B站意料之中地扭虧為盈了。

因為B站早已公開將盈利時間節(jié)點錨定在2024年Q3--

早在2022年3月，B站首席財務官樊欣在2021年第四季度財報電話會上首次提出，公司目標是在2024年之前實現(xiàn)按非美國通用會計準則（non-GAAP）計算的盈虧平衡；

而在2023年3月，B站董事長兼CEO陳睿在2023年第四季度電話會議上進一步明確，公司有信心在2024年三季度實現(xiàn)調整后運營利潤轉正。

而B站此次盈利的重要砝碼，

是其獨家代理的爆款游戲--

《三國：謀定天下》

創(chuàng)下環(huán)比80%的營業(yè)收入，單款產(chǎn)品貢獻率超過整體游戲收入的40%。

人們擔心，

這款策略類游戲可能會高開低走。

因為策略類游戲就像網(wǎng)紅爆款，

往往是新玩家初體驗時的熱度最高。

那么，如果沒有這款網(wǎng)紅游戲，

B站Q3還能如期「扭虧為盈」嗎？

獨家代理《三國：謀定天下》

這款我也沒玩過的《三國：謀定天下》，是東風工作室研發(fā)、B站獨家代理的。

東風工作室隸屬于

浙江華娛網(wǎng)絡科技有限公司，

核心成員多來自傳統(tǒng)頭部游戲公司。

2023年，B站通過戰(zhàn)略投資

控股浙江華娛網(wǎng)絡（持股10%），

東風工作室成為了重點扶持的研發(fā)團隊。

2024年初，東風工作室正式劃歸B站游戲事業(yè)部管理，但仍保持獨立研發(fā)權。

B站對《三國：謀定天下》傾斜資源，順利將其打造為現(xiàn)在手中的王牌。

2024年6月13日，《三國：謀定天下》正式公測，首日就沖入了中國iOS手游暢銷榜前三，并且連續(xù)一個月保持前十。

首月iOS端收入超3600萬美元，成為B站歷史上最快達到10億流水成績的游戲。

B站官方稱，這款游戲至少保持五年優(yōu)質運營周期，也是希望給外界多一點信心--

不要擔心我們的游戲流水是曇花一現(xiàn)，

好日子還長著呢。

確實，新鮮感有時也是事在人為--

奶茶咖啡可以不斷上新，

游戲當然也可以迭代玩法。

不過，如果沒有這款網(wǎng)紅游戲，B站在2024年Q3還能不能順利地扭虧為盈？

B站的營收推演

B站的營業(yè)收入分為4個板塊：

1）移動游戲：B站近年減少了自研游戲的投入，轉而依賴代理游戲。

這也是被指沒有核心競爭力的一點。

2）增值服務：包括直播+大會員+虛擬禮物+付費課程等服務。

3）廣告：包括原生廣告（如花火平臺UP主商單）+信息流廣告等。

4）IP衍生品及其他：包括動漫周邊+線下活動+電商平臺會員購等。

我們可以從上圖中看出來：

2024年下半年推出的《三國：謀定天下》這款游戲，對營收的貢獻功不可沒。

原本B站的游戲板塊每個季度大概賺10億元，2024年Q3及Q4兩個季度增長至18億元，環(huán)比增長80%。

不過，游戲并非唯一增長引擎。

增值服務與廣告同樣亮眼。

增值服務2024年同比增長10%，

廣告服務2024年同比增長28%。

盡管房地產(chǎn)、食品飲料、美妝等廣告預算收縮，但這些行業(yè)本身也比較少投放B站。

而游戲、科技等新興熱門行業(yè)，可能會給B站帶來更多的投放收入。

比如之前瘋狂在B站投廣告的kimi。

據(jù)說之前Kimi把B站的投放CPA抬到了30多塊錢，相當于30塊錢買一個注冊用戶。

畢竟B站的用戶更年輕化，對科技更敏感，迎合了當下的AI熱潮。

那么，我們來做一個小小的假設。

假設B站沒有《三國》這款爆款游戲。

假設B站游戲板塊沒有突破，依然保持每個季度10億元營收不變。

我們得到了下面這張模擬財報。

總營收隨之發(fā)生變化：

2024年Q3總營收變更為65億元

（原本是73億元）；

2024年Q3總營收變更為70億元

（原本是77億元）。

那么這個變更后的營收，

能不能支撐Q3及Q4扭虧為盈？

