在三季度業(yè)績(jī)會(huì)上，小鵬汽車(chē)董事長(zhǎng)何小鵬繼續(xù)給投資者畫(huà)餅。

就在不久前，小鵬汽車(chē)(NYSE:XPEV)交出了一份亮眼又復(fù)雜的財(cái)報(bào)——

看多者認(rèn)為，這份財(cái)報(bào)是小鵬汽車(chē)的史上最強(qiáng)財(cái)報(bào)——小鵬汽車(chē)第三季度實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收101億元，同比、環(huán)比雙增，扭轉(zhuǎn)虧損局面近在眼前；

但看空者卻認(rèn)為，小鵬汽車(chē)虧損進(jìn)一步擴(kuò)大，凈虧損達(dá)18.1億元，累計(jì)前三季度虧損44.6億元。這恰恰證明了小鵬已逐漸被踢出蔚小理陣營(yíng)，新三強(qiáng)陣容已變?yōu)槔韱?wèn)蔚。

全球汽車(chē)行業(yè)大變天，中國(guó)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)尤為激烈。就在近日，網(wǎng)傳一封有關(guān)比亞迪乘用車(chē)要求供應(yīng)商降價(jià)的郵件稱(chēng)，2025年市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈，進(jìn)入大決戰(zhàn)、淘汰賽。

在深度洗牌期的殘酷階段，對(duì)于遲遲未見(jiàn)曙光的小鵬汽車(chē)來(lái)說(shuō)，業(yè)績(jī)?cè)趺捶崔D(zhuǎn)其實(shí)都不為過(guò)。

在血海中游泳，一直游到海水變藍(lán)，這是小鵬汽車(chē)在業(yè)績(jī)海報(bào)上的一句話(huà)。逆風(fēng)中艱難前行兩年多，小鵬汽車(chē)能否成功游過(guò)血海？至少現(xiàn)在還不是舉辦慶功宴的時(shí)候。

小鵬汽車(chē)的三季報(bào)喜憂(yōu)參半。

喜的是，在三季度，小鵬汽車(chē)總交付量46533輛，交付表現(xiàn)超出預(yù)期，較2023年同期40008輛增長(zhǎng)16.3%；總收入101億元，同比增長(zhǎng)18.4%，較2024年第二季度環(huán)比增加24.5%；毛利率為15.3%，創(chuàng)歷史新高，同比提升18個(gè)百分點(diǎn)。

銷(xiāo)量、營(yíng)收、毛利率等關(guān)鍵核心數(shù)據(jù)都有改善。

尤其是毛利率，三季度，小鵬汽車(chē)的毛利率有較大的提升。財(cái)報(bào)顯示，小鵬汽車(chē)Q3毛利率為15.3%，同比提升18個(gè)百分點(diǎn)；汽車(chē)毛利率達(dá)8.6%，同比提升近15個(gè)百分點(diǎn)。

綜合來(lái)看，小鵬汽車(chē)綜合毛利率之所以能提升至15.3%，創(chuàng)歷史新高。得益于背后的軟、硬件產(chǎn)品的共同支撐。

2024年三季度，小鵬汽車(chē)的服務(wù)及其他收入為13.1億元人民幣，較2023年同期的6.9億元上升了90.7%，服務(wù)和其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)率為60.1%。

財(cái)報(bào)顯示，這主要是小鵬與大眾汽車(chē)集團(tuán)進(jìn)行平臺(tái)與軟件戰(zhàn)略及電子電氣架構(gòu)技術(shù)戰(zhàn)略合作有關(guān)的技術(shù)研發(fā)服務(wù)收入。

去年7月，小鵬汽車(chē)和大眾汽車(chē)通過(guò)股權(quán)投資實(shí)現(xiàn)了第一次戰(zhàn)略合作，開(kāi)創(chuàng)了中國(guó)汽車(chē)反向合資的先河，隨后眾多外企也紛紛入局開(kāi)啟新合資時(shí)代，大小合作成為中國(guó)汽車(chē)發(fā)展史上一次具有標(biāo)桿性的里程碑事件。

從新能源汽車(chē)全產(chǎn)業(yè)來(lái)看，小鵬汽車(chē)與大眾汽車(chē)的合作模式頗具創(chuàng)新性，小鵬汽車(chē)改變了傳統(tǒng)車(chē)企的經(jīng)營(yíng)模式，拓展了技術(shù)研發(fā)的價(jià)值。

按照合作內(nèi)容，從2026年開(kāi)始，大眾汽車(chē)與小鵬聯(lián)汽車(chē)合開(kāi)發(fā)的電子電氣架構(gòu)預(yù)計(jì)將會(huì)應(yīng)用于所有在華生產(chǎn)的大眾汽車(chē)品牌電動(dòng)汽車(chē)上，并率先覆蓋本土開(kāi)發(fā)的全新電動(dòng)汽車(chē)平臺(tái)——CMP以及由該平臺(tái)打造的4款入門(mén)級(jí)電動(dòng)汽車(chē)。

