七牛智能能否扭轉(zhuǎn)乾坤，轉(zhuǎn)虧為盈
繼2021年赴美上市夭折后，今年9月，七牛智能第四次向資本市場(chǎng)發(fā)起沖擊。如今終于如愿登陸港股市場(chǎng)。
10月16日，里程碑時(shí)刻，上市港交所的第一天，七牛智能最想收到的卻不是一則好消息。發(fā)行價(jià)2.75港元，今日開盤價(jià)僅為1.6港元，較發(fā)行價(jià)下跌41.8%。
據(jù)悉，七牛智能成立于2011年，是國(guó)內(nèi)最早提供音視頻云服務(wù)的平臺(tái)之一。其主要提供音視頻PaaS服務(wù)(MPaaS)，應(yīng)用平臺(tái)即服務(wù)(APaaS)，是國(guó)內(nèi)為數(shù)不多的擁有開發(fā)全面且高性能的MPaaS產(chǎn)品、擁有集成且覆蓋音視頻業(yè)務(wù)各環(huán)節(jié)技術(shù)能力的公司之一。
那么，最早入局又有技術(shù)傍身的七牛智能為何未能收獲資本市場(chǎng)青睞？
招股書顯示，2021年至2023年，七牛智能分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.71億元、11.47億元、13.34億元。2024年第一季度營(yíng)收為3.42億元，較上年同期的2.71億元增長(zhǎng)26.2%。
圖源來自招股書
按收入計(jì)算，艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，2023年，七牛智能總收入占整個(gè)音視頻云服務(wù)市場(chǎng)的1.5%。同時(shí)也是中國(guó)第三大音視頻PaaS服務(wù)商，市場(chǎng)份額為5.8%；中國(guó)第二大音視頻APaaS服務(wù)商，市場(chǎng)份額為14.1%。
盡管營(yíng)收表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定，且在細(xì)分領(lǐng)域占據(jù)龍頭地位，但盈利能力上的短板卻較為明顯。2021年至2023年、2024年一季度，七牛智能分別實(shí)現(xiàn)毛利分別為2.91億元、2.29億元、2.8億元、7054萬元；毛利率分別為19.8%、19.9%、21%、20.6%。
毛利率在增加，但同時(shí)也因虧損消耗殆盡。招股書顯示，2021年至2023年，七牛智能分別虧損2.2億元、2.13億元、3.24億元；經(jīng)調(diào)整虧損分別為1.06億元、1.19億元、1.16億元。
2024年第一季度，七牛智能的期內(nèi)虧損甚至達(dá)到1.48億元，虧損率為43.2%，相比去年同期的期內(nèi)虧損9833萬元，期內(nèi)虧損率36.3%，明顯有所增高。
此外，七牛智能公平值虧損的增長(zhǎng)也較為顯著。2023年達(dá)到1.56億元，同比增長(zhǎng)86.2%；再到今年一季度，該數(shù)值已經(jīng)攀升至1.11億元，占比高達(dá)32.6%。
虧損持續(xù)增長(zhǎng)的背后，銷售成本高企或?yàn)橹饕?。招股書顯示，2021年至2024年一季度，七牛智能銷售成本分別為11.79億元、9.18億元、10.53億元、2.72億元，分別占總收入的80.2%、80.1%、79%、79.4%，占比一直居高不下。
這其中，銷售及營(yíng)銷費(fèi)用雖然在逐年走低，已從2021年的1.93億元下滑至2023年1.39億元，占比也由13.1%下滑至10.4%，但行政費(fèi)用也在同步增長(zhǎng)，由2021年的1.19億元增長(zhǎng)至2023年1.35億元，占比由8.1%增長(zhǎng)至10.2%。
尤為值得注意的是，銷售成本居高不下的同時(shí)，研發(fā)投入也在悄悄縮水。已從2021年的1.43億元下滑至2023年1.28億元。
