何小鵬的臨門(mén)一腳，還會(huì)射偏嗎？

藍(lán)海情報(bào)網(wǎng) 2024-11-21 13:18:03 235

撰文 | 普子胥

超百億營(yíng)收、毛利率重新提振：

11月19日，小鵬汽車(chē)交出了號(hào)稱(chēng)自己歷史最強(qiáng)的三季度財(cái)報(bào)。

過(guò)去一年，小鵬汽車(chē)憑著組織結(jié)構(gòu)調(diào)整、銷(xiāo)售渠道變革，并且重新梳理了產(chǎn)品定位，撥亂反正，到了今年三季度，小鵬汽車(chē)的技術(shù)付費(fèi)、低價(jià)售車(chē)、成本控制等，都在逐漸積累優(yōu)勢(shì)，將自己帶到了質(zhì)變前夜。

不過(guò)，這最后的臨門(mén)一腳，關(guān)鍵球何小鵬是否會(huì)重新射偏，或許也是一個(gè)問(wèn)題。

最強(qiáng)財(cái)報(bào)，強(qiáng)在哪里？

三季度，小鵬汽車(chē)營(yíng)收首次超百億，同比增加18.4%，環(huán)比上升24.5%。

雖然營(yíng)收實(shí)現(xiàn)了自我突破，可考慮到小鵬營(yíng)收增速相較其他新勢(shì)力不具備優(yōu)勢(shì)，這不足以支撐小鵬歷史最強(qiáng)財(cái)報(bào)的自我稱(chēng)號(hào)。

事實(shí)上，三季度小鵬汽車(chē)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，其實(shí)有兩方面。

首先，就是技術(shù)付費(fèi)模式對(duì)小鵬營(yíng)收的拉動(dòng)、對(duì)毛利率的改善：因?yàn)榕c大眾合作，技術(shù)服務(wù)費(fèi)在該季度為小鵬貢獻(xiàn)了13.1億營(yíng)收，同比增長(zhǎng)90.7%，并且，該部分毛利率達(dá)到了60.1%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于小鵬整體毛利率的15.3%。

從這點(diǎn)上說(shuō)，蔚來(lái)的換電、小鵬的智駕，也是新勢(shì)力與靠賣(mài)車(chē)?yán)瓌?dòng)營(yíng)收的傳統(tǒng)車(chē)企核心區(qū)別。也因?yàn)椴町惢?、估值邏輯的不同，新?shì)力車(chē)企初期投資規(guī)模大、投入產(chǎn)出比低，虧損嚴(yán)重等行業(yè)共通問(wèn)題，也容易被市場(chǎng)包容。

尤其考慮到，截止三季度末小鵬仍有373.3億包含現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、受限制現(xiàn)金等資產(chǎn)，因此，三季度小鵬18.1億的凈虧損，對(duì)這家車(chē)企來(lái)說(shuō)并不算頭等難事。

相較凈利潤(rùn)表現(xiàn)，整車(chē)毛利率或許才是衡量一家新能源車(chē)企運(yùn)營(yíng)狀況更為關(guān)鍵的指標(biāo)。三季度，小鵬造車(chē)毛利率達(dá)到8.6%，2023年同期則為-6.1%，實(shí)現(xiàn)了較大改善。

雖然與理想21.5%、極氪16%、小米汽車(chē)17%相比，仍存在較大差距，不過(guò)，小鵬汽車(chē)的成本控制、規(guī)模效應(yīng)等，正讓這家車(chē)企與先前相比，發(fā)生了根本性的變化。

此前，小鵬MONA M03銷(xiāo)量攀升，市場(chǎng)對(duì)小鵬走入低價(jià)區(qū)間后，可能出現(xiàn)的毛利潤(rùn)出現(xiàn)的下滑，有很多擔(dān)憂(yōu)。然而三季度，小鵬單車(chē)制造成本下滑完全覆蓋了單車(chē)?yán)麧?rùn)的收窄，從而，極大拉升了造成毛利率的提高。

比如，三季度小鵬汽車(chē)單車(chē)均價(jià)下跌了3.7萬(wàn)元，為19萬(wàn)元，不過(guò)，其單車(chē)成本卻降低了近4萬(wàn)元，因此，每輛車(chē)小鵬可以有1.6萬(wàn)元左右的毛利潤(rùn)，甚至比上季度還要高。

從這點(diǎn)上說(shuō)，走低價(jià)路線(xiàn)，對(duì)小鵬汽車(chē)現(xiàn)階段幾乎完全沒(méi)有損害：三季度，小鵬汽車(chē)銷(xiāo)量環(huán)比上升54%達(dá)到4.7萬(wàn)輛，薄利多銷(xiāo)，攤平成本后，造車(chē)毛利率相比上季度6.4%有所改善，到了8.6%。

事實(shí)上，即便是占據(jù)行業(yè)優(yōu)勢(shì)地位的特斯拉，在2023年掀起價(jià)格戰(zhàn)后，隨著單車(chē)價(jià)格下滑，也影響其毛利率表現(xiàn)，一度跌破20%。

