從上世紀(jì)90年代的小型電子廠，到如今成為全球知名的顯示技術(shù)巨頭，TCL的每一步都烙印著時代的痕跡。曾經(jīng)，它憑借LCD電視的普及，走進(jìn)了千家萬戶，成為了中國家電行業(yè)的驕傲。然而，隨著全球LCD面板市場的價格波動和產(chǎn)能過剩問題，加之OLED等新型顯示技術(shù)的不斷涌現(xiàn)，TCL科技面臨著前所未有的挑戰(zhàn)。
TCL科技的財報數(shù)據(jù)透露出一種緊迫感。2024年上半年，TCL科技實現(xiàn)營業(yè)收入802.24億元，同比下滑5.74%。市場份額爭奪戰(zhàn)也愈發(fā)激烈，三星、LG、索尼等國際巨頭紛紛布局其他如OLED等更為新型的顯示技術(shù)，而國內(nèi)的京東方也在LCD領(lǐng)域不斷壯大。
在這個關(guān)鍵時刻，TCL亟需一場對LCD的收購來實現(xiàn)自救，這不僅是對過去歷史的回應(yīng)，更是對未來市場的布局。
9月26日，TCL科技宣布，其控股子公司TCL華星光電技術(shù)有限公司（以下簡稱TCL華星）擬收購LG Display Co., Ltd.（簡稱LGD）旗下兩家公司——樂金顯示（中國）有限公司（簡稱LGDCA）80%股權(quán)和樂金顯示（廣州）有限公司（簡稱LGDGZ）100%股權(quán)，以及相關(guān)技術(shù)和支持服務(wù)，基礎(chǔ)購買價格為108億元人民幣。
01 在紅海中尋找藍(lán)海TCL科技正站在一個十字路口，底色則是一片由LCD面板價格波動和產(chǎn)能過剩構(gòu)成的紅海。
2000年代初，LCD技術(shù)以其輕薄、低能耗和高質(zhì)量圖像顯示等特點，迅速取代了傳統(tǒng)的CRT（陰極射線管）顯示器。當(dāng)時，全球范圍內(nèi)的電視和電腦制造商紛紛投入LCD的生產(chǎn)，市場需求如饑似渴。
從2004年到2007年，全球LCD電視的出貨量飆升，LCD市場成為了高速增長的代名詞，各大品牌如索尼、三星、LG等都在這場競賽中賺得盆滿缽滿。
然而，隨著產(chǎn)能的快速擴(kuò)張，市場開始出現(xiàn)了供過于求的跡象。2010年5月，市場調(diào)查機構(gòu)DisplaySearch公布的數(shù)據(jù)顯示，顯示器、筆記本電腦、液晶電視面板價格幾乎全面下跌，價格戰(zhàn)的硝煙彌漫，使許多LCD制造商的利潤大幅下滑。在市場區(qū)域飽和過度競爭的情況下，LCD市場從快速增長逐步轉(zhuǎn)向了緩慢增長，甚至出現(xiàn)了衰退的跡象。
就在LCD市場陷入泥潭之際，一項新的顯示技術(shù)——OLED開始嶄露頭角。OLED以其更薄、更輕、色彩更鮮艷、對比度更高的特點，逐漸成為高端顯示市場的寵兒。此后，MiniLED、MicroLED等新技術(shù)陸續(xù)出現(xiàn)。不少人認(rèn)為，LCD逐步被淘汰已成定局。
回到近年，疫情引發(fā)的居家趨勢曾一度刺激了液晶顯示屏市場的短暫復(fù)蘇，促使眾多企業(yè)擴(kuò)大了生產(chǎn)規(guī)模。然而，隨著移動設(shè)備需求的逐步減弱，以及國內(nèi)大型家電等市場需求的下滑，許多大尺寸液晶面板面臨了滯銷的局面。
2022年，LCD市場陷入了低谷，不少液晶面板企業(yè)的業(yè)績下滑，甚至有企業(yè)出現(xiàn)了上百億虧損。Omdia報告指出，2022年面板出貨面積成長率將腰斬到3％，全球面板產(chǎn)值將下滑15％，這也是近年來首次出現(xiàn)負(fù)增長。這一低點無疑給整個行業(yè)帶來了巨大的壓力，也迫使許多企業(yè)開始調(diào)整戰(zhàn)略，轉(zhuǎn)向更具發(fā)展?jié)摿Φ男滦惋@示技術(shù)。
不過，需要明確的是，盡管LCD市場面臨飽和與新興技術(shù)的沖擊，但并未完全失去生命力。
洛圖科技的報告顯示，2024年上半年，中國大陸電競顯示器線上市場銷量激增30%，達(dá)到269萬臺，銷額也同比增長10%至33億元。電競顯示屏市場領(lǐng)域正迎來前所未有的發(fā)展機遇。
此外，盡管高端電視市場逐漸向OLED和mini LED傾斜，但考慮到成本效益和消費者接受度，LCD在大尺寸電視屏幕上依然占據(jù)主導(dǎo)地位。據(jù)統(tǒng)計，今年上半年，LCD電視的市場份額仍保持在60%以上，尤其是在中低端市場，LCD的優(yōu)勢更為明顯。
