人工智能、大模型的快速發(fā)展，讓算力需求激增，海內(nèi)外的工業(yè)化也將帶來(lái)全球電力需求上漲，拉動(dòng)能源發(fā)電增量需求。

華泰預(yù)計(jì)，僅美國(guó)AI電力的需求2030年就會(huì)達(dá)到6500-1.2萬(wàn)億度之間，是其2022年1700億度數(shù)據(jù)中心用電量的4-7倍，是美國(guó)電力增長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)。由此類比，預(yù)期全球發(fā)電量GDP彈性在2024年后將重回增長(zhǎng)，2024-2026年全球發(fā)電增速CAGR有望達(dá)到3.7%，較2019-2023年CAGR提升1.3pct。EIA預(yù)期2024-2026年全球電力復(fù)合增速達(dá)到3.4%，Ember預(yù)期2024年全球發(fā)電量增長(zhǎng)3.4%。

圖片來(lái)源：信通院，EIA，華泰研究

回看國(guó)內(nèi)，新質(zhì)生產(chǎn)力與海外基建工業(yè)投資拉動(dòng)的國(guó)內(nèi)出口需求，以及后續(xù)國(guó)內(nèi)AI發(fā)展的驅(qū)動(dòng)，也將帶動(dòng)國(guó)內(nèi)電力需求維持高增速，持續(xù)超預(yù)期。預(yù)計(jì)中國(guó)2024年用電量增速將達(dá)到7.3%，2024-2030年有望維持6%的復(fù)合增速。

參考《Global Energy Outlook 2024:Peaks or Plateaus?》報(bào)告，2024年的能源行業(yè)有以下現(xiàn)狀和趨勢(shì)：

1.清潔能源投資增長(zhǎng)顯著

2024年全球清潔能源投資首次突破3萬(wàn)億美元大關(guān)，其中2萬(wàn)億美元用于清潔能源技術(shù)及其基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。整體看，可再生能源、電網(wǎng)和儲(chǔ)能的支出超過(guò)了石油、天然氣和煤炭的總支出。

2.投資失衡

中國(guó)以外的新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體（EMDE）在清潔能源支出中的份額僅為15%左右。具體看，非洲、拉丁美洲、東南亞、中東和中國(guó)等地區(qū)的清潔能源投資水平仍然較低。

3.太陽(yáng)能光伏投資領(lǐng)先

2021年至2024年的全球太陽(yáng)能光伏和其他發(fā)電技術(shù)年度投資中，太陽(yáng)能光伏的投資超過(guò)所有其他發(fā)電技術(shù)的總和。受益于太陽(yáng)能組件價(jià)格下降，2024年太陽(yáng)能光伏投資預(yù)計(jì)略有放緩。

4.核電與電網(wǎng)投資

2024年核電投資預(yù)計(jì)回升，占清潔電力投資的9%，核電總投資有望達(dá)到800億美元。

自2015年以來(lái)，電網(wǎng)投資每年停滯在3000億美元左右，預(yù)計(jì)2024年將達(dá)到4000億美元，這主要受歐洲、美國(guó)、中國(guó)和拉丁美洲部分地區(qū)新政策和資金推動(dòng)。

5.低排放燃料與最終用途投資

2024年，對(duì)氫電解槽和可持續(xù)航空燃料的投資分別達(dá)到每年約30億美元和10億美元。建筑和工業(yè)部門對(duì)能源效率和電氣化的投資相對(duì)穩(wěn)定，而運(yùn)輸部門的強(qiáng)勁投資推動(dòng)了2024年整體投資的增加。

6.上游石油和天然氣投資

石油：2024年整體上游石油和天然氣投資將恢復(fù)至2017年的水平，中東和亞洲國(guó)家石油公司的投資份額增加。

天然氣：美國(guó)和卡塔爾新批準(zhǔn)的液化天然氣項(xiàng)目預(yù)計(jì)將帶來(lái)新一波投資，可將全球液化天然氣出口能力提高50%。

