來源：侃見財經(jīng)
掃地機器人巨頭石頭科技的復蘇仍在繼續(xù)。
7月12日，石頭科技披露了上半年的業(yè)績預告：預計上半年實現(xiàn)凈利潤10億元至12億元，同比增長35.24%至62.29%；扣非后凈利潤8億元至9.5億元，同比增長21.17%至 43.89%，中報凈利潤實現(xiàn)雙位數(shù)增長。
今年一季度，石頭科技實現(xiàn)凈利潤3.99億。按此計算，二季度石頭科技的凈利潤約為6.01億至8.01億，環(huán)比增長約50%至100%。
對于石頭科技而言，能在內(nèi)卷的掃地機器人市場拿下這樣的成績實屬不易，畢竟身為同行的科沃斯，去年上半年的凈利潤不過5.841億?？莆炙菇衲晟习肽甑膬衾麧櫼咏叮拍苴s上石頭科技，但是，按照科沃斯目前的經(jīng)營狀況，翻倍增長幾乎不可能實現(xiàn)。
不過，雖然業(yè)績亮眼，但在業(yè)績披露的第二個交易日，其股價卻不漲反跌——當天收盤股價暴跌9.13%。截至7月17日收盤，石頭科技股價報收331.99元/股，與5月13日的高點469.99元/股相比，兩個多月時間，石頭科技的股價已經(jīng)超跌了26%。
復蘇仍在繼續(xù)
對于石頭科技而言，能在上半年繼續(xù)維持正增長十分的不容易。
曾幾何時，石頭科技也是小米生態(tài)鏈的一環(huán)，這家成立于2014年7月的企業(yè)，早期以米家掃地機器人作為業(yè)務開端，作為ODM原始設計商，石頭科技負責小米定制產(chǎn)品的整體開發(fā)、生產(chǎn)及供貨，而小米則負責產(chǎn)品的渠道建設和售賣。
不過，石頭科技并不愿意依附于小米生態(tài)鏈。
2017年，石頭科技推出了自主品牌石頭和小瓦。一年后，石頭科技自有品牌收入占比已經(jīng)超過50%，2019年和2020年則分別為65.73%和90%，到2021年石頭科技的自有品牌業(yè)務營收占比達到了98.8%，完全脫離小米生態(tài)鏈。
能夠自主發(fā)展固然是好事，但沒了小米的幫助，石頭科技也經(jīng)歷了一段艱難時刻。據(jù)財報顯示，2021和2022年石頭科技的營收增速分別為28.84%和13.56%，凈利潤增速則分別為2.41%和-15.62%，跟2019年37.81%的營收增速及154.52%的凈利潤增速相比明顯放緩。
而導致業(yè)績增長放緩的原因，則跟石頭科技脫離小米生態(tài)鏈后自建渠道有關。2021和2022年，石頭科技的營銷費用分別為9.385億和13.18億，而在2019年時，石頭科技的營銷費用只有3.538億。營銷費用的激增，直接壓縮了石頭科技的凈利潤，進而導致了凈利潤增長的放緩。
還好，進入2023年之后，隨著渠道布局的逐步完善，尤其是海外市場布局的完善，石頭科技也開始迎來復蘇。
據(jù)財報顯示，2023年石頭科技的境外營收達到42.29億，主營利潤高達26.07億，毛利率為61.65%；在海外業(yè)務的助力下，2023年石頭科技實現(xiàn)營收86.54%，營收增速高達30.55%，實現(xiàn)凈利潤20.51億，凈利潤增速更是達到了73.32%。
到了2024年，石頭科技復蘇的勢頭仍在繼續(xù)。據(jù)石頭科技最新披露的財報預告顯示，上半年預計實現(xiàn)凈利潤10億元-12億元，同比增長35.24%—62.29%；扣非后凈利潤8億元至9.5億元，同比增長21.17%至 43.89%。
此外，一季度石頭科技實現(xiàn)凈利潤3.99億，按此計算，二季度石頭科技的凈利潤約為6.01億-8.01億，環(huán)比增長約50%—100%。
其實，石頭科技的這份中報已經(jīng)算是相當不錯，即便按照最低的10億元計算，增速也有超過35%。不過，不知為何資本市場對這份財報并不滿意——在業(yè)績披露的第二個交易日，石頭科技的股價卻突然重挫了9.13%。
問題出在哪？
雖然石頭科技的股價表現(xiàn)有點出乎意料，但也并非沒有原因。
從目前來看，投資者對于石頭科技有幾大顧慮：首先是海外市場的高增長可能接近尾聲。
今年3月，石頭科技在新品發(fā)布會上宣布石頭科技掃地機器人銷售額全球第一，海外銷售收入占比達到48.9%；目前，產(chǎn)品覆蓋170多個國家及地區(qū)，市占率在全球超過14個國家和地區(qū)躋身前三。
實際上，這樣的市占率已經(jīng)表明其海外的高增長可能已經(jīng)觸頂了，畢竟不可能全部市場都被石頭科技一家全部吃掉。
其次是清潔類家電市場趨于飽和。根據(jù)奧維云網(wǎng)統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，2023年掃地機的零售額為137億元，同比增長10%；零售量為458萬臺，同比增長僅為4%。作為改善型消費家電，掃地機器人非常依賴于整體的消費市場，但當下的大環(huán)境其實并不利于掃地機器人的發(fā)展。
當然，最重要的還是石頭科技自身缺乏一定的硬實力。據(jù)財報顯示，2023年石頭科技研發(fā)費用為6.19億元，雖然同比增長26.69%，但也只是營銷費用的約三分之一；而據(jù)媒體報道，2023年，石頭科技新增獲得專利687項，累計獲得專利2435項，但外觀設計專利為711個，約占三分之一。
目前，無論是掃地機器人這個細分的市場，還是整個清潔類家電市場，競爭都是越來越激烈——諸如美的等家電巨頭都在布局掃地機器人市場。現(xiàn)在石頭科技憑借海外市場仍能維持著56.49%的超高毛利率，但未來其實充滿著不確定性。
當然，石頭科技也在積極推進多元化轉型。據(jù)媒體報道，近期石頭科技推出了洗衣機類產(chǎn)品，定位為洗烘一體機，其中N1 Hero售價3999元；還有一款石頭分子篩迷你洗烘一體機M1，售價2499元，對標迷你洗衣機。不過，從營收占比來看，2023年石頭科技的其他智能電器產(chǎn)品營收僅為5.541億，占營收的比例為6.4%，跟營收高達80.85億的智能掃地機及配件相比，體量上仍有巨大的差距。
從目前來看，石頭科技能繼續(xù)維持著復蘇的勢頭固然是一件好事，但中報預告披露后股價不漲跌，也反映了市場的一個態(tài)度，這種業(yè)績與股價的反差，還是需要警惕的。
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