@港股研究社原創(chuàng)

7月12日，亞洲交易時(shí)段開啟后，在多地市場(chǎng)集體重挫的背景下，中國(guó)資產(chǎn)走出獨(dú)立行情。其中，港股全線狂飆，恒生指數(shù) (800000.HK)漲幅一度擴(kuò)大至2%，恒生科技指數(shù) (800700.HK)大漲1.7%；A股的表現(xiàn)也相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，三大指數(shù)小幅低開后，滬指迅速拉升翻紅。

外圍市場(chǎng)也有利好，美國(guó)6月通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期降溫增強(qiáng)了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的押注。分析人士認(rèn)為，港股市場(chǎng)受到美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的影響較為顯著，對(duì)其存在明顯且迅速的反饋。若美聯(lián)儲(chǔ)逐漸進(jìn)入降息周期，根據(jù)港幣錨定美元、香港的利率水平與美聯(lián)儲(chǔ)趨勢(shì)基本一致來看，港股估值有望大幅提升。

關(guān)鍵時(shí)刻，日本當(dāng)局也有大動(dòng)作。隔夜，日元兌美元匯率突然大幅飆升，一度大漲近3%，日元兌其他貨幣全線走強(qiáng)。有消息人士稱，日本官方為支撐日元匯率，可能進(jìn)行了一輪大規(guī)模購(gòu)買。

港股方面，內(nèi)房股板塊漲幅一度觸及6.21%；截止發(fā)稿，世茂集團(tuán)漲超11%，新城發(fā)展?jié)q近9%，龍湖集團(tuán)漲超7%，萬(wàn)科企業(yè)、融創(chuàng)中國(guó)、越秀地產(chǎn)等跟漲。517房產(chǎn)新政發(fā)布后，一二線城市迅速反應(yīng)，推動(dòng)新政落地。隨著政策效應(yīng)逐步凸顯，再加上房企年中業(yè)績(jī)沖刺，近期房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)了積極信號(hào)。

據(jù)克而瑞研究中心（CRIC）監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，6月新房和二手房成交均有所回暖。新房成交創(chuàng)年內(nèi)單月新高。數(shù)據(jù)顯示，6月，30個(gè)重點(diǎn)城市整體成交1335萬(wàn)平方米，環(huán)比增長(zhǎng)17%，與一季度均值相比增長(zhǎng)52%。其中，上海、廣州、深圳環(huán)比增幅均在35%以上。

二手房成交同環(huán)比均上漲。數(shù)據(jù)顯示，6月，22個(gè)重點(diǎn)城市二手房成交面積預(yù)計(jì)為1428萬(wàn)平方米，環(huán)比轉(zhuǎn)增7%，同比由負(fù)轉(zhuǎn)正，增長(zhǎng)24%。前6月累計(jì)成交面積預(yù)計(jì)為7221萬(wàn)平方米，累計(jì)同比下降8%，跌幅有所收窄。其中，6成城市成交環(huán)比回升，其中，上海、廣州等領(lǐng)漲，增幅在40%左右，北京、杭州、南京等穩(wěn)步回升，增幅在10%左右。

平安證券研報(bào)指出，蘿卜快跑在武漢實(shí)現(xiàn)訂單量激增，體現(xiàn)了無(wú)人駕駛在網(wǎng)約車場(chǎng)景的商業(yè)模式逐漸趨于成熟。我國(guó)高度重視自動(dòng)駕駛領(lǐng)域的發(fā)展，隨著國(guó)家及地方陸續(xù)出臺(tái)相關(guān)利好政策，我國(guó)自動(dòng)駕駛的商業(yè)環(huán)境將持續(xù)優(yōu)化，武漢案例有望在其他城市加速?gòu)?fù)制，自動(dòng)駕駛有望借助此場(chǎng)景加速商用落地進(jìn)程。

內(nèi)銀股午后漲幅擴(kuò)大，截至發(fā)稿，招商銀行(03968)漲4.71%；工商銀行(01398)漲2.75%；農(nóng)業(yè)銀行(01288)漲2.96%；交通銀行(03328)漲2.43%。

消息面上，根據(jù)多家上市銀行公告，本周將有包括交通銀行、郵儲(chǔ)銀行、建設(shè)銀行、招商銀行等在內(nèi)的12家銀行進(jìn)行分紅，合計(jì)派發(fā)A股現(xiàn)金紅利超過1300億元。整體看來，41家有分紅方案的上市銀行大多集中在6月、7月完成派發(fā)，而從此前年報(bào)披露數(shù)據(jù)來看，今年六家國(guó)有大行分紅金額將高達(dá)4133.41億元。

