分析人士稱(chēng)市場(chǎng)可能預(yù)期會(huì)有刺激政策出臺(tái)，港A市場(chǎng)異動(dòng)拉升，盤(pán)面上，作為市場(chǎng)風(fēng)向標(biāo)的大型科技股集體拉升，京東漲2.5%，阿里巴巴、快手、美團(tuán)漲近2%，百度、小米均上漲；大金融股(銀行、保險(xiǎn)、券商)、中字頭股齊漲。

那么，究竟有何利好刺激？分析人士認(rèn)為，一方面是近期利好持續(xù)積累；另一方面亦是抵達(dá)了年底兩大會(huì)議的時(shí)間窗口，市場(chǎng)可能預(yù)期會(huì)有刺激政策出臺(tái)。中信證券此前發(fā)布研報(bào)認(rèn)為，根據(jù)他們對(duì)2015年—2023年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議時(shí)間的梳理，其通常安排在12月中旬召開(kāi)。

9月底以來(lái)的政策層一攬子增量政策和一系列積極表態(tài)已經(jīng)極大提振了預(yù)期，不僅有助于完成今年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)，也就市場(chǎng)對(duì)明年的預(yù)期給予了較為樂(lè)觀的指引。雖然按照慣例，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議一般不會(huì)公布經(jīng)濟(jì)增速、赤字率等具體目標(biāo)，但他們認(rèn)為今年的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議仍將會(huì)維持加碼逆周期調(diào)節(jié)的積極定調(diào)。

預(yù)計(jì)明年經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)或仍維持在5%左右，相應(yīng)地，赤字率有望提升至4%；特別國(guó)債額度或?yàn)?萬(wàn)億元，其中1萬(wàn)億元用于補(bǔ)充商業(yè)銀行資本金，2萬(wàn)億元或用于國(guó)家重大工程投資和消費(fèi)品補(bǔ)貼等領(lǐng)域；最后，新增專(zhuān)項(xiàng)債規(guī)模可能達(dá)到4萬(wàn)億元以上。

東吳證券認(rèn)為，未來(lái)將圍繞三大邏輯開(kāi)展：

邏輯一：美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏：1）利差與匯率層面，中美名義增速差框架下美元利率下行、匯率壓力減輕，國(guó)內(nèi)政策掣肘有望緩解；2）資本流動(dòng)層面，美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏影響貿(mào)易商結(jié)匯、北向資金、美元基金三條路徑的資本回流；3）基本面層面，降息節(jié)奏對(duì)于制造業(yè)盈利和投資回報(bào)改善起到重要作用。4）市場(chǎng)風(fēng)格方面，若美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏加快，利好成長(zhǎng)風(fēng)格。我們預(yù)計(jì)2025年美元利率將震蕩下行。

邏輯二：特朗普交易：特朗普在美國(guó)大選中勝選，實(shí)現(xiàn)三權(quán)合一，組建了鷹派特征鮮明的內(nèi)閣，其政策主張?jiān)谶@一任期內(nèi)的將會(huì)更快落地和施行。預(yù)計(jì)特朗普將會(huì)加征關(guān)稅、實(shí)行更大范圍的科技封鎖，這將推動(dòng)我國(guó)加碼內(nèi)需政策、科技自主可控邏輯強(qiáng)化。

邏輯三：國(guó)內(nèi)宏觀政策：我國(guó)正經(jīng)歷向高質(zhì)量發(fā)展邁進(jìn)的陣痛期，有效需求不足、財(cái)政收支缺口擴(kuò)大等問(wèn)題凸顯，這仍需財(cái)政發(fā)力，明年將是財(cái)政大年，增量政策有望不斷加碼。

總結(jié)而言，在特朗普勝選加速貿(mào)易保護(hù)主義抬頭、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇背景下，2025年將會(huì)是財(cái)政大年，增量政策有望不斷加碼；同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)降息將從政策空間、基本面、流動(dòng)性三個(gè)維度對(duì)A股形成利好。

