（圖片來源：攝圖網(wǎng)）

今天上午，日本央行結(jié)束了為期兩天的貨幣政策會議，宣布：解除負(fù)利率政策，將政策利率設(shè)定在0%至0.1%區(qū)間，這是時隔17年以來首次加息。同時，日本央行還決定終止對短期和長期利率的收益率曲線控制策略，并停止購買上市投資基金(ETF)。日本媒體分析認(rèn)為，這標(biāo)志著日本結(jié)束了持續(xù)多年的非常規(guī)金融政策，朝著政策正?；~出了重要一步。

日本央行行長植田和男表示，未來是否會進(jìn)一步加息將取決于經(jīng)濟(jì)和物價前景。而日本財務(wù)大臣鈴木俊一則表示，日本央行貨幣政策的變化并不一定意味著通縮的結(jié)束，政府將在宣布通貨緊縮結(jié)束之前，綜合評估各種指標(biāo)。

中國社會科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所研究員徐奇淵認(rèn)為，日本央行退出負(fù)利率政策的條件正在逐漸成熟。他指出，日本的通脹率在過去兩年持續(xù)維持在2%以上，打破了過去30年來一直處于停滯甚至通縮的水平;日本社會民眾的通脹預(yù)期已經(jīng)形成;日本的潛在增速也維持在1個百分點以上。這些條件共同推動了日本允許央行退出負(fù)利率政策。

徐奇淵還指出，日本央行退出負(fù)利率政策對市場可能會產(chǎn)生一定的影響，尤其是可能導(dǎo)致股市的下跌壓力。但他也表示，這些影響可能有限，有很多原因，最重要的一點就是日本覆蓋的負(fù)利率存款范圍相當(dāng)有限，因為它針對的是日本的超額存款準(zhǔn)備金。在去年下半年的時候，實際上只有5萬億日元(大概300多億美元)。

另一方面，股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，上個月日本剛剛打破塵封34年的歷史高位紀(jì)錄后，史上首次，漲破40000點！而日本這波上漲的一個重要原因就是：日本大型企業(yè)穩(wěn)定的高收益。日元貶值，反而讓日本企業(yè)出口的競爭力增強。一方面有利于投資擴(kuò)張，另一方面也有利于低價競爭。日本在過去30年實現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)和資本的出海，這是賺全世界的錢在和國內(nèi)的衰退做對沖。

負(fù)利率政策對國家經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生多方面影響。首先，它可能刺激消費和投資，因為借款成本降低，這可能有助于提振經(jīng)濟(jì)增長。然而，負(fù)利率也可能對銀行和金融機構(gòu)的盈利能力造成負(fù)面影響，因為它們難以從負(fù)利率中獲得足夠的利潤。此外，負(fù)利率政策也可能導(dǎo)致資產(chǎn)價格上漲，加劇財富分配不平等問題。最后，長期實施負(fù)利率政策可能會削弱貨幣政策的有效性，因為它可能降低了央行應(yīng)對未來經(jīng)濟(jì)衰退的杠桿。因此，負(fù)利率政策的影響取決于具體經(jīng)濟(jì)環(huán)境和政策執(zhí)行方式。

回看我國銀行業(yè)：

——中國銀行業(yè)基準(zhǔn)利率低位穩(wěn)定

從存款利率來看，自1994年以來，我國存款基準(zhǔn)利率已經(jīng)經(jīng)歷了高位回歸，目前處于歷史地位點，已經(jīng)穩(wěn)定維持了超過7年。根據(jù)中國人民銀行的數(shù)據(jù)，截至2023年2月，我國的存款基準(zhǔn)利率分別為：活期存款利率0.35%、3個月定期存款利率1.1%、1年期定期存款利率1.5%、3年期定期存款利率2.75%、5年期定期存款利率4.75%。這一穩(wěn)定的利率有助于市場的平穩(wěn)發(fā)展，更加適合中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式和金融市場情況。

——個人貸款規(guī)模占比持續(xù)上升

從存貸款規(guī)模來看，我國中資全國性大型銀行的存款規(guī)模持續(xù)上升。根據(jù)中國人民銀行的數(shù)據(jù)，2017年至2022年，這些銀行的存款規(guī)模從79.31萬億元增長至119.24萬億元，五年復(fù)合增長率達(dá)8.50%，2022年同比增速為13.30%。具體到存款項目細(xì)分來看，個人境內(nèi)存款規(guī)模占各項存款比例最大，且占比持續(xù)提升，由2017年的47.45%提升至2022年的53.05%。截至2023年1月，我國各項存款總規(guī)模達(dá)到123.42萬億元，其中個人存款規(guī)模達(dá)66.79萬億元，占各項存款總額的54.12%。

注：該圖表數(shù)據(jù)更新至2023年1月

上海交通大學(xué)上海高級金融學(xué)院教授、美聯(lián)儲前高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡捷表示，日本經(jīng)濟(jì)自2021年8月擺脫通縮以來已有兩年半時間，日本央行決定將負(fù)利率改為0或正利率，這是順應(yīng)市場發(fā)展的必然舉措。他認(rèn)為，日本退出負(fù)利率的主要影響在于日元利率提升后，海外資金回流速度將成為關(guān)鍵。過快的資金回流可能對世界各國的資本市場和投資市場產(chǎn)生較大壓力。此外，海外資金回流對中國經(jīng)濟(jì)也會產(chǎn)生一定影響，但這種影響應(yīng)該是邊緣的，不至引起過分憂慮。

日本第一生命經(jīng)濟(jì)研究所首席經(jīng)濟(jì)師永濱利廣表示，到目前為止，日本的工資漲幅仍未趕上物價漲幅，因此宣布已經(jīng)擺脫通縮有些倉促。他認(rèn)為，對于日本經(jīng)濟(jì)來說，結(jié)束負(fù)利率是一把雙刃劍，經(jīng)濟(jì)界對此既期待又擔(dān)憂。

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