華泰證券指出，今年以來銀行板塊的行情有三方面的驅(qū)動(dòng)因素。一是股息率選股邏輯在板塊內(nèi)的擴(kuò)散，高股息策略從國(guó)有行擴(kuò)散到中小行。二是地產(chǎn)政策的放松。三是市場(chǎng)對(duì)于銀行凈息差下行斜率放緩以及基本面即將見底的期待。往后看，銀行板塊要更多檢驗(yàn)前期政策的效果以及未來基本面的走勢(shì)。

騰訊控股(00700.HK)收漲3.17%。瑞銀發(fā)表報(bào)告，預(yù)期騰訊第二季度收入按年升6%，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)按年升34%至501億元人民幣，主要受惠高利潤(rùn)率業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，以及聯(lián)營(yíng)公司盈利表現(xiàn)強(qiáng)勁。游戲方面，估計(jì)本地收入按年升5%，熱門游戲表現(xiàn)仍具韌性，《地下城與勇士：起源》反應(yīng)熱烈，將會(huì)推升下半年游戲收入。

國(guó)際游戲業(yè)務(wù)方面，該行預(yù)期騰訊第二季度收入按年升幅加快至12%。廣告收入按年升18%，雖然宏觀經(jīng)濟(jì)具挑戰(zhàn)，但仍受惠于視頻號(hào)有一定存量及技術(shù)提升。金融科技收入估計(jì)增長(zhǎng)5%，整體毛利率估計(jì)為52.9%，按年升5.4%。該行維持騰訊買入評(píng)級(jí)，仍為該行首選之一，目標(biāo)價(jià)由480港元上調(diào)至483港元，因應(yīng)《地下城與勇士:起源》反應(yīng)較預(yù)期理想，將2024年至2026年經(jīng)調(diào)整每股盈利預(yù)測(cè)上調(diào)1%至2%。

京東集團(tuán)-SW(09618.HK)收漲4.87%。匯豐環(huán)球研究發(fā)表報(bào)告指，認(rèn)為京東集團(tuán)收入增長(zhǎng)近期或遇阻力，但相信經(jīng)調(diào)整利潤(rùn)率或勝預(yù)期，主要由毛利率和更謹(jǐn)慎用戶補(bǔ)貼策略推動(dòng)。該行因應(yīng)毛利率提高，上調(diào)集團(tuán)2024-2026年盈測(cè)4%，在考慮該行最新外匯及股權(quán)成本假設(shè)后，降其目標(biāo)價(jià)8%，由160港元削至148港元。

該行預(yù)測(cè)，京東8月公布第二財(cái)季收入同比增幅放慢，料季度收入為2910億元人民幣，同心升1.1%，相對(duì)首季度增幅6.2%，主要要受家電銷售的高基數(shù)效應(yīng)影響，純利層面表現(xiàn)較強(qiáng)，季度經(jīng)調(diào)整利潤(rùn)率同比升52個(gè)基點(diǎn)至3.5%。匯豐認(rèn)為，以2024-2025年10%的復(fù)合年增長(zhǎng)率、股息和回購(gòu)綜合收益率7-8%而言，估值仍不高，2024年市盈率為7.5倍。故維持買入評(píng)級(jí)。

國(guó)泰航空(00293.HK)收漲1.34%。摩根大通發(fā)布研究報(bào)告稱，將國(guó)泰航空2024-25財(cái)年的盈利預(yù)測(cè)平均上調(diào)12%左右，使該行預(yù)期的盈利水平比共識(shí)高出5%以上，同時(shí)引入2026財(cái)年預(yù)期，目標(biāo)價(jià)由11.2港元降至10港元，維持增持評(píng)級(jí)。

該行認(rèn)為，國(guó)泰航空在疫后強(qiáng)勁的利潤(rùn)趨勢(shì)和現(xiàn)金生成能力似乎被忽視。近期航空旅行需求依然強(qiáng)勁，2024年客運(yùn)收益率可望上升。貨運(yùn)收益率較上季略有回落，仍遠(yuǎn)高于疫前水平，這主要受跨國(guó)電商需求旺盛推動(dòng)。另資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)工作已步入正軌，優(yōu)先股將在7月底前全部贖回。

港鐵公司(00066.HK)收漲3.19%。摩根士丹利發(fā)表研究報(bào)告，表示對(duì)港鐵上半年業(yè)績(jī)有正面憧憬，預(yù)期每股盈利增長(zhǎng)及派息穩(wěn)定將令港鐵跑贏大部分本地發(fā)展商，又指其估值吸引，給予增持評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)30港元。該行現(xiàn)時(shí)預(yù)測(cè)港鐵上半年基本盈利將按年增長(zhǎng)20%，達(dá)到38億港元，經(jīng)常性業(yè)務(wù)利潤(rùn)則預(yù)期增長(zhǎng)18%至29億港元，中期派息預(yù)料持平為每股42港仙。

