2023年，今世緣憑借100.98億元的營(yíng)收，躋身百億陣營(yíng)。不過(guò)，圍繞其身側(cè)的討論，還是何時(shí)擺脫對(duì)省內(nèi)市場(chǎng)的依賴。這一年，江蘇省內(nèi)為今世緣貢獻(xiàn)了超9成的收入。在今年前三季度，江蘇省內(nèi)仍為今世緣貢獻(xiàn)了超9成的收入。

2023年，今世緣營(yíng)收100.98億元，同比增長(zhǎng)28.07%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)31.36億元，同比增長(zhǎng)25.3%，成為第七家百億營(yíng)收體量的上市白酒企業(yè)。這一年，江蘇省內(nèi)就為今世緣貢獻(xiàn)了超90%的收入，省外僅貢獻(xiàn)了7.2%左右的收入。

而今世緣也是百億陣營(yíng)中，最依賴省內(nèi)市場(chǎng)的上市白酒企業(yè)。以今年上半年數(shù)據(jù)對(duì)比，山西汾酒省內(nèi)市場(chǎng)收入占比36.91%；洋河股份省內(nèi)市場(chǎng)收入占比42.66%。

今年前三季度，今世緣營(yíng)收99.41億元，同比增長(zhǎng)18.86%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)30.86億元，同比增長(zhǎng)17.08%。其中，省內(nèi)收入90.81億元，同比增長(zhǎng)17.71%，占總營(yíng)收的91.35%；省外收入6.05億元，同比增長(zhǎng)32.73%。

作為區(qū)域性酒企，今世緣在2014年上市時(shí)就有著全國(guó)化的心。在招股書中，今世緣披露募集資金用途之一便是營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目——未來(lái)幾年公司的目標(biāo)市場(chǎng)主要確定在長(zhǎng)三角、珠三角和環(huán)渤海灣等消費(fèi)發(fā)達(dá)的地區(qū)。公司在各地設(shè)立的營(yíng)銷網(wǎng)點(diǎn)與經(jīng)銷商合作，在當(dāng)?shù)赝七M(jìn)本公司白酒產(chǎn)品的市場(chǎng)營(yíng)銷。此后數(shù)年里，今世緣多次針對(duì)省外進(jìn)行戰(zhàn)略規(guī)劃。

今世緣也曾計(jì)劃通過(guò)收購(gòu)進(jìn)入省外市場(chǎng)。2018年10月，今世緣發(fā)布公告稱，公司計(jì)劃收購(gòu)景芝酒業(yè)34%-49%股份。資料顯示，景芝酒業(yè)為山東龍頭白酒企業(yè)。2019年12月，今世緣發(fā)布公告稱，計(jì)劃通過(guò)參與設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金的方式繼續(xù)推進(jìn)景芝項(xiàng)目。2020年12月，今世緣發(fā)布終止投資設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金公告，終止了對(duì)景芝酒業(yè)的收購(gòu)。

在2020年業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，今世緣表示希望5年后省外收入占比達(dá)到20%左右。2022年4月，今世緣公告稱，顧祥悅接任今世緣黨委書記、董事長(zhǎng)，并繼續(xù)兼任總經(jīng)理職務(wù)。今世緣的官網(wǎng)中提及，今世緣酒業(yè)新一輪高質(zhì)量發(fā)展，一定要建立在拓展品牌、拓展市場(chǎng)，尤其是要提高省外市場(chǎng)占有率。

2023年2月，今世緣發(fā)布投資者來(lái)訪接待記錄表，其在回答全國(guó)化有關(guān)問(wèn)題時(shí)表示，會(huì)更加注重從省內(nèi)外統(tǒng)一大市場(chǎng)、全國(guó)化一盤棋的戰(zhàn)略視角，追求區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展。省內(nèi)精耕攀頂，以縣區(qū)為單位，對(duì)標(biāo)對(duì)表，穩(wěn)固拓展大本營(yíng)，目前國(guó)緣普遍處于成長(zhǎng)期，按照分品提升、分區(qū)精耕策略，繼續(xù)深化推進(jìn)V系攻堅(jiān)、開(kāi)系提升及雅系下沉。省外攻城拔寨，確立10個(gè)地級(jí)市市場(chǎng)為省外重點(diǎn)板塊市場(chǎng)。

