來(lái)源/華爾街科技眼

文/陳昊

編輯/吳妍

時(shí)間拉回至2023年3月1日，當(dāng)時(shí)在2022年的財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，蔚來(lái)CEO李斌曾公開(kāi)表示，公司希望在2023年第四季度實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，2024年實(shí)現(xiàn)全年盈利。

但李斌蔚來(lái)的希望落空。

一年虧掉200億

3月5日，蔚來(lái)發(fā)布2023年第四季度及全年財(cái)報(bào)。先說(shuō)一些相對(duì)正面的數(shù)據(jù)，2023年蔚來(lái)總營(yíng)收556.179億元，同比增長(zhǎng)12.9%，再創(chuàng)歷史新高；汽車銷售額492.573億元，同比增長(zhǎng)8.2%。

相比之下，財(cái)報(bào)當(dāng)中另一些數(shù)據(jù)似乎更引人關(guān)注。

蔚來(lái)去年共交付新車160038輛，同比增長(zhǎng)30.7%，但這一數(shù)據(jù)的增速已經(jīng)是連續(xù)3年放緩了。結(jié)合同年183.507億元的經(jīng)調(diào)整凈虧損，蔚來(lái)平均每賣(mài)出一輛車就要虧11.47萬(wàn)元。與此同時(shí)，蔚來(lái)新車的銷售成本也水漲船高，達(dá)到525.661億元，同比增長(zhǎng)19.1%；汽車毛利率9.5%，連續(xù)第二年下滑，還不到2021年的一半（20.1%）。

蔚來(lái)去年全年毛利率5.5%，同比下降4.9個(gè)百分點(diǎn)，明顯低于李斌去年定下的18%~20%的毛利率目標(biāo)。但李斌表示：蔚來(lái)品牌全年毛利率會(huì)達(dá)到15%~18%，長(zhǎng)遠(yuǎn)看，我們對(duì)毛利率到20%有信心。

諸多因素的疊加讓蔚來(lái)繼續(xù)巨額虧損。財(cái)報(bào)顯示，蔚來(lái)2023年全年凈虧損207.2億元，同比增幅達(dá)到43.5%，比去年又多虧了將近60億元。

李斌在2016年時(shí)曾表示造車的門(mén)檻是200億，那么也就是說(shuō)，單單去年一年，蔚來(lái)就虧出了一條門(mén)檻線。而在過(guò)去僅僅5年半的時(shí)間里，蔚來(lái)的累計(jì)虧損已經(jīng)高達(dá)700億元。

比虧錢(qián)更可怕的，是蔚來(lái)的余糧也不多了。

截至2023年年底，蔚來(lái)持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為573億元，較上一年增加151億元。但如果扣除297.7億元的應(yīng)付貿(mào)易款和票據(jù)，以及98.2億元的供應(yīng)商欠款，蔚來(lái)的現(xiàn)金儲(chǔ)備也只剩170多億。如果今年不再拉幾個(gè)中東土豪入股，蔚來(lái)可能真的就要把家底虧完了。

研發(fā)支出下不去，新車交付上不來(lái)

巨額的研發(fā)費(fèi)用顯然是導(dǎo)致蔚來(lái)虧損的主要原因之一。財(cái)報(bào)顯示，蔚來(lái)去年的研發(fā)費(fèi)用為134.314億元，同比增長(zhǎng)23.9%，平均每天燒掉368萬(wàn)元，而這也已經(jīng)是他們連續(xù)兩年研發(fā)支出破百億了。如果從2016年開(kāi)始算，蔚來(lái)在研發(fā)上的投入累計(jì)已超過(guò)438億元。

蔚來(lái)在研發(fā)上的高支出在短時(shí)間內(nèi)也并不會(huì)有所改觀。官方表示，2024年公司的季度研發(fā)支出仍然會(huì)保持在30億元的水平，也就是全年研發(fā)支出將在120億元左右。換句話說(shuō)，這個(gè)支出上的大窟窿今年并不會(huì)被堵上。

在研發(fā)光速燒錢(qián)的同時(shí)，蔚來(lái)的新車交付量卻沒(méi)上去。

在2023年年初，蔚來(lái)定下的全年銷售目標(biāo)是25萬(wàn)輛，只有達(dá)到這個(gè)銷量，公司才能在年底實(shí)現(xiàn)盈虧平衡的目標(biāo)。但是新能源汽車市場(chǎng)去年的競(jìng)爭(zhēng)之慘烈是有目共睹的。上半年交付量的大幅縮水讓曾經(jīng)豪言蔚來(lái)堅(jiān)決不會(huì)降價(jià)的李斌服了軟，在6月份將全系車型的起售價(jià)下調(diào)3萬(wàn)元。

但降價(jià)帶來(lái)的銷量增長(zhǎng)并沒(méi)有達(dá)到預(yù)期。結(jié)果就是蔚來(lái)去年全年的新車交付量剛剛超過(guò)16萬(wàn)輛，只完成了原定目標(biāo)的六成多一點(diǎn)。而且加入價(jià)格戰(zhàn)之后，蔚來(lái)的汽車毛利率也有所下滑。

根據(jù)財(cái)報(bào)中的業(yè)績(jī)展望，蔚來(lái)在今年第一季度的汽車交付量預(yù)計(jì)在3.1萬(wàn)~3.3萬(wàn)輛之間，但數(shù)據(jù)顯示他們前兩個(gè)月的交付量分別只有8132輛和10055輛。李斌對(duì)此表示，他相信從3月開(kāi)始銷量會(huì)越來(lái)越好，有信心達(dá)到兩萬(wàn)輛的月銷量。

