2024年12月30日，麥德龍向香港交易所遞交上市申請。
據(jù)悉，此前麥德龍已經(jīng)先后兩次沖刺港交所，第一次為2021 年 3 月，物美集團將物美超市業(yè)務(wù)和麥德龍中國80% 股權(quán)整合為物美科技，向港交所發(fā)起沖刺，但聆訊期未通過，宣告失敗。第二次是2024 年 6 月 28 日，麥德龍供應(yīng)鏈有限公司向港交所遞交招股書，時隔不到半年，麥德龍再次沖刺港交所，不能不說物美真的著急了。
麥德龍中國的前世今生
麥德龍于1995 年進入中國，與上海錦江集團合作建立了錦江麥德龍現(xiàn)購自運有限公司，1996 年在上海普陀區(qū)開設(shè)了第一家商場。在 2008 年，麥德龍中國的銷售額高達 126 億元，單店銷售額超過 3 億元，成績斐然，彼時沃爾瑪和家樂福都被甩在其后。
彼時，麥德龍主要面向中小型零售商、酒店、餐飲業(yè)、工廠、企事業(yè)單位、政府和團體等專業(yè)客戶，以現(xiàn)購自運 的營銷新理念和強大的采購能力、低成本的運作，為客戶提供高質(zhì)低價的商品。
然而隨著互聯(lián)網(wǎng)電商和本地商超的崛起，傳統(tǒng)零售批發(fā)商對b 端用戶的吸引力降低，2009 年麥德龍的業(yè)績開始走下坡路。
此后，麥德龍嘗試了多種轉(zhuǎn)型方式，如 2010 年開設(shè)連鎖賣場萬得城，2013 年實施 c 端會員制，2014 年試水便利店 合家麥，以及后續(xù)的 o2o 和 b2c 探索等，但均以失敗告終。
到 2019 年正式易主物美之前，麥德龍在 b 端和 c 端的發(fā)展中都面臨諸多挑戰(zhàn)，盈利能力和市場競爭力都有所下降。
2019 年，物美集團以 19 億歐元（當(dāng)時約合 149 億元人民幣）收購麥德龍中國 80% 股權(quán)，次年 4 月正式交割完成。
物美接手后，堅定地讓麥德龍走c 端路線。但麥德龍以 b 端起家，在向 c 端轉(zhuǎn)型過程中困難重重。例如，2021 年推出的 plus 會員店，從選址、運營到商品策略等方面都存在問題。北京的麥德龍 plus 店位于南三環(huán)豐臺區(qū)草橋東路上品折扣一層，位置并非典型商業(yè)中心，周邊社區(qū)相對較少，人氣不高。而且店內(nèi)面積小、商品數(shù)少，沒有倉儲式的典型布局和量販大包裝商品，與原有的麥德龍會員店和消費者的傳統(tǒng)認知存在較大差異，導(dǎo)致消費者接受度不高。
此外，麥德龍曾以高質(zhì)量的商品和嚴格的質(zhì)量把控聞名，但被物美收購后，品控方面卻接連暴雷。2022 年 4 月，有媒體爆料上海浦東北蔡云倉的麥德龍商戶提供的菜品有腐爛跡象，水果缺斤少兩。2024 年 4 月，麥德龍的 韓大峽火雞味夾心海苔 被官方檢出菌落總數(shù)不符合國家標準，這對麥德龍的品牌形象造成了嚴重損害，也讓消費者對其商品質(zhì)量產(chǎn)生了質(zhì)疑。
為了實現(xiàn)c 端轉(zhuǎn)型，麥德龍在 2020 年底挖來了山姆中國的高管陳志宇擔(dān)任公司的副 CEO，但在 2024 年 6 月，陳志宇出于個人考量宣布離任。高管的頻繁變動，不利于公司的穩(wěn)定運營和戰(zhàn)略的持續(xù)推進，也讓外界對麥德龍的發(fā)展前景產(chǎn)生了擔(dān)憂。
2024 年，麥德龍出現(xiàn)了 閉店潮，1 月份關(guān)閉的成都成華店和上海會員店，以及 8 月底關(guān)閉的北京大成路門店等，經(jīng)營時長均不到三年。多家門店的關(guān)閉，不僅反映出麥德龍在 c 端市場的盈利能力不足，也凸顯了其在門店運營和市場布局方面可能存在的問題。
由此可以看出，盡管物美收購麥德龍后在一定程度上對其進行了資源整合和業(yè)務(wù)協(xié)同，但從目前的情況來看，麥德龍在c 端市場的拓展上尚未取得顯著的成功，且在品控、高管團隊和門店運營等方面出現(xiàn)了一些問題，這均表明，賣身物美的麥德龍并未得到母公司很好的賦能，反而變得越來越差。
創(chuàng)始人入獄前后的物美
而收購麥德龍的物美集團，則是于1994 年成立。其在創(chuàng)始人張文中的帶領(lǐng)下，經(jīng)歷了波瀾壯闊的發(fā)展歷程。
