作者 | 牧牧

排版 | Cathy

監(jiān)制 | Yoda

出品 | 不二研究

打敗你的，往往不是你的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

耳朵經(jīng)濟(jì)賽道的優(yōu)等生喜馬拉雅，近日再次向港交所發(fā)起IPO沖刺。這已經(jīng)是其三年四戰(zhàn)IPO。

喜馬拉雅由互聯(lián)網(wǎng)老兵、連續(xù)創(chuàng)業(yè)者余建軍創(chuàng)立；其援引灼識(shí)咨詢(xún)數(shù)據(jù)，就2023年的移動(dòng)端總收聽(tīng)時(shí)長(zhǎng)和在線音頻總收入而言，其是中國(guó)最大的在線音頻平臺(tái)。

據(jù)招股書(shū)披露，喜馬拉雅在IPO前共完成12輪融資，明星投資者包括騰訊、閱文、小米、好未來(lái)、索尼音樂(lè)等頭部公司，以及美高盛、摯信資本、春華資本等投資機(jī)構(gòu)。

此前的2021年4月，喜馬拉雅向美股市場(chǎng)遞表，后轉(zhuǎn)戰(zhàn)港交所，分別于2021年9月、2022年3月，向港交所兩次提交上市申請(qǐng)。

密集IPO沖刺背后，是喜馬拉雅的聲意難做。

據(jù)招股書(shū)顯示， 2021-2023年，喜馬拉雅的營(yíng)收增速分別為43.7%、3.49%、1.69%，近三年?duì)I收增速明顯放緩，從超40%的增長(zhǎng)大幅跌至低于2%。

此外，喜馬拉雅的平均月活躍用戶在2023年也遭遇增長(zhǎng)瓶頸。

2021-2023年，喜馬拉雅月活用戶數(shù)分別為2.68億、2.91億、3.03億，對(duì)應(yīng)同比增長(zhǎng)率7.2%、8.6%、4.1%。2023年的月活用戶同比增長(zhǎng)率明顯下降。

在盈利方面，2021-2022年，喜馬拉雅分別虧損7.18億元、2.96億元；2023年扭虧為盈，凈利2.24億元。

喜馬拉雅對(duì)此表示，主要是用戶群體擴(kuò)大、變現(xiàn)能力增強(qiáng)以及成本結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶來(lái)的毛利率改善和經(jīng)營(yíng)效率提升。

某種程度而言，喜馬拉雅在2023年實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性盈利更多依賴(lài)于節(jié)源。

去年，喜馬拉雅傳出大規(guī)模裁員。據(jù)招股書(shū)顯示：2021年末-2023年末，喜馬拉雅擁有的全職員工數(shù)分別為4342名、2883名及2637名。兩年間全職人員縮減約40%。

同期，雇員福利開(kāi)支分別為1.92億元、1.77億元及1.15億元，兩年間雇員福利支出約降四成。

不僅員工數(shù)量減少帶來(lái)薪資支出縮減，喜馬拉雅的高管層也在降薪。

招股書(shū)顯示，喜馬拉雅創(chuàng)始人兼CEO余建軍的收入（薪金、工資及花紅），在2022年為375.9萬(wàn)元，在2023年折半至179.8萬(wàn)元；喜馬拉雅執(zhí)行董事兼副總裁李興仁的收入，也從2022年的208萬(wàn)元，折半至2023年的106.6萬(wàn)元。

盡管喜馬拉雅暫時(shí)扭虧，但其盈利可持續(xù)尚待觀察；且喜馬拉雅面臨的競(jìng)爭(zhēng)困局也焦灼難解。

拆解2023的營(yíng)收結(jié)構(gòu)：來(lái)自訂閱服務(wù)的營(yíng)收為31.89億元，來(lái)自廣告服務(wù)的營(yíng)收為14.23億元，來(lái)自直播的收入為11.3億元，來(lái)自其他創(chuàng)新產(chǎn)品及服務(wù)的營(yíng)收為4.18億元。

其中，喜馬拉雅的訂閱收入撐起營(yíng)收半壁江山，近三年的當(dāng)期營(yíng)收占比均超過(guò)50%。

一方面，傳統(tǒng)在線音頻行業(yè)瀕臨天花板，紅海競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越卷；與此同時(shí)，抖音、快手短視頻平臺(tái)及小紅書(shū)、小宇宙等新社交平臺(tái)，跨界競(jìng)爭(zhēng)者或卷入音頻賽道、或搶占用戶APP的使用時(shí)間，喜馬拉雅的競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)愈發(fā)嚴(yán)峻。

更為焦灼的信號(hào)是，AI浪潮來(lái)了，AIGC正在潛移默化沖擊與改造耳朵經(jīng)濟(jì)。

有媒體稱(chēng)把喜馬拉雅四闖IPO稱(chēng)為最后一搏，源于投資人失去耐心。余建軍必須最后一搏。

拋開(kāi)盈利數(shù)據(jù)不談，此前的獨(dú)立音頻平臺(tái)在新競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)之下，如何向資本市場(chǎng)講述耳朵經(jīng)濟(jì)的新故事，已成為余建軍和喜馬拉雅當(dāng)前的必修課。

本文部分參考資料：

1.《三年四沖IPO，喜馬拉雅還在攀高山 》，價(jià)值星球Planet

2.《帶著扭虧業(yè)績(jī)四闖IPO 喜馬拉雅的音頻生意還好做嗎？》，每日經(jīng)濟(jì)新聞

3.《喜馬拉雅的最后一搏》，鈦媒體

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