我們再來看看核心經(jīng)營指標。

原本的財報中：

2024年Q3經(jīng)營虧損0.67億，

經(jīng)調整凈利潤2.72億；

2024年Q4經(jīng)營虧損1.26億，

經(jīng)調整凈利潤4.63億。

「經(jīng)營虧損」與「經(jīng)調整凈利潤」之間的gap，主要是加回了「股權激勵費用」和「無形資產(chǎn)攤銷」。

因為「經(jīng)調整凈利潤」需要剔除一次性、非現(xiàn)金或非經(jīng)常性項目。

股權激勵費用是公司給員工發(fā)了股票或期權，是非現(xiàn)金支出；

無形資產(chǎn)攤銷是公司買版權或專利時需要按年分攤的成本，也屬于非現(xiàn)金支出。

剔除這兩項短期波動，

可以還原公司核心業(yè)務的真實盈利能力 。

Q3股權激勵費用+無形資產(chǎn)攤銷＝3.39億；

Q4股權激勵費用+無形資產(chǎn)攤銷＝3.37億。

也就是說，只要：

2024Q3，B站經(jīng)營虧損＜3.39億

2024Q4，B站經(jīng)營虧損＜3.37億

B站都能實現(xiàn)經(jīng)調整凈利潤的「扭虧為盈」。

假設沒有《三國》這款網(wǎng)紅游戲，

假設B站游戲收入跟沒有這款游戲時一樣；

假設B站營業(yè)成本、銷售及營銷開支跟前一年同期相比沒有變化；

假設B站行政開支和研發(fā)開支不變。

那么我們可以計算得到：

預估2024Q3：

營業(yè)收入65億，營業(yè)成本44億，

則毛利潤為65-44=21億；

經(jīng)營開支24億，則經(jīng)營虧損-3億。

預估2024Q4：

營業(yè)收入70億，營業(yè)成本47億，

則毛利潤為70-47=23億；

經(jīng)營開支25億，則經(jīng)營虧損-2億。

加上股權激勵費用+無形資產(chǎn)攤銷后，

Q3經(jīng)調整凈利潤變?yōu)?.39億，

Q4經(jīng)調整凈利潤變?yōu)?.37億。

也就是說，在我們的假設前提下，

即使沒有《三國》這款網(wǎng)紅游戲，

B站在經(jīng)調整凈利潤上，

同樣可以實現(xiàn)「扭虧為盈」。

互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的股權激勵是常態(tài)化項目。

B站過去三個季度的股權激勵費用分別為3.04億、2.59億、2.97億，可以視為一項常態(tài)化支出。

無形資產(chǎn)的攤銷年限通常為5-10年。

B站過去三個季度的無形資產(chǎn)攤銷分別為0.48億、0.42億、0.42億，如果沒有高價買入新的游戲版權、或內容版權過時導致資產(chǎn)減值，在3-5年內也相對穩(wěn)定。

在財報上常年不給我們驚喜的小破站，

終于給我們帶來一點驚喜了--

而且不止于爆款游戲，

不止于這個說不清能走多遠的意外收入。

【寫在最后】

這個曾經(jīng)被視為"商業(yè)絕緣體"的

「Z世代烏托邦」，

終于迎來了它揚眉吐氣的一天。

1億日活的B站，

100分鐘的日均用戶時長，

用戶質量有目共睹。

當年QQ也曾陷入同樣的困境--

用戶基數(shù)增長快，

但說不清到底怎么盈利，

也被指出年輕用戶消費能力弱。

后來通過增值服務（如QQ秀、各種鉆會員）和游戲找到了盈利點。

當然，B站的商業(yè)化路徑

未必能復制騰訊模式。

QQ是社交剛需，B站只是內容消費。

沒有騰訊那樣的社交網(wǎng)絡壟斷，

也沒有字節(jié)那樣的算法霸權，

B站也許只能走一條「小而美」的路徑--

在小的圈層里，

用文化認同撬動巨大的能量。

而這個小圈層，

卻是當下最讓人期待的新生代力量。

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標簽： 游戲 這款 攤銷 隨筆