文：互聯(lián)網(wǎng)江湖
作者：劉致呈
近日，用友網(wǎng)絡(luò)發(fā)布了一份公告稱，其控股股東北京用友科技及其一致行動(dòng)人將持股的5.97%合計(jì)5500萬(wàn)股質(zhì)押給云南信托。
這不是用友第一次質(zhì)押股權(quán)。
天眼查APP股權(quán)質(zhì)押信息顯示，24年以來(lái)用友股東有多次質(zhì)押股份的情況。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前，用友網(wǎng)絡(luò)控股股東及其一致行動(dòng)人累計(jì)質(zhì)押3.98億股，占持股數(shù)量的28.01%，占公司總股本的11.65%。
這次用友科技質(zhì)押融資，資金用途是償還債務(wù)，這不禁讓人好奇：用友科技缺錢到了如此地步了嗎？竟然要拿上市公司股權(quán)質(zhì)押融資還債？
考慮到上市公司用友網(wǎng)絡(luò)這兩年的財(cái)務(wù)狀況，缺錢這事兒似乎也就不難理解了。
財(cái)報(bào)顯示，一季度用友貨幣資金還有52.68億，交易性金融資產(chǎn)11.85億以及27.9億的應(yīng)收賬款?？雌饋?lái)手里的錢并不少。
但是負(fù)債方面，用友還有35.58億的短期借款、9.75億的應(yīng)付票據(jù)及賬款、26.25億的合同負(fù)債、6.41億的應(yīng)付薪酬，再加上7.33億的一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債，留到手里的經(jīng)營(yíng)資金確實(shí)也不寬裕。
剛經(jīng)歷過(guò)年度大幅虧損，也難免需要更多資金來(lái)支撐公司經(jīng)營(yíng)。控股股東用股權(quán)質(zhì)押借錢還債這事兒雖能解燃眉之急，卻也不是長(zhǎng)久之計(jì)，業(yè)務(wù)上能不能重新找回造血能力才是關(guān)鍵。
用友為什么虧錢了？
作為國(guó)內(nèi)EPR龍頭企業(yè)，用友的過(guò)去幾年的業(yè)績(jī)一直還不錯(cuò)，可23年的成績(jī)單卻不太能讓市場(chǎng)滿意。其中原因就在于23年用友由盈轉(zhuǎn)虧，歸母凈虧損9.67億。
這是個(gè)什么概念呢？幾乎相當(dāng)于2021年和22年凈利潤(rùn)總和。
用友為什么會(huì)虧損呢？
主要是因?yàn)槌杀驹黾印呢?cái)報(bào)來(lái)看，23年公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)了5.77%，增速比過(guò)去三年都要好，這說(shuō)明業(yè)務(wù)上還是在增長(zhǎng)的。
業(yè)務(wù)在增長(zhǎng)，成本也在增長(zhǎng)。
數(shù)據(jù)顯示，23年公司營(yíng)收97.96億，營(yíng)業(yè)成本就有48.26億，同比增長(zhǎng)了19.45%。顯然，成本增幅大于營(yíng)收增幅。
對(duì)此，財(cái)報(bào)解釋稱，虧損是因?yàn)楣緺I(yíng)業(yè)成本與費(fèi)用增加較多，2021年到2022年公司加大戰(zhàn)略投入導(dǎo)致員工薪酬開(kāi)支增加。年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司人員規(guī)模穩(wěn)定，但年平均人數(shù)比2022年增了1896人。
換句話來(lái)說(shuō)，運(yùn)營(yíng)成本的提升導(dǎo)致整體的人效降低了。
而人效降低的原因，更多的原因還是行業(yè)環(huán)境變了。
從企業(yè)端來(lái)看，21年各行各業(yè)數(shù)字化如火如荼，各行業(yè)都在希望通過(guò)數(shù)字化來(lái)向內(nèi)挖掘增量，所以無(wú)論是SaaS還是EPR，市場(chǎng)需求爆發(fā)很猛，而用友則選擇順勢(shì)而為，不斷招人，投入研發(fā)，希望獲得更大的市場(chǎng)份額。
到了22年，企業(yè)雖然仍然在轉(zhuǎn)型數(shù)字化，但實(shí)際上很多企業(yè)付費(fèi)能力已經(jīng)變差了。這不是說(shuō)EPR、SaaS等數(shù)字化不是潮流，而是企業(yè)面臨著有效需求不足導(dǎo)致的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)問(wèn)題。
換句話來(lái)說(shuō)，不管你產(chǎn)品好不好，數(shù)字化能力強(qiáng)不強(qiáng)，解決不了需求的問(wèn)題，就解決不了企業(yè)業(yè)務(wù)的痛點(diǎn)，EPR也好SaaS也好，企業(yè)付費(fèi)的意愿也就降低了。
在這個(gè)過(guò)程中，用友也經(jīng)歷了調(diào)整，只是這輪調(diào)整來(lái)得有些晚了。