據(jù)悉，張文中出生于山東青島，畢業(yè)于斯坦福大學(xué)，是中國零售業(yè)的標桿人物。1994 年，他創(chuàng)辦了北京最早的一家規(guī)范的現(xiàn)代超市 —— 物美超市，開啟了創(chuàng)業(yè)歷程。2003 年，張文中帶領(lǐng)物美赴香港上市，使其成為內(nèi)地第一家在香港創(chuàng)業(yè)板上市的民營零售企業(yè)，一時風(fēng)光無兩。
然而，2006 年張文中因蒙冤入獄，這給物美帶來了巨大的沖刺，企業(yè)發(fā)展陷入困境。
據(jù)悉，當(dāng)年張文中被指控在2002年利用國家對重點企業(yè)、重點項目實行國債貼息補貼政策時，以國有企業(yè)誠通公司下屬企業(yè)的名義進行申報，獲得了1.3億元貸款，但物美集團并未實施相關(guān)項目，而是以簽訂虛假合同和開具虛假發(fā)票為手段，獲得貸款用于公司日常經(jīng)營。
同時，張文中還被指控在物美集團收購國旅總社和粵財公司股份時，向相關(guān)人員行賄共計530萬元。此外，張文中還被指控挪用泰康公司4000萬元資金申購新股謀利。
這三大罪狀導(dǎo)致河北省衡水市中級人民法院一審判決張文中犯詐騙罪、單位行賄罪、挪用資金罪，數(shù)罪并罰，判處有期徒刑十八年，并處罰金五十萬元。河北省高級人民法院二審維持了部分定罪內(nèi)容，判處有期徒刑十二年，并處罰金五十萬元。
然而，張文中在服刑期間不斷申訴，最終在2017年由最高人民法院提審此案，最終被判無罪并獲得國家賠。
不過2013 年張文中出獄時，時代已經(jīng)發(fā)生了巨大變化，零售業(yè)競爭愈發(fā)激烈，物美在市場的沖刺下發(fā)展滯緩，并在 2015 年退市。
后續(xù)的時間里，張文中持續(xù)尋求讓旗下零售業(yè)務(wù)重回資本市場的機會。2021 年，其計劃把物美超市和麥德龍中國進行打包，組成物美科技，并向港交所遞交了上市申請表格，旨在通過整合資源再次沖刺上市，可之后該上市計劃未能繼續(xù)推進，被擱置下來。
此后，張文中又著手推動旗下數(shù)字零售Saas 平臺多點 DMALL 分別在美國和香港尋求上市機會，只是截至目前，這一系列的上市努力都還沒有取得實際的成果。
到了2023 年，物美科技實施了業(yè)務(wù)重組這一舉措，把旗下的實體零售商超部分從原架構(gòu)中剝離出來，轉(zhuǎn)至物美集團，僅保留麥德龍商業(yè)和物美 Sourcing 這兩大核心版塊。直至 2024 年 6 月中旬，物美科技正式更名為 麥德龍供應(yīng)鏈。
在麥德龍的供應(yīng)鏈體系中，旗下主要子公司包含麥德龍商業(yè)以及物美Sourcing（涵蓋通福商貿(mào)和物美新通路）。其中，麥德龍商業(yè)肩負著麥德龍中國食品快消供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)的重任，而物美 Sourcing 則專注于物美品牌的食品快消供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)。
麥德龍業(yè)績下滑勢不可擋
據(jù)悉，麥德龍供應(yīng)鏈已在全國范圍內(nèi)精心布局，擁有兩個中央配送中心、16 個區(qū)域配送中心、4 個生鮮加工中心以及 100 個本地履約中心，總建筑面積達 50 萬平方米。
不過從經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，麥德龍供應(yīng)鏈的大部分收入來源于母公司物美集團。在2021 - 2023 年期間，其從物美集團獲取的收入分別為 170.97 億元、168.87 億元、154.05 億元 ，在總收入中的占比依次為 61.5%、62.3% 和 62%。
在其核心的零售商配送解決方案主營業(yè)務(wù)領(lǐng)域，物美系是主要客戶群體，囊括100 家麥德龍門店、366 家物美超市門店以及 304 家物美便利店。麥德龍供應(yīng)鏈為這些門店配送自有品牌產(chǎn)品和進口商品，以 SKU 計算的商品品類多達 3.4 萬個。
然而近年來，由于線上電商的強烈沖擊，線下商超的盈利能力持續(xù)被削弱，這也直接導(dǎo)致了供應(yīng)鏈服務(wù)商銷售額的下滑。麥德龍供應(yīng)鏈的零售商配送解決方案業(yè)務(wù)營收，從2021 年的 166 億元降至 2023 年的 149 億元，降幅超過 10%。