一、新能源

1.氫能

氫氣相對(duì)傳統(tǒng)的化石能源質(zhì)量熱值更高、更加清潔。無(wú)論是氫能燃燒還是通過(guò)燃料電池的電化學(xué)反應(yīng)，其產(chǎn)物中無(wú)傳統(tǒng)化石能源產(chǎn)生的污染物及碳排放，并且其產(chǎn)物水可再作為制氫原料，形成氫能制備的循環(huán)，有望實(shí)現(xiàn)真正的碳零排。

氫能的有效利用既可以減少碳排放，又可以降低對(duì)化石能源的依賴，應(yīng)用場(chǎng)景豐富，包括工業(yè)、交通、電力和建筑四大領(lǐng)域。

根據(jù)IEA，2022年全球氫能需求量9500萬(wàn)噸，分領(lǐng)域來(lái)看，煉化行業(yè)需求4100萬(wàn)噸，工業(yè)領(lǐng)域需求5300萬(wàn)噸；分地區(qū)來(lái)看，中國(guó)、北美、中東、歐洲分別占比29%、17%、13%、8%。隨著能源轉(zhuǎn)型及減碳進(jìn)程推進(jìn)，根據(jù)IEA預(yù)測(cè)，到2030年全球氫氣需求量將達(dá)到1.5億噸，并且在電力、交通、合成原料等領(lǐng)域產(chǎn)生新的增量需求。

根據(jù)中國(guó)氫能聯(lián)盟預(yù)測(cè)，到2030年氫能需求超3700萬(wàn)噸，到2060年中國(guó)氫能需求將超1.3億噸。

從我國(guó)的氫能1+N政策體系看，氫能上中下游都在加速推廣過(guò)程中，重點(diǎn)看好電解槽、輸氫管道、壓縮機(jī)、儲(chǔ)氫瓶、燃料電池系統(tǒng)等核心零部件機(jī)會(huì)。

2.光伏

2021年，光伏裝機(jī)占全球能源總量的11.3%，預(yù)計(jì)2030年前，光伏裝機(jī)增速將領(lǐng)跑全球能源種類，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)21.3%。裝機(jī)量看，2023年，全球光伏新增裝機(jī)390GW，同比增長(zhǎng)67%，創(chuàng)歷史新高，預(yù)計(jì)未來(lái)仍將在高位運(yùn)行。

全球光伏行業(yè)分區(qū)域發(fā)展趨勢(shì)

• 歐洲：歐盟制定宏偉目標(biāo)，推動(dòng)光伏發(fā)展，預(yù)計(jì)2025年和2030年光伏累計(jì)裝機(jī)量分別達(dá)到320GW和600GW。

• 美洲：美國(guó)通過(guò)通脹削減法案刺激增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)未來(lái)十年新增光伏裝機(jī)量達(dá)570GW。

• 亞洲：印度提出國(guó)家太陽(yáng)能計(jì)劃，目標(biāo)2030年達(dá)到300GW裝機(jī)量。

• 中東及非洲：多個(gè)國(guó)家設(shè)立碳中和目標(biāo)，啟動(dòng)大型光伏項(xiàng)目，出臺(tái)電價(jià)補(bǔ)貼政策。

3.儲(chǔ)能

隨著全球光伏和風(fēng)電度電成本的下降，以及新能源消納逐步達(dá)到配儲(chǔ)臨界點(diǎn)。

圖片來(lái)源：國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所

與此同時(shí)，全球儲(chǔ)能市場(chǎng)在近年來(lái)也呈現(xiàn)高度集中的趨勢(shì)，全球儲(chǔ)能市場(chǎng)CR3地區(qū)（中、美、歐）新增占比自2020年以來(lái)就一直維持在80%以上，尤其是2023年，達(dá)到了歷史最高份額（88%）。

展望下半年，儲(chǔ)能行業(yè)基本面有望持續(xù)改善，在國(guó)內(nèi)、海外雙重增長(zhǎng)趨勢(shì)下，大儲(chǔ)增長(zhǎng)確定性較高，戶儲(chǔ)有望筑底企穩(wěn)，逐步回升。儲(chǔ)能企業(yè)方面，可以關(guān)注海外大儲(chǔ)、國(guó)內(nèi)工商儲(chǔ)賽道。