但即便蔚來(lái)接下來(lái)能夠?qū)崿F(xiàn)兩萬(wàn)輛的月銷量，他們今年全年的交付量也將只有20萬(wàn)出頭，能不能實(shí)現(xiàn)盈虧平衡都讓人捏一把汗。

蔚來(lái)的救命稻草在哪里

從去年的銷售情況來(lái)看，蔚來(lái)汽車在價(jià)格戰(zhàn)中的表現(xiàn)也并沒(méi)有預(yù)期中那么好。而在今年，在價(jià)格戰(zhàn)中沖鋒陷陣的重任將會(huì)交到子品牌阿爾卑斯手上。

李斌在電話會(huì)議中透露，阿爾卑斯品牌將于今年第二季度發(fā)布，首款車型第三季度發(fā)布，第四季度交付。這個(gè)品牌銷售網(wǎng)絡(luò)獨(dú)立，享受蔚來(lái)部分的售后體系，且與蔚來(lái)共用換電網(wǎng)絡(luò)。

據(jù)悉，阿爾卑斯首款車型直接對(duì)標(biāo)特斯拉Model Y，成本比后者低10%左右，且這個(gè)子品牌追求銷量的優(yōu)先級(jí)會(huì)高于毛利率。參考Model Y 25.89萬(wàn)元的起售價(jià)，阿爾卑斯這款車型的起售價(jià)可能會(huì)下探到20萬(wàn)元左右。

雖然李斌對(duì)阿爾卑斯的前景相當(dāng)看好，稱其單車型就能達(dá)到4萬(wàn)~5萬(wàn)的月銷量，但對(duì)于一家企業(yè)而言，只有在本身已經(jīng)發(fā)展成熟，并且擁有較高市場(chǎng)認(rèn)知度和品牌影響力之后，才能算作是推出子品牌的理想時(shí)機(jī)。Model Y去年在中國(guó)市場(chǎng)45萬(wàn)輛的銷量或許令人艷羨，但特斯拉和蔚來(lái)之間，恐怕還隔著好幾個(gè)理想。

換電網(wǎng)絡(luò)是蔚來(lái)引以為傲的另一個(gè)殺手锏，但這項(xiàng)重資產(chǎn)投入在營(yíng)收層面至今仍未帶來(lái)回報(bào)。

財(cái)報(bào)顯示，蔚來(lái)2023年其他銷售（以電力解決方案為主體）收入63.607億元，成本79.786億元，算下來(lái)一年虧了18個(gè)億。其中第三季度虧損3.94億元，第四季度虧損5.59億元。從中我們可以看出，即便是在蔚來(lái)去年6月份將換電權(quán)益從車輛價(jià)格中剝離、對(duì)其進(jìn)行收費(fèi)之后，這項(xiàng)服務(wù)仍然沒(méi)能扭轉(zhuǎn)常年虧損的頹勢(shì)。

而換電服務(wù)虧損加大，可能和蔚來(lái)擴(kuò)展朋友圈有關(guān)。

去年年底，蔚來(lái)先后與長(zhǎng)安汽車、吉利控股達(dá)成換電戰(zhàn)略合作；今年開(kāi)年又和江淮汽車、奇瑞汽車簽署《換電戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》。很顯然，蔚來(lái)想通過(guò)此舉來(lái)分?jǐn)倱Q電網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)成本，推動(dòng)這項(xiàng)服務(wù)實(shí)現(xiàn)盈利。

合作帶來(lái)的換電需求增加，自然也就意味著蔚來(lái)需要擴(kuò)大換電服務(wù)的覆蓋面，而這將會(huì)是一筆不小的投入。

根據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，蔚來(lái)第一代換電站建設(shè)成本超過(guò)300萬(wàn)元，其后三代換電站的成本在150萬(wàn)~200萬(wàn)之間，單個(gè)換電站的運(yùn)營(yíng)成本在30萬(wàn)~40萬(wàn)左右。截至目前，蔚來(lái)全國(guó)2350座充電站的建設(shè)成本大約是40億元。而參考官方公布的信息，蔚來(lái)今年計(jì)劃新增1000座充電站，也也就意味著15億元的投入。

蔚來(lái)副總裁沈斐此前曾透露，蔚來(lái)?yè)Q電站達(dá)到日均50~60的單量便可實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，而其目前的日均單量在35~36左右。如果他們能夠繼續(xù)擴(kuò)大自己的換電聯(lián)盟，邀請(qǐng)更多車企加入到自己的換電網(wǎng)絡(luò)當(dāng)中，達(dá)到盈虧平衡應(yīng)該并不困難，甚至實(shí)現(xiàn)盈利都可以期待。

但是相比于簡(jiǎn)單粗暴的可油可電增程式車型，以及效果立竿見(jiàn)影的大容量電池包+超充網(wǎng)絡(luò)，蔚來(lái)的換電服務(wù)在消費(fèi)者心目中似乎已經(jīng)不如剛問(wèn)世時(shí)那般炫酷了。剛剛起步的換電聯(lián)盟，是否能在蔚來(lái)燒光現(xiàn)金儲(chǔ)備之前成為他們營(yíng)收上的及時(shí)雨，這個(gè)問(wèn)題也令人擔(dān)憂。

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