市場調(diào)查機構(gòu)Omdia的預(yù)測則為TCL的未來布局提供了更為具體的市場展望。Omdia預(yù)測，TCL華星對LGD廣州公司的收購一旦完成，TCL科技在LCD電視面板市場的整體份額將有望超越京東方，并在32英寸、55英寸和65英寸電視面板領(lǐng)域占據(jù)領(lǐng)先地位。
此次收購塵埃落定，也意味著LGD正在加速其業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的步伐，并將戰(zhàn)略眼光聚焦于面向高端市場的小至中型OLED產(chǎn)品領(lǐng)域。LG Display首席財務(wù)官金成賢（Kim Seong-hyun）在京畿道坡州市舉行的第39次定期股東大會上表示，公司正在從液晶顯示器（LCD）過渡到以有機發(fā)光二極管（OLED）為中心的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。
其他日韓企業(yè)如三星、夏普也選擇逐步退出了LCD市場，LCD市場將進(jìn)一步集中在中國廠商手里。據(jù)洛圖科技數(shù)據(jù)，今年8月，中國大陸液晶面板廠在全球的出貨量市占率為66.0%，收購?fù)瓿梢约昂罄m(xù)日韓企業(yè)的陸續(xù)退出將進(jìn)一步拉高這一比例，從而在全球市場中占據(jù)更為有利的競爭位置。
TCL科技此時加碼LCD業(yè)務(wù)，不僅有望抓住市場剩余需求，實現(xiàn)業(yè)績增長，更有可能在未來一段時間內(nèi)繼續(xù)保持在LCD市場中的地位。
02 財務(wù)自救近年來，TCL科技的新能源光伏業(yè)務(wù)正在面臨供需失衡的挑戰(zhàn)。
從TCL中環(huán)公布的2024半年度報告來看，2024年上半年，TCL科技的新能源光伏及其他硅材料業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入162.13億元，同比下降53.54%；歸母凈利潤虧損30.64億元，同比下降167.53%。
這種供需失衡的狀況也對TCL科技的整體財務(wù)狀況產(chǎn)生了顯著影響。2024年上半年，TCL科技實現(xiàn)營業(yè)收入802.24億元，同比下滑5.74%；凈利潤為虧損4.68億元，同比下降119.58%。這是TCL科技自2014年來半年度凈利潤首次虧損。
在此之前，中環(huán)集團(tuán)無疑是TCL最明智的戰(zhàn)略投資之一。
故事要從幾年前的光伏行業(yè)熱潮說起。彼時，隨著全球?qū)稍偕茉葱枨蟮脑鲩L，光伏產(chǎn)業(yè)迎來了發(fā)展的黃金時期。TCL科技把握住這一歷史機遇，于2020年收購中環(huán)集團(tuán)，迅速切入新能源光伏領(lǐng)域，隨后實現(xiàn)了業(yè)務(wù)的快速增長。
以2021年數(shù)據(jù)為例，新能源光伏及半導(dǎo)體材料業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收411.0億元，同比增長623.30%，毛利率為21.69%。TCL科技在光伏電池和組件的生產(chǎn)能力上不斷擴(kuò)張，業(yè)績的亮眼表現(xiàn)讓市場對其未來充滿期待。
然而，市場的變化總是出人意料。光伏行業(yè)逐漸出現(xiàn)了產(chǎn)能過剩、價格競爭加劇的現(xiàn)象，TCL科技的新能源光伏業(yè)務(wù)也開始感受到壓力。
2023年，TCL新能源光伏及其他硅材料業(yè)務(wù)和分銷業(yè)務(wù)收入下降11.74%，降至591.46億元。而到了2024年上半年，TCL新能源光伏及其他硅材料業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收162.13億，同比減少53.54%，凈利潤虧損31.76億，同比下降165.63%。
值得注意的是，在業(yè)務(wù)虧損的情況下，TCL還保持著較高的開工率。8月27日，TCL中環(huán)在2024年半年度業(yè)績說明會上表示，目前我們的開工率在80%左右，后續(xù)可能會根據(jù)銷售狀況做適當(dāng)?shù)南抡{(diào)。
與新能源光伏業(yè)務(wù)的困境形成鮮明對比的是，TCL科技的半導(dǎo)體顯示業(yè)務(wù)正在逐步回暖。2024年上半年，半導(dǎo)體顯示業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入498.77億元，同比增長40.39%；凈利潤為26.96億元，同比改善61.45億元。