小米集團(tuán)-W收漲1.53%。國(guó)信證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，看好小米集團(tuán)(01810.HK)智能手機(jī)業(yè)務(wù)受益AI換機(jī)潮以及高端化帶來(lái)的盈利能力增強(qiáng)，看好公司智能電動(dòng)汽車(chē)業(yè)務(wù)交付順利，新業(yè)務(wù)板塊進(jìn)展順利帶來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，同時(shí)公司AIoT及互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)，預(yù)計(jì)2024-2026年公司歸母凈利潤(rùn)187/235/280億元，給予優(yōu)于大市評(píng)級(jí)。

商湯-W收漲14.77%。國(guó)投證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，維持商湯(00020.HK)買(mǎi)入-A評(píng)級(jí)，生成式AI逐步從技術(shù)走向應(yīng)用落地，推動(dòng)商業(yè)化訂單需求增長(zhǎng)，公司基于技術(shù)能力、客戶口碑有望獲得一定市場(chǎng)份額，從而推動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，預(yù)計(jì)公司2024-2026年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入45.21/57.10/70.77億。得益于組織架構(gòu)調(diào)整，有望釋放經(jīng)營(yíng)效率，給予目標(biāo)價(jià)為2.12港元。公司12.4發(fā)布公告，完成戰(zhàn)略組織架構(gòu)重組，建立1+X新架構(gòu)。

泡泡瑪特收漲3.96%。高盛發(fā)表報(bào)告指，考慮到泡泡瑪特(09992.HK)中國(guó)及海外市場(chǎng)的穩(wěn)健銷(xiāo)售勢(shì)頭，將其2024-2026年盈測(cè)上調(diào)6%-15%。同時(shí)上調(diào)目標(biāo)價(jià)14%，由70港元升至80港元，維持中性評(píng)級(jí)。報(bào)告表示，在中國(guó)市場(chǎng)，盡管整體消費(fèi)保持平穩(wěn)，但高盛持續(xù)看到泡泡瑪特銷(xiāo)售的正面跡象。

海外市場(chǎng)方面，除東南亞市場(chǎng)持續(xù)強(qiáng)勁表現(xiàn)外，亦見(jiàn)到美國(guó)及歐洲市場(chǎng)銷(xiāo)售的正面指標(biāo)。由于中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)的年增長(zhǎng)率為57%，海外市場(chǎng)的年增長(zhǎng)率為413%，高盛預(yù)計(jì)泡泡瑪特2024的收入及凈收入分別為125億元╱27.2億元人民幣，意味著今年下半年收入增長(zhǎng)為127%。而又因海外市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)，該行預(yù)計(jì)泡泡瑪特凈利率由2024年上半年的20.2%，進(jìn)一步擴(kuò)大至下半年的22.7%。

中國(guó)平安AH股均漲超2%，其中A股股價(jià)站上55元，市值重回萬(wàn)億上方?；ㄆ彀l(fā)研報(bào)稱(chēng)，中國(guó)平安在新業(yè)務(wù)價(jià)值(NBV)展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)潛力，給予中國(guó)平安H股買(mǎi)入評(píng)級(jí)。報(bào)告引述公司管理層指出，將在2025年第一季度實(shí)現(xiàn)同比NBV正增長(zhǎng)，同時(shí)公司已經(jīng)為旗艦產(chǎn)品御享金越調(diào)整激勵(lì)政策，以促進(jìn)代理人在長(zhǎng)期保單(10年及以上)的銷(xiāo)售。

另外，管理層預(yù)計(jì)，受惠于自今年9月以來(lái)，代理銷(xiāo)售渠道報(bào)行合一帶來(lái)的成本節(jié)約，以及產(chǎn)品組合轉(zhuǎn)向長(zhǎng)期產(chǎn)品，明年利潤(rùn)率將進(jìn)一步上升。此外，星展料中國(guó)推出支持經(jīng)濟(jì)的政策可幫助降低美國(guó)特朗普2.0的潛在影響，建議明年上半年采取防守策略，避開(kāi)美國(guó)業(yè)務(wù)占比較重的股份、關(guān)注具質(zhì)素增長(zhǎng)股份及受惠政策的股份。該行更新了港股最新推介股名單，推介股份包括中國(guó)平安等。