這意味著，在未來(lái)，大眾在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)每生產(chǎn)一輛電動(dòng)汽車(chē)，小鵬都能從中獲得一定的技術(shù)服務(wù)收入。

而回到小鵬汽車(chē)的汽車(chē)毛利率，三季度為8.6%。一季度毛利率5.5%，二季度6.4%，2023年同期為-6.1%。小鵬汽車(chē)的整車(chē)毛利率確實(shí)得到了一些修復(fù)。

憂(yōu)的是，這份財(cái)報(bào)中所謂的亮眼只是與自身橫向做對(duì)比，一旦拿到行業(yè)做縱向比較，小鵬汽車(chē)的問(wèn)題也顯露無(wú)疑。

畢竟，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手不會(huì)等著小鵬來(lái)追趕。

在虧損方面，小鵬汽車(chē)今年第三季度凈虧損為18.1億元，相較而言，其2023年同期凈虧38.9億元，今年第二季度凈虧12.8億元。

但作為參考，國(guó)內(nèi)頭部造車(chē)新勢(shì)力中，理想汽車(chē)Q3凈利為28億元，零跑汽車(chē)當(dāng)季凈虧6.9億元，小米智能電動(dòng)汽車(chē)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)經(jīng)調(diào)整凈虧15億元。

換句話(huà)說(shuō)，在造車(chē)新勢(shì)力中，三季度的小鵬汽車(chē)是為數(shù)不多巨虧的車(chē)企之一。

而拎出整車(chē)毛利率，和一起過(guò)來(lái)、經(jīng)常對(duì)比的同行比較，也是差了不少。比如理想汽車(chē)三季度車(chē)輛毛利率為20.9%；同期，蔚來(lái)汽車(chē)整車(chē)毛利率為13.1%；同期，賽力斯的毛利率為25.53%。

表面上看，小鵬業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)向最大的功臣，莫過(guò)于8月27日正式上市的智能純電掀背轎跑小鵬MONA M03和小鵬首款A(yù)I汽車(chē)小鵬P7+，分別主打中低端與中高端市場(chǎng)。

主打性?xún)r(jià)比、起售價(jià)在11.98萬(wàn)元的MONA M03，經(jīng)過(guò)了9月份首個(gè)完整交付期，助推小鵬當(dāng)月交付量突破兩萬(wàn)臺(tái)大關(guān)，暴漲至2.14萬(wàn)臺(tái)；

小鵬P7+發(fā)布當(dāng)天24點(diǎn)，就已收獲了31528臺(tái)大定訂單，超過(guò)了小鵬以前所有的紀(jì)錄。小鵬預(yù)計(jì)第四季度交付量將達(dá)9萬(wàn)臺(tái)，環(huán)比實(shí)現(xiàn)翻一番。

深層次來(lái)看，小鵬汽車(chē)之所以能夠依靠MONA M03和P7+兩個(gè)爆款車(chē)型，找到了自己的節(jié)奏，來(lái)自長(zhǎng)城汽車(chē)的王鳳英扮演了關(guān)鍵先生，這是一位在長(zhǎng)城僅次于魏建軍的二號(hào)人物。

王鳳英擁有幾十年造車(chē)經(jīng)驗(yàn)，素有汽車(chē)圈鐵娘子之稱(chēng)，來(lái)到小鵬后全面負(fù)責(zé)小鵬汽車(chē)的產(chǎn)品規(guī)劃、產(chǎn)品矩陣以及銷(xiāo)售體系等，成為僅次于何小鵬的二號(hào)靈魂人物。

在小鵬汽車(chē)，王鳳英從組織架構(gòu)到管理層，甚至管理方式都進(jìn)行了大刀闊斧的改革。據(jù)報(bào)道，王鳳英很好地彌補(bǔ)了何小鵬過(guò)于溫和老好人管理方式的不足，將小鵬汽車(chē)帶上管理和運(yùn)營(yíng)正軌。

這似乎讓何小鵬信心滿(mǎn)滿(mǎn)。

在披露三季報(bào)后，何小鵬發(fā)文表示：在未來(lái)的幾個(gè)季度內(nèi)，我們一起繼續(xù)保持過(guò)去的努力、變化、謙卑、行穩(wěn)致遠(yuǎn)，相信下一個(gè)大臺(tái)階會(huì)在2025年某個(gè)時(shí)候到來(lái)。