今年內(nèi)港鐵預(yù)計(jì)有4個(gè)物業(yè)發(fā)展項(xiàng)目竣工，涉及4500個(gè)住宅單位，主要集中于下半年。大摩指，自2月底政府撤辣以來港鐵項(xiàng)目已售出逾2500伙，預(yù)期物業(yè)發(fā)展盈利前景將改善。受惠于庫(kù)存銷售強(qiáng)勁，目前預(yù)計(jì)港鐵今年上半年物業(yè)發(fā)展業(yè)務(wù)盈利將按年增長(zhǎng)28%至9億港元。

舜宇光學(xué)科技(02382.HK)收漲3.84%。里昂發(fā)表研究報(bào)告指，舜宇光學(xué)科技今年上半年主要手機(jī)及車載產(chǎn)品出貨量表現(xiàn)穩(wěn)固，同時(shí)對(duì)盈利敏感度較高的手機(jī)攝像模組業(yè)務(wù)產(chǎn)品組合和毛利率均有所改善，憧憬公司中期業(yè)績(jī)穩(wěn)固，料其將發(fā)盈喜，該行預(yù)測(cè)其中期凈利潤(rùn)達(dá)10.3億元人民幣。該行預(yù)計(jì)舜宇的盈利未來將持續(xù)復(fù)甦，上調(diào)業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，并將目標(biāo)價(jià)從57港元上調(diào)至63港元，重申跑贏大市評(píng)級(jí)。

長(zhǎng)城汽車(02333.HK)收漲1.3%。摩根大通發(fā)表研究報(bào)告指，長(zhǎng)城汽車近日發(fā)盈喜，預(yù)料上半年純利達(dá)到介乎65億至73億元人民幣，按年增幅達(dá)到377%至436%，遠(yuǎn)勝該行及市場(chǎng)預(yù)期逾50%，主要來自于高端汽車產(chǎn)品銷售貢獻(xiàn)提升以及海外業(yè)務(wù)向好推動(dòng)利潤(rùn)率的帶動(dòng)。這亦意味長(zhǎng)汽次季盈利再創(chuàng)佳績(jī)，其撇除單次項(xiàng)目的每車輛純利達(dá)10300元至13800元人民幣，按年大升221%至328%，按季亦升41%至88%。

摩通維持對(duì)長(zhǎng)汽H股增持評(píng)級(jí)，基于次季業(yè)績(jī)表現(xiàn)向好，相應(yīng)將今明兩年盈利預(yù)測(cè)上調(diào)25%及10%，收入預(yù)測(cè)維持不變，H股目標(biāo)價(jià)從13港元上調(diào)至18港元。在內(nèi)地汽車代工板塊中，該行首選比亞迪(01211.HK)及華晨中國(guó)(01114.HK)，其次為長(zhǎng)汽。

京東物流(02618.HK)收漲2.48%。麥格理發(fā)表研究報(bào)告指，對(duì)京東物流今年第二季度業(yè)績(jī)維持正面看法，料公司將采取更有效的成本控制措施以推動(dòng)利潤(rùn)率擴(kuò)張。該行預(yù)計(jì)，京東物流今年第二季度經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)將達(dá)12億元人民幣，至于經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)率則小幅擴(kuò)張至2.7%。該行亦指，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性，壓縮了京東物流外部客戶收入的前景，惟公司內(nèi)部收入或會(huì)受益于較低的運(yùn)輸門檻。

故該行目前預(yù)計(jì)第三方供應(yīng)鏈營(yíng)收將按年增5%，來自其他客戶(包括快遞、貨運(yùn)等)業(yè)務(wù)營(yíng)收將由今年第一季度的按年增長(zhǎng)18%，放緩至今年第二季度的按年增長(zhǎng)9%。另外，麥格理將京東物流2024及2025財(cái)年的盈利預(yù)測(cè)，分別下調(diào)3%及7%，以反映外部客戶前景的不確定性。同時(shí)將其目標(biāo)價(jià)由9.9港元下調(diào)至9.5港元，維持跑贏大市評(píng)級(jí)。

體育用品股持續(xù)走強(qiáng)，截至發(fā)稿，李寧(02331)漲7.42%，安踏體育(02020)漲6.06%，特步國(guó)際(01368)漲4.2%，甬興證券指出，奧運(yùn)臨近，運(yùn)動(dòng)鞋服消費(fèi)有望升溫。隨著7月26日的巴黎奧運(yùn)會(huì)即將拉開帷幕，各大時(shí)尚、體育運(yùn)動(dòng)品牌開始提前預(yù)熱。該行認(rèn)為，作為全球矚目的賽事，奧運(yùn)效應(yīng)或?qū)⒔o品牌帶來持續(xù)性紅利，考慮到2024年是體育大年，運(yùn)動(dòng)鞋服賽道有望迎來業(yè)績(jī)的高質(zhì)量增長(zhǎng)。