4.核電

核電具有持續(xù)穩(wěn)定電力供應(yīng)的能力，與風(fēng)光等新能源互為補(bǔ)充、協(xié)同發(fā)展，可以有效支撐大規(guī)模新能源上網(wǎng)消納，在構(gòu)建以新能源為主體的新型電力系統(tǒng)中發(fā)揮更大的作用。

據(jù)國(guó)家能源局報(bào)道，2060 年電力系統(tǒng)要實(shí)現(xiàn)碳中和，非化石能源發(fā)電占比應(yīng)達(dá)到 90%以上，核電發(fā)電量應(yīng)接近 20%。

核電從發(fā)電機(jī)理上來(lái)講，屬于非化石能源，具備碳排放量少，清潔性高，安全穩(wěn)定，利用小時(shí)數(shù)高等特點(diǎn)，是雙碳政策下首選清潔能源之一。

根據(jù)國(guó)際原子能機(jī)構(gòu)動(dòng)力堆信息系統(tǒng)的數(shù)據(jù)，截至 2024 年 5 月 21日，全球在建核電反應(yīng)堆 59 座，總凈裝機(jī)容量為 61.64GW，其中除中國(guó)外，總計(jì) 34 座核電反應(yīng)堆在建，裝機(jī)容量為 35.34GW，約占全球建設(shè)57%。

機(jī)會(huì)方面，國(guó)內(nèi)核電的技術(shù)成本優(yōu)勢(shì)明顯、技術(shù)領(lǐng)先，可以關(guān)注一帶一路帶來(lái)的核電出?？臻g。

二、傳統(tǒng)能源

1.天然氣

天然氣由于其清潔和高效的特性，成為全球重點(diǎn)發(fā)展的化石能源之一。全球天然氣產(chǎn)量及勘察探明的天然氣地質(zhì)儲(chǔ)量都在增加。

液化天然氣（LNG）出口量是全球能源市場(chǎng)的重要指標(biāo)之一，并在全球能源供應(yīng)中占據(jù)越來(lái)越重要的地位。

展望下半年，隨著我國(guó)煤改氣政策的實(shí)施，天然氣作為煤炭的替代品，其需求預(yù)計(jì)將持續(xù)增長(zhǎng)。同時(shí)，能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變和下游市場(chǎng)需求的增長(zhǎng)也將推動(dòng)中國(guó)天然氣消費(fèi)量穩(wěn)步增長(zhǎng)。

2.煤炭

自2024年初以來(lái)，受3-4月份電廠庫(kù)存天數(shù)提升的影響，電煤需求減弱，價(jià)格降至813元/噸。然而，隨著國(guó)內(nèi)用電量持續(xù)超出預(yù)期，煤價(jià)自5月初起已從底部回升。

預(yù)計(jì)2024年動(dòng)力煤價(jià)格將受到夏冬兩個(gè)旺季的支持，以及建筑用煤在政策刺激下的改善預(yù)期，全年價(jià)格支撐力度較上半年更為堅(jiān)實(shí)。

2025年及2026年，伴隨全球電力需求的高增長(zhǎng)和海外能源價(jià)格的預(yù)期提升，中國(guó)動(dòng)力煤價(jià)格預(yù)計(jì)穩(wěn)中有增。預(yù)計(jì)2024年動(dòng)力煤價(jià)格中樞可達(dá)900元/噸，2025年及2026年將分別提升至950元/噸及975元/噸。

結(jié)語(yǔ)

展望未來(lái)，隨著清潔能源技術(shù)的成熟和政策的推動(dòng)，我們正邁向一個(gè)更加可持續(xù)和高效的能源時(shí)代。盡管面臨成本、基礎(chǔ)設(shè)施和市場(chǎng)接受度等實(shí)際挑戰(zhàn)，但通過(guò)持續(xù)的創(chuàng)新和合作，能源行業(yè)的未來(lái)將更加光明。