綜合來看，七牛智能的虧損難關(guān)仍需下苦功夫來克服。盡管，當(dāng)下的股價(jià)表現(xiàn)，是對(duì)過去業(yè)績(jī)表現(xiàn)和未來業(yè)績(jī)走勢(shì)的一種反饋和預(yù)測(cè)，但長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，七牛智能未來的路不會(huì)太難。
作為云計(jì)算解決方案領(lǐng)域的先驅(qū)，七云智能早已突破總營(yíng)收10億的門檻，足以攬下獨(dú)角獸之名。
從業(yè)務(wù)分布來看，七牛智能的主要產(chǎn)品和服務(wù)分為兩大板塊，一個(gè)是面向具備較強(qiáng)開發(fā)能力的客戶的MPaaS業(yè)務(wù)，另一個(gè)是適用于開發(fā)小白快速入局的APaaS業(yè)務(wù)。
圖源來自招股書
這其中，MPaaS業(yè)務(wù)占據(jù)主導(dǎo)地位。招股書顯示，2021年至2023年，MPaaS業(yè)務(wù)收入占比分別為93.1%、76.3%、73.1%。
據(jù)悉，截至目前，七牛智能已累計(jì)推出4大MPaaS音視頻解決方案，分別為加速內(nèi)容分發(fā)的專有內(nèi)容分發(fā)網(wǎng)絡(luò)QCDN，存儲(chǔ)內(nèi)容的對(duì)象存儲(chǔ)平臺(tái)Kodo，互動(dòng)直播產(chǎn)品和智媒數(shù)據(jù)分析平臺(tái)Dora。
不僅如此，今年一季度，七牛智能過半的MPaaS業(yè)務(wù)客戶同時(shí)購(gòu)買了兩種或以上的MPaaS音視頻解決方案。由此可見，七牛智能MPaaS業(yè)務(wù)板塊后續(xù)的增長(zhǎng)潛力不容小覷。
圖源來自招股書
深入來看，MPaaS業(yè)務(wù)主要由QCDN、Kodo、Dora、互動(dòng)直播四大項(xiàng)目支撐，這其中QCDN和Kodo是最堅(jiān)實(shí)的中流砥柱，今年一季度，兩大項(xiàng)目的合計(jì)營(yíng)收占該業(yè)務(wù)總營(yíng)收的比例為96.5%。
據(jù)招股書介紹，MPaaS的毛利率由2022年的17.3%增至2023年的19.3%，也主要因?yàn)楣菊{(diào)整基礎(chǔ)設(shè)施布局及重新部署部分服務(wù)器后，QCDN及Kodo業(yè)務(wù)效率提升所致。而且，公司今年一季度總收入同比增26.4%，也有MPaaS產(chǎn)品（尤其是QCDN及Kodo）的一份功勞。
再來看APaaS業(yè)務(wù)，其APaaS音視頻解決方案主要采用1+N模式，即通過一個(gè)平臺(tái)靈活應(yīng)用于多樣化的場(chǎng)景。該方案主要聚焦于五大應(yīng)用場(chǎng)景：社交娛樂、視頻營(yíng)銷、視聯(lián)網(wǎng)、智能新媒體以及元宇宙。
目前，APaaS業(yè)務(wù)的收入來源主要集中于社交娛樂和視頻營(yíng)銷這兩個(gè)項(xiàng)目。今年第一季度，兩個(gè)項(xiàng)目的合計(jì)營(yíng)收占據(jù)該板塊業(yè)務(wù)總營(yíng)收的87.7%。從2021年至2023年，視頻營(yíng)銷和視聊網(wǎng)項(xiàng)目在總營(yíng)收中的占比持續(xù)增長(zhǎng)。
尤其值得注意的是，2023年，七牛智能的APaaS付費(fèi)客戶數(shù)量實(shí)現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)，與去年同期相比增加了135%。同年，該業(yè)務(wù)的付費(fèi)客戶留存率也高達(dá)87.9%，并且在今年第一季度進(jìn)一步上升至93.7%。