實際上，在過去的3 年里，麥德龍供應(yīng)鏈的整體營收表現(xiàn)欠佳，三大主要業(yè)務(wù)在 2023 年都呈現(xiàn)出下滑趨勢。最近 3 年，其總營收先是從 278.2 億元略微降至 271 億元，到 2023 年更是大幅下降至 248.6 億元，降幅達 8.3%。同期，實現(xiàn)的凈利潤分別為 3.32 億元、 - 4.71 億元和 2.53 億元，對應(yīng)的凈利潤率分別為 1.2%、 - 1.7%、1%，均低于 2%。
此外，公司幾項主要業(yè)務(wù)的毛利率差異顯著。占據(jù)麥德龍供應(yīng)鏈六成營收的零售商配送解決方案業(yè)務(wù)，由于下游是利潤微薄的商超零售業(yè)，該業(yè)務(wù)在2023 年的毛利率僅為 3.7%。而直接面向 B 端的食品服務(wù)方案業(yè)務(wù)，毛利率高達 20.6%，其他供應(yīng)鏈咨詢相關(guān)業(yè)務(wù)的毛利率甚至接近 60%。
占比高的業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)在低位徘徊，毛利高的業(yè)務(wù)收入?yún)s下滑幅度較大。這表明如果麥德龍供應(yīng)鏈上市成功，不僅要穩(wěn)固零售商超配送服務(wù)的業(yè)務(wù)基本盤，還要在B 端業(yè)務(wù)上加大力度以實現(xiàn)利潤擴張。但在社零消費增速下滑、線上電商份額不斷上升等諸多挑戰(zhàn)下，是否達成這些目標仍有待觀察。
管理問題屢遭質(zhì)疑
近些年來，物美因管理方面的問題而廣受詬病，陷入了嚴重的輿論危機之中。特別是近期美團曝光，北京物美發(fā)生的一起令人震驚的事件，在過去十年間，竟丟失了價值上千萬的托盤。這一重大失誤不僅暴露了其在資產(chǎn)管理上的嚴重漏洞，更引發(fā)了公眾對其內(nèi)部管理體系的強烈質(zhì)疑。
為了彌補這一巨大損失，北京物美做出了一個引發(fā)員工強烈不滿的決定，要求全員每人承擔(dān)500 元。這一舉措更是將企業(yè)自身管理不善的后果轉(zhuǎn)嫁到了普通員工身上。消息一經(jīng)傳出，瞬間在網(wǎng)絡(luò)上引發(fā)了軒然大波，眾多網(wǎng)友紛紛譴責(zé)物美的這一做法，認為這對員工極不公平。
實際上，此次事件絕非孤立存在，它猶如冰山一角，深刻地折射出物美在管理層面潛藏的諸多深層次問題。
從網(wǎng)上大量消費者的反饋來看，物美在商品采購環(huán)節(jié)就暴露出把控不嚴的弊端。部分商品質(zhì)量參差不齊，時常出現(xiàn)臨期商品仍擺在貨架顯眼位置售賣的情況，這不僅損害了消費者權(quán)益，也極大地影響了品牌形象。在庫存管理方面，也存在嚴重漏洞，缺貨現(xiàn)象頻繁發(fā)生，一些熱門商品常常斷貨后長時間得不到補貨，導(dǎo)致顧客失望而歸。
而在物美收購麥德龍之后，麥德龍原本較為成熟的管理體系也受到波及，出現(xiàn)了大幅滑坡。曾經(jīng)以高品質(zhì)商品和優(yōu)質(zhì)服務(wù)著稱的麥德龍，在被收購后，商品種類有所縮減，且部分商品的品質(zhì)也大不如前。
有員工在網(wǎng)上透露，收購后麥德龍的采購流程變得混亂，一些原本穩(wěn)定的供應(yīng)商合作出現(xiàn)問題，導(dǎo)致商品供應(yīng)不穩(wěn)定。同時，在人員管理上，麥德龍員工士氣低落，由于物美對其管理模式的強行植入，許多麥德龍原有的優(yōu)秀管理制度被打亂，員工對于工作前景感到迷茫，工作積極性大幅下降。這些現(xiàn)象都表明，物美在收購麥德龍后的整合管理上存在嚴重不足，未能妥善協(xié)調(diào)兩者之間的差異，致使麥德龍的管理陷入困境。
據(jù)20物美04債券的相關(guān)財報披露，截至2022年3月，物美集團總資產(chǎn)達1162億元，總負債則高達738億元，而到了2025年的今天，這個窟窿只會越來越大。很明顯，眼下無論是物美，還是麥德龍，其日子都很不好過，由于高資產(chǎn)負債率與緊張資金鏈亟需緩解，同時業(yè)務(wù)拓展需要大量資金，物美要實現(xiàn)短期自救看來唯有讓麥德龍成功上市這唯一解法。只是依麥德龍如今的現(xiàn)狀，想要此次沖破圍墻成功上市，恐怕也不會太容易。
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