大有趕超抖快的趨勢。
還是那句話，只要有即時通訊這個互聯網入口在，騰訊干別的事情也會更容易，比如做游戲、做其他的功能性app，即便不說非常成功、引領行業(yè)，但擁有這些至少會讓他立于不敗之地，而只要不敗，就能活得長，只要活得長，就一切皆有可能，就有勝利、增長的希望。
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