作者 | 江川

排版 | Cathy

監(jiān)制 | Yoda

出品 | 不二研究

昔日的玻尿酸大王華熙生物，交出一份營(yíng)收、凈利雙降的年報(bào)。

截至5月22日收盤，華熙生物報(bào)收64.55元/股，對(duì)應(yīng)市值310.9億元；對(duì)比巔峰期的1500億元市值高點(diǎn)，其市值已經(jīng)縮水近8成。

作為國(guó)內(nèi)最早入局玻尿酸原料市場(chǎng)的公司，華熙生物被稱為玻尿酸大王，華熙生物創(chuàng)始人趙燕也被稱作玻尿酸女王。

在A股醫(yī)美三巨頭中，華熙生物曾是頭號(hào)選手，營(yíng)收從18.9億一路漲到63.6億，憑借巔峰期千億市值的玻尿酸神話，被視作醫(yī)美界茅臺(tái)。

據(jù)華熙生物發(fā)布了2023全年財(cái)報(bào)財(cái)報(bào)顯示， 2023年，營(yíng)收60.76億元，同比下降4.45%；凈利5.93億元，同比下降38.97%。

華熙生物支撐營(yíng)收半壁江山的功能性護(hù)膚業(yè)務(wù)，在去年首次出現(xiàn)下滑。2023年，華熙生物功能性護(hù)膚品業(yè)務(wù)營(yíng)收 37.57 億元，當(dāng)期營(yíng)收占比61.84%；較上一年同比下降 18.45%。

2023年上半年，其功能性業(yè)務(wù)以玻尿酸精華、面膜、手膜為主，潤(rùn)百顏、夸迪、米蓓爾、BM 肌活4大功能性護(hù)膚產(chǎn)品均出現(xiàn)不同程度的下滑。在2023年報(bào)中，未披露功能性護(hù)膚品業(yè)務(wù)四大品牌的具體營(yíng)收數(shù)據(jù)。

2023全年下滑有跡可循。在2023上半年，其功能性護(hù)膚品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入 19.66 億元，已經(jīng)同比下降 7.56%。

此前的2019-2021年，華熙生物功能性護(hù)膚業(yè)務(wù)一直保持超過100%的增速。即使在2022年，該業(yè)務(wù)也保持38.8%的同比增速。

有分析認(rèn)為，華熙生物潤(rùn)百顏、夸迪、米蓓爾、BM 肌等多個(gè)品牌，在2023年最重要大促節(jié)點(diǎn)雙11的銷售額差強(qiáng)人意。電商平臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)加劇、流量成本上升及消費(fèi)者需求的變化，都對(duì)華熙生物的功能性護(hù)膚品業(yè)務(wù)造成了不小的沖擊。

華熙生物創(chuàng)始人趙燕稱，華熙生物不只是玻尿酸生產(chǎn)商，而是一家合成生物科技驅(qū)動(dòng)的公司。定位于生物科技驅(qū)動(dòng)的華熙生物，在2023年的研發(fā)投入僅有4.46億元，研發(fā)費(fèi)率僅為7.35%。

對(duì)比營(yíng)收費(fèi)率，其在2023年的營(yíng)銷費(fèi)用為28.42億元，營(yíng)銷費(fèi)率高達(dá)46.7%。

此前華熙生物的研發(fā)費(fèi)率也僅為個(gè)位數(shù)， 2016-2022年，分別為3.27%、3.14%、4.19%、5%、5.36%、5.75%、6.1%，遠(yuǎn)低于科創(chuàng)板上市企業(yè)研發(fā)率15%的平均水平。

橫向?qū)Ρ韧袠I(yè)，在2023年研發(fā)費(fèi)用增長(zhǎng)率方面，愛美客同比增長(zhǎng)44.49%、敷爾佳同比增長(zhǎng)112.88%、巨子生物同比增長(zhǎng)70.5%；但是，華熙生物2023年研發(fā)費(fèi)用，同比增長(zhǎng)僅為14.95%，與同業(yè)平均水平差距甚遠(yuǎn)。

高營(yíng)銷低研發(fā)的策略之下，在行業(yè)紅利期高速發(fā)展、初具規(guī)模之后，華熙生物的多個(gè)產(chǎn)品進(jìn)入發(fā)展瓶頸期。低研發(fā)可能導(dǎo)致煥新周期長(zhǎng)，甚至出現(xiàn)品控質(zhì)疑。

2023年2月，水肌泉曾遭遇上海市消保委的調(diào)查與質(zhì)疑。

盡管2024Q1業(yè)績(jī)有所回暖，但華熙生物功能性護(hù)膚品牌依然直面核心主理人離職、全面清退經(jīng)銷商、整體營(yíng)銷放緩等諸多難題。

此外，華熙生物尚未長(zhǎng)成第二曲線，其功能性食品等新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期，。據(jù)年報(bào)披露，2023年，華熙生物的功能性食品業(yè)務(wù)營(yíng)收為0.58億元，同比下降22.53%。

趙燕曾在公開訪談中表示，不會(huì)再輕易將某種成分作為公司的核心技術(shù)來營(yíng)銷。但是，玻尿酸神話破滅之后，華熙生物進(jìn)退兩難，它還有什么醫(yī)美新故事呢？

本文部分參考資料：

1.《醫(yī)美茅臺(tái)玩砸了 》，金角財(cái)經(jīng)

2.《功能性護(hù)膚品業(yè)務(wù)承壓，華熙生物去年凈利下降39%》，京報(bào)網(wǎng)

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