從這點(diǎn)上說(shuō)，靠著智駕+低價(jià)模式，小鵬走上了一條不同的路。

此外，三季度提高小鵬毛利潤(rùn)表現(xiàn)的，還在于成本改善：該季度，小鵬銷(xiāo)售成本為85.6億，同比下降2.3%，環(huán)比上升22.7%。值得注意的是，2024年第三季度小鵬銷(xiāo)售、一般及行政開(kāi)支為16.3億，同比下降3.5%，主要由于員工薪酬下降。

低價(jià)可不怕，沒(méi)車(chē)才尷尬？

三季度，憑借10萬(wàn)級(jí)別 MONA M03、20萬(wàn)級(jí)別P7+的推出，小鵬一共賣(mài)了 46553 輛車(chē)，同比增長(zhǎng)16.3%，超額完成任務(wù)，過(guò)上了久違的舒心日子。

從此看來(lái)，智駕平權(quán)的重點(diǎn)，確實(shí)在于平價(jià)：三季度，小鵬汽車(chē)單價(jià)在下滑，僅剩19萬(wàn)，但不影響自身利潤(rùn)。

不僅如此，先前P7+純視覺(jué)方案一時(shí)引發(fā)爭(zhēng)議，可從結(jié)果來(lái)看，并沒(méi)有影響小鵬銷(xiāo)量：只要錢(qián)到位，用視覺(jué)還是用雷達(dá)，絕大多數(shù)消費(fèi)者或許并不在乎。

從這點(diǎn)上說(shuō)，后續(xù)小鵬汽車(chē)如果能將智駕繼續(xù)下放，無(wú)疑將成為銷(xiāo)量突圍的優(yōu)勢(shì)所在。

從這點(diǎn)上說(shuō)，如果Mona M03、P7+穩(wěn)妥交付，并隨著已經(jīng)交付車(chē)輛在用戶(hù)中口耳相傳，強(qiáng)化口碑，那么，更大規(guī)模效應(yīng)將給小鵬四季度帶來(lái)更多更多信心：這次三季度報(bào)中，小鵬就給出了8.7-9.1萬(wàn)的銷(xiāo)量指引。

不過(guò)，關(guān)鍵問(wèn)題，就在于小鵬是否能夠及時(shí)化解用戶(hù)手中逐漸堆積的訂單。

這次Q3財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)上，小鵬汽車(chē)就表示，通過(guò)雙班生產(chǎn)計(jì)劃，當(dāng)下小鵬廣州和肇慶兩家工廠(chǎng)年產(chǎn)能約20萬(wàn)-30萬(wàn)臺(tái)，并且已規(guī)劃好2026年之前的生產(chǎn)計(jì)劃，并在與供應(yīng)商合作以擴(kuò)大產(chǎn)能。

并且，隨著王鳳英主導(dǎo)的木星計(jì)劃二次變革，將小鵬汽車(chē)通過(guò)經(jīng)銷(xiāo)商下放到更多中小城市，加上現(xiàn)在小鵬汽車(chē)639間門(mén)店，覆蓋206個(gè)城市，從小鵬官方的種種跡象表明，交付并非問(wèn)題。

不過(guò)，此前據(jù)相關(guān)報(bào)道，小鵬 MONA M03 上市后卻遇上了交付難題，交付周期為 9 - 13 周甚至更長(zhǎng)，這導(dǎo)致不少車(chē)主退訂。如果產(chǎn)能問(wèn)題不能及時(shí)解決，可能會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)份額的流失，影響小鵬基本盤(pán)。

從這點(diǎn)上說(shuō)，小鵬汽車(chē)遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有到可以將訂單拱手讓人的地步，與之相反，小鵬汽車(chē)還繼續(xù)追趕其他車(chē)企。

一個(gè)直觀(guān)的例子是，10月小鵬汽車(chē)銷(xiāo)量突破2萬(wàn)，同比增長(zhǎng)20%。而按照乘聯(lián)會(huì)統(tǒng)計(jì)口徑，10月新能源零售119.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)56.7%。

這意味著，就算在小鵬表現(xiàn)較好的10月，進(jìn)擊的小鵬增速也沒(méi)有跑贏(yíng)大盤(pán)。并且，今年1-10 月，小鵬汽車(chē)同比增速21%，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于大盤(pán)增速的40%。

此外，在新能源市場(chǎng)行業(yè)增速遠(yuǎn)超小鵬的同時(shí)，今年10月，中國(guó)新能源車(chē)滲透率再創(chuàng)新高，突破50%。并且，如今的新能源車(chē)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)正在加劇，孩子多了好打架的戰(zhàn)略，似乎在逐漸過(guò)時(shí)：僅在中國(guó)新能源汽車(chē)市場(chǎng)，計(jì)劃在2024年上市的新能源新車(chē)多達(dá)100余款。