但業(yè)內(nèi)人士表示，小鵬汽車(chē)能否借助MONA M03和P7+車(chē)型，扭轉(zhuǎn)虧損局面實(shí)現(xiàn)盈利，及時(shí)交付能力是關(guān)鍵‌。

以MONA M03為例，其憑借11萬(wàn)至15萬(wàn)元的定價(jià)切入競(jìng)爭(zhēng)激烈的中低端細(xì)分市場(chǎng)，雖取得了一定的銷(xiāo)量增長(zhǎng)。但由于核心零部件供應(yīng)不足，導(dǎo)致交付延遲的現(xiàn)象頻發(fā)。據(jù)報(bào)道，MONA M03長(zhǎng)續(xù)航版的交付周期已延長(zhǎng)至9至13周，超長(zhǎng)續(xù)航版則需11至15周。

關(guān)鍵是，交付問(wèn)題也并非偶然，此前小鵬P5和G6車(chē)型也曾因供應(yīng)鏈問(wèn)題出現(xiàn)交付延遲。這一局面不僅影響品牌聲譽(yù)，更可能阻礙其銷(xiāo)售目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

數(shù)據(jù)顯示，小鵬計(jì)劃2024年全年交付28萬(wàn)輛，而前三季度僅完成9.86萬(wàn)輛，僅為目標(biāo)的35%。截至今年10月底,小鵬汽車(chē)的累計(jì)交付量為122478輛,同比增長(zhǎng)21%,但距離全年目標(biāo)還不足一半。

你很難想象，小鵬汽車(chē)的管理層是在怎樣的一個(gè)狀態(tài)下，制定了這樣一個(gè)遙不可及的目標(biāo)的？這背后說(shuō)明，小鵬汽車(chē)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的輕視，對(duì)自身產(chǎn)品的定位不清，對(duì)供應(yīng)鏈理解的淺薄......不止是何小鵬一個(gè)人的問(wèn)題，甚至可以說(shuō)是從上至下都出現(xiàn)了大問(wèn)題。

MONA系列推出首款新車(chē)的這一年，也是小鵬造車(chē)第十年。這家企業(yè)發(fā)展10年來(lái)形成的氣質(zhì)、文化和價(jià)值觀，單靠王鳳英一個(gè)人和一年時(shí)間就能徹底改變并不現(xiàn)實(shí)。

短期來(lái)看，服用急救藥的小鵬，出現(xiàn)了一定的療效。但從長(zhǎng)期來(lái)看，這治標(biāo)不治本，需要企業(yè)一場(chǎng)徹頭徹尾的換血，又談何容易。

過(guò)去2年，小鵬汽車(chē)的業(yè)績(jī)跌入谷底，在造車(chē)新勢(shì)力中的排名一降再降。

時(shí)間回到2022年，小鵬汽車(chē)年銷(xiāo)量首次破10萬(wàn)輛，當(dāng)然營(yíng)收也高達(dá)268.6億元，同比上升28%；當(dāng)然，凈虧損高達(dá)91.4億元，同比增長(zhǎng)88%。

2023年，小鵬汽車(chē)的銷(xiāo)量增長(zhǎng)顯著慢下來(lái)，而部分同行則高歌猛進(jìn)。從2023年的營(yíng)收看，當(dāng)年小鵬汽車(chē)錄得營(yíng)收306.8億元，同比增長(zhǎng)14.2%，但全年的毛利率從前2年的超10%滑落至僅1.5%，全年歸屬凈利潤(rùn)-103.8億元，和2022年比，虧損再次創(chuàng)下新高。

進(jìn)入2024年的前幾個(gè)月，小鵬汽車(chē)銷(xiāo)量仍舊一路下降，日子非常不好過(guò)。整個(gè)2024上半年，小鵬汽車(chē)的營(yíng)收146.6億元，2023年同期為90.96億元，增長(zhǎng)61.16%，但依舊沒(méi)有改變小鵬汽車(chē)的虧損狀態(tài)。

作為最早的新勢(shì)力品牌，小鵬從一開(kāi)始就錨定智能化定位，在新能源汽車(chē)發(fā)展之初，這確實(shí)是一個(gè)差異化標(biāo)簽。

但隨著新能源車(chē)行業(yè)的不斷發(fā)展，小鵬單純的智能化標(biāo)簽，很難轉(zhuǎn)化成用戶(hù)對(duì)小鵬的品牌認(rèn)知，特別是車(chē)圈的智能化水平正在日漸提高，智駕幾乎已經(jīng)成為新能源車(chē)的標(biāo)配，小鵬智能化標(biāo)簽的銳度也在下降。

智能化定位失敗的問(wèn)題最終也導(dǎo)致了沖擊高端化的失敗，遇挫后的小鵬這才意識(shí)到，除了智能化之外，小鵬在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、組織架構(gòu)等方面的短板不止一塊。

