9月23日，零售圈突然掀起了一場(chǎng)風(fēng)暴，名創(chuàng)優(yōu)品以62.7億元收購了永輝超市29.4%的股權(quán)。
收購消息傳出后，名創(chuàng)優(yōu)品股價(jià)大跌。
當(dāng)天收盤，名創(chuàng)優(yōu)品美股下跌16.65%，港股更是下跌了23.86%。
不過，跟名創(chuàng)優(yōu)品大跌的股價(jià)表現(xiàn)截然相反，作為被收購對(duì)象的永輝超市卻迎來了久違的大漲，開盤即封死漲停。
截至9月25日收盤，永輝超市已經(jīng)連續(xù)兩天漲停。很顯然，在被名創(chuàng)優(yōu)品收購后，資本市場(chǎng)對(duì)于永輝超市的前景是相當(dāng)樂觀了。
對(duì)于永輝超市這家公司，侃見財(cái)經(jīng)此前也曾多次分析。作為國內(nèi)商超巨頭之一，近年來永輝超市的經(jīng)營狀況并不樂觀，體現(xiàn)在營收上，永輝超市已經(jīng)連續(xù)3年?duì)I收下滑，今年上半年，永輝超市實(shí)現(xiàn)營收和凈利潤分別為377.8億和2.753億，增速分別為-10.11%和-26.34%。
實(shí)際上，隨著2010年前后電商渠道的逐漸興起，傳統(tǒng)的商超渠道便開始走向沒落，而永輝超市也隨著商超行業(yè)退潮一同衰落。從目前來看，名創(chuàng)優(yōu)品的介入對(duì)于永輝超市而言固然是一個(gè)利好，但值得思考的是，強(qiáng)如京東都未能扶起永輝超市，名創(chuàng)優(yōu)品又可以給永輝超市帶來多大的改變？
等來白衣騎士
對(duì)于永輝超市而言，斥巨資入股的白衣騎士名創(chuàng)優(yōu)品，著實(shí)拯救了永輝。
財(cái)報(bào)顯示，永輝超市的營收已經(jīng)連續(xù)三年下滑，2021到2023年，永輝超市的營收增速分別為-2.29%、-1.07%和-12.7%。
營收之外，更嚴(yán)峻的其實(shí)是在永輝超市的利潤端。
2021年至2023年，永輝超市分別實(shí)現(xiàn)凈利潤為-39.44億、-27.63億和-13.29億，分別實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤為-38.33億、-25.65億和-19.76億，三年時(shí)間，永輝超市的凈利潤累計(jì)虧損了80.36億，扣非凈利潤則累計(jì)虧損了83.76億。
除了經(jīng)營上的困境之外，永輝超市還背負(fù)著沉重的負(fù)債。截至今年上半年，永輝超市的負(fù)債總額高達(dá)413.7億，資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)來到了87.06%；其中，流動(dòng)性負(fù)債為219.4億，僅短期借款和應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款就分別達(dá)到了44.01億和75.72億。對(duì)比來看，今年上半年永輝超市的貨幣資金為50.6億，交易性金融資產(chǎn)為27.1億，兩者合計(jì)為77.7億，還不足以支付短期借款和應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款。
可見，永輝超市正面臨著巨大的資金流壓力。
和永輝超市對(duì)比，名創(chuàng)優(yōu)品的經(jīng)營狀況就要好得多。雖然同樣身處零售行業(yè)，但名創(chuàng)優(yōu)品的業(yè)績卻處于增長當(dāng)中，2021到2023年，名創(chuàng)優(yōu)品分別實(shí)現(xiàn)營收90.72億、100.9億和114.7億，營收增速分別為1.03%、11.18%和13.76%；實(shí)現(xiàn)凈利潤-14.15億、6.382億和17.69億，凈利潤增速為-439.53%、145.1%和177.19%。