申通快遞12月6日在互動(dòng)平臺(tái)稱(chēng)，截至2024年半年度，公司擁有直屬轉(zhuǎn)運(yùn)中心70個(gè)。公司圍繞中轉(zhuǎn)直營(yíng)、網(wǎng)點(diǎn)加盟的經(jīng)營(yíng)模式，持續(xù)加強(qiáng)在核心中轉(zhuǎn)樞紐的重資產(chǎn)投入，提升中轉(zhuǎn)分揀效率，做大做強(qiáng)樞紐吞吐能力，預(yù)計(jì)今年底常態(tài)吞吐產(chǎn)能有望提升至日均7500萬(wàn)單以上。未來(lái)，公司將根據(jù)公司產(chǎn)能規(guī)劃合理布局轉(zhuǎn)運(yùn)中心。

市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)Canalys報(bào)告顯示，2024年全球智能手機(jī)出貨量預(yù)計(jì)為12.2億臺(tái)，同比上升6%。長(zhǎng)期來(lái)看，智能手機(jī)市場(chǎng)的增長(zhǎng)將從2025年開(kāi)始步入平臺(tái)期，2024年至2028年的年復(fù)合增長(zhǎng)率進(jìn)一步下調(diào)至1%。

中信證券研報(bào)指出，軍隊(duì)信息化是實(shí)現(xiàn)軍事轉(zhuǎn)型、重塑軍事力量體系的重要手段，也是加速實(shí)現(xiàn)軍隊(duì)現(xiàn)代化的必然趨勢(shì)。信息支援部隊(duì)的成立，體現(xiàn)了上層對(duì)網(wǎng)絡(luò)信息體系建設(shè)的高度重視，作為體系的神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)，軍用通信補(bǔ)償式發(fā)展空間大，時(shí)空基準(zhǔn)和北斗導(dǎo)航是體系運(yùn)作的基礎(chǔ)設(shè)施，市場(chǎng)空間廣闊；射頻微波、電子對(duì)抗、網(wǎng)絡(luò)安全、模擬仿真等重點(diǎn)支撐產(chǎn)業(yè)也有望隨著體系建設(shè)而持續(xù)擴(kuò)容。

國(guó)泰君安證券研報(bào)認(rèn)為，AI Agent商用落地，加速賦能硬件終端。手機(jī)agent化身個(gè)人助理，購(gòu)物、訂票等日常場(chǎng)景全流程自動(dòng)駕駛，解放用戶雙手；PC Agent賦能辦公場(chǎng)景，多步驟自動(dòng)執(zhí)行推理、編程等任務(wù)；耳機(jī)、眼鏡Agent理解力升級(jí)，實(shí)現(xiàn)便攜好用；端側(cè)AI智能升級(jí)驅(qū)動(dòng)用戶體驗(yàn)質(zhì)變，產(chǎn)業(yè)鏈將充分受益。

野村發(fā)研報(bào)表示，刺激政策、本地化和人工智能投資，將支撐中國(guó)軟件行業(yè)從明年次季開(kāi)始復(fù)蘇。該行認(rèn)為，由于對(duì)政府財(cái)政刺激的強(qiáng)烈情緒，中國(guó)軟件指數(shù)在過(guò)去60天內(nèi)上漲76%，收復(fù)2024年的失地。另認(rèn)為，在資訊科技支出回升之前，經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃還需要一段時(shí)間才能發(fā)揮作用。

建議買(mǎi)入金山軟件(03888.HK)、金蝶國(guó)際(00268.HK)?？紤]到明年首季的弱季節(jié)性，若宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)明顯的復(fù)蘇跡象，野村認(rèn)為中國(guó)軟件行業(yè)的基本面復(fù)甦可能會(huì)從2025年第2季開(kāi)始加速。該行認(rèn)為，國(guó)內(nèi)替代和人工智能將成為2025年該行業(yè)的兩個(gè)關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力，前者由外部因素，即地緣政治風(fēng)險(xiǎn)驅(qū)動(dòng)，而后者則由內(nèi)部因素驅(qū)動(dòng)。