直到2023年上半年，用友開(kāi)始組織架構(gòu)調(diào)整，把由地區(qū)為主組織模式調(diào)整為由行業(yè)為主。另外進(jìn)行裁員，優(yōu)化人員配置。而調(diào)整之后，2023年的用友還是交出了一份大幅凈虧的年報(bào)成績(jī)單。
整體來(lái)看，近5年以來(lái)，除了2020年之外，用友的成本確實(shí)都在上升。
一方面是產(chǎn)品矩陣越來(lái)越完善，需要更多的銷售人員來(lái)支撐業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，另一方面，在轉(zhuǎn)型的過(guò)程中，用友也在堅(jiān)持研發(fā)投入，所以公司經(jīng)歷了一個(gè)快速擴(kuò)張的階段。
一般來(lái)說(shuō)，快速增長(zhǎng)階段中的企業(yè)人效降低并不罕見(jiàn)，等業(yè)務(wù)增長(zhǎng)穩(wěn)定了，通過(guò)裁員、組織架構(gòu)調(diào)整的方式也可以優(yōu)化資源配置，提升人效，從而降低成本。
實(shí)際上，用友真正的利空點(diǎn)在于，研發(fā)投入、研發(fā)投入資本化對(duì)利潤(rùn)表現(xiàn)的影響。
從財(cái)報(bào)中看，2021年到2023年，用友網(wǎng)絡(luò)研發(fā)費(fèi)用分別為15.09億、15.26億、16.04億，同期，資本化研發(fā)投入分別為8.44億、14.03億以及16.1億?？梢?jiàn)，用友研發(fā)資本化的比重還挺高的。
需要說(shuō)明的是，軟件企業(yè)的研發(fā)投入資本化是合理的，因?yàn)槠髽I(yè)的產(chǎn)品就是軟件，技術(shù)本身是無(wú)形資產(chǎn)，所以研發(fā)費(fèi)用資本化是有必要的。
只是，研發(fā)資本化比重上去之后，可能會(huì)有兩個(gè)影響：
一部分研發(fā)投入被列入無(wú)形資產(chǎn)，會(huì)隱藏部分研發(fā)費(fèi)用，讓當(dāng)期的利潤(rùn)更好看一些。
無(wú)形資產(chǎn)越多，攤銷的費(fèi)用增長(zhǎng)就越多，對(duì)未來(lái)公司利潤(rùn)影響也會(huì)逐漸體現(xiàn)出來(lái)。
2023年，用友網(wǎng)絡(luò)無(wú)形資產(chǎn)攤銷達(dá)到了多少呢？7.1億元。換句話來(lái)說(shuō)，23年公司利潤(rùn)大幅下滑，其實(shí)也是把前幾年盈利表面下的負(fù)擔(dān)展現(xiàn)了出來(lái)。所以，從這個(gè)角度來(lái)看，即便是優(yōu)化了人員，23年財(cái)報(bào)凈虧可能是一個(gè)很難改變的結(jié)果。
但如果拋開(kāi)財(cái)報(bào)看單業(yè)務(wù)，情況似乎也沒(méi)那么差。
2023年，用友網(wǎng)絡(luò)大客戶業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)4.3%，其中大客戶云服務(wù)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng) 7.7%。
來(lái)自大客戶的收入是增長(zhǎng)的，這說(shuō)明基本盤(pán)還是穩(wěn)的。尤其是用友大客戶里面也有不少國(guó)企央企，比如約中國(guó)中化、中交集團(tuán)、中國(guó)中車，這些企業(yè)付費(fèi)能力強(qiáng)，訂單的金額都很高。
而且，中小客戶增速也不慢，分別同比增長(zhǎng) 21.4%和17.7%，這些中小客戶增長(zhǎng)能不能轉(zhuǎn)化為利潤(rùn)，還需要觀察。另外暢捷通扭虧為盈，也是一個(gè)好的消息。
增長(zhǎng)之外，需要注意的是壞賬的問(wèn)題，年報(bào)顯示，2023年用友網(wǎng)絡(luò)的壞賬準(zhǔn)備有2.9億，雖然對(duì)于25.15億的應(yīng)收賬款來(lái)看壞賬率并不離譜，但壞賬的影響自然是越少越好。
畢竟對(duì)于軟件企業(yè)來(lái)說(shuō)，如果交付質(zhì)量高，壞賬可能就會(huì)更低一些，相反，交付質(zhì)量不能，滿足客戶預(yù)期，尾款反而可能會(huì)變成壞賬。
虧損之后，大模型仍是轉(zhuǎn)型的機(jī)會(huì)
財(cái)務(wù)的問(wèn)題，歸根到底還是業(yè)務(wù)的問(wèn)題。
用友和金蝶是過(guò)去企業(yè)數(shù)字化的引領(lǐng)者和創(chuàng)新者，但是今天，也迎來(lái)了一個(gè)轉(zhuǎn)型的窗口期。而轉(zhuǎn)型過(guò)程中，也會(huì)面臨很多新的問(wèn)題。
比如，產(chǎn)品老化，創(chuàng)新動(dòng)力不足。