有人說(shuō)，小鵬這兩年似乎真的聽(tīng)勸，被嘲不懂營(yíng)銷(xiāo)，就積極加大聲量；被質(zhì)疑產(chǎn)品力不足，便引入大將王鳳英重塑組織架構(gòu)；高端化遇挫，則嘗試性?xún)r(jià)比和智駕兩手抓……小鵬汽車(chē)現(xiàn)在的果，正是當(dāng)初種下的因。

如今，從純視覺(jué)智駕到發(fā)展增程，小鵬的技術(shù)路線又有了新的調(diào)整，試圖在品牌定位上尋找新的改變。

在11月6日舉行的小鵬AI科技日上，小鵬官宣了正式入局增程車(chē)。何小鵬認(rèn)為是順勢(shì)而為，但到底是什么勢(shì)，讓曾經(jīng)堅(jiān)定走純電路線的何小鵬改變主意。

最重要的原因是，這個(gè)賽道是被其他同行驗(yàn)證過(guò)的賽道。

目前，新能源車(chē)和燃油車(chē)的市場(chǎng)占比大約是各占一半，盡管不斷有燃油車(chē)退出市場(chǎng)的聲音，但從實(shí)際情況來(lái)看，燃油車(chē)份額短期內(nèi)不會(huì)被全面超越，而新能源車(chē)的增速也開(kāi)始放緩，那么折中的增程車(chē)就會(huì)有更大的增長(zhǎng)空間。

實(shí)際上，諸如極氪、智己、埃安等都相繼宣布推出混動(dòng)產(chǎn)品，甚至一直堅(jiān)持走純電路線的蔚來(lái)，也被傳將在海外市場(chǎng)推出增程產(chǎn)品。

據(jù)中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，今年前9個(gè)月，純電動(dòng)汽車(chē)共銷(xiāo)售498.8萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)11.6%；插電和增程混動(dòng)汽車(chē)銷(xiāo)售332.8萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)84.2%。

增程賽道或許不缺小鵬汽車(chē)，但小鵬汽車(chē)更需要增程。

汽車(chē)行業(yè)是一個(gè)規(guī)?；袠I(yè)，當(dāng)一家車(chē)企產(chǎn)能足夠，就能實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，能有效降低成本，才能提高盈利能力，無(wú)論是傳統(tǒng)車(chē)企的豐田，還是比亞迪，以及特斯拉都是如此。

不久前，有第三方統(tǒng)計(jì)了中國(guó)新能源車(chē)企現(xiàn)金儲(chǔ)備，這或許能提前預(yù)見(jiàn)新能源汽車(chē)品牌的終局。

從數(shù)據(jù)上看，比亞迪現(xiàn)金儲(chǔ)備658億，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)116億，資產(chǎn)總額7643億，負(fù)債總額5955億，負(fù)債率78%，而小米則是現(xiàn)金儲(chǔ)備1516億，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)63億，資產(chǎn)總額3509億，負(fù)債總額1731億，負(fù)債率49%。

至于理想、蔚來(lái)和小鵬，理想現(xiàn)金儲(chǔ)備1065億，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)39億，資產(chǎn)總額1548億，負(fù)債總額878億，負(fù)債率57%；蔚來(lái)現(xiàn)金儲(chǔ)備416億，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)-45億，資產(chǎn)總額1005億，負(fù)債總額798億，負(fù)債率79%；

而小鵬現(xiàn)金儲(chǔ)備373億，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)-12億，資產(chǎn)總額750億，負(fù)債總額410億，負(fù)債率55%。

可以清楚的看到，比亞迪是資產(chǎn)總額和凈利潤(rùn)最多的車(chē)企，而小米是目前中國(guó)現(xiàn)金儲(chǔ)備最多的新能源車(chē)企，小鵬的財(cái)力顯然不占優(yōu)勢(shì)。

何小鵬并非沒(méi)有意識(shí)問(wèn)題。

我們正在從事倍功半開(kāi)始逐步走向事半功倍。過(guò)去兩年，最重要的是涅磐，環(huán)境不重要、競(jìng)爭(zhēng)不重要，碰到的挑戰(zhàn)更多是自己——企業(yè)是自己，管理是自己，團(tuán)隊(duì)也是自己，個(gè)人也是自己，所以如何做到涅磐很重要，否則只是口號(hào)。他說(shuō)。

小鵬汽車(chē)已經(jīng)失去了最重要的10年，為了能夠活到下一個(gè)十年，何小鵬不得不拿出新的戰(zhàn)略。至于小鵬汽車(chē)能否追趕上理想、問(wèn)界等車(chē)企，已經(jīng)不是那么重要了。