此時(shí)，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越發(fā)激烈，行業(yè)存量越發(fā)稀缺的當(dāng)下，這對(duì)小鵬汽車(chē)，又還有多少空間和時(shí)間？

誰(shuí)是小鵬汽車(chē)最大的不確定性？

何小鵬在多個(gè)公開(kāi)場(chǎng)合曾表示，未來(lái)三年，無(wú)疑是中國(guó)汽車(chē)行業(yè)的淘汰賽，智能化將成為決勝關(guān)鍵。為此，小鵬汽車(chē)將依靠AI能力和智駕突圍。

回看過(guò)去三個(gè)季度，小鵬MONA M03和小鵬P7+先后上市，取得了階段性成功，也將給小鵬走上最后牌桌一定的籌碼。

不過(guò)，破山中賊易，破心中賊難。

某種程度上說(shuō)，未來(lái)小鵬汽車(chē)要想實(shí)現(xiàn)真正的突圍，最大的不確定性，其實(shí)來(lái)自何小鵬本人。

作為首家將自己姓名與車(chē)企捆綁的創(chuàng)始人，從互聯(lián)網(wǎng)跨界而來(lái)的何小鵬，雖然是首次，可也具有相當(dāng)大的誠(chéng)意和決心。

但不可否認(rèn)的是，過(guò)去數(shù)年，從P7大獲成功、到隨后沉迷飛行汽車(chē)，一步步放手公司，直到2021年前后造成公司弊端百出，小鵬汽車(chē)這些年起起伏伏，與何小鵬具有直接關(guān)系。

一個(gè)鮮明的例子是，在小鵬P7取得巨大成功后，小鵬汽車(chē)沒(méi)有在成功中真正總結(jié)經(jīng)驗(yàn)和方法論，反而盲目自信——彼時(shí)的小鵬智能化優(yōu)勢(shì)，在一款接一款，大量分散、不具有延續(xù)性的多款車(chē)型作用下，逐漸分散。

而作為一家積淀不算深的初創(chuàng)車(chē)企，小鵬汽車(chē)的產(chǎn)品范圍幾乎無(wú)所不包，涵蓋了轎車(chē)、SUV與MPV，在尺寸上涵蓋了小型、緊湊、中型與中大型四個(gè)類(lèi)型，這也直接導(dǎo)致了在消費(fèi)者心智中的混亂。

不過(guò)到了近幾年，何小鵬開(kāi)始密集反思，體現(xiàn)了自身極強(qiáng)的成長(zhǎng)性：例如，在銷(xiāo)售渠道、內(nèi)部管理、產(chǎn)品定位出現(xiàn)種種問(wèn)題后，何小鵬能夠殺伐果斷，清理小鵬汽車(chē)原先高層，并與王鳳英攜手，在2023年至今逐漸將小鵬汽車(chē)?yán)蛘墸@難能可貴。

并且，2024年后，一個(gè)本不熱衷營(yíng)銷(xiāo)的何小鵬，也開(kāi)始來(lái)到輿論中央，賣(mài)力營(yíng)銷(xiāo)。并且，經(jīng)歷了先前的成功與波折后，當(dāng)下的小鵬急于重新證明自己，也不斷加快著產(chǎn)品推出速度和頻率，幾乎一切都在朝著好的方向前進(jìn)。

可一個(gè)潛在的問(wèn)題在于，人要做到和別人不同很容易，要做到和自己不同，卻很難。

某種程度上說(shuō)，對(duì)高科技具有極強(qiáng)興趣的何小鵬，其實(shí)一直沒(méi)變，天馬行空的構(gòu)想始終存在：展望未來(lái)，何小鵬的AI野心、科技野心、機(jī)器人野心，以及飛行汽車(chē)野心，或許將是影響小鵬汽車(chē)發(fā)展的最大不確定性因素。

小鵬汽車(chē)十周年大會(huì)上，何小鵬圍繞AI和全球化核心，以宏大視角將AI汽車(chē)、AI機(jī)器人、飛行汽車(chē)一一構(gòu)想出來(lái)，可是，如何落地，何時(shí)落地，商業(yè)化如何實(shí)現(xiàn)，何小鵬并未具體闡述。

無(wú)人駕駛、低空飛行、機(jī)器人，這三個(gè)愿景要實(shí)現(xiàn)甚至不止十年，也許下個(gè)十年能做得到。何小鵬談到。

在何小鵬十年又十年的表達(dá)下，不難看出，從汽車(chē)到飛行汽車(chē)，從自動(dòng)駕駛到AI機(jī)器人，何小鵬的構(gòu)想還在，激情還在。

可問(wèn)題在于，小鵬汽車(chē)做這些業(yè)務(wù)的必要性、成本、能力、以及可落地性。更重要的是，小鵬汽車(chē)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有到高枕無(wú)憂(yōu)，躺進(jìn)決賽的階段。

此時(shí)，在造車(chē)基本盤(pán)和造夢(mèng)的未來(lái)盤(pán)中，何小鵬的略重心該如何平衡？何小鵬的關(guān)注重心又是否再次偏移？