EPR的本質(zhì)是什么，其實(shí)是管理，用友也好金蝶也好，是上個(gè)時(shí)代的成功者，而且經(jīng)過(guò)了多年的發(fā)展，體系很成熟。當(dāng)過(guò)去的成功體系面對(duì)如今不斷變化的新市場(chǎng)，自然就會(huì)出現(xiàn)不適應(yīng)的情況。
舉個(gè)例子，如今的市場(chǎng)環(huán)境不確定性增加，企業(yè)業(yè)務(wù)上也需要有更多的創(chuàng)新和靈活性，你的EPR產(chǎn)品能不能很好地支持這些新的需求？
事實(shí)上，這不只是用友、金蝶為代表的老玩家們產(chǎn)品面臨的問(wèn)題，而是時(shí)代在變，企業(yè)EPR的內(nèi)核也在不斷變化。
也有業(yè)內(nèi)人士表示，EPR大廠系統(tǒng)用到第二年第三年的時(shí)候常常會(huì)增減功能，這個(gè)時(shí)候也會(huì)有一些灰色的權(quán)力尋租事情發(fā)生，這都影響企業(yè)使用EPR產(chǎn)品的體驗(yàn)。
所以接下來(lái)，如何深度迭代產(chǎn)品，不斷創(chuàng)新理念，更多地支持到企業(yè)創(chuàng)新和業(yè)務(wù)上靈活性，才是關(guān)鍵。
時(shí)代的變化，帶來(lái)的不僅僅有挑戰(zhàn)也有機(jī)會(huì)。大模型就是企服市場(chǎng)的一個(gè)新機(jī)會(huì)。
如果說(shuō)，軟件行業(yè)的上半場(chǎng)是數(shù)字化，下半場(chǎng)就是GPT化，AI大模型賦能千行百業(yè)是軟件行業(yè)一條必須走的路。
用友顯然明白這一點(diǎn)。
去年7月份，用友發(fā)布了企業(yè)服務(wù)大模型YonGPT，據(jù)悉，YonGPT能夠結(jié)合財(cái)稅、人力、供應(yīng)鏈、研發(fā)等領(lǐng)域的知識(shí)和最佳實(shí)踐擴(kuò)充大模型專業(yè)能力，從而形成體系化的企業(yè)服務(wù)大模型。
用友之外，去年8月份金蝶也發(fā)布了金蝶云·蒼穹GPT大模型。
大模型加入企服市場(chǎng)，對(duì)行業(yè)來(lái)說(shuō)是一次巨變。
一來(lái)，這意味企業(yè)管理進(jìn)入真正意義上的AI時(shí)代，不僅是在黑燈工廠，在每一間寫(xiě)字樓，GPT都能帶來(lái)生產(chǎn)力的改變。二來(lái)，對(duì)于企服行業(yè)的玩家們來(lái)說(shuō)，這也是一次新的調(diào)整，未來(lái)行業(yè)里會(huì)不會(huì)涌進(jìn)其他AI巨頭？恐怕尚未有定數(shù)。
去年3月份，市面上就有傳言，華為metaERP將進(jìn)軍企服市場(chǎng)。后來(lái)華為方面回應(yīng)稱metaERP 僅供內(nèi)部使用，進(jìn)軍ERP市場(chǎng)系誤讀。
華為辟謠之后，似乎是給EPR行業(yè)吃下了一顆定心丸，可當(dāng)企業(yè)服務(wù)市場(chǎng)開(kāi)始進(jìn)入GPT時(shí)代，會(huì)不會(huì)有其他AI巨頭入局？如果有新玩家入局，用友、金蝶還能不能保持住競(jìng)爭(zhēng)力？
這些都是潛在的變數(shù)。
實(shí)際上，當(dāng)企服市場(chǎng)進(jìn)入GPT時(shí)代，這也意味著未來(lái)需要進(jìn)一步加大研發(fā)上的投入。對(duì)于用友而言研發(fā)投入力度本就不小，未來(lái)還能不能保持研發(fā)力度，直至完成轉(zhuǎn)型尚未可知。
但好的一面是，對(duì)于用友而言，方向是確定的，前途是光明的。只要業(yè)務(wù)穩(wěn)健，短期的虧損其實(shí)并無(wú)大礙，盡快完成轉(zhuǎn)型才更有價(jià)值。
科技公司嘛，本就是要用超越時(shí)間線的技術(shù)去賺未來(lái)的錢，能做到這一點(diǎn)，就遠(yuǎn)比當(dāng)下虧損重要得多。
結(jié)語(yǔ)：
如今行業(yè)格局未定，AI大模型時(shí)代剛剛拉開(kāi)序幕，一切都還有機(jī)會(huì)。
接下來(lái)，經(jīng)過(guò)了2023年的戰(zhàn)略調(diào)整，在軟件行業(yè)遇到AI大模型的新轉(zhuǎn)型窗口，用友網(wǎng)絡(luò)能否站穩(wěn)自己的生態(tài)位，順利完成轉(zhuǎn)型？值得持續(xù)關(guān)注。
免責(zé)聲明：本文基于公司法定披露內(nèi)容和已公開(kāi)的資料信息，展開(kāi)評(píng)論，但作者不保證該信息資料的完整性、及時(shí)性。另：股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。文章不構(gòu)成投資建議，投資與否須自行甄別。
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