在2023年年報(bào)中，今世緣也表示，省外繼續(xù)堅(jiān)持攻城拔寨，啟動(dòng)再造江蘇工程。今世緣對(duì)省外的投入，也體現(xiàn)在經(jīng)銷商數(shù)量上，在今年第三季度末，今世緣在省內(nèi)的經(jīng)銷商為588個(gè)，省外擁有605個(gè)。

在今年12月9日發(fā)布的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表中，今世緣也表示在省外市場(chǎng)上致力于山東、安徽、河南、浙江四個(gè)周邊省份的拓展，其增速和體量在省外整體結(jié)構(gòu)中處于領(lǐng)先。

然而，從目前的收入占比來(lái)看，今世緣的省外之路仍在原地踏步。

國(guó)泰君安曾在研報(bào)中表示，高端化將是全國(guó)化的必要條件，卡位高端、次高端價(jià)位的單品具備更充沛的全國(guó)化潛力。

近年來(lái)，今世緣也不斷向上探索。今世緣旗下?lián)碛袊?guó)緣、今世緣、高溝三大品牌。據(jù)國(guó)元證券，國(guó)緣下設(shè)V系開(kāi)系雅系三大系列，今世緣主打典藏星球兩大品系，高溝以新品標(biāo)樣開(kāi)啟高線光瓶酒新征程。

公司前五大單品為國(guó)緣品牌四開(kāi)、對(duì)開(kāi)、淡雅、V3、單開(kāi)，其中四開(kāi)、V3居300元+價(jià)位帶，對(duì)開(kāi)零售價(jià)300元左右，淡雅、單開(kāi)居100-300元價(jià)格帶。公司2019年推出國(guó)緣V9，2023年推出國(guó)緣六開(kāi)，指導(dǎo)價(jià)2299元、1099元，抬升公司價(jià)格天花板；持續(xù)推進(jìn)V系攻堅(jiān)和開(kāi)系提升，拉高品牌勢(shì)能。

據(jù)今世緣財(cái)報(bào)，其按照品按照價(jià)位帶劃分產(chǎn)品檔次，特A+類為出廠指導(dǎo)價(jià)300元（含稅，下同）以上的產(chǎn)品，特A類為100-300元價(jià)位帶產(chǎn)品，A類為50-100元價(jià)位帶產(chǎn)品，B類為20-50元價(jià)位帶產(chǎn)品，C類、D類為20元以下價(jià)位帶產(chǎn)品，其他為非白酒產(chǎn)品。

今年前三季度，特A+類收入64.68億元，同比增長(zhǎng)18.86%；特A類收入28.62億元，同比增長(zhǎng)21.91%；A類收入3.67億元，同比增長(zhǎng)12.28%。

顯然，今世緣的高端化略有成效，但其特A+類劃分標(biāo)準(zhǔn)比較廣泛。

在最新的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表中，今世緣表示2019年V9上市，作為高端形象占位產(chǎn)品，在品牌塑造、消費(fèi)培育及組織配套方面給予充分資源保障，取得積極成效，在江蘇高端份額中占有一席之地。V6一直以來(lái)沒(méi)有重點(diǎn)推廣，從今年開(kāi)始V3、V6作為一體傳播推廣，加快布局培育。明年度V系會(huì)更聚焦側(cè)重V3的率先規(guī)模上量，V6繼續(xù)做價(jià)位培育。

這或許表明，千元價(jià)位的產(chǎn)品對(duì)今世緣的收入貢獻(xiàn)仍然較低。

高度依賴江蘇市場(chǎng)的今世緣，未來(lái)增長(zhǎng)空間很大程度上取決于江蘇市場(chǎng)的規(guī)模。

據(jù)中泰證券，江蘇省內(nèi)白酒市場(chǎng)規(guī)模從2016年的260億元增長(zhǎng)至2022年的560億元，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)13.64%，預(yù)計(jì)2025年省內(nèi)白酒市場(chǎng)擴(kuò)容至745億元左右，維持10%左右的增速。