中信證券則表示，伴隨供應(yīng)鏈逐漸恢復(fù)，各大運(yùn)動(dòng)品牌庫(kù)存問題逐步消化，運(yùn)動(dòng)鞋服行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)要素發(fā)生重要變化，各品牌專注于運(yùn)動(dòng)科技研發(fā)，以滿足消費(fèi)者差異化需求。近年來各大運(yùn)動(dòng)品牌先后發(fā)力自身獨(dú)特科技研發(fā)，目前運(yùn)動(dòng)科技百花齊放，同時(shí)國(guó)際/國(guó)產(chǎn)品牌齊頭并進(jìn)。

明源云(00909.HK)收漲4.33%，中金發(fā)布研究報(bào)告稱，維持明源云跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)，基于對(duì)費(fèi)控節(jié)奏的審慎判斷，下調(diào)2024年和2025年利潤(rùn)預(yù)測(cè)57%/42%至1,065萬(wàn)元和5,050萬(wàn)元。考慮市場(chǎng)估值中樞下行，目標(biāo)價(jià)下調(diào)25%至3港元。該行預(yù)計(jì)明源云1H24收入同比下滑5%至7.23億元，收入降幅環(huán)比進(jìn)一步收窄，基本符合該行預(yù)期；預(yù)計(jì)1H24經(jīng)調(diào)整凈虧損由上年同期9,714萬(wàn)元大幅收窄至1,900萬(wàn)元，減虧幅度符合該行預(yù)期。

該行續(xù)指，得益于有效的費(fèi)用控制，預(yù)計(jì)1H24公司經(jīng)調(diào)整凈虧損率有望同比大幅收窄10個(gè)百分點(diǎn)至2.7%。截至2023年末，公司員工人數(shù)由2022年末的3,310人下降至2,577人；2023年人均產(chǎn)值同比提升15.8%至55.7萬(wàn)元。該行預(yù)計(jì)公司將在2024年進(jìn)一步優(yōu)化人員結(jié)構(gòu)、提高人均產(chǎn)值，以實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)層面盈虧平衡的目標(biāo)。

阿里巴巴-SW(09988.HK))再漲超4%，截至發(fā)稿，漲3.91%，報(bào)78.4港元，成交額51.23億港元。

消息面上，網(wǎng)傳阿里創(chuàng)始人馬云7月6日回到杭州并出現(xiàn)在了阿里巴巴的總部大廈。據(jù)悉，馬云上一次回國(guó)出現(xiàn)在公眾視野里是3月27日。次日，阿里巴巴就宣布進(jìn)行成立24年來最重要的一次變革，重新定義和構(gòu)造阿里巴巴集團(tuán)與各業(yè)務(wù)的治理關(guān)系。

摩根大通發(fā)布研究報(bào)告稱，予阿里巴巴-SW增持評(píng)級(jí)，認(rèn)為目前股價(jià)并未反映出基本面的改善，尤其是在國(guó)內(nèi)電子商務(wù)領(lǐng)域，目標(biāo)價(jià)95港元。該行預(yù)計(jì)，阿里巴巴的股價(jià)將在未來3至6個(gè)月內(nèi)維持區(qū)間波動(dòng)，因?yàn)槠湄?cái)務(wù)狀況仍面臨投資周期的早期階段。摩根大通認(rèn)為，如果該公司能夠完成香港主要上市，最早將于9月納入港股通，認(rèn)為股價(jià)上漲有多種催化劑。

舜宇光學(xué)科技(02382.HK)漲近4%，截至發(fā)稿，漲3.84%，報(bào)50.05港元，成交額10.54億港元。

消息面上，舜宇光學(xué)科技近日公布，6月手機(jī)鏡頭出貨量為約1.09億件，環(huán)比增加5.1%，同比增長(zhǎng)19.6%；車載鏡頭出貨量為764萬(wàn)件，環(huán)比減少8.4%，同比增加3.4%。手機(jī)攝像模組出貨量為4162.2萬(wàn)件，環(huán)比減少8.5%，同比減少20.2%。

高盛認(rèn)為，舜宇上月手機(jī)鏡頭、手機(jī)攝像模組及車載鏡頭的出貨量均大致符合預(yù)期。中信里昂指出，舜宇光學(xué)科技今年上半年業(yè)績(jī)穩(wěn)健。主要手機(jī)及車載產(chǎn)品出貨量穩(wěn)定。更為關(guān)鍵的是，其獲利敏感度較高的手機(jī)相機(jī)模組業(yè)務(wù)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和毛利率有所改善。該行預(yù)計(jì)半年凈利潤(rùn)為10.3億元人民幣。

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