或許正是因?yàn)槊麆?chuàng)優(yōu)品的業(yè)績?nèi)蕴幱谠鲩L期，市場(chǎng)認(rèn)為其可以給永輝超市帶來正向輻射，所以永輝超市的股價(jià)才會(huì)大漲，至于名創(chuàng)優(yōu)品到底能給永輝超市帶來多大的幫助，這還要市場(chǎng)給予答案。不過，值得一提的是——在資金方面，名創(chuàng)優(yōu)品恐怕給不了永輝超市太大的幫助。
根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，今年上半年名創(chuàng)優(yōu)品的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為62.33億，而收購永輝超市29.4%的股權(quán)需要耗資62.7億，幾乎要花掉名創(chuàng)優(yōu)品全部的賬面資金。在收購中名創(chuàng)優(yōu)品方面表示，預(yù)計(jì)可以從商業(yè)銀行等外部渠道獲得不低于本次交易金額60%，即38億元的低成本融資，但即便如此，名創(chuàng)優(yōu)品的現(xiàn)金流也不充裕。
挑戰(zhàn)才剛剛開始拉長周期來看，其實(shí)永輝超市經(jīng)歷過多次的股東更迭。
其中一次發(fā)生在2014年8月，由香港怡和集團(tuán)旗下的牛奶公司以每股7元的價(jià)格，出資57億元認(rèn)購永輝超市8.13億股，持股比例達(dá)到19.99%；后期，在經(jīng)過了幾次增持后，牛奶公司更一躍成為永輝超市的第一大股東，持股比例超21%。
除了牛奶公司之外，京東、騰訊等巨頭也都入股過永輝超市：2015年，京東斥資43.1億認(rèn)購永輝超市的定增股份；2017年12月，騰訊攜46.5億投資永輝超市。
不過，這些知名資本的介入并沒有讓永輝超市越變?cè)胶?，?020年之后，永輝超市便開始走下坡路。從股價(jià)來看，截至9月24日收盤，即便當(dāng)天股價(jià)漲停，但永輝超市的股價(jià)也僅為2.48元/股，總市值不過225億；和最高點(diǎn)11.89元/股相比，如今永輝超市的股價(jià)已經(jīng)跌去了超過70%，這些資本巨頭可謂損失慘重。
或許也正是因?yàn)橛辛诉@些失敗的案例，所以名創(chuàng)優(yōu)品在傳出收購消息后，其股價(jià)才會(huì)大跌。當(dāng)然，葉國富對(duì)于這筆收購充滿了信心——永輝現(xiàn)在價(jià)格是最低點(diǎn)，很多人看不懂，如果大家都能看懂，肯定沒我的機(jī)會(huì)了。但是，名創(chuàng)優(yōu)品真的能夠幫助永輝超市走出困境嗎？
答案顯然充滿了不確定性。
一方面，葉國富之所以看好永輝超市，源于其推行的胖東來式調(diào)整改革。
據(jù)媒體報(bào)道，葉國富自7月30日起多次走訪調(diào)改門店，看到改革后發(fā)生的巨大變化才決定入股永輝超市。然而，想要將胖東來的經(jīng)營模式在全國門店進(jìn)行推展難度不小，截至9月23日，永輝超市在全國擁有838家門店，而推行胖東來模式的門店不足20家。
另一方面，目前商場(chǎng)行業(yè)正在走向沒落。據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)，在今年的半年報(bào)中，12家超市上市企業(yè)里，只有家家悅、紅旗連鎖等5家出現(xiàn)營收同比增長，其余7家全部出現(xiàn)同比下滑，其中人人樂降幅最大，同比下降39.86%。凈利潤方面，永輝超市、家家悅、中百集團(tuán)、京客隆、利群股份、三江購物都出現(xiàn)同比下降。其中中百集團(tuán)下降幅度最大，同比下滑了614.42%。與此同時(shí)，聯(lián)華超市、中百集團(tuán)、京客隆、步步高、人人樂等5家出現(xiàn)虧損。
綜上所述，名創(chuàng)優(yōu)品想要將永輝超市帶出泥潭的難度頗大。對(duì)于名創(chuàng)優(yōu)品和葉國富而言，收購股權(quán)只是第一步，真正的挑戰(zhàn)才剛剛開始。
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