瑞銀資產(chǎn)管理在最新發(fā)布的The Red Thread報(bào)告稱(chēng)，中國(guó)股市的投資機(jī)遇非常樂(lè)觀。中國(guó)股市眾多優(yōu)質(zhì)公司的估值非常有吸引力，我們尤其看好在國(guó)外市場(chǎng)占有率不斷增長(zhǎng)的公司。瑞銀資產(chǎn)管理中國(guó)股票主管施斌說(shuō)。隨著全球市場(chǎng)趨向難以預(yù)測(cè)，分散投資再次成為投資實(shí)踐的核心原則。

瑞銀資產(chǎn)管理全球投資總監(jiān)巴里·吉爾(Barry Gill)在評(píng)論全球分散投資的趨勢(shì)以及中國(guó)在投資組合中的作用時(shí)稱(chēng)：中國(guó)是我的首選，這是目前全球最便宜的股票市場(chǎng)。無(wú)論是政策刺激還是企業(yè)的資本配置決策等，中國(guó)從許多方面都有潛力給投資者帶來(lái)驚喜。

據(jù)期權(quán)市場(chǎng)的數(shù)據(jù)，周一，有超過(guò)20萬(wàn)份Direxion Daily CSI 300 China A Share Bull 2X Shares(代碼為CHAU)看漲期權(quán)被買(mǎi)入。按每份約2.64美元的合約平均價(jià)格計(jì)算，該筆交易總計(jì)斥資了5500萬(wàn)美元。該期權(quán)允許持有者在明年5月中旬之前的任何時(shí)候以每份15美元的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)2000萬(wàn)份該ETF。

據(jù)悉，該ETF兩倍做多于滬深300指數(shù)。該ETF的期權(quán)交易量一般較少，突然涌現(xiàn)20萬(wàn)份的單日大筆交易非常罕見(jiàn)，因此引起了市場(chǎng)關(guān)注。除此之外，華爾街交易員還買(mǎi)入了另一只更具杠桿性(三倍做多)的ETF看漲期權(quán)。數(shù)據(jù)顯示，上周五有超過(guò)98000份于2026年1月到期、行權(quán)價(jià)在27美元的Direxion Daily FTSE China Bull 3X Shares ETF(YINN)看漲期權(quán)成交。

本周一，YINN看漲期權(quán)再度成交38000份。該ETF三倍做多于富時(shí)中國(guó)指數(shù)。有分析人士指出，中國(guó)股票ETF在美股市場(chǎng)遭遇大幅資金流出后，突然涌現(xiàn)大量看漲期權(quán)，或許預(yù)示著外資對(duì)中國(guó)資產(chǎn)情緒的再度轉(zhuǎn)變，值得投資者重點(diǎn)留意。

星展近日發(fā)表港股明年展望報(bào)告，重申對(duì)港股正面法，但考慮美國(guó)大選后共和黨執(zhí)政(Red Sweep)，令到宏觀透明度降低，決定下調(diào)對(duì)恒指基本情境目標(biāo)至21300點(diǎn)，此相當(dāng)于明年預(yù)測(cè)市盈率9.9倍，予國(guó)指目標(biāo)7300點(diǎn)，相當(dāng)于預(yù)測(cè)明年市盈率8.6倍，料發(fā)生概率60%。

星展予恒指牛市情境目標(biāo)為25600點(diǎn)(料發(fā)生概率25%)，此相當(dāng)于明年預(yù)測(cè)市盈率11.9倍；予恒指熊市情境目標(biāo)為16000點(diǎn)(料發(fā)生概率15%)，此相當(dāng)于明年預(yù)測(cè)市盈率7.8倍。星展亦更新了港股最新推介股名單，新納入華潤(rùn)電力，其他推介股份包括安踏、比亞迪電子、中國(guó)移動(dòng)、中石化、新奧能源、美團(tuán)、中國(guó)平安、騰訊及小米。