報(bào)告期內(nèi)，從原MPaaS業(yè)務(wù)客戶升級(jí)而來的新APaaS業(yè)務(wù)客戶的數(shù)量分別為159名、322名、459名及275名，逐年增多。采用APaaS音視頻解決方案的APaaS業(yè)務(wù)新客戶數(shù)量逐漸增加，平均收入貢獻(xiàn)也在大幅增加。
兩大核心業(yè)務(wù)爭(zhēng)先恐后，均展現(xiàn)了后勁十足的勢(shì)頭。或許，七牛智能的重頭戲還未開場(chǎng)。
除核心業(yè)務(wù)發(fā)力做支撐外，七牛智能還有一座強(qiáng)大的靠山。細(xì)看招股書后，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，在一眾投資股東中，也阿里系的存在，那就是淘寶中國(guó)。
從目前的股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，淘寶中國(guó)為七牛智能的第二大股東，持股比例為17.69%，僅次于公司創(chuàng)始人許式偉（持有七牛云17.96%的股份）。
作為互聯(lián)網(wǎng)巨頭之一，淘寶背后的阿里本身也涉獵云業(yè)務(wù)，旗下阿里云目前就是國(guó)內(nèi)最大的云服務(wù)商之一。
雙方既是競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，又是合作關(guān)系。正所謂近水樓臺(tái)先得月，雙方的來往也十分密切。淘寶中國(guó)既是七牛智能的客戶，也是供應(yīng)商。
2021年，淘寶中國(guó)正是七牛智能的大客戶之一，貢獻(xiàn)收益3090.1萬元，占總收益2.1%。同期，淘寶中國(guó)也是七牛智能的主要供應(yīng)商之一，采購(gòu)交易額累計(jì)達(dá)3.74億元。
只是，考慮到上市等多重因素，雙方的交易金額在近兩年出現(xiàn)明顯下滑。七牛智能向阿里云銷售的金額由2021年的3090.1萬元下滑至2023年的42.1萬元；從阿里云采購(gòu)的交易金額也由2021年的3.74億元下滑至2023年的3739.8萬元。
對(duì)此，七牛智能也表示，自2017年起，雙方建立長(zhǎng)期合作關(guān)系，多年來對(duì)彼此的運(yùn)作、質(zhì)量控制及具體要求相互了解。預(yù)計(jì)這份合作關(guān)系仍將持續(xù)進(jìn)行下去。
在這份復(fù)雜關(guān)系的加持下，七牛智能煉就了一身好本領(lǐng)。
據(jù)悉，七牛智能推出的4大MPaaS音視頻解決方案，在今年前三個(gè)月里，日均音視頻播放量已經(jīng)超過46億分鐘，遠(yuǎn)高于10億分鐘的行業(yè)水準(zhǔn)。
截至今年3月，七牛智能的注冊(cè)用戶數(shù)累計(jì)超151萬，活躍用戶更是超過64萬。此外，在2023年中國(guó)音視頻應(yīng)用下載量排行榜的前20名中，使用七牛智能的應(yīng)用運(yùn)營(yíng)商多達(dá)15名，近乎霸榜。
而且，據(jù)招股書介紹，七牛智能此次IPO所集資凈額中約38%將用于滲透及夯實(shí)APaaS業(yè)務(wù)中應(yīng)用場(chǎng)景的占有率及發(fā)展與擴(kuò)大客戶群。這意味著核心業(yè)務(wù)在后續(xù)資金的支持下還將有長(zhǎng)足的進(jìn)步。
時(shí)隔四年，七牛智能終于登陸資本市場(chǎng)，這是它的第一步，也是接下來萬里征途的起點(diǎn)。后續(xù)，七牛智能能否扭轉(zhuǎn)乾坤，轉(zhuǎn)虧為盈，我們拭目以待。
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