在最新的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表中，今世緣還表達(dá)了對(duì)江蘇市場(chǎng)的看好——未來(lái)3-5年公司在省內(nèi)市場(chǎng)還有進(jìn)一步增長(zhǎng)空間。一方面，300-500元價(jià)位帶今世緣在省內(nèi)已經(jīng)成為引領(lǐng)者，但越往上的價(jià)格帶，占比越少。因此公司會(huì)穩(wěn)定300-500元價(jià)格帶的基本盤面與優(yōu)勢(shì)，再到未來(lái)結(jié)構(gòu)性的再培育、再提升向上的結(jié)構(gòu)性的提升是未來(lái)公司在省內(nèi)繼續(xù)攀頂、繼續(xù)提升份額的重要來(lái)源和路徑。另一方面，會(huì)基于300-500元價(jià)格帶的優(yōu)勢(shì)，努力向兩端拓展，淡雅、V3都、單開(kāi)都將進(jìn)一步放量，V6也將重點(diǎn)培育。

在江蘇市場(chǎng)見(jiàn)頂前，今世緣或許還有一定的時(shí)間沖擊全國(guó)化。

在新品上，今年10月，今世緣發(fā)布高端戰(zhàn)略核心產(chǎn)品國(guó)緣2049，其終端零售價(jià)定為1599元/瓶，與飛天茅臺(tái)、第八代五糧液等在主流高端白酒在同一價(jià)格帶上；11月18日，今世緣發(fā)布星球大瓶酒新品，三款新品分別以大月亮大地球大太陽(yáng)命名，定價(jià)分別為168元/瓶、388元/瓶、268元/瓶，并且每款規(guī)格均為700ml/瓶。

不管是為了產(chǎn)品推廣還是全國(guó)化布局，今世緣對(duì)銷售費(fèi)用的投入一直上漲。2022年，今世緣的銷售費(fèi)用為13.9億元，同比增長(zhǎng)43.68%；2023年今世緣的銷售費(fèi)用為20.97億元，同比增長(zhǎng)50.88%；今年前三季度，今世緣的銷售費(fèi)用15.26億元，同比增長(zhǎng)3.36%。

今年2月，今世緣發(fā)布《關(guān)于調(diào)整國(guó)緣開(kāi)系訂單及價(jià)格體系通知》，自2月29日起將停止接收國(guó)緣四代開(kāi)系產(chǎn)品銷售訂單，3月1日起五代國(guó)緣漲價(jià)。其中，四開(kāi)、對(duì)開(kāi)、單開(kāi)在四代版本基礎(chǔ)上分別上調(diào)出廠價(jià)20元/瓶、10元/瓶、8元/瓶。通知建議區(qū)域市場(chǎng)同步上調(diào)終端供貨價(jià)、產(chǎn)品零售價(jià)及團(tuán)購(gòu)價(jià)。此外，國(guó)緣四開(kāi)嚴(yán)格執(zhí)行配額機(jī)制，計(jì)劃內(nèi)配額執(zhí)行當(dāng)期出廠價(jià)，計(jì)劃外配額在當(dāng)期出廠價(jià)基礎(chǔ)上，按照上調(diào)10元/瓶執(zhí)行。

提價(jià)也被視為今世緣想要調(diào)控保價(jià)，激活銷售渠道，增強(qiáng)經(jīng)銷商去庫(kù)信心。

然而，今世緣的價(jià)格倒掛仍未緩解。42度500ml的國(guó)緣四開(kāi)市場(chǎng)指導(dǎo)價(jià)為588元/瓶，京東自營(yíng)官方旗艦店、淘寶官方旗艦店的售價(jià)為460元/瓶。

經(jīng)銷商的打款意愿也有所下降，今年前三季度今世緣的合同負(fù)債為5.44億元，同比下降了58.5%。合同負(fù)債的大幅下降，或許表明了經(jīng)銷商對(duì)今世緣未來(lái)的信心不足。

對(duì)目前的今世緣來(lái)說(shuō)，盡管江蘇市場(chǎng)還有一定的發(fā)展空間，但在行業(yè)調(diào)整期下，全國(guó)化、高端化都必須加快腳步，才能抓住更多發(fā)展機(jī)會(huì)，穩(wěn)定度過(guò)行業(yè)調(diào)整期。