作者 | 江川

排版 | Cathy

監(jiān)制 | Yoda

出品 | 不二研究

六一兒童節(jié)前夕，國產積木品牌布魯可向港交所發(fā)起IPO沖刺。

布魯可的創(chuàng)始人朱偉松，也是A股上市公司游族網絡的聯(lián)合創(chuàng)始人，在游族負責研發(fā)管理工作。

作為80后的游戲圈大佬，朱偉松曾靠減持游族網絡套現(xiàn)逾10億元，成功挖到人生第一桶金，此后開啟創(chuàng)業(yè)之旅，并于2014年創(chuàng)立布魯可。

截止IPO之前，朱偉松持股為54.95%；君聯(lián)資本、源碼資本、云鋒基金、高榕資本等也是布魯可股東。

值得注意的是，在IPO遞表前一個月，朱偉松向5位投資者進行股權轉讓，約合套現(xiàn)7583.84萬元。

據(jù)招股書，2021-2023年及2024年一季度，布魯克的營收分別為3.298億元、3.256億元、8.767億元及4.655億元。

2021-2023年布魯可持續(xù)虧損，其虧損額度分別為5.07億元、4.23億元、2.07億元，三年虧損總額達11億元；2024年第一季度，布魯可扭虧，當期凈利4370.8萬元。

就產品線而言，布魯可的玩具產品分為拼搭角色類玩具、積木玩具兩類。據(jù)招股書援引弗若斯特沙利文報告，布魯可是中國最大的拼搭角色類玩具企業(yè)，2023年實現(xiàn)約18億元GMV。

截至2024年3月31日，布魯可共有391款在售SKU，面向6至16歲人群的有243款SKU，占據(jù)大多數(shù)。

其次，面向6歲以下兒童的130款SKU，以及面向16歲以上人群的18款SKU。

拆解營收來源，布魯可高度依賴于來自授權IP獲得的收入；授權IP支撐起了布魯可近六成產品、逾八成營收。

2022-2023年及2024年一季度，布魯可來自授權IP獲得的收入分別為1.16億元、7.05億元及3.82億元，當期營收占比分別高達98.4%、91.7%、84.2%。若細分到當期的拼搭角色類玩具營收，來自授權IP獲得的收入占比更是高達98.4%、91.7%、84.2%。

目前，布魯可的授權IP超30個，包括奧特曼、變形金剛、火影忍者、漫威無限傳奇、 漫威小蜘蛛、名偵探柯南、初音未來、圣斗士星矢等。

其中，奧特曼IP可謂撐起布魯可的大部分營收。截至2024年一季度，奧特曼在售SKU占總SKU超三分之一，占授權IP在售SKU比例約58.6%。

布魯可也在招股書坦承：于2023年及截至2024年3月31日止的三個月，基于奧特曼IP的產品占公司大部分收入。

與之鮮明對比的是，布魯可僅有兩個自有IP：兒童益智類的百變布魯可、中國傳統(tǒng)文化主題的英雄無限。

對于依賴授權IP所帶來的風險，布魯可也在招股書中坦承：盡管公司旨在通過與廣泛的IP版權方或授權方合作擴大IP矩陣，但公司可能無法以有利條款獲得IP授權。

尤其是IP角色類玩具的日益普及，也可能加劇玩具公司之間對知名IP的爭奪，進而對公司以有利條款從IP版權方或 授權方獲得授權的能力產生不利影響。

據(jù)悉，布魯克的IP授權協(xié)議通常為期一至三年，一般不會自動重續(xù)。目前，撐起布魯可營收半壁江山的奧特曼IP，在中國的授權到期時間為2027年。

若無法保證以類似條款維持或重續(xù)授權協(xié)議，布魯可的產品布局、經營業(yè)績等，或將遭受重大不利影響，其盈利可持續(xù)性也面臨嚴峻挑戰(zhàn)。

作為昔日的游戲圈大佬、現(xiàn)在的積木王，朱偉松如何化解布魯可的奧特曼IP依賴癥？

本文部分參考資料：

1.《借力奧特曼等IP，年銷9億積木的布魯可沖擊港股IPO》，華爾街見聞

2.《中國版樂高布魯可赴港IPO：毛利率超50%，超九成收入依賴經銷商》，中新經緯

3.《積木品牌布魯可沖刺港交所：前三年虧超11億元，奧特曼IP貢獻大部分營收》，澎湃新聞

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