在光伏行業(yè)的周期底部，TCL科技的管理層認(rèn)為，本輪光伏制造產(chǎn)業(yè)的優(yōu)勝劣汰將有助于行業(yè)長期的格局優(yōu)化和盈利修復(fù)。然而，短期內(nèi)，為了緩解新能源業(yè)務(wù)的虧損壓力，TCL科技必須加大對半導(dǎo)體顯示業(yè)務(wù)的投入和資源配置，以期通過這一盈利能力更強的業(yè)務(wù)板塊來平衡整體的財務(wù)狀況。收購LGD廣州工廠，將資源向盈利能力更強的半導(dǎo)體顯示業(yè)務(wù)傾斜，顯得尤為必要。
03 全產(chǎn)業(yè)鏈能否奏效對于TCL科技來說，此次收購將極大地擴(kuò)展半導(dǎo)體顯示技術(shù)陣容，增強產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同效應(yīng)和規(guī)?；瘍?yōu)勢，進(jìn)而提高公司的長期盈利能力。
技術(shù)整合是TCL科技提升產(chǎn)品競爭力的關(guān)鍵一環(huán)。隨著收購LGD廣州工廠的順利完成，TCL科技得以整合LGDCA的IPS（In-Plane Switching，平面轉(zhuǎn)換）產(chǎn)能和技術(shù)，進(jìn)而擁有更加完善的IPS技術(shù)體系。IPS可視角度好、響應(yīng)速度夠快，在面板市場中屬于高端產(chǎn)品。
通過技術(shù)創(chuàng)新和整合，TCL科技有望在IPS LCD領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)更大的突破，為用戶提供更加優(yōu)質(zhì)、高性能的顯示產(chǎn)品。值得注意的是，此前，IPS類型的面板在全球范圍內(nèi)只有LG的IPS以及京東方的ADS兩種，TCL并沒有發(fā)展IPS技術(shù)。
產(chǎn)業(yè)鏈上下游的整合則是TCL科技降低生產(chǎn)成本、提高盈利能力的有效途徑。TCL科技并不滿足于單一的面板制造業(yè)務(wù)，而是采用垂直整合的業(yè)務(wù)模式，致力于構(gòu)建一個完整的顯示技術(shù)生態(tài)系統(tǒng)。TCL科技的業(yè)務(wù)貫穿了從液晶面板到終端產(chǎn)品的整個產(chǎn)業(yè)鏈，從上游的原材料采購環(huán)節(jié)，到中游的生產(chǎn)制造，再到下游的產(chǎn)品銷售網(wǎng)絡(luò)拓展，TCL都有強大的控制和管理能力。
而此次收購為TCL產(chǎn)業(yè)鏈上下游整合帶來了顯著優(yōu)勢——TCL不僅獲得了LGD在面板領(lǐng)域的先進(jìn)技術(shù)和產(chǎn)能，具體包括LGD半導(dǎo)體顯示技術(shù)以及電視及商顯大尺寸液晶面板和液晶顯示模組的生產(chǎn)能力，還獲得了LGD旗下兩家公司運營所需的相關(guān)技術(shù)和支持服務(wù)。
TCL科技也在公告中表示，本次收購有利于公司發(fā)揮規(guī)模及產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)。收購?fù)瓿珊?，LGDCA將與同在廣州的TCL華星t9產(chǎn)線組成‘雙子星’工廠，有利于優(yōu)化資源配置，降低運營成本，提高運營效率，提升產(chǎn)線競爭力與公司長期盈利能力。
但需要注意的是，科技產(chǎn)業(yè)的技術(shù)路徑選擇對企業(yè)而言生死攸關(guān)，比如相機由膠卷過渡到數(shù)碼，埋葬了柯達(dá)一代巨頭；手機進(jìn)化到智能機，消滅了全球90%的功能機品牌；而汽車從燃油驅(qū)動轉(zhuǎn)向電動，則是正在發(fā)生的案例。
目前的顯示產(chǎn)業(yè)，韓日企業(yè)正在退出LCD，全力進(jìn)取OLED，半導(dǎo)體顯示技術(shù)路線大競賽來到了OLED、MiniLED時代。Magirror Research數(shù)據(jù)，2024年上半年全球柔性AMOLED智能手機面板廠商出貨量第1至第6名分別為三星顯示、BOE京東方、TCL華星、天馬、維信諾和LGD，其市占率分別為30.70%、22.30%、13.4%、12.9%、12.8%和7.9%。
在顯示領(lǐng)域，國內(nèi)主要是京東方和TCL雙雄競逐，此時李東生豪擲108億賭LCD，他需要祈禱新技術(shù)的時代來得慢一點。
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